Reklamer
Recessionen ser ud til at banke på døren igen. De fleste økonomer er, efter en række stigninger i omkostningerne ved at drive forretning, vedvarende overdreven inflation, volatilitet på aktiemarkedet og en stille finansiel boom, nu enige om, at en afmatning er på vej, selvom meningerne om, hvor hård den bør være, varierer. Nogle erklærer, at en mild og hurtig recession er lige om hjørnet, mens andre bekymrer sig om, at vi vil stå over for meget hårdere tider.
Et emne, der har cirkuleret en del på det seneste, er udsigten til, at vi måske er på vej mod en periode med stagflation. Dette er kun sket én gang før i USA, i de nedre kyster i 1970'erne, og det er ikke et behageligt eventyr.
Vigtigste resultater
- Stagflation er et stagnerende finanssystem kombineret med overdreven inflation.
- Stagflation svarer til et dræbende aggregat og kan resultere i en finanskrise, hvor regninger og boligomkostninger fortsætter med at stige.
- Disse typer af finansielle kriser er undertiden forårsaget af store udbudschok og direkte pengepolitik og ender i recessioner, der er længere end gennemsnittet, fordi der ikke findes nogen endelig kur.
- Generelt set reduceres aktivitetsraterne, når der opstår en recession, for at stimulere den økonomiske aktivitet. Men centralbanker kan i virkeligheden ikke gøre dette, når inflationen stiger.
- Nogle økonomer frygter, at det amerikanske finansielle system er på vej mod stagflation for første gang siden 1970'erne.
Hvad er stagflation?
Begrebet stagflation er en kombination af "stagnerende" og "inflation." Det beskriver en periode med lav til ikke-eksisterende økonomisk vækst kombineret med impulsivt stigende forbrug.
Hvad er forskellen mellem stagflation og recession?
Det observeres ofte, at en recession er i gang, så snart der er to på hinanden følgende kvartaler med lav økonomisk vækst. Stagflation er imidlertid meget mere åben for fortolkning, primært fordi den er sjældnere.
Et stagnerende økonomisk klima er ikke nødvendigvis et klima med recession. Ordet stagnerende antyder langsom og mangelfuld vækst, hvilket kan betyde en fuldgyldig recession eller blot en meget sårbar vækst. Inflationsgraden er heller ikke defineret, selvom vi antager, at den mindst bør være over den 2%-grænse, der er fastsat af de mest relevante banker i førende økonomier.
En anden fundamental ændring er timingen og hyppigheden. Recessioner betragtes som en traditionel del af den finansielle cyklus, der forekommer ret regelmæssigt og historisk set varer lige under et år. Stagflation er derimod usædvanlig, og når den viser sit groteske ansigt, har den en tendens til at blive vedvarende. Disse former for økonomiske kriser er vanskelige at besejre, fordi den almindelige taktik med at reducere låneomkostninger for at stimulere vækst er udelukket.
Vedvarende høj inflation er knyttet til økonomisk vækst og kan dæmpes ved at hæve renten. Stagflation er derimod en særlig type bæst, der er vanskeligere at tæmme.
Hvad forårsager stagflation?
Baseret på de få eksempler, vi har set indtil videre, er der ofte enighed om, at hovedårsagen til stagflation er et utroligt udbudschok. Hvis selv da forsyningen af fødevarer, olie eller andet essentielt afbrydes og ikke længere er i stand til at imødekomme efterspørgslen, har tingene en tendens til at komme ud af kontrol. Typisk forværres tilstanden af dårlig finanspolitik.
Udbudschok sender priserne i en opadgående stigning, hvilket skader organisationer, forbrugernes midler og den finansielle boom. Og når værdifulde banker reagerer, som de altid gør, på økonomisk uro ved at sikre, at penge er billige at låne, giver de i bund og grund næring til inflationen, stimulerer efterspørgslen og øger renten yderligere.
Begrebet stagflation blev første gang brugt i 1965 af den britiske kødpresser Iain Macleod.
baggrund for stagflation
Til dato har USA kun oplevet ét betydeligt tilfælde af stagflation: i 1970'erne.
1970'erne
Gennem 1970'erne faldt olieforsyningen dramatisk, og priserne steg voldsomt, først på grund af en embargo som følge af en krig mellem Israel og de arabiske stater, og for det andet på grund af den islamiske revolution i Iran. Disse bevægelser, sammen med den lette finanspolitiske dækning, som den store amerikanske bank søgte at øge beskæftigelsen, førte inflationen ud i en ukontrollerbar spiral og kastede økonomien ud i kaos.
Det krævede meget høje hobbypriser og en alvorlig recession at genoprette orden. Og som du sikkert kan forestille dig, blev aktiemarkedet overvældet.
Vil stagflation vende tilbage i 2023?
I dag er der frygt for, at en lignende situation kan ske igen. Inflationen er usædvanlig høj, og det økonomiske system fungerer tydeligvis ikke længere præcist på alle cylindre.
Hvordan endte vi i denne situation? En blanding af spændende og tilfældige komponenter er helt sikkert ansvarlige. For det første var der COVID-19-pandemien, som resulterede i en nedlukning og et byggestop efterfulgt af en stigning i efterspørgslen, da restriktionerne blev ophævet. Derefter invaderede Rusland Ukraine, hvilket forårsagede endnu flere forstyrrelser i forsyningskæden og førte til stigende oliepriser. Og oven i alt andet fandt hver af disse destabiliserende begivenheder sted, da hobbyrenterne traditionelt var lave, og penge var ekstremt billige at låne.
Andre faktorer dukker op, som kan bidrage til nutidens stagflation, herunder høj gæld, alternative protektionistiske politikker, en aldrende befolkning, geopolitiske spændinger, klimaforandringer og cyberkrig. Og nogle af dem forsvinder ikke, hvilket betyder, at stagflation kan være her for at blive i lang tid.
Teknisk set er det finansielle system ikke i recession. Selvom de fleste økonomer nu er enige om, at den eneste manglende faktor, højere arbejdsløshed, hurtigt kan blive en realitet, da højere gældsbetjeningsomkostninger frister virksomheder til at afskedige personale. I praksis er mange amerikanere arbejdsløse, og der sker en gradvis finansiel boom sideløbende med overdreven inflation og stagflation.
Så, er vi dømt? Ikke nødvendigvis nu. Økonom Nouriel Roubini er overbevist om, at Federal Reserves og flere centralbankers forsøg på at inddæmme inflationen vil føre til en hård landing og en stagflationskatastrofe i gælden. Hans mening deles dog ikke af alle. Stanford-økonom John Cochrane håber for eksempel, at den potentielle inflation vil forsvinde, og at muligheden for stagflation kan undgås.
På nuværende tidspunkt afhænger meget af, hvor effektiv stigningerne i fritidsinteresser er med hensyn til at reducere efterspørgslen, og om større udbudschok også vil blive løst med det samme. Hvis inflationen ikke aftager snart, kan den amerikanske og globale økonomi stå over for mere end blot en daglig recession.
Når økonomien er på vej mod recession, lemper de relevante banker de monetære forhold. Det kan de dog ikke gøre nu, fordi inflationen er høj, og det er utvivlsomt meget bekymrende.
Hvorfor er stagflation dårligt for den økonomiske situation?
Stagflation er en kombination af tre negative faktorer: gradvis økonomisk vækst, højere arbejdsløshed end normalt og høje boligomkostninger. Uanset hvordan man ser på det, vil denne situation være smertefuld.
Normalt set reduceres priserne på underholdningsmuligheder for at bureauerne kan ansætte igen, og for at det finansielle system kan fungere korrekt. Men når inflationen truer, er dette skridt farligt;
Dette er ikke kun et utroligt ubehageligt miljø at leve i, men også et ret problematisk et for regeringer at løse. Uden en nem løsning kan stagflation trække ud i årevis og forårsage stor skade på det økonomiske klima.
Stagflation kan få en daglig recession til at virke som en gåtur i parken. Priserne stiger i stedet for at stabilisere sig eller falde, og det udstyr, der konstant bruges til at fikse økonomien, er ineffektivt, hvilket betyder, at denne smerte også kan vare længe.
Hvis vi stadig befinder os i denne situation, kan konsekvenserne være katastrofale. Som Roubini påpeger, er den største offentlige gæld meget større end tidligere og tegner sig for cirka 3501 ton/3 ton af det internationale bruttonationalprodukt (BNP), fordi lånepriserne har været lave i årevis. Nu hvor tingene ændrer sig her, brygger der en storm op, hvor højere lånepriser truer med at drive gearede husholdninger, institutioner, økonomiske foreninger og endda regeringer ud i konkurs og misligholdelse.
Hvis begivenhederne udvikler sig, som Roubini forudsiger, kan vi snart befinde os i en hidtil uset økonomisk krise, hvor stagflationen i 1970'erne potentielt kan ledsages af et gældskollaps svarende til recessionen i 2008. Bare tanken om en kombination af disse recessioner, to af de værste på listen, er nok til at sende kuldegysninger ned ad ryggen, skriver Roubini.
Er stagflation værre end en recession?
Okay. Stagflation er bestemt som en recession med den ekstra hovedpine af øgede udgifter og gældsbyrder for operatørerne. Og da der ikke findes nogen endelig kur, er det sværere at overvinde og kan være et langvarigt problem.
Er det en god idé at købe et hus under stagflation?
Det er et vanskeligt spørgsmål. Hvis renterne fortsætter med at stige, kan det give mening at købe nu i stedet for at vente. Middelmådig økonomisk vækst kan dog også tynge ejendomspriserne, mens høje aktivitetsrater, der er afgørende for at bekæmpe inflation, vil tyde på mindre gunstige lånevilkår. Meget afhænger af individuelle tilfælde, hvilken pris der kan tilbydes, og hvor længe inflationsstigningen varer ved, hvilket nu er alles satsning.
Hvilke investeringer er bedst egnede under stagflation?
I øjeblikket klarer mange traditionelle aktivklasser sig ikke godt i denne type miljø. De bedste vil sandsynligvis være dem med inflationsafdækningsegenskaber, såsom inflationsindekserede obligationer, guld og måske specifikke ejendomme.
Den nederste linje
Mange mennesker har måske oplevet, hvordan det er at leve i et stagnerende økonomisk klima, men er måske ikke bekendt med stagflation. Ud fra deres standarder og beretninger fra 1970'erne kunne det være bedre for alle, hvis denne metode fortsatte.
Forestil dig at leve i en finanskrise, hvor folk mister deres job, mens udgifter og leveomkostninger fortsætter med at stige. Stagnerende vækst og høj inflation er en dødelig kombination, der kan forårsage betydelig skade på et finansielt system og efterlade varige ar.
