- “Цените на памука паднаха отново до основи.” – (30 септември 2022 г.)
- “Цените на дървесината паднаха до най-ниското си ниво от повече от две години, връщайки се към нивата отпреди пандемията.” (27 септември 2022 г.)
- “Разходите за мед са паднали до най-ниското си ниво само за две години” (7 юли 2022 г.)
- “Цените на петрола падат... Американският суров петрол е загубил около 35 долара за барел за три месеца.” (13 септември 2022 г.)
- “Наемите падат за първи път от две години” (26 септември 2022 г.)
- “Разходите за домакинствата се запазват. Първи месечен спад от години.” (27 септември 2022 г.)
Реклами
Нещо съществено се случва. Известно е като... Дефлация.
Шокове от страна на предлагането
Пандемията и конфликтът в Украйна – два шока, случващи се веднъж на век – притиснати от стимул от 9 трилиона щатски долара (по изчисления на МВФ), доведоха до огромен удар върху глобалния икономически климат.
- Настъпиха огромни промени в поведението на купувачите, като като цяло разходите за функции намаляха, а разходите за физически артикули се увеличиха (по-специално дълготрайните) – както е описано в остарялата колона. Цената на търсенето от трилиони долари беше отклонена в неочаквани посоки, заливайки неподготвените доставчици с неизпълнени поръчки (и повишавайки цените).
- Грешките в прогнозирането от страна на производителите се разпространиха по цялата верига на доставки, изостряйки недостига навсякъде - от шкафовете в супермаркетите до купувачите на автомобили, тъй като мениджърите по логистиката се затрудняваха да се справят с бизнеса, което вече не беше нещо обичайно.
- Недостигът, санкциите и саботажът, причинени от войната в Украйна, допълнително промениха глобалния икономически климат, особено във фискалния и енергийния сектор.
- Блокировките, карантините и забраните за пътуване, причинени от Covid, парализираха жизненоважни сегменти от строителния цикъл, особено в Китай.
Всичко това е създало огромен натиск върху гигантските и сложни вериги за доставки, от които зависи съвременният свят, за да произвежда и внася тези продукти.
Това засегна и психологията на широката общественост, уронвайки самочувствието на купувачите и ужасявайки създателите на хедж фондове. “Инфлацията” се превърна в петия конник на апокалипсиса, надвиснал над финансовата система. В медиите днес тя дори засенчва обичайните бичове на войната (Украйна) и болестите (Covid). Запалените играчи във Федералния резерв, които се съпротивляваха дълго време, сега са се поддали на народната паника. Стотици хиляди работници, по ирония на съдбата, ще бъдат пожертвани (безработни) – може би още 10 до 12 милиона работни места ще бъдат унищожени, в духа на Лари Съмърс (бившият министър на финансите, замислен интелект, известен с 10% безработица). Имущество ще бъде загубено, портфейли опустошени, пенсии претоварени, семейства разрушени... няма значение – тази защита трябва да надделее, казват ни, за да “опитоми инфлацията”. И това ще продължи – новите аспекти на изказванията на служителите на Федералния резерв включват предупреждение за това как може да бъде ужасна грешка да се отпуснем “твърде рано”. Суровият режим ще трябва да приключи, освен ако данните на Бюрото по труда не установят, че пазарната му кошница (основата на вечно съмнителния индекс на потребителските цени) вече не е в неблагоприятно положение, и предупреждава All Clear.
Самовъзстановяващият се характер на веригата за доставки
Цялото това страдание е трагично, защото е неразумно. Пречките, които изостриха инфлацията на разходите през последните 12-18 месеца, сега се разсейват. Значителните ограничения в предлагането, които подхранваха покачването на цените, започват решително да облекчават.
За наш късмет е, че основната причина за настоящата “инфлация” се оставя настрана. Ограниченията в предлагането са болезнени в последния случай, но те се самолекуват.
Всички сме виждали това в действие. В ранните дни на пандемията недостигът беше крещящ. Празните рафтове в супермаркетите бяха нещо обичайно. Спомнете си трескавото търсене, което толкова много хора предприеха, за да намерят, да речем... дезинфектант за ръце, смятан за жизненоважен по онова време. Той стана оскъден и скъп. Или си спомнете колко сложно стана отново през 2020 г. да се намери начин да се направи тест за Covid и колко скъпо беше, ако изобщо можеше да го разбереш.
Въпреки това, не след дълго всички започнаха да забелязват, че пътеките на супермаркетите – вече отново пълни с обикновени стоки – понякога бяха физически блокирани от... дезинфектант за ръце – бъчви с него! А понякога вече и безразборно. Палети с тоалетна хартия – някога складирана – бяха струпани до тавана в празните ъгли на крепостта. И ако отидете в CVS в наши дни, трябва внимателно да маневрирате около планините от домашно приготвени мултикомплекти за Covid, за 9,99 долара всеки.
Тестване за Covid в CVS
изображение чрез писател
По-значима и по-мащабна “стратегическа” илюстрация: помислете как се е развил наративът за войната в Европа спрямо енергийната криза в Украйна през последните 8 месеца. Когато Русия нападна, това създаде немислимото първо впечатление, че Европа може да се справи без руски бензин и петрол. Каза се, че може да отнеме години, за да се отървем от тази зависимост. В момента германските газови резерви са с капацитет 91%. Ценната германска клиентела е намалила потреблението си на енергия до изключителна степен за много кратък период от време:
- “Германия отбеляза спад в потреблението на бензин на растителна основа през първите пет месеца на този 12-месечен период, като спадът се задълбочи и през май. Част от спада се дължи на по-меките студове. Потреблението е спаднало с 351 TP3T в сравнение със същия месец миналата година. Коригиран за температурни ефекти, спадът е бил 111 TP3T миналия месец.”
Сега има увереност, че Европа ще преживее това бедствие без прекъсване на електрозахранването, а опитът на Путин да манипулира доставките на бензин е обречен на провал. Дори това пречка се разрешава.
Ето простата сила и урок на пазара. Когато се развие дисбаланс, всъщност поради външен шок, пазарите реагират – което означава, че доставчиците реагират, клиентите се адаптират и преди да се възстанови равновесието, покажете ми недостиг и след 3 месеца или година (в зависимост от категорията на продукта) ще ви покажа дефлация и, най-вероятно, излишък.
Тази система вече се налага на много пазари, като влияе върху редица стоки.
Някои примери: мед, памук, дървесина, желязна руда, суров петрол.
“Доктор Копър” е отличен регион за начало:
- “Терминът ‘Доктор Мед” е пазарен жаргон за тази основна стомана, която има репутацията на „доктор“ по икономика, благодарение на способността си да предсказва повратни точки в международната икономика.“ – Investopedia
Служител филтрира меден кабел с диаметър 8 мм, който е навит на руло, преди да премине през ... [+] валцова мелница, за да се превърне в кабел във фабриката на Nexans в Ленс, Северна Франция, също на 11 май 2022 г. – Френската кабелна компания е единствената в своя сектор, която разполага със собствена медеплавилна пещ в Ленс. Тази инсталация представлява конкурентно предимство за Nexans в зората на широко разпространения бум на електрическите кабели. (изображение от Денис Шарле/AFP) (снимка от Денис Шарле/AFP чрез Getty Photographs)
AFP за използването на снимки от Getty.
В началото на пандемията цената на медта падна, а след това се повиши. За някои увеличението се превърна в инфлационен аларма. Цената се удвои между април 2020 г. и април 2021 г. Тя стана по същество с 50% над дългосрочния редовен курс. Като цяло се прогнозираше, че този курс на обращение ще се превърне в жизненоважен двигател на инфлацията в широк спектър от функции на крайните потребители.
- “Цените на медта достигнаха най-високи нива за първи път от повече от десетилетие... едно от обясненията защо някои купувачи се подготвят за по-висока инфлация.” (WSJ, 12 май 2021 г.)
Цена на медта за метричен тон
Графика, направена от автора
Но след стабилизирането си през 2021 г., цената на медта пада от няколко месеца и се е върнала в рамките на 13% от обичайното ниво преди пандемията. Ако изчислим тенденцията на разходите за мед по начина, по който го прави ИПЦ – измервайки месечната процентна промяна спрямо същия месец на предходната година – “инфлацията” на медта пада от 14 месеца и сега е изключително ниска. С други думи, пазарът на мед преживява масивна дефлация.
Промяна в цената на медта (месечно % спрямо годишно)
Графика от писателя Котън
Тенденцията при разходите за памук е подобна.
КЛАРКСДЕЙЛ, МИСИСИПИ – 19 ОКТОМВРИ: Памучна семка очаква жътва във фермата на BTC на 19 октомври 2003 г. близо до Кларксдейл, Мисисипи. BTC отглежда 1000 акра памук, 80% от който е генетично модифициран (ГМ) Bt, Roundup памук. Изпълнителната власт изисква поне 2% от реколтата да бъде засадена с известен памук, за да се предотврати изграждането на имунитет от насекоми към ГМО продукти. BTC планира да засади 1% от площите си с памук с конвенционален памук следващата година, за да получи първокласен опит, платен с помощта на мелници. (Снимка, използваща снимки от Скот Олсън/Гети)
Снимки на Гети
Разходи за памук от октомври 2021 г. до септември 2022 г.
Чар, използващ автора
Увеличението на цените на памука се дължи главно на ограничения в предлагането. Както беше съобщено това лято.
- “Производителите на памук в югозападната част на САЩ изоставят десетки милиони акра изсушени ниви, които са засадили през пролетта, което води до прогнози за най-слабата реколта в САЩ от повече от десетилетие и много по-високи темпове на спад.”
Но опасенията намаляват и може би са били неоснователни.
- “Разходите за памук паднаха до основи... Фючърсите паднаха с 25%, като се има предвид края на оставащия месец, като просто елиминират положителните аспекти, подхранвани от прогнозата на американска земеделска агенция, че повече от четиридесет процента от хектарите, засадени с памук в САЩ тази година, няма да бъдат реколтирани поради сушата.”
Дървен материал
- “Най-търсената стока в САЩ днес е дървеният материал.” (WSJ, 9 юли 2020 г.)
ЧИКАГО, ИЛИНОЙС – 5 АПРИЛ: Купове дървен материал са доставени до дом в средата на 5 април 2021 г. в Чикаго, Илинойс. Разходите за дървен материал са се увеличили повече от три пъти поради априлските затваряния, причинени отчасти от ограниченията заради COVID-19, които възпрепятстват дъскорезниците, и ниската цена на личните жилищни заеми, които стимулират строителството на нови жилища, което води до добре дошло увеличение. (Изображение чрез Scott Olson/Getty Photos)
Гети Снимки
В продължение на много години през 2020 и 2021 г. разходите за дървен материал бяха отличен пример за това, което някои възприемаха като начална инфлация – въпреки че това все още не е доказано, експертите бяха убедени, че тя е стигнала дотам.
Цени на нарязания дървен материал от октомври 2017 г. до септември 2022 г.
Графика чрез автора
Тази година цената на дървесината се е върнала до нивото си отпреди пандемията.
Колебанията на пазара на дървен материал разкриват как грешките в прогнозирането водят до неуспехи от страна на доставките.
- “Много фабрики затвориха цеховете си и преминаха към поддръжка и ремонти, преценявайки, че търсенето ще спадне, тъй като хората губят работата си и наблюдават разходите си. Случи се точно обратното', каза един вътрешен човек от индустрията. ‘Дървен материал и шперплат започнаха да се изхвърлят от гардеробите. 'Американците не ходеха на почивка“, каза друг вътрешен човек. ”Те си стояха вкъщи и строиха тераси, огради, перголи. Цялата тази бъркотия и всичко останало. Внимателно приетата прогноза на Харвард за разходите за обновяване на домове предсказваше забавяне... моделът обаче не би могъл да предвиди вирулентно заболяване, което да държи американците у дома с месеци. Поръчките за фабриките бяха подкрепени.“
Оскъдността подхранва допълнителен проблем – натрупването на запаси от клиентите, което е естествен отговор на нарушаването на сигурността на прогнозите. (Натрупването на запаси е изиграло значителна роля за увеличаване на ограниченията на предлагането в много различни индустрии, сравними с полупроводниците.) С други думи, сигурността се превръща във фактор за увеличаване на търсенето, но основният проблем е несъответствието с ограниченото предлагане.
Желязна руда
Железна руда, Vale Mining (Northern Equipment), щат Минас Жерайс, Бразилия. (Снимка от Giles Barnard/Development Images/Avalon Images/Getty)
Гети Имиджис
Икономическият климат е много по-малко зависим от желязото и метала, отколкото преди петдесет или сто години, но той все още е важна стока. Цената на желязната руда се увеличи след пандемията, но сега също се възстанови. Глобалният ценови диапазон на желязната руда почти се е върнал до нивата си отпреди пандемията. Измерен по същия начин като ИПЦ (процентна промяна на месец за 12 месеца), желязната руда сега е в силно дефлационен тип.
Валутен курс на цената на желязна руда (% месец по месец 12 месеца годишно)
Графика от създателя Суров петрол
Суровият петрол е майката на всички стоки. Той е обявен за един от основните двигатели на инфлацията в икономическата система.
Град КЪЛВЪР, Калифорния – 25 АПРИЛ: Нефтените платформи добиват петрол, тъй като цената на суровия петрол се покачва до близо... [+] $ 120 за барел, което кара нефтените компании да отворят отново много кладенци в цялата страна, които преди десетилетия бяха считани за експлоатирани и нерентабилни, когато петролът се продаваше за една пета от цената или много по-малко, на 25 април 2008 г. в екологичната група на Лос Анджелис в град Кълвър, Калифорния. Повечето от старите нерентабилни кладенци, наречени “сокори”, могат да бъдат намерени в райони на града, където собствениците на жилища понякога са възмутени от шума, миризмата и потенциалните екологични опасности, свързани с живота толкова близо до подновени нефтени сондажи. Като се има предвид, че собствениците на жилища постоянно нямат права върху минералите под земята си, нефтените компании могат да сондират под ъгъл, за да се придвижат под домовете, независимо от желанията на жителите. Използвайки скъпи нови знания и препоръки за сондиране, калифорнийските производители обърнаха продължителен спад от около 5% годишно с подобрена циркулация на петрол от около 2,5 милиона барела през 2007 г. за първи път от години. (Изображението е подпомогнато от снимки на Дейвид Макню/Гети)
Снимки на Гети
Разходите за петрол бяха силно деформирани от поредица от външни макрошокове – дори се влошиха с фактора на изместване, причинен от пандемията, и след това се увеличиха, когато започнаха боевете в Украйна.
Разходи за суров петрол 2020-2022
Диаграма, използваща създателя
но през останалото тримесечие се наблюдаваше дефлационна тенденция.
Дефлация на суровия петрол през третото тримесечие на 2022 г.
Графика от създателя
Днешната новина (3 октомври) е, че ОПЕК обмисля съкращения на производството, за да подкрепи цените, и това е повишило фючърсите на петрола с 5%. Всъщност петролът е специален случай – разходите му не са абсолютно “пазарно обусловени”. Така че, отново, съкращението на производството е ограничение на даренията, следователно, ако създаде “инфлация”, то ще бъде част от типичната картина на даренията.
Резюме: Дефлация… Свикнете с нея.
Можем да продължим. Моделът е идентичен на почти всички стокови пазари. Цените все още са, в много случаи, над нивата отпреди пандемията, а цените на храните се покачват поради руската блокада на украинските селскостопански доставки (отново, това очевидно е ограничение от страна на предлагането), но дори тези разходи намаляват и се връщат към нивата отпреди пандемията.
Предлага се нов аргумент, че тези спадове в разходите са причинени от отслабващо търсене. Това до голяма степен е невярно, поне засега. Възможно е да е в ход рецесия поради погрешни политики в първичното банково дело и може би продължаващите грешки на Си Дзинпин, но тя не е налице днес в САЩ и не обяснява дефлационната тенденция в икономиката ни през последните две тримесечия. Пазарът на труда все още е много силен, а приходите от търговия на дребно са в добро състояние. Спадът в разходите не е обусловен от търсенето. Той е до голяма степен отражение на подобренията в предлагането.
Шоковете създават пречки. Пречките оказват натиск върху разходите, за кратко. Пазарите сега работят с естествения си метод, за да премахнат тези пречки. Допълнителни външни шокове също биха могли да нарушат този процес, но тенденциите вече са дефлационни в целия спектър от стоки.
