{"id":417,"date":"2022-09-23T07:10:00","date_gmt":"2022-09-23T10:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/noticias-gerais.online\/?p=417"},"modified":"2023-02-21T23:33:13","modified_gmt":"2023-02-22T02:33:13","slug":"a-conversa-constante-de-jerome-powell-e-do-federal-reserve-esta-deixando-o-mercado-de-acoes-perplexo-e-prejudicando-a-economia-e-hora-de-eles-fecharem","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/a-conversa-constante-de-jerome-powell-e-do-federal-reserve-esta-deixando-o-mercado-de-acoes-perplexo-e-prejudicando-a-economia-e-hora-de-eles-fecharem\/","title":{"rendered":"Den konstante frem-og-tilbage-diskussion mellem Jerome Powell og Federal Reserve forvirrer aktiemarkedet og skader \u00f8konomien. Det er p\u00e5 tide, at de lukker ned."},"content":{"rendered":"

Den amerikanske centralbank, Federal Reserve, har et problem med medlemmer af den offentlige familie.<\/span><\/p>\n

I et fors\u00f8g p\u00e5 at d\u00e6mme op for den stigende inflation fors\u00f8gte Fed at godkende sine planer om at bek\u00e6mpe hurtigt stigende renter til investorer og \u00f8konomiske markeder. For at sikre, at finanspolitikken og rentestigningerne virker, skal markederne tydeligvis st\u00f8tte Feds \u00f8nsker og falde som svar p\u00e5 disse m\u00e5l. De seneste meddelelser fra formand Jerome Powell og andre Fed-embedsm\u00e6nd har dog v\u00e6ret forvirrende \u2013 og man b\u00f8r holde \u00f8je med de betydelige markeds\u00e6ndringer i l\u00f8bet af sommeren for at se, hvilke fejl der blev beg\u00e5et.<\/span><\/p>\n

Dette er et problem, der ikke er let for Powell og Fed, men for \u00f8konomien. Hvis handlende holder op med at v\u00e6re opm\u00e6rksomme p\u00e5 Federal Reserve, kan selv perfekt beslutningstagning ved hj\u00e6lp af Federal Open Market Committee \u2013 Feds prim\u00e6re hobbyudgiftsudvalg \u2013 skabe et tragisk fejltrin; det er enten for h\u00f8geagtigt eller for dueagtigt. For rent faktisk at formidle den \u00f8nskede m\u00e6ngde stramning og reducere inflationen uden at miste kontrollen over systemet, skal Federal Reserve rydde op i, hvordan den kommunikerer med markederne.<\/span><\/p>\n

spiller forventningernes videospil<\/span><\/p>\n

Markeder er af natur fremadskuende og forudser vejen fremad for en virksomhed eller de n\u00e6ste par \u00e5rs \u00f8konomisk boom. For at bev\u00e6ge \u00f8konomien mod de \u00f8nskede resultater handler Fed p\u00e5 denne fremtidsfokuserede m\u00e5de ved hj\u00e6lp af vejledningsorienterede finanspolitiske situationer. N\u00e5r de \u00f8konomiske omst\u00e6ndigheder forhandles, tager markederne h\u00f8jde for, hvad Fed og andre st\u00f8rre banker vil g\u00f8re herefter. Ved at signalere fremtidige udgiftsnedsk\u00e6ringer h\u00e5ber Fed at sende et signal, der tilskynder virksomheder til at ans\u00e6tte og investere, mens husholdningerne bruger mere \u2013 hvilket styrker det \u00f8konomiske klima. Ved at signalere, at rentestigninger er p\u00e5 vej, h\u00e5ber Fed gradvist at \u00f8ge aktivpriserne og underminere tilliden ved at reducere forbruget med hj\u00e6lp fra forbrugere og virksomheder.<\/span><\/p>\n

Brugen af finanspolitiske situationer til at modulere det finansielle system har tidligere vist sig yderst v\u00e6rdifuld for Fed. Efter den internationale finanskatastrofe var hobbyrenterne allerede p\u00e5 nul, s\u00e5 der var gr\u00e6nser for, hvor meget mere Fed kunne presse det finansielle system. En l\u00f8sning var at telegrafere sin intention om at holde hobbyrenterne lave, medmindre det finansielle system k\u00f8bte mere aggressivt op, en strategi kendt som forward assistance. Forward-signalerne bet\u00f8d, at markederne kunne bruge til lave omkostninger p\u00e5 lang sigt, hvilket bidrog til at holde aktiemarkedet st\u00e6rkt og renterne p\u00e5 personlige l\u00e5n lave, selvom Fed ikke kunne s\u00e6nke renten yderligere.<\/span><\/p>\n

P\u00e5 andre tidspunkter varede denne signalering heller ikke l\u00e6nge. Da Fed begyndte at h\u00e6ve priserne i 2004, blev de indenlandske g\u00e6ldssatser for de fleste sektorer faktisk mere fleksible. Fra juni 2004 til september 2005 faldt b\u00e5de renterne p\u00e5 virksomhedsobligationer og gebyrer p\u00e5 personlige l\u00e5n med omkring et halvt procentpoint, mens Feds prim\u00e6re aktivitetsomkostninger steg fra 1% til 3,75%. Markederne forstod det ikke, og som f\u00f8lge heraf var Feds bestr\u00e6belser p\u00e5 at graduere det \u00f8konomiske system og g\u00f8re v\u00e6ksten i 2000'erne mere b\u00e6redygtig en fiasko. Denne fiasko gjorde utvivlsomt recessionen under den globale finanskrise meget v\u00e6rre, end den ellers ville have v\u00e6ret.\u00a0<\/span><\/p>\n

Det, vi har her, er en manglende kommunikation.<\/span><\/p>\n

I \u00f8jeblikket fors\u00f8ger Fed og andre relevante banker at fort\u00e6lle markederne, at de har til hensigt at stramme politikken for at kontrollere inflationen. Resultatet er i teorien et afk\u00f8lende \u00f8konomisk system og lavere priser. Men i stedet for at vejlede markederne med gavnlig l\u00e6sbarhed eller tvetydighed, har Fed givet dem stor hj\u00e6lp mod misforst\u00e5elser og mods\u00e6tninger i sommer. Powell og forskellige FOMC-medlemmer har fremsat udtalelser, der enten er gensidigt unikke eller ekstremt forskellige fra for\u00e6ldet kommunikation. Dette har skabt en d\u00f8delig kl\u00f8ft mellem, hvad Fed \u00f8nsker, og hvad markederne forventer. Selv sortering p\u00e5 en kurve oplevede denne sommer nogle forbl\u00f8ffende kommunikationsfejl, der indikerer behovet for refleksion over kommunikationsmetoden.<\/span><\/p>\n

Lad os tage for eksempel FOMC-m\u00f8det i juni: Selvom Fed i ugevis havde signaleret, at den planlagde at h\u00e6ve priserne med 0,50%, rapporterede Wall Street Journal dage f\u00f8r m\u00f8det, at FOMC havde \u00e6ndret sin plan om at h\u00e6ve renten med 0,75% i stedet \u2013 den st\u00f8rste rentestigning p\u00e5 et m\u00f8de siden 1994. I sin forklaring af den uventede \u00e6ndring pegede Powell p\u00e5 en enkelt meningsm\u00e5ling, der advarede om, at amerikanernes forventninger til fremtidig inflation var for h\u00f8je til at v\u00e6re en tr\u00f8st. Denne meningsm\u00e5ling havde dog kun en stikpr\u00f8vest\u00f8rrelse p\u00e5 et par hundrede personer og blev senere revideret, hvilket viste sig at v\u00e6re falsk alarm.<\/span><\/p>\n

Powell har \u00e6ndret, hvilket inflationsm\u00e5l Fed f\u00f8lger n\u00e6rmere: kerneinflation, som inkluderer varer med volatile omkostnings\u00e6ndringer, s\u00e5som energi og f\u00f8devarer, eller kerneinflation, som eliminerer disse kategorier i et fors\u00f8g p\u00e5 at m\u00e5le det underliggende rentepres. P\u00e5 m\u00f8det i juni svarede Powell p\u00e5 et sp\u00f8rgsm\u00e5l om, hvilken inflationsvurdering Fed ville fokusere p\u00e5 med en definitiv "inflation\u00e6r kapacitetsinflation". Men en m\u00e5ned senere, da benzinpriser og m\u00e5ltidsudgifter begyndte at falde igen, r\u00e5dede Powell og udtalte, at "kerneinflationen grundl\u00e6ggende er en meget bedre indikator for obligationen og al inflation fremadrettet" - det modsatte af den holdning, han indtog p\u00e5 det for\u00e6ldede m\u00f8de.<\/span><\/p>\n

Irriterede markedsobservat\u00f8rer vil utvivlsomt rulle med \u00f8jnene ad enhver, der er utilfreds, n\u00e5r Fed-embedsm\u00e6nd taler fra begge sider af deres mund. Men disse samme gr\u00e5h\u00e5rede markedsobservat\u00f8rer var tilsyneladende forvirrede over Powells forberedte bem\u00e6rkninger p\u00e5 FOMC-m\u00f8det i juli, hvor han bem\u00e6rkede, at "det sandsynligvis vil v\u00e6re passende at s\u00e6nke tempoet i stigningerne" i aktivitetsraterne. Det er faktisk en logisk observation, at den hurtigste opstramning i \u00e5rtier ikke vil forts\u00e6tte p\u00e5 ubestemt tid. Ved at sige dette eksplicit gav Powell dog markederne en \u00e5bning til at antage meget mere.<\/span><\/p>\n

Disse t\u00f8fler f\u00f8rte til kaos p\u00e5 markederne. Aktieinvesteringerne faldt kraftigt efter m\u00f8det i midten af juni, men steg kraftigt efter det efterf\u00f8lgende m\u00f8de, hvilket syntes at signalere, at de mest intense prisstigninger i bund og grund var overst\u00e5et. Renteforskellen mellem skadelige og obligationer med lav risiko kollapsede ogs\u00e5. Det lyder som gode nyheder, men det repr\u00e6senterer faktisk en forstyrrelse i, hvordan finanspolitikken kanaliseres til at afhj\u00e6lpe det \u00f8konomiske klima.<\/span><\/p>\n

For at korrigere markedets antagelse om, at de v\u00e6rste prisstigninger var fortid, brugte Powell og andre FOMC-medlemmer uger p\u00e5 at fors\u00f8ge at overbevise handlende om, at de ikke desto mindre var fast besluttet p\u00e5 at h\u00e6ve priserne for at holde inflationen under kontrol. Ved det \u00e5rlige symposium om \u00f8konomisk d\u00e6kning i Jackson Gap, Wyoming, i august fors\u00f8gte formanden at vende den jublende markedsbev\u00e6gelse i slutningen af juli og begyndelsen af august og mindede strengt sit publikum om, at en d\u00e6mpning af inflationen ville kr\u00e6ve, at Fed "overf\u00f8rte noget smerte" til \u00f8konomien.<\/span><\/p>\n

Dette er p\u00e5 ingen m\u00e5de en p\u00e5stand om, at ikke alle markeder har fulgt Feds eksempel. Renterne p\u00e5 to\u00e5rige forudg\u00e5ende obligationer, som nogenlunde svarer til markedspriserne i forhold til den f\u00f8derale pengepolitiske rente om 12 m\u00e5neder, er steget hyppigt. Selvom der har v\u00e6ret op- og nedture, har overgangen fra en rente p\u00e5 under 0,75% ved udgangen af de sidste 12 m\u00e5neder til n\u00e6sten 4,% i dag v\u00e6ret bem\u00e6rkelsesv\u00e6rdigt j\u00e6vn og stabil. Den ordnede oms\u00e6tning af statsobligationer sammenlignet med det igangv\u00e6rende kaos i aktier og virksomhedsobligationer understreger dog Feds manglende evne til at gennemf\u00f8re sine planer.<\/span><\/p>\n

Den gode nyhed er, at obligationsmarkedet er overbevist om, at FOMC vil f\u00e5 succes med at d\u00e6mpe inflationen, og forbruger- og bureauunders\u00f8gelser tyder p\u00e5, at inflationsforventningerne er faldet i takt med br\u00e6ndstofforbruget i de seneste m\u00e5neder. Fed er i sidste ende trov\u00e6rdig, men FOMC g\u00f8r sin egen eksistens meget vanskeligere ved at \u00e6ndre sit manuskript.<\/span><\/p>\n

klarhed prim\u00e6rt<\/span><\/p>\n

Der er en klar lektie for FOMC denne sommer: kommunikationen ser ikke ud til at fungere som den skal. Specifikke prognoser eller visse aspekter af fokus straffes af volatilitet og ubalanceret positionering. Langt mindre konventionel kommunikation ville tjene Fed intelligent.\u00a0<\/span><\/p>\n

Siden jeg begyndte at spore alle offentligt tilg\u00e6ngelige kommentarer fra FOMC-deltagere i juni 2017, har en Fed-taler talt offentligt mere end \u00e9n gang om dagen \u2013 og det ekskluderer Fed-referater og tilsvarende d\u00e6kning eller pressemeddelelsesmuligheder. Powell begyndte ogs\u00e5 at give otte pressekonferencer om rentepriser om \u00e5ret, dobbelt s\u00e5 mange som i 2018. Hvis FOMC-deltagerne talte langt f\u00e6rre, kunne det give langt mindre plads til forvirring.<\/span><\/p>\n

Fed er blevet betjent p\u00e5 en organiseret m\u00e5de gang p\u00e5 gang, hvor den offentligt har diskuteret sin politiske tilgang, da den ikke l\u00e6ngere var i stand til at stramme brat. I takt med at det \u00f8konomiske klima har \u00e6ndret sig, har Feds kommunikation ogs\u00e5 \u00e6ndret sig. Mindre er nu mere \u2013 og det burde v\u00e6re nok til at opfylde m\u00e5let om at informere markederne og offentligheden uden at skabe forvirring.<\/span><\/p>\n

George Pearkes er global makrostrateg for skr\u00e6ddersyede investeringsselskaber.<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O Federal Reserve tem uma dificuldade de membros da fam\u00edlia p\u00fablica. Em uma tentativa de conter a infla\u00e7\u00e3o muito escaldante, o Fed tentou assinar com os investidores e os mercados econ\u00f4micos seus planos para combater o r\u00e1pido aumento das taxas.\u00a0Para garantir que a pol\u00edtica financeira e os aumentos dos pre\u00e7os de juros funcionem, os mercados […]<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[],"class_list":["post-417","post","type-post","status-publish","format-standard","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/417","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=417"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/417\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=417"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=417"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/da\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=417"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}