Reklamer
Chamath Palihapitiya, administrerende direktør og bestyrelsesformand for Social Capital Hedosophia Holdings Corp. (til venstre), ringede med en ceremoniel klokke i 2017. Nu har SPAC'er mistet deres glans, og Social Capital sigter mod at likvidere to dollars, men der kan stadig være muligheder for afkastfokuserede investorer (foto fra AP/Richard Drew).
SKOVL
Fra 2019 til 2021 var visse SPAC'er blandt de mest eftertragtede investeringer, i et forsøg på at bringe attraktive og flygtige boomvirksomheder på markedet og dermed tjene stort på deres støtter. På trods af dette blev handlendes præstation desværre negativ for mange SPAC'er, efter de opdagede en aftale.
Nu i 2022, hvor stigningen i investeringer er gået af mode i et langvarigt marked, har Social Capital, som var en af de tidlige forkæmpere for SPAC-trenden i håb om at skifte til børsintroduktioner, annonceret planer om at "bremse ned" på to SPAC'er. Dette er selvfølgelig indregnet, idet det bemærkes, at børsintroduktionsaktiviteten også er faldet dramatisk i 2022.
Selvom SPAC'er, på trods af den udbredte pessimisme, nu muligvis leverer afkast til investorerne, var det simpelthen ikke, hvad bagmændene forventede. SPAC'er kan utvivlsomt akkumuleres synligt i takt med at indtægtsaktiver opbygges på kort tid.
Attraktivt kortsigtet afkast
Juliam Klymochko, porteføljeforvalter hos Speed Up arbitragefonden, der ejer over 200 SPAC'er, forklarer, hvordan det fungerer. I dag "købes og sælges 98 procent af SPAC'er under kontantpris," siger han. Med denne mulighed kan en investor praktisk talt hænge en værdi af $$10 for $$9,84, baseret på Klymochkos eksisterende beregninger for den samlede SPAC.
Så selvom en SPAC likviderer, stemmer for at afvikle eller stemmer for at forlænge, skal du kontrollere, om du har mulighed for at indløse og modtage den fortrolige værdi. Naturligvis virker et kup på 1,6% måske heller ikke særlig attraktivt, især hvis en SPAC har mange måneder til en sandsynlig indløsning.
Trods denne kendsgerning skaber de nye bevægelser i hobbyrenterne potentiel sandsynlighed. Priserne på statsobligationer, hvor de fleste SPAC'er investerer deres penge, er steget betydeligt og betaler i øjeblikket omkring 4% for et 1-årigt statsobligation.
Dette potentiale for, at SPAC'ens værdi kan vokse ud over den oprindelige værdi på US$ 10, da de søger aftaler og foretager hobbyinvesteringer, mens de venter. Du kan også modtage en reduktion i dag på et lån, der giver omkring fire%. Der er selvfølgelig mere kompleksitet her end med forskellige lønbaserede investeringer tilsammen, og dit syn på retningen af inflationen er også bekymringer, men SPAC'er kan passe ind i en pludselig fastforrentet investering.
Derfor kan SPAC'er muligvis også have kapacitet til at tjene mere end statskassens udgifter, en verden med hårde lønkrav, som selv et ekstra afkast på 1% faktisk kan afhænge af. Derudover er der stadig mulighed for, at nogle af disse SPAC'er vil finde en attraktiv aftale for købere midt i markedsvurderingerne i 2022. Selvom effektiviteten af SPAC-aftaler generelt har været negativ i 2022, og mange investorer vælger at indfri frem for at inkorporere tilbud, som ofte har klaret sig dårligt.
Tilbagekøbsskat giver en mulighed
En ny og uventet risiko for SPAC'er er den moderne tilbagekøbsskat, der som en del af inflationsreduktionsloven koster virksomheder 11 TP3T af omkostningerne ved ethvert tilbagekøb, der starter i januar 2023. Denne lov bør ikke nødvendigvis beskatte SPAC'er, når de returnerer penge; nogle skal dog muligvis også betale den givet de eksisterende fortolkninger af lovgivningen. I så fald er spørgsmålet, om investorer eller sponsorer vil bære omkostningerne.
Tilbagekøbsskatten kan skade afkastet af disse SPAC'er som en defineret lønkategorifond. Her anerkender Klymochko usikkerheden. Han ser nogle sponsorer gå videre med dette spørgsmål fra deres forlængelsesdokumentation, og SPAC'er med hjemsted på Cayman-øerne forventes ikke at være ansvarlige for skatten. Alligevel kan SPAC'er med hjemsted i Delaware være det.
Unge, etablerede SPAC'er med ekstra beskyttelse for handlende i deres S-1-indberetninger kan muligvis bruge penge, der ellers ville gå til handlende, til at betale eventuel tilbagekøbsskat. Hvis du afkaster kontantprovenu, vil disse oplysninger tælle for noget.
Garantier
Så som langt mere spekulative investeringer kan SPAC-warrants også virke interessante. De tilbyder generelt muligheden for at købe aktier til en fast pris efter en handel, hvilket giver et stort potentiale, hvis tingene virkelig går godt.
Det er tydeligt, at tingene ikke går godt, og 2022 har været et mareridt for SPAC-warrants, der nu er faldet med 83 procent år-til-dato. Unge mennesker, den sædvanlige SPAC handles, som om der er en 80% sandsynlighed for, at en SPAC ikke finder en god handel i Klymochkos seneste værdiansættelse. Det er lavt sammenlignet med egenkapitalen, og derfor kan der, medmindre vi ser en massiv bølge af indfrielser, hvilket er muligt, være en vis pris på SPAC-warrants.
Slutningen på en stigning
Derfor er SPAC-boomet fra tidligere år tydeligvis forbi. På trods af dette kan SPAC'er også have en interessant opsætning som rentebærende investeringer for dem, der er villige til at dykke ned i detaljerne. Der kan endda argumenteres for, at definitive SPAC-warrants kan være konservativt prissat, baseret på historisk præcedens, for den mere eventyrlystne investor. Warrants kan dog stadig falde til nul, hvis der ikke findes nogen aftale.
Dette viser dog, at vi befinder os i et subsistensmarked. SPAC'er viste gigantiske kapitalafkast for endelige udbud for blot et par år siden, om end kortvarigt. Nu kan SPAC'er forbedres og behandles som en fastforrentet mulighed med hjælp fra handlende i det nuværende miljø. Omstændighederne har ændret sig.
