Reklamer
“"Topsalg versus, lad os sige, Brasilien."”
Nu har din klummeskribent ikke været særlig opmærksom på det brasilianske finanssystem; mærkeligt nok har der for nylig været tegn på, at inflationen var på sit højdepunkt.
Men at shorte australske banker? Er De sikker, hr. Hartnett?
Læsere generelt vil forstå, at denne klumme har stor respekt for Hartnetts arbejde; han er måske en bjørn, men han har grundigt studeret dette miljø og er fortsat meget bekymret over, hvad der skal komme, hvilket han i denne uge beskrev som et "hurtigt inflationschok, langsomt recessionschok".
Han argumenterer for, at "den nominelle boom stadig er drevet af brugen af inflation, finanspolitiske stimuli og den foregående periode med velstandsakkumulering," men en recession er på vej, startende i Europa og spreder sig til USA.
Hartnetts synspunkt er, at vedvarende inflation vil føre til, at Federal Reserve hæver renten til 4% og holder den der, måske, indtil 2024, hvor inflationen endelig vender tilbage, i modsætning til Feds mål på 2%.
Boligpriserne stiger voldsomt på verdensplan, og Hartnett har ret: faldet i det australske forbrug er dystert.
Fakta fra den sidste uge viste, at lejlighedspriserne i Australien faldt i august i det hurtigste tempo i fyrre år (det er endnu værre, end du tror, hr. Hartnett!) med et fald på 1,6% på tværs af de otte hovedstæder i august, et fald på 4,2 procent fra deres højdepunkt i april.
Der er bestemt en overbevisende sund fornuft i teorien om, at uanset hvor udgifterne til ejerlejligheder går hen, vil australske banker - som de er stablet op til halsen med realkreditlån - følge efter.
Derudover kan der argumenteres for, at denne ejerlejlighedsgebyrcyklus kan være anderledes end dem, der er observeret i de sidste 25 år, hvor der grundlæggende har været top-down-fald i 10% efterfulgt af en kort genopretning.
Med husholdningernes gældsniveauer højere end nogensinde før, kan der være langt mindre plads til at genoprette forbruget end tidligere.
Hvis Hartnett har ret i sin vedvarende inflation, er en tilbagevenden til de ekstremt lave omkostninger, der drev forbruget i vejret, sandsynligvis på vej. Et større fald i boligudgifterne kunne intelligent ledsages af en langsommere genopretning.
Der er dog også gode grunde til at være forsigtig med short selling fra australske banker.
Den første er historien: der er grunde til, at dette er blevet kaldt "enkemager"-handlen.
Australske købere elsker udbytter og elsker deres banker, som er blandt vores mest stabile udbyttebetalere. Derfor ses svagheder i finansielle institutioners aktier ofte som en købsmulighed, især med hjælp fra detailhandlere.
Ifølge Shortmans hjemmeside er shortpositioner i banker meget små og spænder fra 0,34% short (ANZ) til 1,17% (Westpac and Commonwealth financial institution). Til sammenligning er den mest solgte aktie på ASX Flight Center, hvor 15,4% af aktierne holdes short.
Hvis der er ét aspekt af hobbyen, der afspejles i disse tal, er det CBA (Consumer Binge Area), hvor den korte hobbyperiode er på et højdepunkt på tre til tolv måneder, på trods af at den tydeligvis har en lav base.
Og selvom lejlighedspriserne er faldet, er bankerne ikke ligefrem faldet. Aktierne i CBA og NAB steg henholdsvis 2,6 procent og 4,9 procent, mens ANZ-aktien er steget 8,3 procent, og Westpac er faldet 4,8 procent.
Det anderledes modargument til Hartnetts synspunkt er, at bankerne utvivlsomt går ind i en periode med marginvækst i takt med at aktivitetsraterne stiger.
Citi Bank-analytiker Brendan Sproules siger, at selvom boomet i bankoverskuddene, der blev set i løbet af august-regnskabssæsonen, er afkølet, delvist på grund af effektiv konkurrence i realkreditsektoren, er bedre lønninger på vej.
“"De hurtige stigninger i juni, juli og august, med højere forventninger til overholdelse af reglerne, medmindre 2023 sandsynligvis vil medføre meget forskellige effekter for finansielle institutioner i regnskabsåret 23 sammenlignet med regnskabsåret 22.".
“"Tidlige signaler fra ANZ og Bendigo & Adelaide bank tyder på, at den kortsigtede effekt kan være ret robust, da realkredit- og indlånspriserne ikke har været ensartede i hele stabilitetsperioden. Dette har sat bankens ledelse i den præcise position til at tale offentligt om rentegearing.".
“"Derfor, med begrænset forudgående vejledning om faktorerne i prognoserne, stolede køberne på retrospektive realkreditprisudviklinger. Vi mener, at dette vil være en afvigelse, og derfor fastholder vi vores fantastiske syn på sektoren."”
Husholdningsudgifterne har meget mere plads til at falde. Det er dog ikke længere så klart, om bankens handlinger vil give resultater.
