Seit Jahren betonen Anlageexperten die Vorteile der Diversifizierung. Doch das Konzept selbst wird häufig vereinfacht oder falsch interpretiert. Was genau bedeutet Diversifizierung? Wie sieht eine sinnvolle Diversifizierung aus? Fisher Investments ist überzeugt, dass Anleger die Bedeutung von Diversifizierung erkennen sollten, um ein Aktienportfolio aufzubauen, das Chancen und Risiken gleichermaßen berücksichtigt und typische Fallstricke vermeidet.
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Unserer Erfahrung nach wird dieser Ansatz oft auf die Vermögensallokation angewendet, wobei die Aufteilung in verschiedene Anlageklassen – Aktien, Anleihen, Bargeld oder andere Optionen – als relevante Diversifizierung verstanden wird. Fisher Investments sieht die beiden Konzepte jedoch unterschiedlich, und zwar nicht nur semantisch. Ihre Vermögensallokation kann weiterhin auf Ihre Anlageziele, Ihren Anlagehorizont, Ihren Liquiditätsbedarf und Ihre Bereitschaft, Volatilität zu tragen, abgestimmt sein. Sie definiert sich durch das Ziel einer langfristigen Rendite, mit der Sie Ihre Träume und Ziele verwirklichen möchten. Manchmal ist eine ganze Anlageklasse nicht sinnvoll, weil sie die erwartete Volatilität nicht fundamental reduziert oder das langfristige Renditepotenzial nicht erhöht – wie beispielsweise Gold. Es ist auch möglich, verschiedene Anlageklassen zu mischen, ohne dabei Diversifizierung zu erreichen. Denn für Fisher Investments bedeutet Diversifizierung, innerhalb jeder Komponente Ihrer Vermögensallokation einen hohen Anteil an Aktien zu halten. Bei einem Aktienportfolio bedeutet dies nicht nur, Ihr Kapital auf eine einzige Aktie zu beschränken, sondern auch sicherzustellen, dass Sie sich nicht zu sehr auf wenige Bereiche konzentrieren.
Für Fisher Investments ist globales Investieren für eine sinnvolle Diversifizierung unerlässlich. In unserem Fall neigen US-Anleger dazu, vorwiegend US-Aktien zu halten – unserer Meinung nach ein Fehler. Die USA tragen 23,91 Billionen US-Dollar zum globalen BIP bei, und obwohl ihre globale Marktkapitalisierung von 681 Billionen US-Dollar überhöht ist, spielen Europa und Asien ebenfalls eine wichtige Rolle. [i] Andere internationale Standorte verfügen in bestimmten Branchen über komparative Vorteile gegenüber den Vereinigten Staaten. So bietet beispielsweise Deutschlands Stärke im Pharmabereich Vorteile in der Arzneimittelherstellung, während Australiens reichhaltige Bodenschätze Kapazitäten in der Materialherstellung bieten. US-amerikanische Technologiekonzerne und ähnliche Unternehmen sind wichtig für unsere Märkte. Die Führungsrolle der USA auf den Weltmärkten verschiebt sich ständig, daher kann eine Investition in nur ein oder nur wenige Länder bedeuten, dass Chancen verpasst werden.
Generell betrachtet, streut eine globale Diversifizierung die wirtschaftlichen und politischen Chancen, die sich aus wichtigen Gesetzesänderungen im Steuer-, Eigentumsrecht- oder anderen Rechtsbereichen ergeben. Jedes Land hat in diesem Bereich unterschiedliche Chancen und Möglichkeiten. Internationale Diversifizierung stellt daher sicher, dass Ihr Portfolio nicht von den Launen einer einzelnen Führungskraft abhängt. Schwellenländer verfügen möglicherweise über schwächere politische Allianzen und bieten daher mehr Möglichkeiten als Regierungen in der entwickelten Welt. Darüber hinaus kann ein aufstrebendes Land, das wirtschaftsfördernde Reformen durchführt, erstklassige Alternativen haben. Natürlich erzielen globale Portfolios nicht immer bessere Ergebnisse als die US-Portfolios mit der besten Performance. Auch hier kommt es auf das Management an. Langfristig gesehen…,
Anleger haben möglicherweise Schwierigkeiten, sich die optimale Aufteilung eines globalen Portfolios vorzustellen. Fisher Investments empfiehlt daher, die nationale Darstellung innerhalb eines breit gefassten Index wie dem MSCI World Index zu betrachten. Die USA haben die größte Gewichtung, gefolgt von Japan und Großbritannien mit rund 61 % bzw. 41 %. [ii] Weitere Informationen finden Sie in den Index-Datenblättern (“Truth Sheets”) auf der MSCI-Website. Die Gewichtungen können als grobe Orientierung für Ihr eigenes Portfolio dienen, wobei Sie die Bereiche, in denen Sie eine bessere bzw. schlechtere Wertentwicklung erwarten, entsprechend stärker oder schwächer gewichten sollten.
Wir sind überzeugt, dass ein global diversifiziertes Portfolio, das sich auf nur wenige Dutzend Agenturen konzentriert, dennoch nicht ausreichend diversifiziert ist. Warum? Wenn die Agenturen branchenübergreifend oder auf zwei Sektoren beschränkt sind. Aktien entwickeln sich in der Regel ähnlich wie ihre jeweilige Branche, da Agenturen im Allgemeinen auf identische Faktoren reagieren. Wenn diese Faktoren jedoch gegeneinander wirken, können viele Aktien in diesem Sektor darunter leiden. Beispielsweise sind die globalen Ölpreise ein wichtiger Treiber für Energieaktien. Eine zu hohe Energiequote während einer Ölkrise kann daher Ihr Portfolio stark belasten. Wir haben Mitte der 2010er-Jahre beobachtet, wie viele Anleger denselben Fehler begingen und Energieaktien, Pipelines usw. hielten, ohne zu erkennen, dass diese alle von den Ölpreisen abhängen. Ende der 1990er-Jahre machten Anleger den Fehler, in Dotcom-Aktien zu investieren. Solche Investitionen können zwar bei Kursanstiegen erfolgreich sein, aber bei Kursrückgängen Portfolios zerstören. Zugegeben, dies ist ein drastisches Beispiel, aber in der Regel gibt es innerhalb eines bestimmten Zeitraums große Unterschiede in den Renditen verschiedener Sektoren. Wirtschaftswachstumsraten, Bonität und die jeweilige Marktposition können immense Unterschiede bei den Branchenrenditen verursachen.
Auch hier können Käufer die Indexgewichtungen wie ein Handbuch verwenden. Die Sektorgewichtungen des MSCI World – ebenfalls im Datenblatt aufgeführt – werden von der Nutzung von Beratungstechnologie und dem Gesundheitswesen angeführt, mit 211 TP3T bzw. 141 TP3T. [iii] Diese Gewichtungen können als Orientierungshilfe dienen und Sie dabei unterstützen, diszipliniert zu investieren und nicht zu viel oder zu wenig in einem Sektor zu halten. Schließlich können Käufer mithilfe der Expertise eines Landes geografische und sektorale Schwerpunkte festlegen, um zu entscheiden, wo sie in ausgewählten Branchen investieren sollten. Anhand der vorherigen Beispiele können Sie beispielsweise deutsche Unternehmen in Betracht ziehen, wenn Sie sich auf Europa und das Gesundheitswesen konzentrieren.
Diversifizierung kann deutlich einfacher sein als der Besitz einer großen Anzahl von Aktien oder die Vermischung Ihres Vermögens mit vielen verschiedenen Anlageformen. Sie erfordert lediglich eine sorgfältige Überlegung, wie die verschiedenen Bestandteile Ihres Portfolios zusammenwirken.
Anlagen in Wertpapieren bergen ein Verlustrisiko. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Erträge. Anlagen in ausländischen Aktienmärkten sind mit zusätzlichen Risiken verbunden, wie beispielsweise Währungsschwankungen. Die obigen Ausführungen stellen die etablierte Meinung von Fisher Investments dar und sind nicht als individuelle Finanzierungsberatung oder als Spiegelbild der Leistungsfähigkeit von Fisher Investments oder seiner Kunden zu verstehen. Nichts in diesem Dokument ist als Anlageberatung oder Prognose der Marktentwicklung zu verstehen. Der Begriff „angemessen“ dient lediglich als Beispiel. Bestehende und zukünftige Märkte können erheblich von den hier dargestellten abweichen. Nicht alle Prognosen der Vergangenheit waren so präzise, und auch zukünftige Prognosen können nicht so genau sein wie die hier dargestellten.
