Διαφημίσεις
Ο Διευθύνων Σύμβουλος, Ιδρυτής και Πρόεδρος της Social Capital Hedosophia Holdings Corp., Chamath Palihapitiya, αριστερά, χτύπησε ένα τελετουργικό καμπανάκι το 2017. Τώρα, οι SPAC έχουν χάσει τη λάμψη τους και η Social Capital στοχεύει στη ρευστοποίηση δύο δολαρίων, αλλά οι ευκαιρίες μπορεί να παραμένουν για επενδυτές που επικεντρώνονται στην απόδοση (φωτογραφία AP/Richard Drew).
ΦΤΥΑΡΙ
Από το 2019 έως το 2021, ορισμένες SPAC ήταν από τις πιο περιζήτητες επενδύσεις, προσπαθώντας να φέρουν στην αγορά ελκυστικές και δυσεύρετες εταιρείες σε άνθηση και να επωφεληθούν σημαντικά από τους υποστηρικτές τους στη διαδικασία. Παρά ταύτα, δυστυχώς για πολλές SPAC, η απόδοση των traders μετά την ανακάλυψη μιας συμφωνίας έγινε αρνητική.
Τώρα, το 2022, καθώς η αύξηση των επενδύσεων είναι εκτός μόδας σε μια αγορά μακράς διαρκείας, η Social Capital, η οποία ήταν ένας από τους πρώτους υποστηρικτές της τάσης των SPAC με την ελπίδα ότι θα στραφούν σε δημόσιες εγγραφές (IPO), ανακοίνωσε σχέδια για “επιβράδυνση” δύο SPAC. Φυσικά, αυτό έχει προεξοφληθεί, σημειώνοντας ότι η δραστηριότητα των IPO έχει επίσης μειωθεί δραματικά το 2022.
Παρόλο που, παρά την εκτεταμένη απαισιοδοξία, οι SPAC μπορεί πλέον να αποφέρουν αποδόσεις στους επενδυτές, απλώς δεν ήταν αυτό που ανέμεναν οι χρηματοδότες. Οι SPAC μπορούν αναμφίβολα να συσσωρεύσουν ορατά καθώς τα περιουσιακά στοιχεία εσόδων συσσωρεύονται σε σύντομο χρονικό διάστημα.
Ελκυστική βραχυπρόθεσμη απόδοση
Ο Juliam Klymochko, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο Speed Up arbitrage fund, το οποίο κατέχει πάνω από 200 SPAC, εξηγεί πώς λειτουργεί αυτό. Σήμερα, “το ενενήντα οκτώ τοις εκατό των SPAC αγοράζουν και πωλούν σε τιμή κάτω των μετρητών”, λέει. Με αυτήν τη δυνατότητα, ένας επενδυτής μπορεί πρακτικά να κρεμάσει αξία $ 10$ για $ 9,84$, με βάση τους υπάρχοντες υπολογισμούς του Klymochko για το συνολικό SPAC.
Έτσι, ακόμη και αν ένα SPAC ρευστοποιήσει ή ψηφίσει για διακανονισμό ή ψηφίσει για παράταση, ελέγξτε αν έχετε την επιλογή να εξαργυρώσετε και να λάβετε την εμπιστευτική αξία. Φυσικά, μια συμφωνία 1,6% μπορεί να μην φαίνεται πολύ ελκυστική, ειδικά αν ένα SPAC έχει πολλούς μήνες μέχρι την πιθανότητα εξαγοράς.
Παρά το γεγονός αυτό, οι νέες κινήσεις στα επιτόκια των μικρών επιχειρήσεων δημιουργούν πιθανές πιθανότητες. Οι τιμές των εντόκων γραμματίων, όπου επενδύουν τα χρήματά τους οι περισσότερες χώρες SPAC, έχουν αυξηθεί σημαντικά, πληρώνοντας σήμερα περίπου 4% για ένα ετήσιο έντοκο γραμμάτιο.
Αυτή η πιθανότητα η αξία του SPAC να αυξηθεί πέρα από την αρχική αξία του US$ 10, καθώς αναζητούν συμφωνίες και αναλαμβάνουν επενδύσεις σε χόμπι ενώ περιμένουν. Ενδέχεται επίσης να λάβετε μείωση σήμερα σε ένα δάνειο με απόδοση περίπου four%. Φυσικά, υπάρχει μεγαλύτερη πολυπλοκότητα εδώ από ό,τι με διαφορετικές επενδύσεις που βασίζονται σε μισθούς μαζί, και την άποψή σας για την κατεύθυνση των ανησυχιών για τον πληθωρισμό επίσης, αλλά τα SPAC μπορεί να ταιριάζουν σε μια ξαφνική επένδυση σταθερού εισοδήματος.
Επομένως, οι SPAC ενδέχεται επίσης να έχουν την ικανότητα να κερδίζουν περισσότερα από τα έξοδα του Δημοσίου, έναν κόσμο σκληρών και άκαμπτων μισθών από τον οποίο μπορεί στην πραγματικότητα να εξαρτάται ακόμη και μια επιπλέον απόδοση 1%. Επιπλέον, εξακολουθεί να υπάρχει η πιθανότητα ορισμένες από αυτές τις SPAC να βρουν μια ελκυστική συμφωνία για αγοραστές εν μέσω των αποτιμήσεων της αγοράς του 2022. Αν και, το 2022, η αποτελεσματικότητα των συμφωνιών SPAC ήταν γενικά αρνητική και πολλοί επενδυτές επιλέγουν να εξαργυρώσουν αντί να ενσωματώσουν προσφορές, οι οποίες συχνά έχουν κακή απόδοση.
Ο φόρος επαναγοράς παρουσιάζει μια ευκαιρία
Ένας νέος και απροσδόκητος κίνδυνος για τις SPAC είναι ο σύγχρονος φόρος επαναγοράς, ο οποίος, ως μέρος του Νόμου για τη Μείωση του Πληθωρισμού, κοστίζει στις εταιρείες 1% του κόστους τυχόν επαναγορών που ξεκινούν τον Ιανουάριο του 2023. Αυτός ο νόμος δεν θα πρέπει απαραίτητα να φορολογεί τις SPAC όταν επιστρέφουν χρήματα. Ωστόσο, ορισμένοι μπορεί επίσης να χρειαστεί να το πληρώσουν δεδομένων των υφιστάμενων ερμηνειών της νομοθεσίας. Σε αυτή την περίπτωση, το ερώτημα είναι εάν οι επενδυτές ή οι χορηγοί θα επωμιστούν το κόστος.
Ο φόρος επαναγοράς θα μπορούσε να βλάψει τις αποδόσεις αυτών των SPAC ως ταμείου καθορισμένης κατηγορίας μισθοδοσίας. Εδώ, ο Klymochko αναγνωρίζει την αβεβαιότητα. Βλέπει ορισμένους χορηγούς να προχωρούν σε αυτό το ζήτημα από την τεκμηρίωση επέκτασης που έχουν υποβάλει, και οι SPAC με έδρα τα Νησιά Κέιμαν δεν αναμένεται να είναι υπόχρεες για τον φόρο. Ωστόσο, οι SPAC με έδρα το Ντέλαγουερ μπορεί να είναι.
Οι νέοι, καθιερωμένοι SPAC με επιπλέον προστασία για τους εμπόρους στις δηλώσεις S-1 τους ενδέχεται να είναι σε θέση να χρησιμοποιήσουν χρήματα που διαφορετικά θα κατέληγαν στους εμπόρους για να πληρώσουν οποιονδήποτε φόρο επαναγοράς. Εάν αποφέρετε έσοδα από μετρητά, αυτές οι λεπτομέρειες θα έχουν κάποια σημασία.
Εγγυήσεις
Έτσι, ως πολύ πιο κερδοσκοπικές επενδύσεις, τα SPAC warrants μπορούν επίσης να φαίνονται ενδιαφέροντα. Γενικά προσφέρουν την επιλογή αγοράς μετοχών με σταθερό κόστος μετά την ολοκλήρωση μιας συμφωνίας, αξιοποιώντας μεγάλο ανοδικό δυναμικό εάν τα πράγματα πάνε πραγματικά καλά.
Είναι σαφές ότι τα πράγματα δεν πάνε καλά, και το 2022 ήταν ένας εφιάλτης για τα warrants του SPAC, τα οποία έχουν μειωθεί κατά ογδόντα τρία τοις εκατό σε σχέση με την αρχή του έτους. Νέοι, το συνηθισμένο SPAC διαπραγματεύεται σαν να υπάρχει πιθανότητα 80% ένα SPAC να μην βρει συμφωνία στην τελευταία αποτίμηση της Klymochko. Αυτό είναι χαμηλό σε σύγκριση με την μετοχή, και επομένως, εκτός αν δούμε ένα τεράστιο κύμα εξαγορών, κάτι που είναι εφικτό, μπορεί να υπάρξει κάποια τιμή στα warrants του SPAC.
Το τέλος μιας αύξησης
Επομένως, η άνθηση των SPAC των προηγούμενων ετών έχει προφανώς τελειώσει. Παρά το γεγονός αυτό, τα SPAC μπορούν επίσης να έχουν μια ενδιαφέρουσα δομή ως επενδύσεις σταθερού εισοδήματος για όσους είναι πρόθυμοι να εμβαθύνουν στις λεπτομέρειες. Υπάρχει ακόμη και το επιχείρημα ότι τα οριστικά warrants SPAC ενδέχεται να έχουν συντηρητική τιμολόγηση, με βάση το ιστορικό προηγούμενο, για τον πιο τολμηρό επενδυτή. Ωστόσο, τα warrants θα μπορούσαν να μειωθούν στο μηδέν εάν δεν ανακαλυφθεί συμφωνία.
Ωστόσο, αυτό δείχνει ότι βρισκόμαστε σε μια αγορά αυτοσυντήρησης. Τα SPAC έδειξαν κάποιες γιγαντιαίες αποδόσεις κεφαλαίου για οριστικές προσφορές μόλις πριν από λίγα χρόνια, έστω και για λίγο. Τώρα, τα SPAC μπορούν να βελτιωθούν και να αντιμετωπιστούν ως επιλογή σταθερού εισοδήματος με τη βοήθεια των εμπόρων στο τρέχον περιβάλλον. Οι συνθήκες έχουν αλλάξει.
