الإعلانات
رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يتحدث عبر مؤتمر إعلامي عقب اجتماع استمر يومين للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في واشنطن، 27 يوليو 2022.
إليزابيث فرانتز | رويترز
إن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة على الهوايات بمقدار 0.75%، أو 75 موردًا أساسيًا، للمرة الثالثة على التوالي في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، هو خطوة يتم اتخاذها لتهدئة المناخ الاقتصادي والحد من التضخم، ولكنه يُدخل أيضًا أصحاب الأعمال الصغيرة في جميع أنحاء البلاد في عملية إصلاح ائتماني لم يشهدوها منذ التسعينيات.
إذا استجابت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اللاحقة لتوقعات السوق برفع سعر الفائدة مرتين إضافيتين بحلول نهاية الاثني عشر شهرًا القادمة، فسيصل إقراض الشركات الصغيرة إلى 91% على الأقل، وربما أكثر، مما سيضع أصحاب الأعمال أمام خيارات معقدة. تتمتع الشركات بوضع جيد اليوم، لا سيما تلك العاملة في قطاع الأصول المتعافية، ولا تزال كفاءة التصنيف الائتماني جيدة في قطاع الشركات الصغيرة، وفقًا للمقرضين، إلا أن توجه الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة أكثر صرامة تجاه التضخم سيدفع المزيد من أصحاب الأعمال إلى التفكير مليًا قبل الاقتراض لتمويل نموهم.
يعود جزء من ذلك إلى الجانب النفسي: فمع قلة خبرة العديد من أصحاب الأعمال في العمل إلا في بيئة ذات معدلات فائدة منخفضة، تبرز صدمة ارتفاع قيمة الديون بشكل أكبر، بالإضافة إلى أن تدفقاتهم النقدية لا تزال كافية لتغطية الأقساط الشهرية. ومع ذلك، ستجد فئات أكبر صعوبة أكبر في الحفاظ على تدفقاتها النقدية ضمن نطاق سداد شهري مناسب في ظل التضخم المفرط الذي تشهده أسعار جميع السلع والخدمات الأخرى، بما في ذلك السلع والعمالة والنقل.
“"لم يتغير الطلب على القروض بعد، لكننا نقترب بشكل خطير من النقطة التي بدأ الناس في التكهن بها"، هذا ما أشار إليه كريس هيرن، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Fountainhead، المتخصصة في القروض للشركات الصغيرة.
“"لم نصل إلى هناك بعد"، قال. "لكننا نقترب".”
قد يؤدي زيادة النشاط إلى تكبد تكاليف.
مع قيام البنوك متوسطة الحجم والاتحادات الائتمانية بتشديد متطلبات القروض وبدء الوكالات في انتهاك شروط الدين استجابةً لنسب تأمين مقدمي الديون - مجموع التدفق النقدي اللازم لتغطية الدين - سيتحول المزيد من أصحاب الأعمال إلى سوق الإقراض التابع لإدارة الأعمال الصغيرة، والذي تتخصص فيه شركات مثل شركة هيرن.
“وقال: "في كل مرة ندخل فيها إحدى هذه الدورات ويتباطأ الاقتصاد وترتفع الأسعار، فإن أحد الأماكن القليلة للحصول على ائتمان للشركات هو من مقرضي إدارة الأعمال الصغيرة".
مع ذلك، حتى في سوق قروض إدارة الأعمال الصغيرة، بدأ أصحاب الأعمال المنزلية بالتريث بسبب إجراءات خفض التكاليف التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي، كما أشار روهيت أرورا، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Biz2Credit، التي تركز أيضاً على إقراض الشركات الصغيرة. وأضاف أرورا: "من منظور التصنيف الائتماني، أصبح الناس أكثر وعياً بتزايد رسوم الهواة، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي معدلات النشاط عند 4-450%".
أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء إلى نيتهم مواصلة رفع أسعار الفائدة ما لم تصل مرحلة الأموال إلى "سعر نهائي" أو جانب اكتمال قدره 4.6% في عام 2023.
“قال أرورا: "حتى قبل شهر، أصبح هذا الأمر يُعتبر "ظاهرة 2022"، والآن عليهم أن يتحملوا تبعاته لفترة أطول". وأضاف، في إشارة إلى بيئة تسمح بالمراهنة على تكاليف قروض شخصية متغيرة لا ترتفع: "أو ربما لا، إنه قرار أكثر استدامة الآن، إذ لا ينبغي أن يتحمله الاحتياطي الفيدرالي".
يتوقع الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على أسعار فائدة أفضل لفترة أطول.
يتمثل التحول الكبير، بالنظر إلى فصل الصيف، والذي انعكس بوضوح في سوق الأسهم، في إدراك أن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد من المرجح أن يتراجع فورًا عن زيادات أسعار الفائدة، نظرًا لأن التضخم أثبت أنه أكثر جمودًا مما كان متوقعًا سابقًا، ولأن قطاعات رئيسية من الاقتصاد، فضلًا عن سوق العمل، لا تشهد تباطؤًا بالسرعة الكافية. وفي الوقت الراهن، توقع العديد من الاقتصاديين والمتداولين وقادة الأعمال، خلال الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو، أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في مطلع عام 2023.
استنادًا إلى بحث أجرته شبكة CNBC مع خبراء اقتصاديين ومديري استثمار، من المرجح أن يصل سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي إلى ذروته عند 41 نقطة أساس سنويًا، وأن يُبقي عليه حتى عام 2023. وتشير هذه التوقعات إلى رفعين كبيرين على الأقل لسعر الفائدة في نوفمبر وديسمبر، بإجمالي لا يقل عن 75 نقطة أساس إضافية، ومع إضافة خفض سعر الفائدة يوم الأربعاء، يصل المجموع إلى 150 نقطة أساس، وذلك خلال الفترة من سبتمبر وحتى نهاية العام. وهذا يُعد خيارًا بديلًا مهمًا لأصحاب الأعمال.
عزز قرار اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا التوقع بسياسة نقدية أكثر جرأة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، حيث بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 12 شهرًا أعلى مستوى له منذ عام 2007، كما أن توقعات المؤسسة المالية المركزية بشأن موعد بدء خفض أسعار الفائدة مرة أخرى تدفع الجدول الزمني إلى أبعد من ذلك. في عام 2025، يبلغ متوسط سعر الفائدة المستهدف للاحتياطي الفيدرالي 2.91 ضعف سعر الفائدة المستهدف، مما يعني تحوطًا تقييديًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025.
شاهد الآن
كيف تعمل قروض إدارة الأعمال الصغيرة ولماذا تعتبر زيادات أسعار الفائدة مصدر قلق كبير.
قروض إدارة الأعمال الصغيرة (SBA) هي قروض ذات فائدة متغيرة، أي أنها تخضع لإعادة تنظيم وفقًا لتغيرات التكلفة المثلى، ولم يكن هذا الأمر يُمثل حجةً لأصحاب الأعمال في مجال الهوايات منخفضة التكلفة، ولكنه أصبح فجأةً قضيةً شائعة. مع احتساب قروض إدارة الأعمال الصغيرة بناءً على أعلى تكلفة، والتي تبلغ حاليًا 5.50%، تتراوح تكاليف النشاط بالفعل بين 7% و8%. ومع اقتراب التكلفة الأساسية من 6.25% بعد آخر زيادة في قاعدة الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 75 ضعفًا، تصل قروض إدارة الأعمال الصغيرة إلى نطاق يتراوح بين 9% و9.5%.
“قال أرورا: "كثير من أصحاب الأعمال اليوم، بسبب اعتيادهم على بيئات منخفضة التكلفة، لا يدركون حتى أن قروضهم الحالية قد ترتفع، رغم تقلب تكاليف أنشطتهم. توقع الجميع، مع انخفاض أسعار الغاز إلى ما يمكن تسميته "مستويات ما قبل التضخم المرتفع"، أن تتحسن الأمور كثيراً. ظن أصحاب الأعمال أن التضخم سينخفض وأن الاحتياطي الفيدرالي لن يكون متشدداً كما كان من قبل."”
أكد، كما فعل هيرن، أن الطلب على القروض التجارية لا يزال قويًا، وعلى عكس تراجع ائتمان المشترين، فإن أداء ائتمان الشركات الصغيرة لا يزال قويًا لأن العديد من المؤسسات كانت تعاني من نقص في المديونية قبل جائحة كوفيد-19، وبعدها تلقت دعمًا من برامج حكومية مختلفة خلال الجائحة، بما في ذلك قروض برنامج حماية الرواتب وقروض إدارة الأعمال الصغيرة في حالات الكوارث الاقتصادية. وأشار أرورا إلى أن "هذه الشركات تتمتع برأس مال جيد وتشهد نموًا ملحوظًا لأن النظام الاقتصادي لا يزال يعمل بكفاءة نسبية"، وأوضح أن معظم الشركات الصغيرة تندرج ضمن النظام الاقتصادي التشغيلي، وهو القطاع الأقوى في الاقتصاد حاليًا.
لكن العديد من أصحاب الأعمال كانوا يتوقعون أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في أوائل عام 2023 قبل اتخاذ قرارات جديدة بشأن القروض. والآن، فوجئوا بارتفاع أسعار الفائدة المتغيرة على القروض الشخصية، وبيئة أسعار الفائدة التي من المتوقع أن ترتفع أكثر.
“قال أرورا: "ينظر العديد من أصحاب الأعمال أولاً إلى نفقات البنزين، وكان هذا صحيحاً طوال معظم الأشهر الاثني عشر الماضية، أما الآن فقد تضررت هذه النفقات أو لم تتضرر. إن تضخم الأجور وتضخم التوظيف يتصاعدان بشكل جنوني، لذلك لم نعد نشهد انخفاضاً سريعاً في التضخم في أي وقت".
وهذا في الواقع يؤدي إلى زيادة الاهتمام بالمنتجات ذات السعر الثابت.
الديون ذات الفائدة الثابتة مقابل الديون ذات الفائدة المتغيرة
يتزايد الطلب على القروض ذات المصاريف الثابتة لأن الجهات المانحة تستطيع تثبيت أسعار الفائدة لمدة تتراوح بين سنة وثلاث سنوات. وقال أرورا: "مع أن الوقت متأخر نسبيًا بالنسبة للألعاب الإلكترونية، إلا أنهم يفترضون أنه خلال الـ 14 إلى 15 شهرًا القادمة، قبل انخفاض أسعار التوصيل، سيتمكنون على الأقل من تثبيت أحد المصاريف". وأضاف: "من المتوقع أن تشهد قروض إدارة الأعمال الصغيرة تحولًا في المدى القريب، وأن تصبح آجال سداد القروض الأخرى أقصر".
تتراوح مدة قروض إدارة الأعمال الصغيرة من ثلاث سنوات إلى عشر سنوات.
مع ذلك، يُعدّ القرض ذو التكلفة الثابتة أكبر حجمًا من قرض الرهن العقاري المدعوم من إدارة الأعمال الصغيرة (SBA) في الوقت الراهن، وقد يكون الخيار الأمثل نظرًا لتغير توقعات أسعار الفائدة. إلا أن هناك تراجعًا ملحوظًا في الأسعار. وقد أثبتت محاولة التنبؤ بتوقيت سياسة الاحتياطي الفيدرالي تعقيدًا كبيرًا، ويُعدّ الانتقال من التوقيت الصيفي إلى التوقيت الحالي خير دليل على ذلك. لذا، في حال حدوث ركود اقتصادي كبير وبدأ الاحتياطي الفيدرالي بخفض التكاليف قبل الموعد المتوقع حاليًا، سيرتفع سعر فائدة الرهن العقاري ذي التكلفة الثابتة، وسيترتب على الخروج منه، رغم كونه خيارًا متاحًا، غرامات سداد مبكر.
“قال أرورا: "إنها الفرصة الوحيدة الرائعة التي لديك إذا حصلت على قرض بتكلفة ثابتة خلال هذه الظروف".
يكمن التحدي في اختيار قرض عقاري ذي تكلفة ثابتة في أن قصر مدة القرض يعني ارتفاع قيمة القسط الشهري. ويعتمد المبلغ الذي تستطيع الشركة سداده شهريًا على حجم إيراداتها، ولذا فإن الحصول على قرض شخصي ذي سعر فائدة ثابت وفترة سداد قصيرة وقسط شهري أقل يتطلب من الشركة توفير إيرادات أكبر لتخصيصها لخدمة القرض العقاري.
“بعد عام 2008، لم يشهد أصحاب الأعمال زيادة ملحوظة في قروض إدارة الأعمال الصغيرة، والآن يرون تزايدًا في القروض الشهرية ذات الفائدة، ويشعرون بضغوط مالية ويبدأون بالتخطيط لها... عليهم التأقلم مع الواقع الجديد،" أشار أرورا. "لا يزال الطلب تحت السيطرة، لكنهم قلقون بشأن زيادة قروض الهوايات التي قد تفرض رسومًا، في حين أنهم ما زالوا يكافحون التضخم، على الرغم من أن انخفاض أسعار النفط قد ساعدهم.".
انتهاء إعفاء إدارة الأعمال الصغيرة (SBA) من ضمانات القروض الشخصية
هناك عامل آخر قد يؤثر على قرار إدارة الأعمال الصغيرة بشأن القروض الشخصية، وهو إبرام اتفاقية إعفاء هذا الشهر من رسوم ضمان القروض الشخصية لإدارة الأعمال الصغيرة، والتي يتم تحصيلها تقليديًا من المقترضين بحيث تقوم إدارة الأعمال الصغيرة، في حالة التخلف عن السداد، بدفع الجزء المضمون من القرض.
مع انتهاء هذا الإعفاء في سبتمبر، قد تكون رسوم ضمان القرض كبيرة أيضًا. على سبيل المثال، رسوم ضمان إدارة الأعمال الصغيرة البالغة 3% على قرض عقاري بقيمة $ تساوي 500,000 دولار ستُحمّل الشركة المقترضة $ تساوي 15,000 دولار.
“وقال أرورا: "يشمل ذلك التكاليف".
لا يزال من الخطأ قضاء الكثير من الوقت في انتظار الحصول على درجة ائتمانية ابتدائية.
بينما تتراجع أسعار النفط، تبقى تكاليف الغذاء والمخزون مرتفعة، وكذلك تكاليف التوظيف والعمالة، ولا يتغير هذا الشرط المتعلق برأس المال اللازم للعمل. ويدرك أصحاب الأعمال الذين تجاوزوا الأزمات سابقًا أن الوقت المناسب للحصول على الائتمان هو قبل أن يبدأ النظام المالي والتدفق النقدي بالتدهور. وأشار أرورا إلى أنه في مرحلة ما، في أشد فترات الركود الاقتصادي، "قد لا تحصل على المال على الإطلاق".
“قال هيرن: "إذا كان لديك خطة نمو مدروسة بشكل معقول، فلن يتجاهل أحد الواقع وينتظر حتى الربع الثاني من العام المقبل لمعرفة مصادر التكاليف. فالبنوك لا تُحبذ الإقراض عندما يتباطأ النظام المالي وترتفع الرسوم، مما يزيد من احتمالية التخلف عن السداد".”
يتم الآن "نزع سلاح" بنود الرهن العقاري الملحوظة بشكل متكرر في القطاعات المتدهورة من النظام المالي، على الرغم من أن هذا النقص في القدرة يميز الوضع الائتماني على الطريق الرئيسي.
“صرح أرورا قائلاً: "بمجرد ارتفاع أسعار الفائدة على القروض الشخصية، وفي حال عدم انخفاض التضخم، سنشهد ارتفاعاً في معدلات تغطية الديون لحامليها". يجب أخذ هذا الأمر في الحسبان نظراً لوجود فترة تأخير بين خيارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي وتأثيرها المالي، مما يعني أن التضخم السعري سيستمر لفترة أطول بينما تتدهور قطاعات مثل الإسكان والبناء.
يتآكل جزء كبير من السيولة الفائضة التي تحتفظ بها المجموعات نتيجة للمساعدات الحكومية، حتى في ظل الطلب الاستهلاكي القوي، بسبب التضخم المرتفع. وحتى لو لم تكن هذه الأزمة المالية الحالية نهاية العالم، فكما هو الحال مع أزمة السيولة الحادة عام 2008، يكون أصحاب الأعمال في وضع أفضل عندما يكون لديهم إمكانية الوصول إلى سجلات ائتمانية قبل تفاقم الأوضاع المالية.
لم يعد هذا عام 2008، أو عام 1998.
كانت المخاوف النظامية في القطاع المالي وأزمة السيولة أكبر بكثير في عام 2008. أما اليوم، فقد انخفضت البطالة بشكل كبير، وارتفعت ميزانيات الدائنين بشكل كبير، كما أن ميزانيات الشركات أكبر أيضاً.
“وأشار هيرن قائلاً: "إننا ببساطة ندخل في نظام مالي يتباطأ".
عندما بدأ بإقراض الشركات الصغيرة، عائدًا في عام 1998، تراوحت قروض الأعمال بين 121 و12.51 ألف دولار. لكن إخبار صاحب عمل بذلك اليوم، كما هو الحال مع إخبار المقترض بأن أسعار الفائدة كانت أعلى بكثير، أمر لا يُطاق بعد فترة من أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مصطنع.
“وأشار هيرن قائلاً: "من الناحية النفسية، يحدد الناس توقعاتهم بشأن نفقات القروض... 'يمكن أن تكون رخيصة للغاية باستمرار'". "لكن هذا يتغير جذرياً الآن".‘
“وقال أرورا: "إذا اقتربت المعدلات من 10%، فإن المنظمات ستتردد نفسياً في الإقراض".
ومع تجاوز مستوى إنفاق الاحتياطي الفيدرالي أربعة بالمائة أو أكثر بحلول نهاية هذا العام، فإن هذا هو الاتجاه الذي تتجه إليه عروض قروض إدارة الأعمال الصغيرة الشخصية.
مشكلة ارتفاع تكاليف الفائدة والركود الاقتصادي.
إضافةً إلى ذلك، فإنّ 150,175 إجراءً أساسياً آخر من جانب الاحتياطي الفيدرالي، إذا كان لها تأثيرٌ ملموسٌ في خفض التضخم، ستُعزز أوضاع العديد من المؤسسات بفضل تنوّع التكاليف التي تواجهها، مما يُسهّل إدارة ديونها. مع ذلك، يبقى السؤال الأهم هو مدى سرعة تأثير إجراءات أسعار الفائدة على خفض التضخم، لأنّ ارتفاع أسعار الفائدة سيؤثر على تدفق الأموال في الشركات وعلى أقساط قروضها الشهرية.
إن خفض التضخم في أكثر القطاعات حساسية في المناخ الاقتصادي، مثل أجور العمال، بالتزامن مع انخفاض أسعار الطاقة، سيمكن الشركات الصغيرة من إدارة تدفقاتها النقدية بسهولة. لكن إذا لم تتحقق هذه الأمور بالسرعة المتوقعة، "فقد يعاني الناس وقد ينخفض إنفاقهم، وفي محاولة لزيادة نفوذهم"، كما أشار أرورا. وأضاف: "يكمن التحدي في أن الركود الاقتصادي والنشاط الاقتصادي المرتفع يتطلبان معًا مواجهة تحديات لم يتوقعوها منذ أربعين عامًا".
لا تُعتبر الأسعار عادةً عاملاً حاسماً في قرار الشركة بالحصول على قرض عقاري، بل يُنظر إليها بشكل أكبر على مدى احتمالية نجاح الشركة. لكن التكاليف قد تُصبح عاملاً حاسماً تبعاً لقيمة التعويضات الشهرية، وإذا كانت الشركة تقترض نقداً مقابل دفعات شهرية لأن الرواتب أكثر استدامة، فقد يتعين تأجيل التوسع. وإذا ارتفعت الأسعار بشكل كافٍ ولم ينخفض التضخم بالسرعة المطلوبة، فقد يلزم توجيه جميع القروض إلى رأس المال العامل.
لكنّ إحدى القضايا التي لن تخضع للتفاوض هي أن المناخ الاقتصادي الأمريكي هو استجابة للائتمان. وصرح هيرن قائلاً: "سيستمر الأفراد في الاقتراض، لكن يبقى أن نرى ما إذا كان بإمكانهم الاقتراض بأسعار فائدة منخفضة، أو حتى الحصول على رأس المال من خلال محاولة الاقتراض من مصادر تقليدية".
