Реклами
В продължение на месеци перспективите за финансовата система на САЩ бяха типично мрачни: инфлацията достигна най-високото си ниво от четири десетилетия, отслабването на потребителските разходи и покачването на цените на хоби продуктите. Повечето икономисти прогнозираха рецесия за 2023 г.
Финансовата рецесия остава възможност. Въпреки това, през последните седмици, с широко разпространените признаци на забавяне на инфлацията, по-оптимистичната перспектива набира скорост: може би рецесията рядко е неизбежна във всеки случай.
Едно от обясненията за колебливия оптимизъм е фактът, че ускоряването на заплатите в САЩ, което е било от полза за работниците, но също така е увеличило инфлацията, се забавя. Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл често е посочвал бързото увеличение на заплатите на служителите, за да обясни защо Фед е трябвало да повиши лихвените проценти толкова агресивно – той също така отбелязва, че към днешна дата има малко доказателства, че увеличението на заплатите е увеличило инфлацията.
А повишенията на лихвите от Федералния резерв, ако бъдат направени задоволително и за достатъчно дълго време, могат да отслабят икономическата система дотолкова, че да предизвикат рецесия.
Главният икономист на финансовата институция на Америка казва, че 2023 “може да бъде сложна година” 07:24
В четвъртък се очаква изпълнителната власт да публикува по-снизходителен доклад за инфлацията, което би могло да породи надежди, че Федералният резерв може да реши да спре повишаването на лихвените проценти по-рано от очакваното. Междувременно пазарът на труда – по същество най-важният стълб на финансовата система – остава забележително стабилен.
Тези характеристики пораждат очаквания, че Федералният резерв може да успее да осъществи често неуловим “мек кацащ период”, при който икономическата система се забавя, но не регресира, а нивото на безработица се покачва леко, но остава ниско. Това обаче ще означава болезнени ситуации за много хора. Въпреки това, няма да причини типичната безработица, която обикновено е резултат от рецесия.
Забавяне на инфлацията
“Всички признаци сочат към по-голяма вероятност, вече не за спад, а за меко кацане”, каза Алън Блайндър, икономист в Принстънския университет, който преди това е бил заместник-председател на Федералния резерв. “Все още може да не е по-високо от 50-50. Но 50-50 изглежда по-добре, отколкото преди няколко месеца.”
Най-фантастичният знак, заяви Блайндър, е продължаващото забавяне на инфлацията. Индексът на потребителските тарифи, широк показател за инфлацията, падна от най-високото ниво от 9,11 TP3T през юни до 7,11 TP3T през ноември, все още високо. Когато правителството оцени декемврийския доклад за инфлацията в четвъртък, икономистите прогнозират, че ще има по-нататъшен спад до 6,51 TP3T. Очаква се месечните разходи да са останали стабилни от ноември до декември – допълнителен окуражаващ знак.
Забавянето на инфлацията произтича от редица фактори, включително по-евтиното гориво, разрешаването на сложни проблеми с веригата за доставки и по-ниските маржове на печалба сред много търговци на дребно.
Националната редовна цена на галон бензин падна до 3,27 долара в сряда, малко под максимума си от 5 долара в средата на юни. Общите цени на употребяваните превозни средства, които скочиха рязко през 2021 г., падат от пет поредни месеца. Сега те може би са по-ниски, отколкото бяха преди година. Цените на дрехите са паднали през два от последните три месеца. Цените на мебелите са паднали от три поредни месеца. Доклад на Adobe тази седмица потвърди, че онлайн цените са паднали през декември, четвъртият месец на намаляващи разходи за последните 12 месеца.
Междувременно потребителите харчат значително по-малко, което принуждава много търговци на дребно да намалят цените, за да намалят стоковите си наличности. Онлайн разходите са намалели за четири поредни месеца от миналата година, според Adobe Analytics, по-специално за компютри, играчки и спортни стоки.
“Колкото по-скоро цената на инфлацията падне”, каза Блайндър, “толкова по-скоро Федералният резерв ще стегне колана и следователно толкова по-малка ще е вероятността от рецесия.”.
От всичко, което обсъдихме, има много заплахи за „мекото кацане“. С възобновяването на блокадата заради COVID-19 на китайската икономика, тя може да започне да получава по-големи доставки на петрол от кралството. Това би могло отново да повиши цените на газа в САЩ.
И макар че съкращенията традиционно остават ниски извън технологичните компании, тази тенденция може да се промени, ако хората отново се загрижат за финансовите перспективи. Конгресът може също да се затрудни да поддържа тавана на дълга през това лято, което би могло да причини финансови сътресения или дълбока рецесия, ако не успеят да го направят.
Признаци на грубо кацане?
Но засега започва да се развива деликатна ситуация. Забавянето на нарастването на разходите предполага, че седемте увеличения на цените от страна на Федералния резерв през последните 12 месеца са имали известен ефект, въпреки че инфлацията все още е доста над целевата стойност 2%, а служителите ясно заявиха, че очакват да изпълнят основните си разходи с поне три четвърти от градуса повече.
Въпреки че голямата банка повиши референтната си цена с най-бързите темпове от четири години, икономиката продължи да се трансформира и групите продължиха да наемат. През декември работодателите създадоха изключителните 223 000 работни места, а нивото на безработица спадна до 3,5%, което е най-ниското ниво от 53 за последните 12 месеца.
Пазарът на труда през ноември показва устойчивост 04:26
“Данните за пазара на труда силно подкрепят концепцията, че финансовата система може... да се забави без рецесия”, каза Марк Занди, главен икономист в Moody's Analytics.
Има признаци на напредък в трите области, които Пауъл определи като основни двигатели на инфлацията: превозни средства, мебели и други физически стоки; жилища и наеми; и пътуване до работа, медицински грижи, хранителни продукти в ресторантите и различни ресурси.
Цените на стоките паднаха, тъй като проблемите с доставките по време на пандемията станаха очевидни. И макар че цените на жилищните имоти все още допринасят за инфлацията, има и добри данни: повечето показатели показват, че наемите за нови имоти се покачват много по-бавно. Това забавяне би трябвало да стимулира респектиращи мерки за наемане на работа още това лято.
Темпът на растеж на заплатите в САЩ се забавя в сравнение с пиковете на пандемията. 02:39 Заплатите растат много по-бавно.
Пауъл се фокусира по-специално върху опасността от инфлация, произтичаща от ускоряващото се нарастване на заплатите. Ресторантите, търговците на дребно, курортите и лекарските кабинети трябваше значително да увеличат заплатите, за да привлекат и задържат работници.
Но дори и тогава, някои признаци сочат, че инфлацията може да продължи да намалява. Рекордното създаване на работни места през декември потвърди, че заплатите са се увеличили с 4.61p3t на годишна база, по-бавно от увеличението от 5.61p3t в края на пролетта. Федералният резерв очаква да забави темпа на увеличение на заплатите, за да ги приведе в съответствие с по-ниската инфлация. По-слабата инфлация би могла да помогне за увеличаване на заплатите.
Данни за заплатите, съставени чрез уебсайта за обяви за работа, също показват забавяне: заплатите, обявени в обявите за работа, са намалели през декември за девети пореден месец.
Забавянето на растежа на заплатите е много по-силно отчетено в много индустрии, свързани с изграждане на капацитет. Стандартното почасово заплащане за работниците в сектора на развлеченията и хотелиерството, който включва ресторанти, хотели и развлекателни бизнеси, нарасна с темп от 6,41% през последните 12 месеца. Това обаче е само около половината от темпа на растеж през 2021 г. Стандартното заплащане за служителите в търговията на дребно също намаля.
“Вече надминахме пика на месечните увеличения на заплатите”, посочи Клаудия Сам, бивш икономист във Федералния резерв и основател на Sahm Consulting.
Сам също спомена, че повишените заплати не винаги водят до по-високи разходи. Докато много организации прехвърлят разходите за по-добро заплащане на ценни клиенти чрез допълнителни такси, те могат също така да направят допълнителната работа на служителите си по-продуктивна или да намерят различни отстъпки, за да компенсират по-високото заплащане.
“по-малко нетърпеливи да наемат”
Дори ако наемането на персонал остане скромно, това не означава, че заплатите ще продължат да се увеличават толкова бързо, колкото преди.
Рон Хетрик, старши икономист в Lightcast, фирма за анализ на данни, посочи, че ефективните облекчения за заплати обикновено се появяват след като пазарът на труда е засегнат от шок. Един пример е бързото повторно отваряне на финансовата система, което последва избухването на пандемията в началото на 2020 г. Десетки милиони работодатели се опитаха да върнат работниците си на работа без забавяне.
След като този лимит за продължителност бъде достигнат, каза Хетрик, организациите могат да регулират. Дори ако безработицата остане ниска, работодателите няма да е нужно постоянно да плащат все по-високи заплати, за да запълват работни места. Те може би се опитват да автоматизират някои работни места, например. Това е, което много компании в Япония, където безработицата е ниска от години, са успели да направят.
“Виждате някои признаци, че има по-малко неистово именуване”, отбеляза Хетрик.
Броят на временните работници е намалял в продължение на пет поредни месеца. А продължителността на нормалната работна седмица е намаляла през декември. Всеки знак показва, че организациите стават все по-малко водени от работата.
По-малко възрастни мъже на пазара на труда 04:27
Фактът, че много работодатели са съкратили работните седмици, вместо да съкращават работни места, означава също, че те искат да запазят служителите си, особено след като финансовата система се забавя. Тъй като толкова много компании се борят да наемат работници през последните две години, корпорациите сега са по-склонни да ги съкращават.
“Ето как наистина се постига меко кацане”, каза Хетрик. “Като помолите работниците просто да не произвеждат толкова много. Но това не означава, че ги изхвърляте.”
