Διαφημίσεις
“Κορυφαίες πωλήσεις έναντι, ας πούμε, της Βραζιλίας.”
Τώρα, ο αρθρογράφος σας δεν έχει δώσει ιδιαίτερη προσοχή στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της Βραζιλίας. Παραδόξως, υπήρξαν πρόσφατα ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός βρισκόταν στο αποκορύφωμά του.
Αλλά το να θέτεις σε short τις αυστραλιανές τράπεζες; Είστε σίγουρος, κύριε Χάρτνετ;
Οι αναγνώστες γενικά θα καταλάβουν ότι αυτή η στήλη εκτιμά πολύ το έργο του Χάρτνετ. Μπορεί να είναι αρκούδα, αλλά έχει μελετήσει διεξοδικά αυτό το περιβάλλον και παραμένει πολύ ανήσυχος για το τι πρόκειται να ακολουθήσει, το οποίο περιέγραψε αυτή την εβδομάδα ως “γρήγορο σοκ πληθωρισμού, σοκ αργής ύφεσης”.
Υποστηρίζει ότι “η ονομαστική άνθηση εξακολουθεί να καθοδηγείται από τη χρήση του πληθωρισμού, τα δημοσιονομικά κίνητρα και την προηγούμενη περίοδο συσσώρευσης πλούτου”, αλλά έρχεται μια ύφεση, ξεκινώντας από την Ευρώπη και εξαπλούμενη στις ΗΠΑ.
Η άποψη του Hartnett είναι ότι ο επίμονος πληθωρισμός θα οδηγήσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) να αυξήσει τα επιτόκια στα 4% και να τα διατηρήσει εκεί, ίσως, μέχρι το 2024, όταν ο πληθωρισμός τελικά επιστρέψει, σε αντίθεση με τον στόχο της Fed για 2%.
Το κόστος στέγασης εκτοξεύεται παγκοσμίως και ο Χάρτνετ έχει δίκιο: η πτώση των δαπανών στην Αυστραλία είναι ζοφερή.
Τα στοιχεία της περασμένης εβδομάδας έδειξαν ότι οι τιμές των διαμερισμάτων στην Αυστραλία μειώθηκαν τον Αύγουστο με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων σαράντα ετών (είναι ακόμη χειρότερα από ό,τι νομίζετε, κύριε Χάρτνετ!), μειώνοντας τις τιμές κατά 1,6% και στις οκτώ πρωτεύουσες τον Αύγουστο, μειωμένες κατά 4,2% από το υψηλό του Απριλίου.
Υπάρχει σίγουρα μια πειστική κοινή λογική στη θεωρία ότι όπου κι αν πάνε τα έξοδα των διαμερισμάτων, οι αυστραλιανές τράπεζες - γεμάτες μέχρι τον λαιμό με στεγαστικά δάνεια - θα τις ακολουθήσουν.
Επιπλέον, υπάρχει το επιχείρημα ότι αυτός ο κύκλος τελών διαμερισμάτων μπορεί να είναι διαφορετικός από εκείνους που παρατηρήθηκαν τα τελευταία 25 χρόνια, τα οποία ουσιαστικά σημείωσαν μειώσεις από πάνω προς τα κάτω 10% ακολουθούμενες από μια σύντομη ανάκαμψη.
Με τα επίπεδα χρέους των νοικοκυριών υψηλότερα από ποτέ, οι δαπάνες ενδέχεται να έχουν πολύ λιγότερο περιθώριο ανάκαμψης από ό,τι στο παρελθόν.
Αν ο Χάρτνετ έχει δίκιο σχετικά με τον επίμονο πληθωρισμό, πιθανότατα βρίσκεται σε εξέλιξη μια επιστροφή στο εξαιρετικά χαμηλό κόστος που οδήγησε τις δαπάνες στα ύψη. Μια βαθύτερη πτώση των δαπανών στέγασης θα μπορούσε έξυπνα να συνοδευτεί από μια πιο αργή ανάκαμψη.
Ωστόσο, υπάρχουν και σοβαροί λόγοι για να είμαστε επιφυλακτικοί σχετικά με τις ανοικτές πωλήσεις από αυστραλιανές τράπεζες.
Το πρώτο είναι η ιστορία: υπάρχουν λόγοι για τους οποίους αυτό έχει ονομαστεί το εμπόριο των “χήρων”.
Οι Αυστραλοί αγοραστές αγαπούν τα μερίσματα και αγαπούν τις τράπεζές τους, οι οποίες είναι από τους πιο συνεπείς προμηθευτές μερισμάτων. Επομένως, οι αδυναμίες στις μετοχές των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων συχνά θεωρούνται ως ευκαιρία αγοράς, ειδικά με τη βοήθεια των εμπόρων λιανικής.
Σύμφωνα με την ιστοσελίδα της Shortman, οι short θέσεις εντός των τραπεζών είναι πολύ μικρές, κυμαινόμενες από 0,34% short (ANZ) έως 1,17% (Westpac και χρηματοπιστωτικό ίδρυμα Commonwealth). Για λόγους σύγκρισης, η μετοχή με τις περισσότερες πωλήσεις στο ASX είναι η Flight Center, όπου 15,4% μετοχών διατηρούνται short.
Αν υπάρχει μια πτυχή του χόμπι που αντικατοπτρίζεται σε αυτούς τους αριθμούς, αυτή είναι η περιοχή CBA (Consumer Binge Area), όπου η σύντομη περίοδος ενασχόλησης με το χόμπι κορυφώνεται από τρεις έως δώδεκα μήνες, παρά το γεγονός ότι έχει σαφώς χαμηλή βάση.
Και παρόλο που οι τιμές των διαμερισμάτων έχουν μειωθεί, οι τράπεζες δεν έχουν ακριβώς υποχωρήσει. Οι μετοχές της CBA και της NAB αυξήθηκαν κατά 2,6% και 4,9% αντίστοιχα, ενώ η μετοχή της ANZ έχει αυξηθεί κατά 8,3% και η Westpac έχει υποχωρήσει κατά 4,8%.
Το διαφορετικό αντίλογο στην άποψη του Hartnett είναι ότι οι τράπεζες αναμφίβολα εισέρχονται σε μια περίοδο αύξησης του περιθωρίου κέρδους καθώς αυξάνονται τα ποσοστά δραστηριότητας.
Ο αναλυτής της τράπεζας Citi, Brendan Sproules, αναφέρει ότι ενώ η άνοδος των κερδών των τραπεζών που παρατηρήθηκε κατά την περίοδο ανακοίνωσης αποτελεσμάτων του Αυγούστου έχει μειωθεί, εν μέρει λόγω του αποτελεσματικού ανταγωνισμού στον τομέα των στεγαστικών δανείων, οι καλύτεροι μισθοί είναι καθ' οδόν.
“Ο γρήγορος ρυθμός αυξάνεται τον Ιούνιο, τον Ιούλιο και τον Αύγουστο, με υψηλότερες προσδοκίες συμμόρφωσης, εκτός εάν το 2023 πιθανότατα θα έχει πολύ διαφορετικές επιπτώσεις από τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για το οικονομικό έτος 23 σε σύγκριση με το οικονομικό έτος 22.».
“Τα πρώτα μηνύματα από την ANZ και την τράπεζα Bendigo & Adelaide δείχνουν ότι η βραχυπρόθεσμη επίδραση θα μπορούσε να είναι αρκετά ισχυρή, δεδομένου ότι οι τιμές των στεγαστικών δανείων και των καταθέσεων δεν ήταν σταθερές καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου σταθερότητας. Αυτό έχει θέσει τη διοίκηση της τράπεζας στη σωστή θέση για να μιλήσει δημόσια για τη μόχλευση επιτοκίων.».
“Επομένως, με ελάχιστες εκ των προτέρων ενδείξεις σχετικά με τους παράγοντες στις προβλέψεις, οι αγοραστές βασίζονταν στην αναδρομική δυναμική των τιμών των στεγαστικών δανείων. Πιστεύουμε ότι αυτό θα είναι μια απόκλιση και, για αυτόν τον λόγο, διατηρούμε τις εξαιρετικές μας προοπτικές για τον τομέα”.”
Τα έξοδα των νοικοκυριών έχουν πολύ μεγαλύτερο περιθώριο μείωσης. Ωστόσο, δεν είναι πλέον τόσο σαφές εάν οι ενέργειες της τράπεζας θα αποδώσουν.
