JPMorgans direktør siger, at en recession kan være en pris at betale for at bekæmpe inflationen.

• Selvom der er et kor af stemmer, der siger, at Federal Reserve stadig kan sænke eller stoppe sine rentestigninger, er JPMorgan-formand Daniel Pinto ikke i den lejr.
• “"Jeg synes, det er ekstremt vigtigt at sætte den returnerede inflation i en bås," fortalte Pinto CNBC i et interview. "Hvis det forårsager en lidt dybere recession i en periode, er det den rente, vi bør betale."”
• “"Jeg tror ikke, vi har set bunden af markedet endnu," understregede han og tilføjede, at virksomhedernes omsætningsforventninger stadig er meget høje.
• Pinto, der leder verdens største indtægtsgenererende finansielle institution, kendt som kryptovalutaer, en type lille aktiv, der "på en måde er udelukket" for nu.

“"Supermarkederne havde disse hære af amerikanere, der brugte maskiner til at mærke varer, nogle gange 10 til 15 gange om dagen," påpegede Pinto. "I sidste ende var de nødt til at fjerne alle mærkningerne og starte forfra den næste dag."”

Pintos erfaringer som Wall Highway-veteran, der administrerer verdens største investeringsfinansieringsinstitut gennem indkomst, præger hans synspunkter på et afgørende tidspunkt for markederne og det finansielle system.

Efter at have frigivet billioner af dollars til familier og virksomheder i 2020, kæmper den amerikanske centralbank (Federal Reserve) nu med inflationen på det højeste niveau i fire årtier ved at hæve renten og reducere sin gældsopkøbskapacitet. Disse tiltag har sendt aktier og obligationer i kraftigt fald i år og har spredt sig globalt, da den stigende dollar komplicerer de enkelte nationers kamp mod inflationen.

At leve med udbredt inflation var "meget, meget bekymrende" og er en bemærkelsesværdig udfordring for lavindkomstfamilier, sagde Pinto i et nyt interview fra JPMorgans hovedkvarter i New York. Rentestigningerne var i gennemsnit på mere end 3001 TP3T om året i Argentina fra 1975 til 1991.

Mens der er en voksende afholdenhed fra røster, der siger, at Federal Reserve stadig gradvist bør øge eller stoppe sine prisstigninger midt i visse tegn på omkostningsmoderation, er Pinto ikke i den lejr.

“"Derfor er jeg uenig, når folk siger, at 'Fed er for høgeagtig'," bemærkede Pinto, der i år blev JPMorgans eneste præsident og administrerende direktør og dermed cementerede sit ry som en dygtig løjtnant og efterfølger til administrerende direktør Jamie Dimon. .

“"Jeg synes, det er utroligt vigtigt at sætte inflationen i en bås igen," sagde han. "Hvis det forårsager en lidt dybere recession i en periode, er det den rente, vi skal betale."”

Vi er ved at nå et vendepunkt, hvor vi vil have en mere skånsom og blødere finanspolitisk dækning, siger Paul McCulley.

Fed kan ikke tillade, at inflationen sætter sig fast i det økonomiske system som reaktion på regeringens beslutninger. En for tidlig tilbagevenden til en mere belejlig pengepolitik risikerer at gentage fejlene fra 1970'erne og 80'erne, sagde han.

Det er netop derfor, han mener, at Fed er mere tilbøjelig til at begå fejl ved at være aggressiv i sine beskyldninger. De føderale dollarforbrug vil sandsynligvis nå omkring 5%; hvilket sammen med stigende arbejdsløshed utvivlsomt vil dæmpe inflationen, bemærkede Pinto. Renten ligger i øjeblikket i intervallet 3% til 3,25%.

Markederne har ikke nået bunden endnu. Som en række andre ledere for nylig har observeret, herunder Dimon og Goldman Sachs' administrerende direktør David Solomon, står USA over for en recession som følge af Feds dilemma, bemærkede Pinto. Det bedre spørgsmål er, hvor ekstrem afmatningen kan blive. Dette afspejles naturligvis i de markeder, som Pinto følger dagligt.

“"Vi har at gøre med et marked, der indpriser risikoen for en recession og hvor dyb den vil blive," udtalte Pinto.

Dette års økonomiske situation har været ulig nogen anden i historien; bortset fra stigende skattestigninger på varer og tjenesteydelser har virksomhedernes omsætning været ret robust, hvilket gør det vanskeligt for handlende at finde tegn på en afmatning.

Men indtjeningsestimaterne er ikke faldet nok til at genskabe, hvad der kommer, baseret på Pinto, og det kan tyde på, at markedet har fået et yderligere fald. S&P 500 faldt 21% i år fredag.

“"Jeg tror ikke, vi har set bunden af markedet endnu," sagde Pinto. "Hvis man tager virksomhedens indtjening næste år i betragtning, kan forventningerne også være for høje; multiplerne på nogle aktiemarkeder sammen med S&P er sandsynligvis lidt overdrevne."”

‘Trods den 'enorme sorte svane'-hændelse, og trods den øgede volatilitet, han forventer at opretholde, udtalte Pinto, at markederne har fungeret "bedre end jeg havde forventet." Med undtagelse af det markante fald i britiske statsobligationer, kendt som "gilts", som førte til landets førsteministers afgang i sidste uge, var markederne i orden, sagde han.

Dette kan ændre sig, hvis kampen i Ukraine tager en farlig ny drejning, eller hvis spændingerne med Kina om Taiwan spreder sig til verdensscenen og afsporer fremskridt i forsyningskæder, blandt andre vidensfælder. Markederne er blevet endnu mere skrøbelige på flere måder som følge af krisereformerne i 2008, der tvang bankerne til at holde fast i mere handelsrelateret kapital, hvilket gør markederne mere tilbøjelige til at sidde fast i perioder med høj volatilitet.

“"Geopolitik er den store sorte svane i horisonten, som optimistisk set ikke ville fungere," udtalte Pinto.

Selv efter at de store banker når til enighed om inflationen, er det sandsynligt, at aktivitetsraterne før eller siden kan være højere, end de har været i de sidste halvandet årti, udtalte han. Lave og endda negative renter overalt var det definerende træk ved den forgangne periode.

Dette lavrenteregime straffede sparere og gavnede låntagere og mere risikable agenturer, der kan fortsætte med at stimulere gældsmarkederne. Derudover resulterede det i en stigning i investeringer i private virksomheder, herunder fintechs, der overtog JPMorgan og dets associerede virksomheder, og overvældede aktierne i teknologivirksomheder, da investorerne betalte for stigningen.

“"De reelle værdiansættelser burde være højere i de næste 20 år, end de har været i de sidste tyve år," bemærkede Pinto. "Intet vanvittigt, men højere, og det påvirker mange ting, såvel som værdiansættelserne af ekspanderende virksomheder."”

Krypto: 'Upassende medie' Tiden efter finanskrisen har også givet skub til nye typer digitale fonde: kryptovalutaer sammen med bitcoin. Mens JPMorgan og konkurrenter, sammen med Morgan Stanley og andre, har givet formueforvaltningskunder mulighed for at få omtale for kryptovaluta, ser der ud til at være ringe vækst i øjeblikket med hensyn til dens institutionelle adoption, ifølge Pinto.

“"Realiteten er, at den nuværende form for kryptovaluta har udviklet sig til en lille aktivklasse, den er virkelig irrelevant i det store hele," sagde han. "Men teknologien, ideerne, hvad som helst, vil utvivlsomt ske der; det er bare ikke i sin nuværende form lige nu."”

Hvad angår det bredere økonomiske system, er der forklaringer på optimismen midt i mørket.

Husholdninger og virksomheder har stærke sikkerhedsnet, der stadig kan afbøde smerten ved en recession. Der lurer langt mindre gæld i det regulerede banksystem end i 2008, og bedre realkreditspecifikationer kan stadig resultere i en langt mindre straffende misligholdelsescyklus denne gang.

“"De problemer, der forårsagede problemer tidligere, er i bedre stand nu," bemærkede Pinto. "Når det er sagt, håber man jo, at der ikke dukker noget nyt op."”