Реклами
На конгреса на Комунистическата партия, който се провежда веднъж на всеки пет години този месец, където се очаква президентът Си Дзинпин да управлява комфортно поне до 2027 г., насоките, които ще бъдат разгледани, ще помогнат да се определи колко бързо Китай ще надмине икономическата система на САЩ или дали изобщо някога ще го направи.
Bloomberg Economics очерта четири сценария за финансовата система на Китай през десетилетията, с базов сценарий за растеж от 4.6% спрямо нормалното през следващото десетилетие. Техният модел предполага, че ръстът на разходите над 5% през този период – както се очакваше преди пандемията – вече е недостижим, в резултат на трайното влияние на политиките Covid Zero, по-ранен спад на раждаемостта от очакваното преди това и по-ниско финансиране в резултат на постоянно свиващия се сектор на недвижимите имоти.
Ако спадът на пазара на жилища е по-дълбок от очакваното и ограниченията, свързани с Covid-19, продължат и след 2023 г., бумът на БВП може да падне и под 41% от темпа на растеж на БВП през следващото десетилетие, което означава, че е малко вероятно Китай да изпревари Съединените щати, освен в средата на 30-те години на 21-ви век, а всяко предимство може да бъде обърнато, тъй като демографските данни ще се превърнат в проблем десетилетие по-късно.
Ако Китай може да преодолее тези две ограничения, да продължи да инвестира пари в производството и квалифицираната му работна сила повиши производителността, процентът на разклоняване над 5% отново ще се превърне в реалност, което ще доведе до по-бързо издигане до първото място.
Съдейки по дългосрочните постижения на Си, може би е рисковано да се предполага, че той няма да успее. Размерът на финансовата система на Китай се е увеличил повече от два пъти от 2010 г. насам. Когато Си встъпи в длъжност през 2012 г., икономистите обсъждаха дали Китай може да попадне в “капана на базовите доходи”. Въпреки това, доходите на глава от населението в Китай са надминали тези на страните с базови доходи като Аржентина и Русия оттогава, достигайки пика на това, което Световната банка определя като популярност на “прекомерни заплати”.
Приетите реформи не са удобни. Си ще трябва да повиши възрастта за пенсиониране, да увеличи данъците за богатите, за да финансира по-изгодно образование и здравеопазване, и да преодолее съпротивата на местните власти, които не желаят да предоставят обществени услуги на мигранти от различни части на Китай. Титаничният фискален сектор иска промени, както и гаранцията, че доларите отиват при най-добрите организации, а частните групи, които използват много от служителите на страната, би трябвало да могат да се конкурират по-справедливо с държавните си конкуренти.
Историята продължава.
Въз основа на оценката на Чанг Шу и Ерик Джу от Bloomberg Economics, ето четири сценария за финансовия растеж на Китай през следващото десетилетие. Базов сценарий: Десетилетие на растеж между 4 и 5%.
Политиката „Covid Zero“ уврежда финансовата система на Китай, което кара някои икономисти да намалят прогнозите си за БВП за тази година до по-малко от 31%. Докато тази политика продължава, има малко възможности за огромен растеж.
Правителствени експерти в Китай посочиха, че политиката може да бъде удобна, когато са налични задоволителни клинични инструменти, включително закупуеми 2D технологични лечения и ваксини. Базовият сценарий на Bloomberg Economics предполага постепенно облекчаване, започващо през второто тримесечие на 2023 г.
Демографското предизвикателство пред Китай също е ограничение, като намаляването на населението настъпва по-рано от прогнозираното. Размерът на населението обаче е от значение за финансовия резултат, а фактът, че хората живеят по-дълго – продължителността на живота вече надвишава тази в САЩ – им позволява да работят по-дълго.
Докато възрастта за пенсиониране в Китай в момента е от 50 до 60 години, в зависимост от пола и професията, ако тя бъде постепенно увеличена до шестдесет и пет през следващото десетилетие, работната сила може да остане приблизително 760 милиона души през този период.
С нарастването на богатството на държавите, потенциалът на техните служители – или “човешки капитал” – става ключов за тяхната производителност, осигурявайки на Китай икономическа компенсация за предстоящия спад на населението. Новодошлите в работната сила са далеч по-компетентни от своите предшественици: Китай ще произведе над 10 милиона висшисти тази година, почти двойно повече отколкото преди десетилетие.
“В Китай идва цунами от обучения”, казва Берт Хофман, бивш директор за Китай в Световната банка и настоящ ръководител на Института за Източна Азия в Сингапур.
Не всичко е свързано с университетите. Делът на младите хора на възраст от 25 до 60-12 месеца с излишно образование се е увеличил до 37% и се стреми да достигне минимум 50% до края на това десетилетие – приближавайки се до нивата, наблюдавани в страни като Португалия – ако Пекин може да продължи да увеличава разходите за образование.
Въпреки това, финансирането може да доведе до значителен растеж. През последните години Китай е инвестирал по-голям дял от БВП си от която и да е голяма нация и макар голяма част от това да не води до висока възвръщаемост, нормалната възвръщаемост на инвестициите – независимо дали в жилищно строителство, инфраструктура или производство – остава в добри граници, докато възвръщаемостта на активите в индустриалния сектор на Китай все още е с около 61 TP3T над нормалната. Един пример: бумът на електрическите превозни средства, подкрепен от правителствата и разработен с помощта на корпорации като BYD и Nio, превърна Китай в международен лидер в този процъфтяващ бизнес. Хофман изчислява, че дори с минимални икономически реформи, Китай би могъл да отчита годишен растеж от 31 TP3T до 2035 г., само чрез физическите си инвестиции.
За да постигне това, Китай заслужава да запази съществуващите си високи вътрешни цени с отстъпка, но да разпредели тези пари повече за производствени и ремонтни компании, отколкото за недвижими имоти.
Продължаващото неразположение на пазара на жилища е другата съществена спирачка за растежа. Базовият сценарий показва непрекъснат постепенен спад на жилищното финансиране – което е необходимо за изравняване на предлагането с търсенето – но то не се срива. Забавянето на жилищния растеж освобождава компоненти за инвестиране в по-продуктивни области.
И въпреки факта, че безпрецедентният растеж на жилищното строителство в Китай вече е в миналото, все още има основно търсене на жилища. Разходите за урбанизация на Китай – в момента сравними с тези, в които САЩ се трансформираха през 50-те години на миналия век – все още имат потенциал за растеж, като около 10 милиона американци са на път да се местят в градовете всяка година до 2025 г. Този процес, от своя страна, повишава производителността, тъй като работниците в градовете имат по-малко затруднения да оформят потенциала си с други служители.
Икономическият климат на Китай е твърде благоприятен, за да може външното търсене да го натисне, използвайки бума на износа. Пекин се нуждае от реформи, за да гарантира, че китайскоезичните компании могат да се възползват от потенциала на невероятния вътрешен пазар и че разходите на клиентите ще продължат да растат. Тук се намесват характерните за Си политики за “двойна циркулация” и “типичен просперитет”. Вторият ден е предназначен да гарантира, че допълнителните инвестиции ще бъдат насочени към по-бедните райони и че предоставянето на здравни услуги ще бъде по-справедливо – вероятно изисквайки по-високи данъци за заможните.
В модела на Bloomberg Economics, най-големият фактор за растежа през следващото десетилетие е общата производителност на съставките, отнасяща се до корекции, които позволяват по-лесното използване на труда и реалното финансиране. Един вид това е приемането на нови технологии.
Трудно е да се правят прогнози за това, но сравними показатели за разходите за научноизследователска и развойна дейност, научни публикации и патенти показват силно увеличение. Китай вече харчи повече от БВП си за научноизследователска и развойна дейност, отколкото много европейски страни.
Допълнителен тласък ще дойде, когато работниците се пренасочат от работа, която произвежда стоки и възможности на по-ниски цени, към стоки и възможности на по-добри цени. Бича среда: процентът на работещите в селското стопанство обаче може да спадне от около 25% днес до нещо по-близко до общия 3% в развитите икономики. Агенции като ByteDance Ltd., собственик на TikTok, помогнаха на фермерите да станат местни стриймъри.
Настъпиха и големи промени в пазарните институции по време на управлението на Си Дзинпин, като се намалиха пречките пред начина, по който хората могат да промотират своята работа, собствеността в организациите, както и продуктите и възможностите, които произвеждат. Да дадем два примера: като се има предвид фактът, че през 2020 г. китайскоговорящите американци получиха правото да купуват жилища и да претендират за изпълнителни привилегии във всеки град с по-малко от 3 милиона жители – като обхватът сега непрекъснато се разширява и до по-големите градове. Най-големият обем на заведения, построени на китайскоговорящите фондови пазари, се е увеличил драстично през последните години. Долният сценарий очаква тези реформи да продължат.
Регулаторните мерки на Пекин срещу компании като Alibaba и Tencent през последните години показват, че страната е предпазлива към по-дълбоко установени компании, които се разрастват твърде много. Въпреки това, Си Дзинпин се нуждае от по-ярък вътрешен сектор, като правителството издава насоки за опростяване на достъпа до заеми за малки и средни предприятия, намаляване на бизнес данъците и облекчаване на “розовата панделка”. Пекин помага на хиляди „малки, но големи“ компании, стартиращи в САЩ, с долари и данъчни стимули, насочени към компании, регистриращи патенти в задния двор на Китай.
“Основната неизвестна е дали усилията на рожденика да помогне на любимите си материали от най-дълбокия сектор могат да стимулират адекватно увеличение, за да компенсират лошите ефекти от репресиите му в други по-необлагодетелствани области”, казва Чанг-Тай Хсие, икономист в Чикагския университет.
Частните компании в Китай са склонни да бъдат по-продуктивни от държавните си конкуренти в резултат на огромното разнообразие от неефективни местни държавни предприятия, а зависимостта на Пекин от държавния сектор за повишаване на производителността по време на пандемията направи условията “много по-неравностойни”, според Маргит Молнар, ръководител на Китайската корпорация за икономическо сътрудничество и строителство. Въпреки че Си Дзинпин помага на държавни предприятия в сектори, които счита за стратегически за икономиката, той също така позволява на държавни предприятия, собственост на квартали в нестратегически сектори, да фалират с изключителни темпове.
Отлагането на мажоритарната държавна собственост в нестратегически сектори, сравними с мотели, обществено хранене, търговия на дребно и едро, би увеличило дългосрочния БВП на глава от населението с 1,31 TP3T, в съответствие с ОИСР. “Има толкова много области, в които реформите могат да увеличат производителността”, казва Молнар.
Базовият сценарий на Bloomberg Economics включва постепенно отделяне от Съединените щати, като хипервръзките със сигурност няма да се върнат към нивата си отпреди пандемията. Политиците в Европа и Източна Азия обаче подчертават, че отделянето от Китай не е тяхната цел, което означава, че продължаващата търговия с водещите икономики по света ще остане двигател на растежа.
Тъй като нивата на БВП се сравняват в щатски долари, надпреварата на Китай за репутация #1 може да бъде повлияна от случващото се с търговските цени. Ако Китай продължи да отваря огромните си финансови пазари за чуждестранни купувачи, укрепването на чуждестранната му валута ще помогне за засилване на възходящия му импулс.
Мечи случай: по-бавен от 4%
Китайската администрация не е дала ясна прогноза за това кога ще бъде завършено възстановяването от Covid Zero. При негативен сценарий не е удобно да се чака до 2024 г., което означава поне още една година на много нисък растеж, с дългосрочно въздействие върху производителността, тъй като безработните работници пропускат възможности за развиване на умения.
Отмяната на пенсионните реформи (дори авторитарни правителства като руското трябваше да обърнат курса си по отношение на повишаването на пенсионната възраст) може да подсказва, че техниката няма да бъде завършена до 2040 г. и следователно населението в трудоспособна възраст ще намалее рязко през десетилетието.
Забавянето на пазара на жилища – ако е лошо управлявано – може да доведе до още по-рязко забавяне на финансирането. В един кошмарен сценарий за Пекин, спадът във финансирането може бързо да засегне квартала, намалявайки с 20% през 2022-2024 г. Друг сценарий е правителството да свръхстимулира и, тъй като подкрепата за покритието бъде оттеглена, да настъпи по-лошо забавяне, което да продължи по-бързо с помощта на още по-голяма прогноза за предлагане на жилища.
Всяко изненадващо разделяне от страна на Съединените щати, налагащо санкции на Китай, близки до руските, би могло да бъде катастрофално за китайския бум. Като се има предвид, че неуспехът за света вероятно би бил твърде голям, за да може Вашингтон да следва този път, едно по-агресивно разделяне – например ограничения като тези за Huawei във всички китайски технологични организации – би дало допълнителен тласък.
Кошмарната ситуация: растеж под 3%
Успешният подход на Си Дзинпин през последните пет години е да намали възможността за финансова криза чрез задушаване на банките в сянка и забавяне на бума на дълга. Но в банковата система все още има много необслужвани кредити и ако разходите за жилища се сринат и много банки или местни власти поискат спасителни планове, растежът може да се забави още повече.
Проблемите биха могли да се влошат допълнително, ако съюзниците на САЩ участват в усилията за разделяне. Според оценката на Фонда за отвъдморски фискални въпроси, китайското производство може да бъде с до 81 т/3 тона по-ниско до 2030 г., ако има силно разделяне от икономиките на ОИСР, в сравнение със ситуация без разделяне.
Нова пандемия или тежки метеорологични условия, свързани с търговията с климатични продукти, биха могли сериозно да навредят на икономиката. А конфликт за Тайван също би бил катастрофален.
Редакционна статия на неназован анализатор, която беше гледана над 100 000 пъти в китайските социални медии, оценява перспективите за растеж на Китай до 2030 г. и подчертава обявяването на независимост от Тайван и предизвикването на инвазия от континенталните сили като “най-големия външен риск през следващото десетилетие”. Статията се разпространяваше през последните 12 месеца, след руската инвазия в Украйна.
Случаят на бика: растеж над 5%
Легитимната цел на Китай е да удвои БВП си от 2020 до 2035 г., което предполага увеличение от над 51% за много години през това десетилетие. Това може да изисква по-бързо отваряне след Covid, което да доведе до по-бързо възобновяване на реформите, подобно на повишаване на пенсионната възраст до 2025 г. и въвеждане на ограничения за местоживеене в големите градове, според модела на Bloomberg Economics.
В дългосрочен план усилията за повишаване на раждаемостта с помощта на предложения за по-евтини грижи за деца и допълнителни помощи за родителите биха могли да дадат резултати, въпреки че въздействието е неясно, освен че децата ще се присъединят към работната сила през 40-те години на миналия век.
След това е инерцията, тъй като работниците преминават от производство на много по-малко напреднали артикули и услуги към по-полезни – нещо, което всъщност е по-лесно за Китай, тъй като има най-голямата производствена база в региона. Един от начините да се проследи това е чрез Индекса на икономическа сложност, съставен от Лабораторията за растеж на Харвардския университет, който анализира широтата на продуктите и износа. Китай се е издигнал до 17-то място от 24-то преди десетилетие.
Идеята е, че производството на голям брой артикули улеснява преминаването към по-сложни продукти. Въз основа на лабораторни изследвания, сложността на Китай е една от най-бързо развиващите се икономики до 2030 г. – прогнозира се растеж над 5.8% през следващото десетилетие.
Някои примери за сложност: Китай вече има десетки глобално конкурентни биотехнологични организации, като например BeiGene, която стана безпрецедентна преди десетилетие, докато компании за онлайн видеоигри като Tencent и видео приложението TikTok успяха на световната сцена за първи път. Китайскоговорящите групи са водещи във фотоволтаичната енергия, един от секторите с ясен растеж през това десетилетие.
За дългосрочните перспективи на Китай може да са необходими много допълнителни успешни преживявания, но в краткосрочен план всичко се свежда до две основни предизвикателства.
“Заглавията могат да окажат решаващо влияние върху темпото на забавяне на растежа: отдалечаването от насоките за Covid Zero и стабилизирането на пазара на жилища биха могли да помогнат за стимулиране на краткосрочния бум”, според Чанг и Джу от Bloomberg Economics. “По-важното е, че в съчетание с подновен стремеж към структурни реформи, насочени към повишаване на производителността и заетостта, това би могло да осигури основната надежда за възстановяване на дългосрочния растеж по траекториите отпреди пандемията.”.
