الإعلانات
على مدى أشهر، كانت التوقعات بشأن النظام المالي الأمريكي قاتمة بشكل عام: فقد بلغ التضخم أعلى مستوياته منذ أربعة عقود، وتراجع الإنفاق الاستهلاكي، وارتفعت أسعار الهوايات. وتوقع معظم الاقتصاديين حدوث ركود اقتصادي في عام 2023.
لا يزال الركود الاقتصادي احتمالاً قائماً. مع ذلك، في الأسابيع الأخيرة، ومع ظهور مؤشرات واسعة النطاق على تباطؤ التضخم، اكتسبت نظرة أكثر تفاؤلاً زخماً: ربما يكون الركود الاقتصادي نادراً ما يكون حتمياً على أي حال.
أحد أسباب هذا التفاؤل الحذر هو تباطؤ وتيرة تسارع نمو الأجور في الولايات المتحدة، والذي أفاد العمال ولكنه زاد التضخم أيضاً. وقد أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، مراراً إلى الزيادة السريعة في أجور الموظفين لتفسير سبب اضطرار الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة بقوة، كما أشار إلى قلة الأدلة حتى الآن على أن زيادات الأجور قد زادت التضخم.
ويمكن أن تؤدي زيادات أسعار الفائدة التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي، إذا تمت بشكل مرضٍ ولفترة كافية، إلى إضعاف النظام الاقتصادي لدرجة أنها قد تتسبب في حدوث ركود.
كبير الاقتصاديين في المؤسسة المالية الأمريكية يقول إن عام 2023 "قد يكون عاماً معقداً" 07:24
من المتوقع أن تصدر السلطة التنفيذية يوم الخميس تقريراً أكثر تساهلاً بشأن التضخم، مما قد يعزز الآمال في أن يقرر الاحتياطي الفيدرالي وقف رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب من المتوقع. في غضون ذلك، لا يزال سوق العمل - الذي يُعدّ الركيزة الأساسية للنظام المالي - يتمتع بقوة ملحوظة.
تُعزز هذه الخصائص التوقعات بأن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تحقيق "هبوط ناعم" يصعب تحقيقه في كثير من الأحيان، حيث يتباطأ النظام الاقتصادي دون أن يتراجع، ويرتفع معدل البطالة ارتفاعًا طفيفًا ولكنه يبقى منخفضًا. ومع ذلك، سيُسبب هذا حالات مؤلمة لكثير من الناس. ومع ذلك، لن يُؤدي إلى البطالة المعتادة التي تنتج عادةً عن الركود الاقتصادي.
تباطؤ التضخم
“قال آلان بليندر، الخبير الاقتصادي في جامعة برينستون والذي شغل سابقاً منصب نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: "تشير جميع الدلائل إلى احتمال أقوى، وليس إلى هبوط حاد، بل إلى هبوط سلس". وأضاف: "قد لا يتجاوز الاحتمال 50-50، لكن هذا الاحتمال يبدو أفضل مما كان عليه قبل بضعة أشهر".”
أشار بليندر إلى أن أبرز المؤشرات الإيجابية هو استمرار تباطؤ التضخم. فقد انخفض مؤشر تعريفة المستهلك، وهو مقياس شامل للتضخم، من ذروته البالغة 9.11 نقطة في يونيو إلى 7.11 نقطة في نوفمبر، وهو مستوى لا يزال مرتفعًا. ويتوقع الاقتصاديون، عند تقييم الحكومة لتقرير التضخم لشهر ديسمبر يوم الخميس، انخفاضًا إضافيًا إلى 6.51 نقطة. ومن المتوقع أن تظل التكاليف الشهرية مستقرة من نوفمبر إلى ديسمبر، وهو مؤشر إيجابي آخر.
يعود تباطؤ التضخم إلى عدد من العوامل، بما في ذلك انخفاض أسعار الوقود، وتفكك مشكلات سلسلة التوريد المعقدة، وانخفاض هوامش الربح لدى العديد من تجار التجزئة.
انخفض سعر البنزين العادي على مستوى البلاد إلى 3.27 دولار يوم الأربعاء، وهو أقل بقليل من أعلى مستوى له عند 5 دولارات في منتصف يونيو. وانخفضت أسعار السيارات المستعملة، التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا في عام 2021، لخمسة أشهر متتالية، وقد تكون الآن أرخص مما كانت عليه قبل عام. كما انخفضت أسعار الملابس في شهرين من الأشهر الثلاثة الماضية، بينما انخفضت أسعار الأثاث لثلاثة أشهر متتالية. وأكد تقرير صادر عن شركة أدوبي هذا الأسبوع انخفاض الأسعار عبر الإنترنت في ديسمبر، وهو الشهر الرابع على التوالي من انخفاض الأسعار خلال 12 شهرًا.
في الوقت نفسه، يُقلّل المستهلكون إنفاقهم بشكل ملحوظ، مما يُجبر العديد من تجار التجزئة على خفض الأسعار لتقليل مخزونهم من البضائع. وقد انخفض الإنفاق عبر الإنترنت لأربعة أشهر متتالية منذ العام الماضي، وفقًا لبيانات أدوبي أناليتكس، وتحديدًا على أجهزة الكمبيوتر والألعاب والسلع الرياضية.
“قال بليندر: "كلما انخفضت تكلفة التضخم بشكل أسرع، كلما سارع الاحتياطي الفيدرالي إلى تقليص نفقاته، وبالتالي قل احتمال حدوث ركود اقتصادي".
على الرغم من كل ما ناقشناه، إلا أن هناك العديد من المخاطر التي تهدد الهبوط السلس للأسعار. فمع إعادة فتح الاقتصاد الصيني بعد إغلاقات جائحة كوفيد-19، قد يبدأ بتلقي كميات أكبر من النفط من المملكة المتحدة، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار البنزين في الولايات المتحدة مجدداً.
وبينما تبقى معدلات التسريح من العمل منخفضة عادةً خارج شركات التكنولوجيا، إلا أن هذا الاتجاه قد يتغير إذا عاد القلق بشأن الأوضاع المالية. وقد يواجه الكونغرس صعوبة في الحفاظ على سقف الدين خلال الصيف، مما قد يتسبب في اضطرابات مالية أو ركود اقتصادي حاد في حال فشله في ذلك.
هل هذه علامات على هبوط صعب؟
لكن في الوقت الراهن، بدأت تتضح ملامح وضع دقيق. يشير تباطؤ وتيرة زيادة الإنفاق إلى أن رفع الاحتياطي الفيدرالي للأسعار سبع مرات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية كان له بعض الأثر، مع أن التضخم لا يزال أعلى بكثير من هدفه المحدد لعام 2021، وقد أوضح المسؤولون أنهم يتوقعون زيادة إنفاقهم الرئيسي بمقدار ثلاثة أرباع درجة على الأقل.
على الرغم من أن البنك المركزي رفع سعر الفائدة المرجعي بأسرع وتيرة له في أربع سنوات، إلا أن الاقتصاد استمر في التحول وواصلت الشركات التوظيف. في ديسمبر، وفر أصحاب العمل 223 ألف وظيفة، وهو رقم استثنائي، وانخفض معدل البطالة إلى 3.51%، مسجلاً أدنى مستوى له في 12 شهراً عند 53%.
سوق العمل في نوفمبر يُظهر مرونة السوق 04:26
“قال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في مؤسسة موديز أناليتكس: "تدعم بيانات سوق العمل بقوة فكرة أن النظام المالي يمكن أن يتباطأ دون حدوث ركود".
هناك دلائل على التقدم في المجالات الثلاثة التي حددها باول باعتبارها المحركات الرئيسية للتضخم: المركبات والأثاث والسلع المادية الأخرى؛ والإسكان والإيجارات؛ والتنقل والرعاية الطبية والمغذيات في المطاعم والموارد المتنوعة.
انخفضت أسعار السلع مع ظهور مشاكل التوصيل خلال الجائحة. ورغم أن أسعار الشقق السكنية والمساكن لا تزال تساهم في التضخم، إلا أن هناك بيانات جيدة في هذا الشأن أيضاً: إذ تُظهر معظم المؤشرات أن إيجارات العقارات الجديدة ترتفع بوتيرة أبطأ بكثير. ومن المتوقع أن يُسهم هذا التباطؤ في تحفيز إجراءات توظيف فعّالة في وقت مبكر من هذا الصيف.
يتباطأ معدل نمو الأجور في الولايات المتحدة مقارنةً بذروة الجائحة. 02:39 تنمو الأجور بوتيرة أبطأ بكثير.
ركز باول بشكل خاص على خطر التضخم الناجم عن تسارع الأجور. واضطرت المطاعم ومتاجر التجزئة والمنتجعات وعيادات الأطباء إلى زيادة الأجور بشكل كبير لجذب العمال والاحتفاظ بهم.
لكن حتى مع ذلك، تشير بعض الدلائل إلى أن التضخم قد يستمر في الانخفاض. وقد أكد الرقم القياسي لفرص العمل المُستحدثة في ديسمبر أن الأجور ارتفعت بنسبة 4.61% على أساس سنوي، وهو معدل أبطأ من الزيادة التي بلغت 5.61% في نهاية فصل الربيع. ويتوقع الاحتياطي الفيدرالي إبطاء وتيرة ارتفاع الأجور بما يتماشى مع انخفاض التضخم. وقد يُسهم انخفاض التضخم في زيادة الأجور.
كما أظهر متتبع الرواتب الذي تم تجميعه من خلال موقع إعلانات الوظائف تباطؤاً: فقد انخفضت الرواتب المعلن عنها في إعلانات الوظائف في ديسمبر للشهر التاسع على التوالي.
لوحظ تباطؤ ملحوظ في نمو الأجور في العديد من الصناعات التي تُعنى ببناء القدرات. فقد نما متوسط الأجر بالساعة للعاملين في قطاع الترفيه والضيافة، الذي يشمل المطاعم والفنادق وشركات الترفيه، بنسبة 6.41% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. إلا أن هذه النسبة لا تتجاوز نصف معدل نموها في عام 2021. كما انخفض متوسط الأجر للعاملين في قطاع التجزئة.
“وأشارت كلوديا ساهام، الخبيرة الاقتصادية السابقة في الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة شركة ساهام للاستشارات، إلى أن "الزيادة الشهرية في الأجور قد تجاوزت بالفعل ذروتها".
أشار ساهام أيضاً إلى أن زيادة الأجور لا تعني بالضرورة زيادة النفقات. فبينما تُحمّل العديد من المؤسسات تكلفة الأجور الأفضل على عملائها المميزين من خلال رسوم إضافية، يمكنها أيضاً تحفيز موظفيها على بذل المزيد من الجهد لزيادة إنتاجيتهم أو إيجاد خصومات مختلفة لتعويض ارتفاع الأجور.
“"أقل توتراً في التوظيف"”
حتى لو ظل التوظيف متواضعاً، فهذا لا يعني أن الرواتب ستستمر في الارتفاع بنفس السرعة السابقة.
أشار رون هيتريك، كبير الاقتصاديين في شركة لايتكاست لتحليل البيانات، إلى أن استحقاقات الأجور الفعّالة عادةً ما تظهر بعد تعرض سوق العمل لصدمة. ومن الأمثلة على ذلك إعادة فتح النظام المالي بسرعة عقب تفشي الجائحة في أوائل عام 2020، حيث سعى عشرات الملايين من أصحاب العمل إلى إعادة العمال إلى وظائفهم دون تأخير.
قال هيتريك إنه بمجرد بلوغ الحد الأقصى للطول، يمكن للمؤسسات تنظيم ذلك. حتى لو ظل معدل البطالة منخفضًا، فلن يضطر أصحاب العمل إلى دفع أجور متزايدة باستمرار لملء الشواغر. قد يحاولون أتمتة بعض الوظائف، على سبيل المثال. هذا ما نجحت العديد من الشركات في اليابان، حيث ظل معدل البطالة منخفضًا لسنوات، في تحقيقه.
“"ترى بعض الدلائل على أن عملية التسمية أصبحت أقل جنوناً"، هذا ما لاحظه هيتريك.
انخفض عدد العمال المؤقتين لخمسة أشهر متتالية، كما انخفض طول أسبوع العمل المعتاد في ديسمبر. تشير كل هذه المؤشرات إلى أن المؤسسات أصبحت أقل تركيزاً على العمل.
انخفاض عدد الرجال الأكبر سناً في سوق العمل 04:27
إن لجوء العديد من أصحاب العمل إلى تقليص ساعات العمل الأسبوعية بدلاً من تسريح الموظفين يعني رغبتهم في الاحتفاظ بهم، لا سيما مع تباطؤ النظام المالي. ونظرًا لمعاناة العديد من الشركات في توظيف العمال خلال العامين الماضيين، أصبحت الشركات الكبرى أكثر ترددًا في تسريحهم.
“قال هيتريك: "هذه هي الطريقة المثلى لتحقيق هبوط سلس. وذلك من خلال مطالبة العمال ببساطة بعدم إنتاج الكثير. لكن هذا لا يعني التخلي عنهم".”
