Διαφημίσεις
Για μήνες, οι προοπτικές για το χρηματοπιστωτικό σύστημα των ΗΠΑ ήταν συνήθως ζοφερές: ο πληθωρισμός έφτασε στο υψηλότερο επίπεδό του εδώ και τέσσερις δεκαετίες, αποδυναμώνοντας τις καταναλωτικές δαπάνες και αυξάνοντας τις τιμές των χόμπι. Οι περισσότεροι οικονομολόγοι προέβλεπαν ύφεση για το 2023.
Μια οικονομική ύφεση παραμένει μια πιθανότητα. Ωστόσο, τις τελευταίες εβδομάδες, με τον πληθωρισμό να δείχνει εκτεταμένα σημάδια επιβράδυνσης, μια πιο αισιόδοξη άποψη έχει κερδίσει έδαφος: ίσως μια ύφεση σπάνια είναι αναπόφευκτη σε κάθε περίπτωση.
Μια εξήγηση για την διστακτική αισιοδοξία είναι το γεγονός ότι η επιτάχυνση των μισθών στις ΗΠΑ, η οποία ωφέλησε τους εργαζόμενους αλλά αύξησε και τον πληθωρισμό, επιβραδύνεται. Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, Τζερόμ Πάουελ, έχει συχνά επισημάνει την ταχεία αύξηση των μισθών των εργαζομένων για να εξηγήσει γιατί η Fed αναγκάστηκε να αυξήσει τα επιτόκια τόσο επιθετικά - έχει επίσης σημειώσει ότι υπάρχουν ελάχιστα στοιχεία, μέχρι σήμερα, ότι οι αυξήσεις των μισθών έχουν αυξήσει τον πληθωρισμό.
Και οι αυξήσεις των επιτοκίων από την Fed, εάν γίνουν ικανοποιητικά και για αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα, μπορούν να αποδυναμώσουν το οικονομικό σύστημα τόσο πολύ που θα μπορούσαν να προκαλέσουν ύφεση.
Ο επικεφαλής οικονομολόγος του χρηματοπιστωτικού ιδρύματος της Αμερικής λέει ότι το 2023 “θα μπορούσε να είναι μια περίπλοκη χρονιά” 07:24
Την Πέμπτη, η εκτελεστική εξουσία αναμένεται να δημοσιεύσει μια πιο επιεική έκθεση για τον πληθωρισμό, η οποία θα μπορούσε να δημιουργήσει ελπίδες ότι η Fed ενδέχεται να αποφασίσει να σταματήσει τις αυξήσεις των επιτοκίων νωρίτερα από το αναμενόμενο. Εν τω μεταξύ, η αγορά εργασίας - ουσιαστικά ο πιο κρίσιμος πυλώνας του χρηματοπιστωτικού συστήματος - παραμένει αξιοσημείωτα ισχυρή.
Αυτά τα χαρακτηριστικά εγείρουν προσδοκίες ότι η Fed μπορεί να είναι σε θέση να μηχανευτεί μια συχνά δυσεπίλυτη “ομαλή προσγείωση”, κατά την οποία το οικονομικό σύστημα επιβραδύνεται αλλά δεν οπισθοδρομεί, και το ποσοστό ανεργίας αυξάνεται ελαφρώς αλλά παραμένει χαμηλό. Ωστόσο, αυτό θα σημαίνει οδυνηρές περιπτώσεις για πολλούς ανθρώπους. Παρ 'όλα αυτά, δεν θα προκαλέσει την τυπική ανεργία που συνήθως προκύπτει από μια ύφεση.
Επιβράδυνση του πληθωρισμού
“Όλα τα σημάδια δείχνουν μια πιο ισχυρή πιθανότητα, όχι πλέον πτώσης, μιας ομαλής προσγείωσης”, δήλωσε ο Άλαν Μπλίντερ, οικονομολόγος στο ίδρυμα του Πρίνστον, ο οποίος προηγουμένως διετέλεσε αντιπρόεδρος της Fed. “Μπορεί ακόμα να μην είναι υψηλότερο από 50-50. Αλλά το 50-50 φαίνεται καλύτερο από ό,τι πριν από μερικούς μήνες”.”
Το πιο φανταστικό σημάδι, δήλωσε ο Blinder, είναι η συνεχιζόμενη επιβράδυνση του πληθωρισμού. Ο Δείκτης Τιμολόγησης Πελατών, ένα ευρύ μέτρο του πληθωρισμού, μειώθηκε από το υψηλό των 9,1% τον Ιούνιο σε 7,1% τον Νοέμβριο, που παραμένει υψηλό. Όταν η κυβέρνηση αξιολογήσει την έκθεση για τον πληθωρισμό του Δεκεμβρίου την Πέμπτη, οι οικονομολόγοι προβλέπουν ότι θα υπάρξει περαιτέρω πτώση, στους 6,5%. Μηνιαίως, το κόστος αναμένεται να έχει παραμείνει σταθερό από τον Νοέμβριο έως τον Δεκέμβριο - ένα επιπλέον ενθαρρυντικό σημάδι.
Η επιβράδυνση του πληθωρισμού πηγάζει από διάφορους παράγοντες, όπως τα φθηνότερα καύσιμα, η επίλυση σύνθετων ζητημάτων της εφοδιαστικής αλυσίδας και τα χαμηλότερα περιθώρια κέρδους πολλών λιανοπωλητών.
Η εθνική κανονική τιμή ενός γαλονιού βενζίνης μειώθηκε στα 3,27 δολάρια την Τετάρτη, ελαφρώς κάτω από το υψηλό των 5 δολαρίων στα μέσα Ιουνίου. Οι συνολικές τιμές των μεταχειρισμένων οχημάτων, οι οποίες εκτοξεύτηκαν το 2021, έχουν μειωθεί για πέντε συνεχόμενους μήνες. Μπορεί τώρα να είναι φθηνότερες από ό,τι ήταν πριν από ένα χρόνο. Οι τιμές των ενδυμάτων έχουν μειωθεί σε δύο από τους τελευταίους τρεις μήνες. Το κόστος των επίπλων έχει μειωθεί για τρεις συνεχόμενους μήνες. Μια έκθεση της Adobe αυτή την εβδομάδα επιβεβαίωσε ότι οι τιμές των online τιμών μειώθηκαν τον Δεκέμβριο, τον τέταρτο μήνα μείωσης των εξόδων σε 12 μήνες.
Εν τω μεταξύ, οι καταναλωτές ξοδεύουν σημαντικά λιγότερα, αναγκάζοντας πολλούς λιανοπωλητές να μειώσουν τις τιμές για να μειώσουν τα αποθέματα εμπορευμάτων τους. Οι διαδικτυακές δαπάνες μειώνονται για τέσσερις συνεχόμενους μήνες από πέρυσι, σύμφωνα με την Adobe Analytics, ειδικά για υπολογιστές, παιχνίδια και αθλητικά είδη.
“Όσο πιο γρήγορα μειωθεί το κόστος του πληθωρισμού”, είπε ο Μπλάιντερ, “τόσο πιο γρήγορα η Fed θα σφίξει το ζωνάρι της και επομένως τόσο λιγότερο πιθανή θα είναι μια ύφεση”.
Από όλα όσα συζητήσαμε, υπάρχουν πολλές απειλές για μια ομαλή προσγείωση. Καθώς η οικονομία της Κίνας ανοίγει ξανά από τα lockdown λόγω COVID-19, είναι πιθανό να αρχίσει να λαμβάνει μεγαλύτερη προσφορά πετρελαίου από το βασίλειο. Αυτό θα μπορούσε να αυξήσει ξανά το κόστος του φυσικού αερίου στις ΗΠΑ.
Και ενώ οι απολύσεις παραδοσιακά παραμένουν χαμηλές εκτός των εταιρειών τεχνολογίας, αυτή η τάση θα μπορούσε να αλλάξει εάν οι άνθρωποι ανησυχήσουν ξανά για τις οικονομικές προοπτικές. Το Κογκρέσο ενδέχεται επίσης να δυσκολευτεί να διατηρήσει το ανώτατο όριο του χρέους κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, κάτι που θα μπορούσε να προκαλέσει οικονομική αναταραχή ή βαθιά ύφεση εάν δεν το πράξει.
Σημάδια μιας ανώμαλης προσγείωσης;
Αλλά προς το παρόν, αρχίζει να εκτυλίσσεται μια λεπτή κατάσταση. Η επιβράδυνση της αύξησης των δαπανών υποδηλώνει ότι οι επτά αυξήσεις τιμών της Fed τους τελευταίους 12 μήνες είχαν κάποια επίδραση, αν και με τον πληθωρισμό να παραμένει πολύ πάνω από τον στόχο του 2%, οι αξιωματούχοι έχουν καταστήσει σαφές ότι αναμένουν να πραγματοποιήσουν τις κύριες δαπάνες τους τουλάχιστον κατά τρία τέταρτα του ενός βαθμού περισσότερο.
Παρόλο που η μεγάλη τράπεζα αύξησε το βασικό της κόστος με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τεσσάρων ετών, η οικονομία συνέχισε να μετασχηματίζεται και οι ομάδες συνέχισαν να προσλαμβάνουν. Τον Δεκέμβριο, οι εργοδότες δημιούργησαν έναν εξαιρετικό αριθμό 223.000 θέσεων εργασίας και το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε στις 3,51 θέσεις εργασίας, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο των 53 τελευταίων μηνών.
Η αγορά εργασίας του Νοεμβρίου δείχνει ανθεκτικότητα 04:26
“Τα στοιχεία της αγοράς εργασίας υποστηρίζουν σθεναρά την ιδέα ότι το χρηματοπιστωτικό σύστημα μπορεί... να επιβραδυνθεί χωρίς ύφεση”, δήλωσε ο Μαρκ Ζάντι, επικεφαλής οικονομολόγος της Moody's Analytics.
Υπάρχουν σημάδια προόδου στους τρεις τομείς που ο Πάουελ προσδιόρισε ως τους κύριους παράγοντες του πληθωρισμού: οχήματα, έπιπλα και άλλα υλικά αγαθά· στέγαση και ενοίκια· και μετακινήσεις, ιατρική περίθαλψη, θρεπτικά συστατικά εστιατορίων και διάφοροι πόροι.
Οι τιμές των εμπορευμάτων μειώθηκαν καθώς τα προβλήματα παράδοσης κατά τη διάρκεια της πανδημίας έγιναν εμφανή. Και ενώ οι τιμές των διαμερισμάτων και των κατοικιών εξακολουθούν να συμβάλλουν στον πληθωρισμό, υπάρχουν και εκεί αξιοπρεπή στοιχεία: οι περισσότερες μετρήσεις δείχνουν ότι τα ενοίκια για νέα ακίνητα αυξάνονται πολύ πιο αργά. Αυτή η επιβράδυνση θα πρέπει να τροφοδοτήσει αξιοπρεπή μέτρα προσλήψεων ήδη από αυτό το καλοκαίρι.
Ο ρυθμός αύξησης των μισθών στις ΗΠΑ επιβραδύνεται σε σύγκριση με τις κορυφώσεις της πανδημίας. 02:39 Οι μισθοί αυξάνονται πολύ λιγότερο γρήγορα.
Ο Πάουελ επικεντρώθηκε, ειδικότερα, στον κίνδυνο πληθωρισμού που προκύπτει από την επιτάχυνση των μισθών. Τα εστιατόρια, οι λιανοπωλητές, τα θέρετρα και τα ιατρεία έπρεπε να αυξήσουν σημαντικά τους μισθούς για να προσελκύσουν και να διατηρήσουν τους εργαζόμενους.
Αλλά ακόμη και τότε, ορισμένα σημάδια δείχνουν ότι ο πληθωρισμός μπορεί να συνεχίσει να μειώνεται. Η δημιουργία θέσεων εργασίας ρεκόρ τον Δεκέμβριο επιβεβαίωσε ότι οι μισθοί αυξήθηκαν κατά 4,61 πένες σε ετήσια βάση, βραδύτερα από την αύξηση των 5,61 πένες στο τέλος της άνοιξης. Η Fed αναμένει να επιβραδύνει τον ρυθμό των αυξήσεων των μισθών για να τις ευθυγραμμίσει με τον χαμηλότερο πληθωρισμό. Ο χαμηλότερος πληθωρισμός θα μπορούσε να βοηθήσει στην αύξηση των μισθών.
Ένα σύστημα παρακολούθησης μισθών που συγκεντρώθηκε μέσω του ιστότοπου αγγελιών εργασίας δείχνει επίσης μια επιβράδυνση: οι μισθοί που διαφημίζονται στις αγγελίες εργασίας μειώθηκαν τον Δεκέμβριο για ένατο συνεχόμενο μήνα.
Η επιβράδυνση της αύξησης των μισθών έχει αναφερθεί πολύ περισσότερο σε πολλούς κλάδους ανάπτυξης παραγωγικής ικανότητας. Η τυπική ωριαία αμοιβή για τους εργαζόμενους στον τομέα της ψυχαγωγίας και της φιλοξενίας, που περιλαμβάνει εστιατόρια, πανδοχεία και επιχειρήσεις ψυχαγωγίας, αυξήθηκε με ρυθμό 6,41% τους τελευταίους 12 μήνες. Ωστόσο, αντιστοιχεί μόνο στο μισό του ρυθμού αύξησής της το 2021. Η τυπική αμοιβή για τους υπαλλήλους λιανικής πώλησης έχει επίσης μειωθεί.
“Έχουμε ήδη ξεπεράσει την κορύφωση των μηνιαίων αυξήσεων μισθών”, επεσήμανε η Κλαούντια Σαμ, πρώην οικονομολόγος στη Fed και ιδρύτρια της Sahm Consulting.
Ο Sahm ανέφερε επίσης ότι οι αυξημένοι μισθοί δεν μεταφράζονται πάντα σε υψηλότερα έξοδα. Ενώ πολλοί οργανισμοί μετακυλίουν το κόστος της καλύτερης αμοιβής σε πολύτιμους πελάτες μέσω πρόσθετων χρεώσεων, μπορούν επίσης να κάνουν την επιπλέον εργασία των υπαλλήλων τους πιο παραγωγική ή να βρουν διαφορετικές εκπτώσεις για να αντισταθμίσουν τις υψηλότερες αμοιβές.
“λιγότερο μανιώδης πρόσληψη”
Ακόμα κι αν οι προσλήψεις παραμείνουν μέτριες, αυτό δεν σημαίνει ότι οι μισθοί θα συνεχίσουν να αυξάνονται με τον ίδιο ρυθμό όπως πριν.
Ο Ρον Χέτρικ, ανώτερος οικονομολόγος στην Lightcast, μια εταιρεία ανάλυσης δεδομένων, ανέφερε ότι τα αποτελεσματικά επιδόματα μισθών γενικά προκύπτουν μετά από ένα σοκ που πλήττει την αγορά εργασίας. Ένα παράδειγμα ήταν η ταχεία επανεκκίνηση του χρηματοπιστωτικού συστήματος που ακολούθησε το ξέσπασμα της πανδημίας στις αρχές του 2020. Δεκάδες εκατομμύρια εργοδότες προσπάθησαν να επαναφέρουν τους εργαζομένους χωρίς καθυστέρηση.
Μόλις επιτευχθεί αυτό το όριο διάρκειας, είπε ο Hetrick, οι οργανισμοί μπορούν να θεσπίσουν ρυθμίσεις. Ακόμα κι αν η ανεργία παραμείνει χαμηλή, οι εργοδότες δεν θα χρειάζεται να πληρώνουν συνεχώς αυξανόμενους μισθούς για να καλύψουν θέσεις εργασίας. Μπορεί να προσπαθούν να αυτοματοποιήσουν ορισμένες θέσεις εργασίας, για παράδειγμα. Αυτό έχουν καταφέρει να κάνουν πολλές εταιρείες στην Ιαπωνία, όπου η ανεργία είναι χαμηλή εδώ και χρόνια.
“Βλέπετε κάποια σημάδια ότι υπάρχει λιγότερη ξέφρενη κατονομασία”, παρατήρησε ο Χέτρικ.
Ο αριθμός των προσωρινά απασχολούμενων έχει μειωθεί για πέντε συνεχόμενους μήνες. Και η διάρκεια της κανονικής εργάσιμης εβδομάδας μειώθηκε τον Δεκέμβριο. Κάθε ένδειξη δείχνει ότι οι οργανισμοί στρέφονται όλο και λιγότερο στην εργασία.
Λιγότεροι ηλικιωμένοι άνδρες στην αγορά εργασίας 04:27
Το γεγονός ότι πολλοί εργοδότες έχουν μειώσει τις εβδομάδες εργασίας αντί να μειώσουν θέσεις εργασίας σημαίνει επίσης ότι θέλουν να διατηρήσουν τους υπαλλήλους τους, ειδικά καθώς το χρηματοπιστωτικό σύστημα επιβραδύνεται. Με τόσες πολλές εταιρείες να δυσκολεύονται να προσλάβουν εργαζόμενους τα τελευταία δύο χρόνια, οι εταιρείες είναι πλέον πιο απρόθυμες να τους απολύσουν.
“Έτσι ακριβώς πετυχαίνεις μια ομαλή προσγείωση”, είπε ο Χέτρικ. “Ζητώντας από τους εργάτες ότι απλά δεν πρέπει να παράγεις τόσα πολλά. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι τους πετάς στα σκουπίδια”.”
