Reklamer
Canadiske banker er en fremragende finansieringskilde – og CIBC, eller Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM), er blandt dem – hvis du kan købe banken til den rigtige kurs. Mine egne investeringer har traditionelt haft en højere tendens til Scotiabank (BNS) og Toronto-Dominion (TD) – men i øjeblikket har jeg også investeret kapital for at arbejde i denne finansielle institution, og jeg har til hensigt at fortsætte med at gøre det.
I dette marked overførte jeg enorme mængder kapital og allokerede ny kapital til finansielle agenturer. Ikke kun banker, men også hedgebutikker, kreditstyringsbureauer, kreditrisikobureauer og finansielle rådgivningsbureauer. Målet? Disse virksomheder ser altid enorme fordele ved at ændre deres hobbyforbrug efter at være flyttet nordpå – og disse fordele er normalt stærkere, end amerikanerne forventer (bortset fra finanskrisen).
Genbesøg af CIBC
Når vi ser på CIBC, skal vi huske, at den er en del af landets "rigtige 5" banker, og at den har forbedret sin drift i flere år og nu langsomt høster frugterne af det arbejde.
Det, jeg mener her, er, at CIBC i vid udstrækning fungerede rigtig godt.
CIBC RI (CIBC RI)
Trods et lille fald i det justerede resultat pr. aktie (EPS) steg virksomhedens typiske omsætning, RoE var god, kompensationen steg til tocifrede tal, og arbejdskraftens gearing forblev dårlig på et justeret stadie. Virksomheden har en CET-1-rating over den krævede grad, og vi begynder at se en af de mere positive, efterhånden som rentemarginalerne ændrer sig i retning af præferencer for finansielle institutioner.
NII steg med 14% i et enkelt kvartal, og handelsoverskuddet steg med 19%, hvilket viser stærke strømme i hvert segment drevet af gebyrer og renter. Finansinstituttets positionering i et fremadstormende miljø er fantastisk, og NII forventes at stige med hjælp fra over $ 350 millioner USD for hver 100 basispoint stigning i spillegebyrer, vi ser. Mange af virksomhedens indlån er gode, og CIBC forventer en gevinst på omkring $ 786 millioner USD om 12 måneder-2, drevet af lange kurser.
Stigningen i hobbygebyrer tyder heller ikke på, at gebyrbaserede virksomheder er nede – de er bestemt i stigning.
CIBC RI (CIBC RI)
Der er også nogle negative punkter for banken på grund af det nyere miljø. Priserne stiger – omkring 9% år-til-år på grund af stigninger i lønomkostninger, investeringer og comp – men de vil sandsynligvis ikke længere endegyldigt hindre virksomhedens vækstmål.
Virksomhedens forskellige segmenter klarer sig meget intelligent. Privat- og erhvervsbanksektoren viser en stærk NII-vækst på næsten 20% på grund af en gunstig kombination: lånebalancer steg med 12%, indlån steg med 9%, og hensættelser til kredittab forbliver på et meget lavt normalt niveau. Den canadiske industri- og formuebanksektor opnår endnu mere ønskelige resultater, med volumenvækst og personlige lånebalancer, der viser en NII-stigning på 32%, lån og indlån over henholdsvis 21% og 14%, og prisbaseret løn over 3%. Dyrt prissatte personer på nettet bruger stadig CIBC, og de funktioner, der er anført her, er førsteklasses.
Den primært USA-baserede forretning leverer også resultater i topklasse med en stigning i nettoindtjening på 121 TP3T, lånebalancer på over 161 TP3T og indlån på over 61 TP3T. Samtidig oplever banken højere administrationsomkostninger og markedsafskrivninger, hvilket resulterer i et fald i under forvaltning.
Ligesom resten af sektoren begynder kapitalmarkederne stadig at blive understøttet af stærke køb og salg, virksomhedsbanktjenester og andre tendenser. CIBC er lige så solid som problemerne i canadiske banker, på trods af hvad man ser i virksomhedens aktiekurs. CIBC har en fremragende balance, meget god momentum og ønskelige resultater samt en velrenommeret ledelse, der har bevist sin succes over tid.
CIBC RI (CIBC RI)
De indikationer, der fremkommer fra CIBC, når man undersøger den overdrevne platform og virksomhedens mange låne- og indlånsporteføljer, generer mig ikke. CIBC er en bank, der er 56 procent eksponeret mod sikrede realkreditlån, med kun en lille smule reklame for ejendomshandler, stort set ingen biler, køretøjer eller egne, og 37% af lån til ledere. Størstedelen af bankens portefølje er bundet til realkreditlån på 45 procent eller derunder LTV-værdier, hvilket betyder meget ekstraordinære lån.
Dette er også synligt i den typiske kvalitet af virksomhedens kreditvurdering, hvor andelen af værdiforringede realkreditlån falder uanset miljøet og nåede under 0,35% i kvartalet.
Dette kvartal har udviklet sig til et anderledes solidt kvartal for virksomheden. CIBC har stadig en A+ rating og et udbytte på 5%+, hvilket er højere end hvad der blev dækket ved hjælp af en justeret EPS-udbytteprocent på under 50% og med de seneste stærke prognoser, om end ikke forventet massiv vækst over 3%, som nogle banker gør.
Men hvis man tænker over det og tager i betragtning, at de fleste canadiske banker i øjeblikket køber og sælger under deres gennemsnitlige P/E-forhold på 5-12 måneder eller 10 år, kan man opbygge en portefølje med egnede canadiske banker, der giver 5-6 % med en konservativ tocifret stigning ifølge meget konservative estimater for langsigtet værdiansættelse. Dette bør ikke undervurderes.
Jeg mener dog, at det er rimeligt at hævde, at CIBC handlede intelligent under komplicerede omstændigheder, og jeg mener, at virksomhedens fremtidige effekter og udvikling sandsynligvis vil blive forværret af de mangedoblede omkostninger forbundet med hobbyen. Vi har allerede købt de foreløbige beviser på sådanne tendenser i hobbyens tocifrede nettofortjenesteboom i dette kvartal.
Banker svarende til CIBC og finansielle standarder er blandt de mest attraktive investeringer, der er tilgængelige i et sådant miljø. Derfor har jeg investeret midler ikke kun i CIBC, men også i Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) og andre. Jeg tror, at den høje blanding af overdrevent højt udbytte og stigninger i hobbyrenter vil føre til den tocifrede stigning, jeg forsøger at opnå.
Lad os se på vurderingen og se, hvordan den ser ud lige nu, da vi ser tre til fem år frem.
CIBC – Evalueringen
Sagen med canadiske banker er relativt ligetil, en holdning jeg har indtaget i mange af mine tidligere artikler om dem, og en der er ret godt understøttet af deres værdiansættelse og omkostningsniveauer over 20 til 12 måneder.
De veksler alle med et P/E-rabatmønster på omkring 9-11x, og er generelt respektable køb med anstændige afkast på disse stadier over tid – og er ikke gode investeringer, når værdiansættelsen bliver højere og bedre.
Hvis du køber virksomheden til en værdiansættelse på 11,5x eller mere, vil dit afkast være omkring 3 til 8% om året – beskedent, men lejlighedsvis bedre end markedet. Men når du køber virksomheden til under 10x, kan dette "køb" dog blive til en alvorlig RoR, der slår markedet, samtidig med at du er sikker med en førende bank vurderet til BBB+ til A i et af de sikreste lande på planeten.
CIBC har ikke den maksimale bankfordel i dag. Den ære går til BNS – hvilket er grunden til, at jeg investerer mere i BNS end i CM. CM's fordel er dog en fremragende, tydelig underkonservativ – lige under 10x – og er stadig over sixteen% om året.
CIBC Upside (FAST-diagrammer)
Mange af mine læsere har brug for beskyttelse samt høje afkast – eller ej, det er i bund og grund den mest almindelige forespørgsel, jeg modtager. "Jeg har brug for et fremragende afkast, højere end 5%, men jeg ønsker ikke at tage risici.".
Jeg vil mene, at det er det tætteste, du kan komme på det behov. Du får et lavere afkast på 5% gennem A+ kredit eller ved hjælp af statslån og kreditter på 37%+. Banker med denne form for blanding og reklame bliver ikke meget "stærkere" end det, hvis du køber dem til en lav pris.
Derudover har CM en stærk tendens til definitivt at overgå indkomstestimater med mere end 10%, 38% af gangene i de sidste 13 år. Dette giver det nu en fordel ikke på 16%, men på mere end 20% i årlig RoR, hvis der opstår problemer, hvilket igen betyder det.
Jeg gentager – afkastet af færdigheder er fantastisk her. Her er sagen om at investere i evaluering.
Investering i sikre virksomheder med en IG-rating kan resultere i et investeringsafkast (RoR) på næsten 141 TPI på mindre end 7 år, forudsat at du foretager investeringer med den korrekte værdiansættelse. Det er mere eller mindre, hvad jeg har gjort, i betragtning af at jeg begyndte at investere for længe siden.
Det er præcis, hvor CM er lige nu, og derfor erklærer og indtager jeg en stærk "køb"-holdning her.
Vælg de undervurderede bureauer – hold fast i dem, indtil de er overvurderede, og fortsæt derefter med enten at rebalancere eller transformere dem til nye, tilfredsstillende undervurderede organisationer. Skyl og gentag så grundigt som muligt baseret på din kapital og overskud. Hold det enkelt, og efter min mening er der faktisk ikke mange langsigtede muligheder på spil lige nu.
Så længe man kan "købe" CIBC under 10x P/E, ser jeg dette som et universelt sikkert bud med en tocifret stigning på lang sigt.
PT-analytikeren for CM her er $ 75/aktie for den canadiske ticker, hvilket dog indebærer en stor stigning fra 20% her. Det er også lidt for velstående for mig, og jeg ville justere det lidt tættere på $ 70/aktie på lang sigt, hvilket stadig giver os en god normal stigning. Alt under en P/E på 10x er et "køb" for mig i CM.
Det kombinerede afkast og den langsigtede tilbageførselskapacitet, som jeg anser for at være af høj kvalitet hos denne finansielle institution, betyder, at jeg forventer, at CM vil klare sig bedre i de kommende år og tilbyde førsteklasses forsvar og afkast til sine handlere.
Dette bringer mig til min afsluttende afhandling.
Afhandling
Min afhandling til CIBC er:
- En exceptionel og ligefrem canadisk bank med en utrolig potentiale på højst $ 70 USD/aktie, helst under det. CIBC er en af de mest konservative porteføljer og eksponeringer på markedet med over 36% kreditvurdering/statslån og en portefølje af personlige lån på over 50% sikret af RE. Jeg ser dette som en af de stærkeste investeringer i sektoren, der også kan foretages.
- I betragtning af de seneste værdiansættelsestendenser og virksomhedens tilbagegang har min tese nu ændret sig.
- I betragtning af den endelige pris er det et "køb" for mig. Jeg ser nu muligheden for en afmatning som mindre end før, og opsiden som meget større.
Vær opmærksom på, jeg handler om:
1. Køb undervurderede virksomheder – udover det faktum, at denne undervurdering er lille og aldrig sløver intellektet – som nedskalerer, så de kan normalisere sig over tid og høste kapitalgevinster og udbytte i mellemtiden.
2. Hvis virksomheden går langt ud over normaliseringen og går ind i overvurdering, hæver jeg midler og roterer min position i andre undervurderede aktier, hvor jeg gentager trin nummer 1.
Tre. Hvis virksomheden ikke bliver overvurderet, men forbliver inden for et godt prisinterval, eller endda er undervurderet, vil jeg købe højere, efterhånden som tiden tillader det.
fire. Jeg geninvesterer indkomst fra udbytter, nedsatte lønsatser eller andre kontantstrømme, som angivet i punkt 1.
Her er mine kriterier og hvordan virksomheden opfylder dem (i kursiv).
- Denne virksomhed er universelt kvalificeret.
- Denne virksomhed er fundamentalt beskyttet/konservativ og veldrevet.
- Dette selskab vil udbetale et velafstemt udbytte.
- Dette firma har i øjeblikket lav omkostningseffektivitet.
- Denne virksomhed har en fornuftig fordel baseret på øget profit eller adskillige udvidelser/tilbageførsler.
