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Kanadische Banken sind eine ausgezeichnete Finanzierungsquelle – und CIBC oder die Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM) gehört dazu –, wenn Sie die Bank zum richtigen Zinssatz einkaufen können. Meine eigenen Investitionen tendierten traditionell eher zu Scotiabank (BNS) und Toronto-Dominion (TD) – aber derzeit habe ich auch Kapital investiert, um bei diesem Finanzinstitut zu arbeiten, und ich beabsichtige, dies auch weiterhin zu tun.
Auf diesem Markt haben wir massiv Kapital transferiert und neues Kapital an Finanzagenturen verteilt. Nicht nur Banken, sondern auch Coverage-Shops, Kreditverwaltungen, Kreditrisiko-Shops und Finanzberatungsagenturen. Das Ziel? Diese Konzerne und Unternehmen sehen immer große Vorteile durch veränderte Hobbyausgaben, nachdem sie in den Norden gezogen sind – und diese sind im Allgemeinen stärker als von den Amerikanern erwartet (mit Ausnahme der Finanzkrise).
Ein erneuter Besuch von CIBC
Wenn wir einen Blick auf CIBC werfen, müssen wir bedenken, dass sie zu den „richtigen 5“ Banken des Landes gehört, ihre Geschäftstätigkeit seit mehreren Jahren verbessert und nun langsam die Früchte dieser Arbeit erntet.
Ich meine damit, dass CIBC im Großen und Ganzen sehr gut funktioniert hat.
CIBC RI (CIBC RI)
Trotz eines leichten Rückgangs des bereinigten Gewinns je Aktie stiegen die typischen Einnahmen des Unternehmens, der RoE war gut, die Gehälter stiegen in den zweistelligen Bereich und der Arbeitsverschuldungsgrad war im bereinigten Stadium schlecht. Das CET-1 des Unternehmens liegt über der erforderlichen Einstufung, und wir sehen allmählich eine positivere Bewertung, da sich die Zinskostenmargen in Richtung der Präferenz des Finanzinstituts verschieben.
Der NII ist in einem einzigen Quartal um 141 TP3T gestiegen, und die Handelsgewinne stiegen um 191 TP3T, was starke Zuflüsse in jedem Segment zeigt, die von Zinssätzen und Preisen bestimmt werden. Die Positionierung des Finanzinstituts in einem aufstrebenden Umfeld ist fabelhaft, und NII wird mit Hilfe von über 350 Millionen US$ pro 100 Basispunkte Anstieg der Spielraten, die wir sehen, nach oben treiben. Ein Großteil der Einlagen des Unternehmens ist gut und CIBC erwartet in 12 Monaten-2 einen Gewinn von etwa $786 Millionen US-Dollar, getrieben durch Long-Kurse.
Steigende Hobbygebühren bedeuten auch nicht, dass die gebührenpflichtigen Unternehmen rückläufig sind – sie sind definitiv im Aufwind.
CIBC RI (CIBC RI)
Aufgrund des aktuellen Umfelds ergeben sich für die Bank auch einige Nachteile. Die Preise steigen – etwa 9% Y/Y aufgrund steigender Arbeits-, Investitions- und Vergütungspreise –, reichen aber nicht mehr aus, um die Wachstumsziele des Unternehmens dauerhaft zu stören.
Die verschiedenen Unternehmensbereiche entwickeln sich sehr gut. Der Privat- und Geschäftsbankensektor verzeichnet aufgrund einer günstigen Mischung ein enormes NII-Wachstum von fast 20%, die Kreditsalden stiegen um 12%, die Einlagen stiegen um 9% und die Rückstellungen für Kreditausfälle bleiben auf einem sehr niedrigen Normalniveau. Der kanadische Industrie- und Vermögensbankensektor erzielt sogar noch wünschenswertere Ergebnisse: Das Volumenwachstum und die Privatkreditsalden zeigen einen Anstieg des NII um 32%, Kredite und Einlagen über 21% bzw. 14% und preisbasierte Gehälter über 3%. Hochpreisige Internetnutzer nutzen immer noch CIBC, und die hier aufgeführten Funktionen sind erstklassig.
Das hauptsächlich in den USA ansässige Unternehmen liefert ebenfalls Spitzenergebnisse mit einem Anstieg des NII um 121 TP3T, Kreditsalden von über 161 TP3T und Einlagen von über 61 TP3T. Gleichzeitig verzeichnet die Bank höhere Verwaltungskosten und eine Marktabwertung, was zu einem Rückgang des AUM führt.
Wie das übrige Segment beginnen auch die Kapitalmärkte immer noch durch starke Käufe und Verkäufe, das Firmenkundengeschäft und andere Trends gestützt zu werden. CIBC ist genauso solide wie die Probleme der kanadischen Banken, ungeachtet dessen, was Sie an der Aktienquote des Unternehmens sehen. CIBC verfügt über eine hervorragende Bilanz, eine sehr gute Dynamik und wünschenswerte Ergebnisse sowie ein seriöses Management, das sich im Laufe der Zeit bewährt hat.
CIBC RI (CIBC RI)
Die Hinweise, die CIBC bei der Suche nach der Obergrenze liefert, und die zahlreichen Kredit- und Einlagenportfolios des Unternehmens stören mich nicht. CIBC ist eine Bank, die zu 56 Prozent an besicherten RE-Krediten beteiligt ist, mit nur wenigen 101 TP3T aus der Werbung für Immobiliengeschäfte, praktisch ohne Autos, Fahrzeuge oder Eigentum, und 371 TP3T aus Führungskräftekrediten. Der Großteil des Portfolios der Bank ist an Hypotheken mit einem LTV-Wert von 45 Prozent oder darunter gebunden, was sehr außergewöhnliche Kredite bedeutet.
Dies zeigt sich auch in der typischen Bonitätsbewertung des Unternehmens, die unabhängig vom Umfeld einen Rückgang der notleidenden Hypothekenquoten verzeichnet und im Quartal bei weniger als 0,351 TP3T liegt.
Dieses Quartal war für das Unternehmen ein ganz anderes, solides Quartal. CIBC hat immer noch ein A+-Rating und verfügt immer noch über eine Dividende von 5%+, die höher ist als das, was mit Hilfe einer angepassten EPS-Ausschüttungsquote von weniger als 50% und mit den neuesten starken Prognosen abgedeckt wird, wenn nicht mehr mit massivem Wachstum oder mehr gerechnet wird 3%, wie es einige Banken tun.
Wenn Sie jedoch darüber nachdenken und bedenken, dass die Käufe und Verkäufe der meisten kanadischen Banken derzeit unter ihrem 5-12-Monats- oder 10-Jahres-Durchschnitts-KGV liegen, könnten Sie ein Portfolio mit geeigneten kanadischen Banken zusammenstellen, das eine Rendite von 5-6 % mit sich bringt ein konservativer Vorsprung im zweistelligen Bereich, nach sehr konservativen Schätzungen der Zukunftsbewertung. Hier sollte jetzt nicht unterschätzt werden.
Ich halte es jedoch für berechtigt zu behaupten, dass CIBC unter komplizierten Umständen intelligent gehandelt hat, und dass ich offenbar davon ausgehe, dass die Auswirkungen und Entwicklungen des Unternehmens in der Zukunft mit der Vererbung der vervielfachten Kosten des Hobbys zunehmen werden. Nun haben wir uns bereits auf die vorläufige Bestätigung dieser Trends im zweistelligen Nettogewinnboom des Hobbybereichs in diesem Quartal geeinigt.
CIBC- und Financial Standard-ähnliche Banken gehören zu den attraktivsten Investitionen, die in einem solchen Umfeld verfügbar sind. Aus diesem Grund habe ich Geld investiert, um nicht nur bei CIBC, sondern auch bei Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC) und Manulife zu arbeiten (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) und andere. Ich gehe davon aus, dass der gemischte Anstieg des Übereinkommens bei gleichzeitiger Erhöhung des Hobbyzinses zu dem zweistelligen Anstieg führen wird, den ich anstrebe.
Schauen wir uns die Bewertung an und sehen wir, wie diese derzeit aussieht, wenn wir drei bis fünf Jahre in die Zukunft blicken.
CIBC – Die Auswertung
Der Fall der kanadischen Banken ist relativ einfach, eine Position, die ich in vielen meiner früheren Artikel über sie vertreten habe, und die durch ihre Bewertungsniveaus und 20- bis 12-Monats-Kosten ziemlich problemlos gestützt wird.
Sie alle wechseln sich mit einem Standard-KGV-Abschlag von etwa dem 9- bis 11-fachen ab und sind im Allgemeinen seriöse Käufe mit angemessenen Renditen in diesen Phasen im Laufe der Zeit – und keine guten Investitionen, wenn die Bewertung immer höher steigt.
Wenn Sie das Unternehmen zu einer Bewertung von elf,5x oder mehr kaufen, werden Ihre Renditen etwa 3 bis 8% pro Jahr betragen – bescheiden, aber gelegentlich über dem Markt. Wenn Sie das Unternehmen jedoch zu einem Wert unter dem 10-fachen kaufen, kann sich dieser „Kauf“ zu einem deutlich über dem Markt liegenden RoR entwickeln, während Sie bei einer Großbank mit BBB+ bis A-Rating in einem der sichersten Länder der Welt sicher sind.
CIBC verfügt heute nicht über den maximalen Vorteil der Banken. Diese Ehre gebührt BNS – und deshalb investiere ich mehr in BNS als in CM. Allerdings liegt der CM-Vorteil für einen hervorragenden deutlich niedrigeren Konservativen bei knapp 10x und liegt immer noch bei über sechzehn% pro Jahr.
CIBC-Upside (FAST-Charts)
Viele meiner Leser brauchen Schutz und ein hohes Einkommen – oder auch nicht, ist die häufigste Anfrage, die ich erhalte. „Ich brauche eine hervorragende Rendite, über 5%, aber ich möchte kein Risiko eingehen.“
Nun, ich behaupte, dass dies dem Bedarf am nächsten kommt. Sie erhalten ein geringeres Einkommen von 5% durch einen A+-Kredit oder mit Hilfe von 37%+-Staatsdarlehen und -Krediten. Banken mit dieser Mischungs- und Werbeform werden nicht viel „stärker“, wenn man sie günstig kauft.
Darüber hinaus hat CM eine hohe Tendenz, die Einkommensschätzungen in den letzten 13 Jahren definitiv um mehr als das 10%- bzw. 38%-fache zu übertreffen. Dies verschafft Ihnen jetzt den Vorteil von nicht sechzehn%, sondern von über 20% jährlicher RoR, wenn Probleme auftreten, also noch einmal.
Ich wiederhole – die Qualifikationsrenditen sind hier fabelhaft. Hier ist die Sache mit Bewertungsinvestitionen.
Investitionen in sichere Unternehmen mit einem IG-Rating können in weniger als sieben Jahren zu einem RoR von praktisch einhundertvierzig% führen, wenn Sie mit dem richtigen Rating investieren. Dies ist mehr oder weniger das, was ich getan habe, wenn man bedenkt, dass ich schon vor langer Zeit mit dem Investieren begonnen habe.
Genau hier befindet sich CM derzeit und weshalb ich hier eine starke „Kauf“-Haltung vertrete und vertrete.
Entscheiden Sie sich für unterbewertete Agenturen – behalten Sie sie bei, bis sie überbewertet sind, und rocken Sie sie dann weiter oder verwandeln Sie sie in neue, unterbewertete, zufriedenstellende Organisationen. Spülen und wiederholen Sie den Vorgang so gründlich und wie möglich, basierend auf Ihrem Kapital und Gewinn. Halten Sie es einfach, und tatsächlich gibt es meiner Meinung nach derzeit kaum langfristige Möglichkeiten.
Solange man CIBC unter dem 10-fachen KGV „kaufen“ kann, halte ich es für eine sichere Universalwette mit langfristig zweistelligem Kurspotenzial.
Der Analysten-PT zu CM beträgt hier $ 75/Aktie für den kanadischen Ticker, was jedoch einen starken Anstieg gegenüber 20% hier bedeutet. Es ist mir auch etwas zu wohlhabend, und ich würde es langfristig etwas näher an $ 70/Aktie anpassen, was uns immer noch ein schönes normales Aufwärtspotenzial beschert. Alles unter einem KGV von 10 ist für mich ein „Kauf“ bei CM.
Die gekoppelte Rendite und die Fähigkeit zur langfristigen bullischen Umkehr belegen, dass ich in diesem Finanzinstitut von hoher Qualität bin und dass ich davon ausgehe, dass CM in den kommenden Jahren eine Outperformance erzielen wird, indem es seinen Händlern erstklassige Verteidigung und Rendite bietet.
Damit komme ich zu meiner letzten These.
These
Meine These für CIBC lautet:
- eine außergewöhnliche und einfache kanadische Bank mit einem unglaublichen Kurspotenzial von nicht mehr als $70/Aktie, vorzugsweise darunter. CIBC ist eines der konservativsten Portfolios und Engagements auf dem Markt mit über 36% Kredit-Score/Staatskrediten und einem 50%+ Privatkreditportfolio mit RE-Sicherheiten. Ich betrachte dies als eine der stärksten Investitionen in der Branche, die auch getätigt werden kann.
- Angesichts der jüngsten Bewertungstrends und des Rückgangs des Unternehmens hat sich meine These nun geändert.
- Für mich ist es zum letzten Preis ein „Kauf“. Ich sehe die Möglichkeit eines Abschwungs jetzt als geringer als zuvor und den Aufwärtstrend als gigantischer an.
Seien Sie sich bewusst, bei mir dreht sich alles um:
1. Kaufen Sie unterbewertet – abgesehen von der Tatsache, dass diese Unterbewertung gering und niemals lähmend ist – und verkleinern Sie Agenturen, damit sie sich im Laufe der Zeit normalisieren und in der Zwischenzeit Kapitalgewinne und Dividenden erzielen können.
2. Wenn das Unternehmen weit über die Normalisierung hinausgeht und in eine Überbewertung gerät, sammle ich Ressourcen und schichte meine Position in andere unterbewertete Aktien um, wobei ich Nummer 1 wiederhole.
drei. Wenn das Unternehmen nicht überbewertet wird, sich aber innerhalb eines guten Kostenrahmens bewegt oder wieder unterbewertet wird, werde ich mehr kaufen, wenn die Zeit es erlaubt.
vier. Ich reinvestiere Dividendenerträge, Arbeitsabzinsungssätze oder andere Mittelzuflüsse, wie in Nr. 1 beschrieben.
Hier sind meine Kriterien und wie das Unternehmen sie erfüllt (in Kursivschrift).
- Dieses Unternehmen ist universell qualitativ.
- Dieses Unternehmen ist grundsätzlich geschützt/konservativ und gut geführt.
- Dieses Unternehmen wird eine ausgewogene Dividende zahlen.
- Dieses Unternehmen ist derzeit kostengünstig.
- Dieses Geschäft hat einen sinnvollen Vorteil, der auf höheren Gewinnen oder zahlreichen Erweiterungen/Umbuchungen basiert.
