Reklamer
Den afdøde nobelprisvindende økonom Paul Samuelson jokede engang med, at Wall Highway forventede 9 ud af 5 flere recessioner. Denne gang har aktiemarkedet måske ret.
Det amerikanske finansielle system begynder at vise tegn på et undertrykt pres fra årtier siden – overdreven inflation og stigende aktivitetsrater – hvilket øger muligheden for en afmatning.
Investorerne følger nøje med, da aktierne styrtdykkede i denne uge, da profitter fra detailhandlere som Walmart Inc. og Goal Corp. har givet næring til voksende frygt. Og stilen kan give problemer for præsident Joe Biden, hvis demokrater skal beskytte et slankt flertal i Kongressen ved midtvejsvalget i november.
Presset af stigende brændstof- og fødevarepriser optager amerikanske familier en enorm gæld for at få enderne til at mødes. Dertil kommer højere realkreditrenter, og bygherrer ser mere dystre på udsigterne. Små virksomheder kæmper også med stigende driftsomkostninger og vanskeligheder med at ansætte eller fastholde medarbejdere.
“"Jeg tror ikke, at man kan have en fuldstændig godartet, delikat berøring af det økonomiske system på nuværende tidspunkt," hvor inflationen falder, men arbejdsløsheden ikke stiger, sagde Ethan Harris, chef for global økonomisk analyse hos Bank of America Corp. "Vi vil enten have en sårbar økonomi eller en recession."”
Økonomer hos Wall Road sænker deres vækstprognoser i tråd med de strammere økonomiske omstændigheder, der er forårsaget af en inflationsbekæmpende Federal Reserve. De sidste seks måneder har set et fald i aktieinvesteringer, højere hobbyskatter og en stærkere dollar.
De fleste økonomer vædder på, at det økonomiske klima har rigeligt momentum – og en ophobet efterspørgsel efter biler, boliger og rejser takket være de akkumulerede reduktioner under pandemien – til at klare det gennem de sidste 12 måneder uden at snuble. Det er i det følgende år og fremover, at de ser den største opadgående fare. Og selv da er konsensus om en afmatning snarere end et fald.
I en 18 ord lang bemærkning udtalte cheføkonom hos JPMorgan Chase & Co., Michael Feroli, at han nu ser en stigning fra 2,4% i andet halvår af dette år til 1% i andet halvår af 2023, fordi Feds rentestigninger dæmper efterspørgslen, hvilket de burde. Økonomer hos Goldman Sachs Inc., ledet af Jan Hatzius, sænkede også deres forventninger i sidste uge. Fredag sænkede økonomer hos U.S. Corp. Economists også deres prognoser og forudsagde, at det finansielle system vil vokse med en hastighed på 0,4% ved udgangen af næste år.
Et stigende antal analytikere advarer dog om, at det værste kan være i økonomien.
“"Vi vurderer oddsene for, at økonomien aftager i løbet af de næste tre hundrede og femogtres dage, til én ud af tre, med en ubehagelig risiko for en recession i de næste 24 måneder," udtalte cheføkonom hos Moody's Analytics, Mark Zandi, i en yderligere observation på seksten.
Meget afhænger af, hvad der sker med inflationen og Fed. Hvis inflationen kommer et godt stykke over centralbankens betydelige 2%-mål – det er mere end tre gange højere nu – kan politikerne føle sig tvunget til at reagere kraftigt for at bringe den ned og dermed drive det finansielle system ud i recession.
Fed hævede renten med 50 basispoint tidligere på måneden, og formand Jerome Powell har signaleret, at den er på rette vej til at foretage lignende justeringer på sine konferencer i juni og juli.
Fed-chefen udtalte første gang den 17. maj, at den relevante finansielle institutions ændring til en strammere politik kunne resultere i højere arbejdsløshed, selvom han argumenterede for, at dette ikke nødvendigvis ville betyde et hårdt slag. "Man kan stadig have et rimeligt stærkt arbejdsmarked, hvis arbejdsløsheden stiger et par trin," fortalte Powell en reporter fra Wall Highway Journal.
Powell indrømmede også, at den førende finansielle institutions evne til at udføre, hvad han kaldte en "blød eller blid" berøring af økonomien, også kan afhænge af den eksterne rutine i dens ledelse. Ruslands invasion af Ukraine driver fødevare- og energipriserne op og kaster et slør over den globale boom. Kinas strenge Covid-19 Zero-politik skader regionens næststørste økonomi og andre forsyningskæder.
Bundlinjen ligger ikke i Feds hænder. Efter at have undersøgt 15 Fed-stramningscyklusser siden 1950 konkluderede Bloomberg Economics' cheføkonom i USA, Anna Wong, at "den kritiske finansielle institution skal presses for at undgå en afmatning og muligvis er nødt til at indlede en stejlere prisstigningscyklus, end markederne i øjeblikket forventer."“
Boligmarkedet er i spidsen for Feds bestræbelser på at bremse væksten ved at hæve kreditvurderingsrenterne. Fordi renterne på personlige lån ved udgangen af de sidste 12 måneder steg med mere end to procent, den hurtigste stigning i omkring 4 år.
“"Boligmarkedet fører an i konjunkturcyklussen, og boligmarkedet er i tilbagegang," påpegede den landsdækkende afdeling af Home Builders' præsident, Jerry Konter, efter at forretningsdistriktet meddelte, at selvtilliden blandt medarbejderne faldt for femte måned i træk i maj til det laveste niveau siden pandemiens start.
Doug Duncan, cheføkonom hos Fannie Mae, fremhævede, at han forventer, at det økonomiske system vil falde ind i en beskeden recession i andet halvår af næste år, i takt med at Feds omkostningsstigninger sætter sine spor. Han forventer, at arbejdsløsheden vil stige til 4,41 TP3T i 2023 – fra en eksisterende omkostning på 3,61 TP3T, hvilket er tæt på det laveste niveau i 50 år.
National Federation of Independent Business Economists, William Dunkelberg, forudser også en recession. De fleste små virksomhedsejere, der blev adspurgt af NFIB i april, forventer, at deres forretningsmæssige situation vil forværres i løbet af de næste seks måneder, hvilket sandsynligvis er de mest pessimistiske udsigter i 48 år. Omkring en tredjedel sagde, at inflation er blevet deres største hovedpine, og de fleste overvejer den siden 1980.
Inflation er et præcist mål for intelligens for familier med samme præcision – og en af hovedårsagerne til, at forbrugertilliden, målt af Michigan-instituttet, er faldet til bunden, når man tænker på, at flere tredjedele af respondenterne i 2011 sagde, at de havde svært ved at betale deres regninger – tæt på de værste aflæsninger på pandemiens højdepunkt i 2020.
Plaget af stigende omkostninger er amerikanerne i stigende grad afhængige af deres kreditvurdering for at fortsætte med at shoppe, ifølge Hatzius fra Goldman Sachs – som mener, at dette muligvis ikke er permanent.
Køberlånet "hjælper med forbruget på kort sigt, men i sidste ende vil det ikke være en bæredygtig løsning til massive stigninger i forbruget," fortalte han Bloomberg TV den 17. maj.
(Opdateringer med nye BofA-prognoser i ottende afsnit, folketællingsundersøgelser i tredjesidste afsnit)
Yderligere kommentarer som denne kan findes på bloomberg.com
