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Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, warnte, dass die restriktivere Geldpolitik des renommierten Finanzinstituts schmerzhaft sein könnte. Jüngste Ereignisse bestätigen seine Aussage. Ting Shen/Bloomberg
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Für die US-Notenbank Federal Reserve unter Jerome Powell hat sich der bequeme Aspekt darin gewandelt, einen aggressiven Kurs der geldpolitischen Straffung einzuschlagen, um die jahrelange übermäßige Inflation einzudämmen, während das Finanzsystem seine Funktionsfähigkeit wiedererlangt. Da die Wirtschaft nun erste Anzeichen einer breit angelegten Abschwächung zeigt, dürfte dieser vorausschauende Kurs an Bedeutung gewinnen.
Schauen Sie sich beispielsweise die Gewinnmitteilung von FedEx an, um zu sehen, wohin die Reise geht. Das Unternehmen (Ticker: FDX) senkte am Donnerstag seine Gewinnprognose um eine halbe Milliarde Dollar und warnte vor rückläufigen Transportmengen aufgrund einer deutlichen Verschlechterung der makroökonomischen Rahmenbedingungen. Diese Information schürte die Angst vor einer globalen Rezession und führte zu einem Kursverlust von über 201,3 Billionen US-Dollar.
Man sollte den diese Woche veröffentlichten Fakten Glauben schenken. Die Einzelhandelsumsatzzahlen für August bestätigten auf den ersten Blick einen deutlichen Anstieg gegenüber dem Vormonat, da der Rückgang der Kraftstoffausgaben mehr Spielraum in den Haushaltsbudgets für Konsumgüter und Restaurantbesuche ließ. Die Zahlen für Juli wurden jedoch drastisch nach unten korrigiert. Zusammengenommen sind die Werte der letzten beiden Monate eher besorgniserregend und deuten darauf hin, dass die Kombination aus höheren Ausgaben und eingeschränkter Versorgungssicherheit die Kundennachfrage dämpft.
Der Fertigungssektor zeigt einen ähnlichen Trend. Die Industrieproduktion sank im August um 0,21 TP3 T und blieb damit unter den Erwartungen. Zwar stieg die Produktionsleistung im verarbeitenden Gewerbe im Juli um 0,11 TP3 T, doch wurde diese Prognose im Juli erneut nach unten korrigiert, wodurch die positiven Werte mehr als zunichtegemacht wurden.
Separate Umfragen der Federal Reserve Banks von Philadelphia und New York, die am Donnerstag veröffentlicht wurden, bestätigten den verheerenden Boom im verarbeitenden Gewerbe gleichermaßen. In Philadelphia markierte der August den dritten Rückgang innerhalb von vier Monaten; New York verzeichnete den zweiten Rückgang in Folge und den vierten innerhalb von fünf Monaten.
Der Wohnungsmarkt hingegen stieß, wie der Chefökonom des Finanzinstituts Comerica, Adams, diese Woche formulierte, auf eine “unüberwindbare Hürde”. Die Kreditzinsen erreichten laut am Donnerstag veröffentlichten Daten von Freddie Mac erstmals seit 2008 einen Wert von 61,3 Billionen US-Dollar, während die Kreditanträge auf den niedrigsten Stand seit 1999 fielen.
“Wir beginnen zu sehen, dass die Verzögerung Auswirkungen auf frühere geldpolitische Erhöhungen hat, die mit Hilfe der Fed vorgenommen wurden”, sagt Joe Brusuelas, Chefökonom des Wirtschaftsforschungsunternehmens RSM.
All dies kann als gute Nachricht betrachtet werden – oder sollte es zumindest sein, wie die Fed es erwartet hat. Die Zentralbank spielt eine entscheidende Rolle bei der schrittweisen Reduzierung der wirtschaftlichen Maßnahmen zur Dämpfung der Konsumnachfrage und zur Eindämmung der Inflation, und das Wirtschaftssystem spürt die Auswirkungen davon bereits.
Die Verlangsamung des Produktionswachstums und die stagnierenden Einzelhandelsumsätze zeichnen sich jedoch ab, während die Inflation anhält und der Arbeitsmarkt weiterhin angespannt ist. Die vorläufigen Anträge auf Arbeitslosenhilfe sanken am Donnerstag zum fünften Mal in Folge, und die Prämie für die Arbeitslosenversicherung fiel unter 11.000 US-Dollar.
Diese Fähigkeit, die das entscheidende Finanzinstitut besitzen wird, muss längerfristig konsequent beibehalten werden, da die Inflation immer stärker wird und schwieriger zu kontrollieren ist. Sie ist umso wirksamer, als sie das Problem für Powell, den Fed-Vorsitzenden, verschärft und eine neue Phase im entscheidenden Kampf der Bank gegen die Inflation einleitet – und das vor dem Hintergrund eines stagnierenden Finanzsystems.
“Das ist ein Faktor für Zinserhöhungen in einer allgemein als boomend geltenden Wirtschaft”, sagt Tim Quinlan, leitender Ökonom bei Wells Fargo. “Für diejenigen, die einige dieser wichtigen Wendepunkte erreicht haben, wird es deutlich schwieriger, die Zinsen weiter zu erhöhen.”
Trotz der allgemeinen Konjunkturabschwächung fielen die diese Woche veröffentlichten Verbraucherpreisindex-Zahlen für August so stark aus, dass Ökonomen von Jefferies und anderen Instituten ihre Erwartungen für den sogenannten Schlusszinssatz der Fed auf ein Tief von 4,51 % (TP3T) anhoben. Zuvor lag der Wert bei 4,1 % (TP3T), dem letzten veröffentlichten Monatsindex. Die aktuelle Studie dämpfte zudem die Befürchtungen, die US-Notenbank könnte die Zinsen nur geringfügig senken, und zerstreute damit die Hoffnungen, die nach dem unveränderten Zinssatz im Juli aufgekommen waren.
Die Frage ist nun, wie schmerzhaft die Folgen der erheblichen Ausgabensteigerungen der Finanzinstitute sein werden. Obwohl den Fed-Beamten offenbar bewusst ist, dass sie “zumindest die verheerenden wirtschaftlichen Auswirkungen ihrer Straffungsmaßnahmen kennen müssen”, so Quinlan, “gibt es in ihrem Mandat vom Kongress keinerlei Hinweise darauf, dass sie diesen Verschlechterungen des Wirtschaftssystems Beachtung schenken sollten.”.
“Wenn sie mit dem fortfahren, was sie für weiterhin wahrscheinlich halten”, sagt er, “dann sollten sie sich durch eine Verschlechterung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten nicht entmutigen lassen.”.
Powell betont seit Wochen, dass sich die wichtige Finanzinstitution der Tatsache bewusst ist, dass ihre Maßnahmen einen schmerzhaften Einbruch auslösen werden, sich aber nicht davon abhalten lässt, alles Notwendige zu tun, um die Inflation wieder auf das Niveau von 2% zu senken. Ein Versäumnis, die steigenden Konsumausgaben jetzt einzudämmen, werde früher oder später zu größeren Problemen führen, merkte er an und argumentierte, die Fed werde so lange wie nötig standhaft bleiben.
Sicherzustellen, dass Händler die Botschaft nicht selbst verkünden müssen, ist der erste Schritt. Doch angesichts steigender Arbeitslosigkeit, der Schließung kleiner Unternehmen und des wirtschaftlichen Abschwungs könnte die weitere Vorgehensweise eine weitere Herausforderung darstellen – eine, deren Ursachen einer eingehenden Prüfung bedürfen.
Die in dieser Woche zu beobachtende Schwächung des Finanzsystems ist erst der Anfang.
