هل حان الوقت لتقليص حجم البنوك الأسترالية؟ يقول أحد خبراء وول ستريت نعم.

“"مبيعات من الدرجة الأولى مقابل، على سبيل المثال، البرازيل."”

لم يولي كاتب عمودكم اهتماماً كبيراً بالنظام المالي البرازيلي؛ ومن المثير للدهشة أن هناك دلائل حديثة تشير إلى أن التضخم كان في ذروته.

لكن بيع أسهم البنوك الأسترالية على المكشوف؟ هل أنت متأكد يا سيد هارتنيت؟

سيفهم القراء بشكل عام أن هذا العمود يُقدّر عمل هارتنيت تقديراً عالياً؛ قد يكون متشائماً، لكنه درس هذا الوضع بدقة ولا يزال قلقاً للغاية بشأن ما سيحدث، والذي وصفه هذا الأسبوع بأنه "صدمة تضخم سريعة، وصدمة ركود بطيئة".

ويجادل بأن "الازدهار الاسمي لا يزال مدفوعًا باستخدام التضخم والتحفيز المالي وفترة تراكم الثروة السابقة"، لكن الركود قادم، ويبدأ في أوروبا وينتشر إلى الولايات المتحدة.

يرى هارتنيت أن التضخم المستمر سيؤدي إلى قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة إلى 4% وإبقائها عند هذا المستوى، ربما، حتى عام 2024، عندما يعود التضخم أخيرًا، على عكس هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

ترتفع تكاليف السكن في جميع أنحاء العالم، وهارتنيت محق: فالانخفاض في الإنفاق الأسترالي أمر قاتم.

أظهرت حقائق الأسبوع الماضي أن أسعار الشقق في أستراليا انخفضت في أغسطس بأسرع وتيرة منذ أربعين عامًا (الأمر أسوأ مما تتصور يا سيد هارتنيت!)، حيث انخفضت بنسبة 1.61 تريليون روبية في العواصم الثماني في أغسطس، بانخفاض قدره 4.2 بالمائة عن أعلى مستوى لها في أبريل.

هناك بالتأكيد منطق قوي في النظرية القائلة بأنه أينما تذهب نفقات الشقق السكنية، فإن البنوك الأسترالية - المثقلة بالرهون العقارية - ستتبعها.

علاوة على ذلك، هناك حجة يمكن طرحها مفادها أن دورة رسوم الوحدات السكنية هذه قد تختلف عن تلك التي لوحظت في السنوات الـ 25 الماضية، والتي شهدت بشكل أساسي انخفاضات من أعلى إلى أسفل 10% متبوعة بانتعاش قصير.

مع ارتفاع مستويات ديون الأسر إلى مستويات غير مسبوقة، قد يكون أمام الإنفاق مجال أقل بكثير للتعافي مقارنة بالماضي.

إذا كان هارتنيت محقاً بشأن التضخم المستمر، فمن المرجح أن نشهد عودة إلى التكاليف المنخفضة للغاية التي دفعت الإنفاق إلى مستويات قياسية. وقد يصاحب انخفاض أعمق في نفقات السكن تعافٍ أبطأ.

ومع ذلك، هناك أسباب وجيهة تدعو إلى توخي الحذر بشأن عمليات البيع على المكشوف التي تقوم بها البنوك الأسترالية أيضاً.

أولاً، القصة: هناك أسباب وراء تسمية هذه التجارة بـ "صانعة الأرامل".

يُفضّل المستثمرون الأستراليون توزيعات الأرباح، كما يُفضّلون بنوكهم التي تُعدّ من بين أكثر البنوك التزاماً بتوزيع الأرباح. ولذلك، غالباً ما يُنظر إلى انخفاض أسعار أسهم المؤسسات المالية كفرصة استثمارية، لا سيما بمساعدة المتداولين الأفراد.

بحسب موقع Shortman، فإنّ مراكز البيع على المكشوف في البنوك ضئيلة للغاية، إذ تتراوح بين 0.34% (بنك ANZ) و1.17% (بنك Westpac ومؤسسة Commonwealth المالية). وللمقارنة، فإنّ سهم Flight Center هو الأكثر تداولاً في بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX)، حيث تبلغ نسبة مراكز البيع على المكشوف فيه 15.4%.

إذا كان هناك جانب واحد من جوانب هذه الهواية ينعكس في هذه الأرقام، فهو منطقة الاستهلاك المفرط (CBA)، حيث تصل فترة الهواية القصيرة إلى ذروتها من ثلاثة إلى اثني عشر شهرًا، على الرغم من وجود قاعدة منخفضة بشكل واضح.

وعلى الرغم من انخفاض أسعار الشقق، إلا أن أسهم البنوك لم تشهد انخفاضاً ملحوظاً. فقد ارتفعت أسهم بنك الكومنولث الأسترالي (CBA) وبنك أستراليا الوطني (NAB) بنسبة 2.6% و4.9% على التوالي، بينما ارتفعت أسهم بنك أستراليا ونيوزيلندا (ANZ) بنسبة 8.3% وانخفضت أسهم بنك ويستباك (Westpac) بنسبة 4.8%.

يتمثل الرأي المخالف لرأي هارتنيت في أن البنوك تدخل بلا شك فترة نمو في هوامش الربح مع زيادة معدلات النشاط.

يقول بريندان سبرولز، المحلل المصرفي في سيتي، إنه في حين أن طفرة أرباح البنوك التي شهدناها خلال موسم أرباح شهر أغسطس قد تراجعت، ويرجع ذلك جزئياً إلى المنافسة الفعالة في قطاع الرهن العقاري، إلا أن الأجور الأفضل في الطريق.

“"من المرجح أن تؤدي الزيادات السريعة في معدلات الفائدة في يونيو ويوليو وأغسطس، مع توقعات أعلى بالامتثال، إلى آثار مختلفة تمامًا عن السنة المالية 2023 مقارنةً بالسنة المالية 2022، ما لم يحدث ذلك في عام 2023.".

“تشير المؤشرات الأولية من بنك ANZ وبنك Bendigo & Adelaide إلى أن التأثير قصير المدى قد يكون قوياً للغاية، نظراً لعدم استقرار أسعار الرهن العقاري والودائع خلال فترة الاستقرار. وقد وضع هذا إدارة البنك في موقف دقيق بشأن كيفية التحدث علناً عن الرافعة المالية لأسعار الفائدة.

“"لذلك، ومع قلة التوجيهات المسبقة بشأن العوامل المؤثرة في التوقعات، اعتمد المشترون على ديناميكيات أسعار الرهن العقاري السابقة. نعتقد أن هذا سيكون استثناءً، ولهذا السبب، نحافظ على نظرتنا الإيجابية للقطاع."”

لا تزال نفقات الأسر قابلة للانخفاض بشكل كبير. ومع ذلك، لم يعد من الواضح ما إذا كانت إجراءات البنك ستؤتي ثمارها.