تُظهر الثغرات في إيصال تقرير المناخ الاقتصادي الأمريكي كيف تتزايد التحذيرات من الركود.

قال الخبير الاقتصادي الراحل الحائز على جائزة نوبل، بول سامويلسون، مازحاً ذات مرة إن "طريق وول ستريت السريع" يتوقع حدوث 9 من أصل 5 ركود اقتصادي آخر. هذه المرة، قد يكون سوق الأسهم على حق.

بدأ النظام المالي الأمريكي يُظهر علامات على ضغوط أقل حدة من عقود مضت - التضخم المفرط وارتفاع معدلات النشاط - مما يزيد من احتمالية حدوث تباطؤ.

يتابع المستثمرون الوضع عن كثب، حيث شهدت الأسهم انخفاضاً حاداً هذا الأسبوع مع تزايد المخاوف نتيجة أرباح شركات التجزئة مثل وول مارت وجول. وقد يُشكل هذا الوضع مشكلة للرئيس جو بايدن، الذي يتعين على حزبه الديمقراطي الحفاظ على أغلبيته الضئيلة في الكونغرس في انتخابات التجديد النصفي المقررة في نوفمبر.

في ظلّ ارتفاع أسعار الوقود والغذاء، تلجأ الأسر الأمريكية إلى الاقتراض بمبالغ طائلة لتغطية نفقاتها. يُضاف إلى ذلك ارتفاع أسعار الفائدة على الرهن العقاري، وتزايد تشاؤم شركات البناء بشأن مستقبل القطاع. كما تُعاني الشركات الصغيرة من ارتفاع تكاليف التشغيل وصعوبات في توظيف الموظفين أو الاحتفاظ بهم.

“"لا أعتقد أنه يمكنك أن تتمتع بلمسة حميدة وحساسة تمامًا للنظام الاقتصادي في هذه المرحلة،" حيث ينخفض التضخم لكن البطالة لا ترتفع، كما قال إيثان هاريس، رئيس قسم التحليل الاقتصادي العالمي في بنك أوف أمريكا. "إما أن يكون لدينا اقتصاد هش أو ركود."”

يُخفّض خبراء الاقتصاد في وول ستريت توقعاتهم للنمو الاقتصادي تماشياً مع تشديد الأوضاع المالية الناجمة عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم. وقد شهدت الأشهر الستة الماضية انخفاضاً في الإنفاق على الأسهم، وارتفاعاً في الضرائب على الهوايات، وقوة للدولار.

يراهن معظم الاقتصاديين على أن المناخ الاقتصادي يتمتع بزخم قوي، مع وجود طلب مكبوت على السيارات والإسكان والسفر، بفضل الانخفاضات المتراكمة خلال الجائحة، ما يكفي لتجاوز الأشهر الاثني عشر الأخيرة دون تعثر. ويرون أن الخطر الأكبر يكمن في العام التالي وما بعده. وحتى في هذه الحالة، يميل الإجماع إلى توقع تباطؤ النمو لا انكماشه.

في بيان مقتضب من 18 كلمة، صرّح كبير الاقتصاديين في بنك جيه بي مورغان تشيس، مايكل فيرولي، بأنه يتوقع الآن ارتفاعًا في معدل الفائدة من 2.41 تريليون دولار في النصف الثاني من هذا العام إلى 11 تريليون دولار في النصف الثاني من عام 2023، وذلك لأن زيادات الاحتياطي الفيدرالي تُخفّض الطلب، كما هو متوقع. كما خفّض الاقتصاديون في بنك غولدمان ساكس، بقيادة يان هاتزيوس، توقعاتهم الأسبوع الماضي. وفي يوم الجمعة، خفّض الاقتصاديون في مؤسسة يو إس كورب إيكونوميستس توقعاتهم أيضًا، متوقعين أن ينمو النظام المالي بمعدل 0.41 تريليون دولار بحلول نهاية العام المقبل.

ومع ذلك، يحذر عدد متزايد من المحللين من أن الأسوأ قد يكون في الاقتصاد.

“"لقد وضعنا احتمالات تباطؤ الاقتصاد خلال الـ 365 يومًا القادمة عند واحد من ثلاثة، مع احتمال غير مريح لحدوث ركود في الـ 24 شهرًا القادمة"، هذا ما ذكره كبير الاقتصاديين في مؤسسة موديز أناليتكس، مارك زاندي، في ملاحظة أخرى من ست عشرة ملاحظة.

يتوقف الكثير على ما سيحدث مع التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. فإذا تجاوز التضخم هدف البنك الرئيسي لعام 2% - وهو الآن أعلى بثلاث مرات - فقد يضطر صناع السياسات إلى التدخل بقوة لخفضه، مما قد يدفع النظام المالي إلى الركود.

رفع الاحتياطي الفيدرالي معدلات النشاط بمقدار 50 نقطة أساس في وقت سابق من هذا الشهر، وأشار رئيس مجلس الإدارة جيروم باول إلى أنه يسير على الطريق الصحيح لاتخاذ خطوات مماثلة في مؤتمراته في يونيو ويوليو.

صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة في 17 مايو بأن تحول المؤسسة المالية المعنية إلى سياسة نقدية أكثر تشدداً قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات البطالة، على الرغم من أنه أكد أن هذا لا يعني بالضرورة ضربة قاضية. وقال باول لمراسل صحيفة وول ستريت جورنال: "لا يزال بإمكانك الحفاظ على سوق عمل قوي نسبياً حتى لو ارتفعت البطالة قليلاً".

أقرّ باول أيضاً بأن قدرة المؤسسة المالية الرائدة على ممارسة ما وصفه بـ"التأثير اللطيف" على النظام الاقتصادي قد تعتمد أيضاً على النهج الخارجي لإدارتها. ويؤدي الغزو الروسي لأوكرانيا إلى ارتفاع أسعار الغذاء والطاقة، ويلقي بظلاله على الازدهار العالمي. كما أن إجراءات الصين الصارمة لمكافحة كوفيد-19 تُلحق الضرر بثاني أكبر اقتصاد في المنطقة، فضلاً عن سلاسل التوريد الأخرى.

ليس القرار النهائي بيد الاحتياطي الفيدرالي. فبعد دراسة 15 دورة تشديد نقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 1950، خلصت آنا وونغ، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في بلومبيرغ إيكونوميكس، إلى أنه "يجب الضغط على هذه المؤسسة المالية الحيوية لتجنب التباطؤ الاقتصادي، وقد تحتاج إلى الشروع في دورة ارتفاع أسعار أكثر حدة مما تتوقعه الأسواق حاليًا".“

يُعدّ سوق الإسكان في طليعة جهود الاحتياطي الفيدرالي لإبطاء النمو عبر رفع معدلات الجدارة الائتمانية. ففي نهاية الأشهر الاثني عشر الماضية، ارتفعت معدلات القروض الشخصية بأكثر من 2%، مسجلةً أسرع ارتفاع لها منذ نحو أربع سنوات.

“وأشار الفرع الوطني لرئيس شركة بناء المنازل جيري كونتر إلى أن "قطاع الإسكان يقود الدورة الاقتصادية، وأن قطاع الإسكان يشهد تباطؤاً"، وذلك بعد أن ذكرت المنطقة التجارية أن الثقة بالنفس بين موظفيها انخفضت للشهر الخامس على التوالي في مايو، إلى أدنى مستوى لها منذ بداية الجائحة.

أشار دوغ دنكان، كبير الاقتصاديين في فاني ماي، إلى أنه يتوقع أن يشهد النظام الاقتصادي ركوداً طفيفاً في النصف الثاني من العام المقبل، نتيجة لتأثيرات زيادات التكاليف التي فرضها الاحتياطي الفيدرالي. ويتوقع دنكان ارتفاع معدل البطالة إلى 4.41 تريليون نايرا في عام 2023، مقارنةً بمعدل حالي يبلغ 3.61 تريليون نايرا، وهو مستوى قريب من أدنى مستوى له منذ 50 عاماً.

يتوقع ويليام دانكلبرغ، من الاتحاد الوطني لاقتصاديي الأعمال المستقلين، حدوث ركود اقتصادي. ويتوقع معظم أصحاب المشاريع الصغيرة الذين شملهم استطلاع الاتحاد في أبريل/نيسان تدهور أوضاع أعمالهم خلال الأشهر الستة المقبلة، وهو على الأرجح أسوأ توقعات منذ 48 عامًا. وقال نحو ثلثهم إن التضخم أصبح أكبر همومهم، ويعتبره معظمهم أكبر هاجس منذ عام 1980.

يُعد التضخم مقياسًا دقيقًا للذكاء بالنسبة للعائلات بنفس الدقة - وهو أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض ثقة المستهلك، كما قاسها معهد ميشيغان، إلى أدنى مستوى عندما نأخذ في الاعتبار أنه في عام 2011، قال عدة ثلث من المستطلعين إنهم يواجهون صعوبة في دفع فواتيرهم - وهو ما يقارب أسوأ القراءات في ذروة الوباء في عام 2020.

بحسب هاتزيوس من غولدمان ساكس، فإن الأمريكيين، الذين يعانون من ارتفاع التكاليف، يعتمدون بشكل متزايد على درجاتهم الائتمانية لمواصلة التسوق، ويعتقد أن هذا قد لا يكون دائمًا.

وقال لتلفزيون بلومبرج في 17 مايو: "يساعد قرض المشتري في الإنفاق على المدى القصير، لكنه في النهاية لن يكون خيارًا مستدامًا للزيادات الهائلة في الإنفاق".

(تحديثات تتضمن توقعات بنك أوف أمريكا الجديدة في الفقرة الثامنة، وبحوث التعداد السكاني في الفقرة الثالثة قبل الأخيرة)

يمكن الاطلاع على تعليقات إضافية مماثلة على موقع bloomberg.com