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Die realen Käuferausgaben seien Ende 2022 im Vergleich zum Vorjahr immer noch um 2% gestiegen, schreibt Gregory Daco. Kena Betancur/Getty Photographs
Über den Ersteller: Gregory Daco ist leitender Ökonom bei EY und ehemaliger Chefökonom bei Oxford Economics. Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht immer die Ansichten von Ernst & Young LLP oder anderen Personen innerhalb des globalen EY-Unternehmens wider.
Mit Beginn des Jahres 2023 wird es immer schwieriger, das globale Finanzsystem zu entschlüsseln, und die Konsensmeinung einer leichten Rezession wird in den kommenden Monaten in Frage gestellt. Der Zweck ist entscheidend. Eine milde Rezession stellt zwar eine hervorragende mittlere Prognose dar, ist aber keineswegs die wahrscheinlichste.
In einer einzigen Situation werden der anhaltende Konflikt in der Ukraine und die Sanktionen gegen Russland, seit mehreren Jahren überhöhte Zinssätze, niedrige globale Justizausgaben, erhöhte Geldmarktvolatilität und eine synchronisierte Abschwächung in Europa, Lateinamerika, Nord- und Asien vorantreiben Die Weltwirtschaft wird im Jahr 2023 in eine Rezession geraten. In diesem Umfeld würde die Verschlechterung der Alternativ-, Investitions- und Finanzmarktbedingungen den Schock verstärken, so dass eine globale Rezession angemessener wäre als die Summe mehrerer regionaler Rezessionen.
Andererseits durchläuft die internationale Wirtschaft in einer Situation einer sanften Landung – in der sich das Finanzhobby so weit abkühlt, dass die Inflation zu den Aktivitäten der Großbanken zurückkehren kann – in der ersten Jahreshälfte eine Phase langsameren Wachstums kommt im Sommer und bis ins Jahr 2024 hinein mit wünschenswerterer Dynamik zum Vorschein.
Es wurde bereits viel über die Abwärtsrisiken für die Aussichten gesprochen, daher ist es wichtig, drei Schlüsselfaktoren hervorzuheben, die zu einem zuversichtlicheren Szenario führen könnten. Dabei setzt man keine rosarote Brille auf, sondern beobachtet aktuelle internationale Entwicklungen mit einem neugierigen Blick auf die Wahrscheinlichkeit.
Die drei Elemente, die sorgfältig geprüft werden müssen, sind die relative Widerstandsfähigkeit der Geschäfts- und Kundenaktivitäten in den USA, der extrem milde Winter in Europa und die überraschende Aufgabe der Null-Covid-Abdeckung auf dem chinesischen Festland.
In den USA geht die Schließungsnachfrage mittlerweile spürbar zurück. Strengere Haushalts- und Kreditbedingungen, die durch den aggressiven Straffungszyklus der Federal Reserve eingeführt wurden, zwingen Unternehmensleiter dazu, ihre Investitionsoptionen und ihren Talentbedarf für 2023 zu überdenken. Monatelang zögern Führungskräfte, ihren wertvollen Kompetenzpool aufzugeben. Daher gibt es nach wie vor nur wenige Entlassungen, und stattdessen behaupten die Unternehmen, sie hätten die Neueinstellungen verlangsamt und gleichzeitig das Lohnwachstum gedrosselt, um die Arbeitskosten einzudämmen.
Das Arbeitsmarktdokument vom Dezember spiegelte diesen leichten Rückgang der Nachfrage nach Arbeitskräften wider. Der Dreimonatsdurchschnitt der Übertragung von Arbeitslosengeldern ging auf beachtliche 247.000 zurück, die geleisteten Arbeitsstunden erreichten wieder das Niveau vor der Pandemie und die befristete Beschäftigung ging im fünften Monat in Folge zurück. Da die Wirtschaft im Jahr 2022 4,5 Millionen neue Arbeitsplätze schaffen wird und die Arbeitslosenquote mit 3,51 TP3T auf einem 50-Jahres-Tief liegt, bleibt der Arbeitsmarkt einigermaßen leistungsstark.
Auch die Ausgabenfreudigkeit der Käufer bestätigte Anzeichen der Widerstandsfähigkeit. Dies gilt, da Familien – insbesondere Familien mit niedrigem Lohn – bei ihren Einkäufen mehr Diskretion walten lassen und angesichts der anhaltend steigenden Inflation zunehmend auf Preisnachlässe und Bonitätsprüfungen zurückgreifen. Die realen Kundenausgaben stiegen jedoch Ende 2022 im Vergleich zu den vorangegangenen 12 Monaten um 2%.
Die Dezember-Studie zum durchschnittlichen Stundenlohn von Arbeitnehmern im privaten Sektor wird sicherlich ein guter Zeitpunkt für die politischen Entscheidungsträger der Fed sein, nach Beweisen dafür zu suchen, dass ihr Kampf gegen die Inflation ein Erfolg ist. Die von Monat zu Monat schwächere Lohndynamik in Verbindung mit dem geringsten Lohnboom nach der Pandemie von 4,61 TP3T seit 12 Monaten könnte die Fed immer noch beruhigen, dass eine weitere Verlangsamung des Tempos der geldpolitischen Straffung bevorsteht ein mögliches Quartal – der Anstieg der Faktorkosten Anfang Februar ist gerechtfertigt.
Anzeichen für eine Abschwächung des Inflationsdrucks in den kommenden Monaten würden zweifellos die restriktive Darstellung der Fed weiter in Frage stellen. Sie könnten sogar die Tür für eine Neukalibrierung der Geldpolitik öffnen, die Ausgabenkürzungen vor Jahresende einschließt – ein weiterer Anreiz für die Erhöhung. Dies mag trotz der jüngsten Feststellung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank geschehen, dass „niemand damit gerechnet hat, dass die Reduzierung des Leitzinsziels der Bundesregierung im Jahr 2023 in Kraft treten würde.“
Unterdessen wurde Europa mit einem der wärmsten und entscheidendsten Vereisungsbeginn seit Jahren, wenn nicht Jahrzehnten, überraschende Bewegungsfreiheit gewährt. Während diese Bedingungen sicherlich Bedenken hinsichtlich des lokalen Klimas aufkommen lassen, mildern wärmere Temperaturen die Sorge vor einer künftigen Energiekrise, da die Kraftstoffspeicherung in ganz Europa weiterhin auf einem erhöhten Niveau liegt. Niedrigere Ausgaben für natürliche Brennstoffe, Öl und Strom senken die Rechnungsposten für Haushalte in ganz Europa und könnten die Verbraucherausgaben und die Produktionstätigkeit ankurbeln.
Die Entscheidung, Indexmanager in der gesamten Eurozone zu kaufen, deutet auch auf eine zaghafte Erholung der Unternehmungen im Anbietersektor hin. Da Käufer und Führungskräfte hinsichtlich der Aussichten weniger pessimistisch sind und die regionalen Volkswirtschaften das Jahr mit einem stärkeren Ergebnis als erwartet abschließen, dürften die Unternehmungen im Jahr 2023 weniger verhalten ausfallen. Dennoch sind die aggressive Verschärfung der Finanzpolitik und die Verhandlungen mit den großen EU-Finanzinstituten aggressiv, gepaart mit Schwäche B. Umsatzwachstum, sprechen gegen eine vorzeitige Zusammenkunft, da sie die eingeschränkten finanziellen Möglichkeiten der Gemeinde beeinträchtigen.
Da die chinesischen Behörden seltsamerweise entschieden haben, dass die finanziellen Vorteile einer schnellen Abkehr von der Null-Covid-Politik die Kosten einer physischen Katastrophe überwiegen, verzeichnete das Land einen außergewöhnlichen Anstieg der Zahl der Covid-Infektionen und Todesfälle. Dies könnte in der nächsten Zeit den finanziellen Zeitvertreib in China stark einschränken. Obwohl die Auswirkungen des Wachstums in der Regel kurzfristig erheblich sind, wird die Beschleunigung der Regierung bei der Einführung wachstumsfördernder Richtlinien und der Stärkung der Immunität der Bevölkerung im Frühjahr und Sommer wahrscheinlich zu einer Erholung der Beschäftigung, der Kundenausgaben und der Branchenaktivität führen. .
Typischerweise bedeutet dies für zukunftsorientierte Wirtschaftsmärkte, dass die Volatilität in der ersten Jahreshälfte wahrscheinlich allgegenwärtig bleiben wird, dass aber auch günstigere Marktbedingungen erfolgreich sein könnten, sobald die Unsicherheit über die momentanen Finanzaussichten nachlässt.
Und wenn das zuversichtlichere Szenario zum Tragen kommt, könnte das Bewusstsein, dass ein robusteres Hobbykostenumfeld wahrscheinlich anhalten wird, zusammen mit zurückgesetzten Marktbewertungen und stabilisierten Außenhandelsmärkten, immer noch zu einer stärkeren Transaktionsaktivität führen.
