Реклами
Канадските банки са отличен източник на финансиране – и CIBC, или Канадската имперска банка на търговията (NYSE:CM), е сред тях – стига да можете да купите банката на правилната цена. Моите собствени инвестиции традиционно са били по-високи към Scotiabank (BNS) и Toronto-Dominion (TD) – но в момента инвестирах капитал и в тази финансова институция и възнамерявам да продължа да го правя.
На този пазар прехвърлих огромни количества капитал и разпределих нов капитал към финансови агенции. Не само банки, но и хедж агенции, агенции за управление на кредити, агенции за управление на кредитен риск и агенции за финансово консултиране. Целта? Тези корпорации и бизнеси винаги виждат огромни предимства от промените в разходите за хоби след като се насочат към север – и тези предимства обикновено са по-силни, отколкото американците очакват (с изключение на фискалната криза).
Преразглеждане на CIBC
Когато разглеждаме CIBC, трябва да помним, че тя е част от “десните 5” банки на страната и подобрява дейността си от няколко години, като сега бавно жъне плодовете на тази работа.
Това, което имам предвид, е, че CIBC до голяма степен е работил много добре.
CIBC RI (CIBC RI)
Въпреки лекия спад в коригираната печалба на акция (EPS), типичните приходи на компанията се увеличиха, възвръщаемостта на собствения капитал (RoE) беше добра, възнагражденията нараснаха до двуцифрени числа, а задлъжнялостта на работната сила остана слаба на коригирания етап. Компанията има CET-1 рейтинг над изискваната степен и започваме да виждаме един от по-положителните, тъй като маржовете на лихвените разходи се изместват към предпочитанията на финансовите институции.
Нетният лихвен процент (NII) се е увеличил със 14% само за едно тримесечие, а печалбите от търговия са се увеличили със 19%, което показва мощни потоци във всеки сегмент, водени от такси и лихвени проценти. Позиционирането на финансовата институция в развиваща се среда е страхотно и NII е на път да се покачи с помощта на над 350 милиона щатски долара за всеки 100 базисни пункта увеличение на таксите за хазарт, което виждаме. Голяма част от депозитите на фирмата са добри и CIBC очаква печалба от около 786 милиона щатски долара за 12-2 месеца, водена от дълги котировки.
Увеличението на таксите за хобита също не предполага, че бизнесите, базирани на такси, са намалели – те определено са във възход.
CIBC RI (CIBC RI)
Има и някои отрицателни моменти за банката поради по-скорошната среда. Цените се покачват – около 9% на годишна база, поради увеличение на разходите за труд, инвестициите и компенсациите – но е малко вероятно те вече окончателно да възпрепятстват целите за растеж на компанията.
Различните сегменти на компанията се представят много интелигентно. Секторът на личното и бизнес банкиране показва силен ръст на нетния лихвен процент (NII) от близо 20% поради благоприятна комбинация: салдата по заеми са се увеличили със 12%, депозитите са се увеличили с 9%, а провизиите за кредитни загуби остават на много ниско нормално ниво. Канадският сектор за индустриално и богато банкиране постига още по-желани резултати, като ръстът на обема и салдата по лични заеми показват увеличение на NII от 32%, заемите и депозитите съответно над 21% и 14%, а заплатите, базирани на цените, над 3%. Хората с високи цени в интернет все още използват CIBC, а функциите, изброени тук, са на най-високо ниво.
Базираният предимно в САЩ бизнес също постига отлични резултати, с увеличение на нетния лихвен процент (NII) от 12%, салдата по кредити над 16% и депозитите над 6%. В същото време банката отчита по-високи разходи за управление и обезценка на пазара, което води до спад в активите под наем.
Подобно на останалата част от сектора, капиталовите пазари все още започват да се подкрепят от силни покупки и продажби, корпоративни банкови услуги и други тенденции. CIBC е толкова стабилна, колкото и проблемите в канадските банки, въпреки това, което виждате в цената на акциите на компанията. CIBC има отличен баланс, много добра инерция и желани резултати, както и реномирано управление, доказано във времето.
CIBC RI (CIBC RI)
Показанията, които се появяват от CIBC при проучване на прекомерната платформа, както и многобройните портфейли от кредити и депозити на компанията, не ме притесняват. CIBC е банка, която е петдесет и шест процента изложена на обезпечени кредити за недвижими имоти, с малко реклама за сделки с недвижими имоти, на практика без автомобили, превозни средства или собствени средства, и 37% заеми за ръководители. По-голямата част от портфейла на банката е обвързана с ипотеки на стойност четиридесет и пет процента или под LTV, което означава много необичайни заеми.
Това се вижда и в типичното качество на кредитния рейтинг на компанията, който показва спад на коефициентите на обезценени ипотеки, независимо от средата, достигайки по-малко от 0,35% през тримесечието.
Това тримесечие се превърна в различно, солидно тримесечие за бизнеса. CIBC все още има рейтинг A+, все още има дивидент от 5%+, което е по-високо от това, което беше покрито с помощта на коригиран коефициент на изплащане на печалба на акция под 50% и с последните силни прогнози, ако не се очаква масивен растеж над 3%, както правят някои банки.
Ако обаче се замислите и вземете предвид, че повечето канадски банки в момента купуват и продават под средното си съотношение цена/печалба за 5-12 месеца или 10 години, бихте могли да изградите портфолио с подходящи канадски банки, което да дава доходност от 5-6 % с консервативен двуцифрен потенциал за растеж, според много консервативни оценки на срочността. Това не бива да се подценява.
Въпреки това, смятам, че е разумно да се твърди, че CIBC е действала интелигентно при сложни обстоятелства и вярвам, че бъдещите ефекти и развития на компанията вероятно ще бъдат утежнени от умножените разходи, свързани с хобито. Вече придобихме предварителните доказателства за подобни тенденции в двуцифрения бум на нетната печалба на хобито през това тримесечие.
Банки, подобни на CIBC, и финансови стандарти са сред най-атрактивните инвестиции, предлагани в такава среда. Ето защо инвестирах средства, за да работя не само в CIBC, но и в Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) и други. Вярвам, че високата комбинация от прекомерна доходност с хоби увеличения на лихвите ще доведе до двуцифреното увеличение, което се опитвам да постигна.
Нека да разгледаме оценката и да видим как изглежда тя в момента, тъй като гледаме от три до пет години напред.
CIBC – Оценката
Случаят с канадските банки е сравнително ясен, позиция, която съм заемал в много от предишните си статии за тях, и която е доста добре подкрепена от тяхната оценка и нива на разходи за период от 20 до 12 месеца.
Всички те се редуват с модел на отстъпка от P/E от около 9-11 пъти и като цяло са респектиращи покупки с прилична възвръщаемост на тези етапи във времето – и не са добри инвестиции, когато оценката става по-висока и по-добра.
Ако закупите компанията при оценки от 11,5 пъти или повече, възвръщаемостта ви ще бъде около 3 до 8% годишно – скромно, но понякога надминаващо пазара. Но когато закупите бизнеса под 10 пъти обаче, тази “покупка” може да се превърне в сериозна възвръщаемост на риска, която надминава пазара, като същевременно е в безопасност с водеща банка с рейтинг BBB+ до A в една от най-сигурните страни на планетата.
CIBC няма максималното банково предимство днес. Тази чест отива на BNS – ето защо инвестирам повече в BNS, отколкото в CM. Предимството на CM обаче е за отличен отчетлив подконсервативен подход – малко под 10 пъти – и все още е над шестнадесет% годишно.
CIBC Upside (FAST графики)
Много от моите читатели се нуждаят от защита, наред с висока доходност – или не, това е по същество най-честото искане, което получавам. “Имам нужда от превъзходна доходност, по-висока от 5%, но не искам да поемам рискове.”.
Ами, аз твърдя, че това е най-близкото, което можете да постигнете с тази нужда. Получавате по-ниска доходност от 5% чрез кредит A+ или с помощта на държавни заеми и кредити от 37%+. Банките с този вид комбинация и реклама не стават много “по-силни” от това, ако ги купувате на ниска цена.
Освен това, CM има силна тенденция окончателно да надминава прогнозите за доходи с повече от 10%, 38% от случаите през последните 13 години. Това му дава предимство сега не от шестнадесет%, а от повече от 20% годишен възвръщаемост на риска, ако възникнат проблеми, което означава отново.
Повтарям – възвръщаемостта на уменията тук е страхотна. Ето какво представлява инвестирането в оценяване.
Инвестирането в сигурни бизнеси с IG рейтинг може да доведе до възвръщаемост на инвестицията (RoR) от близо 141 TPI за по-малко от 7 години, при условие че правите инвестиции с правилната оценка. Това е горе-долу това, което правя и аз, като се има предвид, че започнах да инвестирам отдавна.
Точно на това място се намира CM в момента и затова заявявам и заемам силна позиция “купуване”.
Вземете решение за подценените агенции – задръжте ги, докато не бъдат надценени, след което продължете или да ги ребалансирате, или да ги трансформирате в нови, задоволително подценени организации. Промийте и повторете възможно най-щателно въз основа на вашия капитал и печалби. Поддържайте го просто и наистина, според мен, в момента няма много дългосрочни възможности, заложени на карта.
Стига да можете да “купите” CIBC под 10x P/E, виждам това като универсално сигурен залог с двуцифрен потенциал за растеж в дългосрочен план.
Анализаторът на PT за CM тук е $ 75/акция за канадския тикер, което обаче предполага голямо увеличение от 20% тук. Това също е малко прекалено проспериращо за мен и бих го коригирал малко по-близо до $ 70/акция в дългосрочен план, което все още ни дава добър нормален потенциал за ръст. Всичко под P/E от 10x е “покупка” за мен в CM.
Свързаната доходност и дългосрочната възможност за обръщане, които считам за висококачествени в тази финансова институция, означават, че очаквам CM да се представи по-добре през следващите години, предлагайки защита и доходност от най-високо ниво за своите трейдъри.
Това ме довежда до моята финална теза.
Теза
Моята теза за CIBC е:
- Изключителна и пряма канадска банка с невероятен потенциал за растеж от не повече от 70 долара щатски долара (US$) на акция, за предпочитане под това ниво. CIBC е едно от най-консервативните портфолиа и експозиции, предлагани на пазара, с кредитен рейтинг/държавни заеми над 361 долара щатски долара (TP3T) и портфолио от лични заеми над 501 долара щатски долара (TP3T), обезпечено с недвижими имоти. Смятам, че това е една от най-силните инвестиции в сектора, които могат да бъдат направени.
- Предвид най-новите тенденции в оценката и спада на компанията, моята теза сега се промени.
- Като се има предвид крайната цена, за мен това е “покупка”. Сега виждам възможността за забавяне като по-малка от преди, а потенциалът за развитие като много по-голям.
Имайте предвид, аз съм изцяло за:
1. Купувайте подценени компании – освен факта, че това подценяване е леко и никога не притъпява интелекта – които се свиват, което им позволява да се нормализират с течение на времето и междувременно да реализират капиталови печалби и дивиденти.
2. Ако компанията надхвърли значително нормализирането и влезе в надценка, изтеглям средства и ротирам позицията си в други подценени акции, повтаряйки стъпка номер 1.
Трето. Ако компанията не се надценява, а остава в рамките на добър ценови диапазон или дори е подценена, ще купувам по-висока цена, когато времето позволява.
четири. Реинвестирам доходи от дивиденти, намалени ставки на труда или други парични постъпления, както е посочено в точка 1.
Ето моите критерии и как компанията ги изпълнява (в курсив).
- Тази компания е универсално квалифицирана.
- Тази компания е фундаментално защитена/консервативна и добре управлявана.
- Тази компания ще изплати добре балансиран дивидент.
- Тази компания в момента е на ниска цена.
- Този бизнес има разумно предимство, основано на увеличени печалби или многобройни разширявания/обращения.
