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Die Rezession scheint erneut an die Tür zu klopfen. Die meisten Ökonomen sind nach einer Reihe steigender Geschäftskosten, einer ständig übermäßigen Inflation, Volatilität an den Aktienmärkten und ruhigen Finanzbooms inzwischen davon überzeugt, dass eine Verlangsamung bevorsteht, auch wenn die Meinungen darüber, wie wild sie sein sollte, auseinandergehen. Einige erklären, dass eine reibungslose und schnelle Rezession bevorstehe, während andere befürchten, dass uns noch viel schwierigere Zeiten bevorstehen.
Ein Thema, das in diesen Tagen viel im Umlauf ist, ist die Aussicht, dass wir auf eine Phase der Stagflation zusteuern könnten. Dies ist in den 1970er Jahren in den USA nur einmal vorgekommen, und zwar im unteren Rückenbereich, und es ist kein angenehmes Abenteuer.
Die zentralen Thesen
- Stagflation ist ein stagnierendes Finanzsystem in Kombination mit einer übermäßigen Inflation.
- Stagflation stellt ein Killeraggregat dar und kann zu einer Finanzkrise führen, bei der Rechnungen und Wohnkosten weiter steigen.
- Diese Art von Finanzkrisen wird manchmal durch große Angebotsschocks und eine unkomplizierte Geldpolitik verursacht und endet in überdurchschnittlich langen Rezessionen, da es keine endgültige Heilung gibt.
- Wenn eine Rezession eintritt, werden die Erwerbsquoten ständig gesenkt, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln. Aber Zentralbanken können dies nicht tun, wenn die Inflation steigt.
- Einige Ökonomen befürchten, dass das US-Finanzsystem zum ersten Mal seit den 1970er Jahren auf eine Stagflation zusteuert.
Was ist Stagflation?
Die Beobachtung der Stagflation ist ein Kunstwort aus „Stagnation“ und „Inflation“. Es beschreibt eine Zeitspanne mit geringem bis gar keinem finanziellen Wachstum, gepaart mit impulsiv steigenden Ausgaben.
Was ist der Unterschied zwischen Stagflation und Rezession?
Es wird oft beobachtet, dass eine Rezession im Gange ist, sobald es zwei aufeinanderfolgende Quartale mit niedrigem Wirtschaftswachstum gibt. Stagflation lässt sich jedoch viel besser interpretieren, vor allem weil sie seltener auftritt.
Ein stagnierendes Wirtschaftsklima ist nicht unbedingt ein rezessives Klima. Das Wort „stagnierend“ impliziert langsame und mangelnde Erholung, was eine vollständige Rezession oder einfach ein sehr schwaches Wachstum bedeuten könnte. Auch der Grad der Inflation ist nicht definiert, wir gehen jedoch davon aus, dass er mindestens über der von den wichtigsten Banken in höheren Volkswirtschaften festgelegten 2%-Grenze liegen muss.
Eine weitere grundlegende Änderung betrifft Zeit und Häufigkeit. Rezessionen gelten als traditioneller Teil des Finanzzyklus, kommen recht regelmäßig vor und dauern historisch gesehen knapp ein Jahr. Stagflation hingegen ist ungewöhnlich und bleibt, wenn sie ihr groteskes Gesicht zeigt, tendenziell bestehen. Diese Arten von Wirtschaftskrisen sind schwer zu besiegen, da das übliche Spiel, die Kreditlast zu reduzieren, um das Wachstum anzukurbeln, vom Tisch genommen wird.
Eine anhaltend hohe Inflation ist mit dem Wirtschaftswachstum verbunden und kann durch steigende Zinsen eingedämmt werden. Stagflation ist eine besondere Tierart, die schwieriger zu zähmen ist.
Was verursacht Stagflation?
Basierend auf den wenigen Beispielen, die wir bisher gesehen haben, ist man sich oft einig, dass der Hauptgrund für die Stagflation ein unglaublicher Angebotsschock ist. Wenn die Versorgung mit Nahrungsmitteln, Öl oder anderen lebenswichtigen Gütern dennoch unterbrochen ist und die Nachfrage nicht mehr gedeckt werden kann, geraten die Dinge tendenziell außer Kontrolle. Typischerweise wird der Zustand durch eine schlechte Finanzpolitik verschlimmert.
Angebotsschocks treiben die Preise in einen Aufwärtstrend und schaden Organisationen, Verbraucherfonds und dem Finanzboom. Und wenn seriöse Banken, wie sie es immer tun, auf wirtschaftliche Turbulenzen reagieren, indem sie dafür sorgen, dass Geld günstig zu leihen ist, schüren sie im Grunde die Inflation, stimulieren die Nachfrage und erhöhen die Zinsen noch weiter.
Der Begriff Stagflation wurde erstmals 1965 vom britischen Fleischverarbeiter Iain Macleod verwendet.
Hintergrund der Stagflation
Einen nennenswerten Fall von Stagflation haben die USA bisher nur einmal erlebt: in den 1970er Jahren.
1970er Jahre
In den 1970er Jahren ging das Ölangebot enorm zurück und die Preise stiegen in die Höhe, erstens aufgrund eines Embargos infolge eines Krieges zwischen Israel und den arabischen Staaten und zweitens aufgrund der islamischen Revolution im Iran sowie der einfachen Steuerpolitik , mit dem die große amerikanische Bank die Beschäftigung steigern wollte, führte dazu, dass die Inflation außer Kontrolle geriet und die Wirtschaft ins Wanken brachte.
Es bedurfte sehr hoher Hobbyzinsen und einer schweren Rezession, um die Ordnung wiederherzustellen. Und wie Sie sich wahrscheinlich vorstellen können, war der Aktienmarkt überfordert.
Wird die Stagflation im Jahr 2023 zurückkehren?
Heutzutage wird befürchtet, dass ein ähnlicher Umstand noch einmal passieren könnte. Die Inflation ist außerordentlich hoch und das Wirtschaftssystem läuft offensichtlich nicht mehr auf Hochtouren.
Wie befinden wir uns in dieser Situation? Eine Mischung aus spannenden und zufälligen Komponenten ist sicherlich dafür verantwortlich. Erstens gab es die COVID-19-Pandemie, die zu einem Lockdown und einem Baustopp führte, der aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach Aufhebung der Beschränkungen eingeführt wurde. Dann marschierte Russland in die Ukraine ein, was noch mehr Lieferkettenprobleme verursachte und die Ölkosten in die Höhe schnellen ließ. Und um das Ganze noch zu krönen, geschah jede dieser destabilisierenden Aktivitäten, die nicht stattfanden, zu einer Zeit, als die Hobbygebühren traditionell niedrig waren und das Ausleihen von Geld äußerst günstig war.
Es tauchen weitere Komponenten auf, die zur heutigen Stagflation beitragen können, darunter hohe Schulden, alternative protektionistische Maßnahmen, eine alternde Bevölkerung, geopolitische Spannungen, Klimawandel und Cyberkrieg. Und einige von ihnen werden nicht verschwinden, was bedeutet, dass die Stagflation noch lange anhalten könnte.
Technisch gesehen befindet sich das Finanzsystem nicht in einer Rezession. Während sich die meisten Ökonomen inzwischen einig sind, dass der einzige fehlende Faktor, nämlich die höhere Arbeitslosigkeit, schnell Realität werden könnte, da höhere Schuldendienstausgaben Unternehmen dazu verleiten, die Personalbesetzung aufzuschieben. Viele Amerikaner sind arbeitslos und erleben einen allmählichen Wirtschaftsboom mit übermäßiger Inflation und Stagflation.
Sind wir also dem Untergang geweiht? Jetzt nicht unbedingt. Der Ökonom Nouriel Roubini ist überzeugt, dass der Versuch der Federal Reserve und mehrerer Zentralbanken, die Inflation einzudämmen, zu einem harten Touchdown und einer stagflationären Schuldenkatastrophe führen wird. Allerdings wird seine Meinung nicht von allen geteilt. Der Stanford-Ökonom John Cochrane beispielsweise hofft, dass die mögliche Inflation verschwindet und die Möglichkeit einer Stagflation vermieden werden kann.
An diesem Punkt hängt viel davon ab, wie effektiv die Erhöhung der Hobbygebühren die Nachfrage bremst und ob auch große Angebotsschocks sofort behoben werden. Wenn die Inflation nicht bald nachlässt, könnte die US- und die Weltwirtschaft mit mehr als nur einer täglichen Rezession konfrontiert sein.
Wenn die Wirtschaft auf eine Rezession zusteuert, lockern die zuständigen Banken die monetären Verhältnisse. Das können sie jetzt aber nicht, weil die Inflation hoch ist, und das ist zweifellos sehr besorgniserregend.
Warum ist Stagflation schlecht für das Wirtschaftsklima?
Stagflation ist eine Mischung aus drei negativen Aspekten: allmähliches Wirtschaftswachstum, überdurchschnittlich hohe Arbeitslosigkeit und hohe Wohnkosten. Wie auch immer Sie es betrachten, diese Situation wird schmerzhaft sein.
Damit die Agenturen wieder neue Mitarbeiter einstellen und das Finanzsystem wieder funktioniert, werden die Hobbypreise in der Regel gesenkt. Allerdings ist dieser Schritt gefährlich, wenn die Inflation hoch ist.
Hier herrscht nicht nur ein unglaublich unbequemes Wohnumfeld, sondern es ist auch etwas problematisch, das die Regierungen in Ordnung bringen müssen. Ohne eine einfache Lösung könnte sich die Stagflation über Jahre hinziehen und dem Wirtschaftsklima großen Schaden zufügen.
Stagflation kann eine tägliche Rezession wie einen Spaziergang im Park erscheinen lassen. Die Preise steigen, anstatt stabil zu bleiben oder zu fallen, und die Geräte, mit denen die Wirtschaft ständig angekurbelt wird, sind ineffektiv, sodass dieser Schmerz auch lange anhalten kann.
Sollten wir uns immer noch in diesem Zustand befinden, könnten die Folgen katastrophal sein. Roubini weist darauf hin, dass die Staatsverschuldung viel höher ist als in der Vergangenheit und etwa 3.501 Billionen Tonnen des internationalen Bruttoinlandsprodukts (BIP) ausmacht, da die Hobbypreise seit Jahren niedrig sind. Da sich dies nun ändert, braut sich ein Sturm zusammen, bei dem höhere Kreditpreise drohen, verschuldete Haushalte, Behörden, Wirtschaftsverbände und sogar Regierungen in den Bankrott und in die Zahlungsunfähigkeit zu treiben.
Wenn sich die Ereignisse so entwickeln, wie Roubini es vorhersagt, könnten wir uns bald in einer beispiellosen Wirtschaftskrise wiederfinden, wobei die modische Stagflation der 1970er Jahre möglicherweise von einem Schuldenkollaps ähnlich der Rezession von 2008 begleitet wird, zwei der schlimmsten auf der Liste, reicht aus, um einem einen Schauer über den Rücken zu jagen, schreibt Roubini.
Ist Stagflation schlimmer als eine Rezession?
Rechts. Stagflation ist definitiv wie eine Rezession mit den damit einhergehenden Kopfschmerzen steigender Kosten und Gebühren für die Schulden der Fluggesellschaften. Und da es keine endgültige Heilung gibt, ist es schwieriger zu besiegen und kann für lange Zeit verschwinden.
Ist es klug, während der Stagflation ein Haus zu kaufen?
Das ist eine schwierige Frage. Wenn die Zinsen weiter steigen, kann es sinnvoll sein, jetzt zu kaufen, anstatt zu warten. Allerdings könnte das schwache Wirtschaftswachstum auch die Immobilienzinsen belasten, während hohe Aktivitätsraten, die für die Bekämpfung der Inflation von entscheidender Bedeutung sind, auf ungünstigere Kreditbedingungen hindeuten werden. Vieles hängt vom Einzelfall ab, davon, welche Kosten angeboten werden können und wie lange der Inflationsanstieg anhält, der mittlerweile für jedermann ein Glücksspiel ist.
Welche Investitionen eignen sich am besten während der Stagflation?
Viele traditionelle Anlageklassen schneiden in einem solchen Umfeld nicht gut ab. Die besten Ergebnisse erzielen wahrscheinlich solche mit inflationsschützenden Eigenschaften, wie etwa inflationsgeschützte Anleihen, Gold und möglicherweise bestimmte Immobilien.
Das Endergebnis
Viele Menschen haben vielleicht erlebt, wie es ist, in einem stagnierenden Wirtschaftsklima zu leben, aber sie sind möglicherweise nicht mit Stagflation vertraut. Nach ihren Maßstäben und Berichten aus den 1970er Jahren zu urteilen, wäre es vielleicht für alle besser, wenn es bei dieser Methode bleiben würde.
Stellen Sie sich vor, Sie leben in einer Finanzkrise, in der Menschen ihren Arbeitsplatz verlieren, während die Ausgaben und die Lebenshaltungskosten weiter steigen. Stagnierendes Wachstum und hohe Inflation sind eine tödliche Kombination, die einem Finanzsystem großen Schaden zufügen und für lange Zeit Narben hinterlassen kann.
