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Bancos canadenses são uma excelente fonte de financiamento – e CIBC, ou Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM) está entre eles – se você pode comprar o banco com a taxa certa. Meus próprios investimentos tendem, tradicionalmente, maior para Scotiabank (BNS) e Toronto-Dominion (TD) – mas atualmente, também tenho investido capital para trabalhar nesta instituição financeira, e pretendo continuar a fazê-lo.
neste mercado, eu transferi capital maciço e alocado capital novo para agências financeiras. Não apenas bancos, mas lojas de cobertura, administração de crédito, lojas de risco de crédito e agências de consultoria financeira. O objetivo? Essas corporações e empresas sempre veem grandes vantagens de mudanças de gastos de hobby depois de irem para o norte – e que geralmente são mais fortes do que os americanos esperam (exceto pela crise fiscal).
Revisitando o CIBC
Ao dar uma olhada no CIBC, temos que lembrar que ele faz parte dos bancos “right 5” das nações, e vem aprimorando suas operações há vários anos e agora está colhendo, lentamente, os frutos desse trabalho.
O que eu insinuo aqui é que o CIBC, em alto grau, funcionou muito bem.
CIBC RI (CIBC RI)
apesar de uma leve queda no EPS ajustado, a receita típica da empresa aumentou, o RoE foi bom, o salário subiu para dois dígitos e a alavancagem de trabalho ficou ruim em um estágio ajustado. A empresa tem um CET-1 acima do grau exigido, e estamos começando a ver um dos mais positivos à medida que as margens de custo de juros se voltam para a preferência da instituição financeira.
O NII aumentou 14% em um único trimestre por mim mesmo, e os lucros comerciais aumentaram 19%, apresentando fluxos poderosos em cada segmento impulsionado por taxas e preços de juros. O posicionamento da instituição financeira em um ambiente em ascensão é fabuloso, e o NII está definido para impulsionar para cima com a ajuda de mais de US$ 350 milhões para cada 100 bps de aumento nas taxas de jogos que vemos. Grande parte dos depósitos da empresa são bons e a CIBC espera um benefício de cerca de US$ 786 milhões em 12 meses-2, impulsionado por cotações longas.
O aumento das taxas de passatempo também não sugere que os negócios baseados em taxas estejam em baixa – eles definitivamente estão em alta.
CIBC RI (CIBC RI)
Existem alguns pontos negativos para o banco por causa do ambiente mais recente também. Os preços estão em alta – cerca de 9% A/A, de aumentos nos preços de trabalho, investimentos e comp – mas não são mais adequados para atrapalhar definitivamente os objetivos de crescimento da empresa.
Os vários segmentos da empresa estão tendo um desempenho muito inteligente. O setor bancário pessoal e empresarial está apresentando um grande crescimento do NII de quase 20% devido a uma combinação favorável, os saldos de empréstimos aumentaram 12%, os depósitos aumentaram 9% e as provisões para perdas de crédito permanecem em um estágio normal muito baixo. O setor bancário canadense industrial e de riqueza está obtendo resultados ainda mais desejáveis, com crescimento de volume e saldos de empréstimos pessoais mostrando NII de aumento de 32%, empréstimos e depósitos acima de 21% e 14%, respectivamente, e salário baseado em preços acima de 3%. Pessoas de alto preço na web ainda estão usando o CIBC, e as características listadas aqui são de primeira linha.
o negócio baseado principalmente nos EUA também está entregando resultados de primeira linha, com um aumento de 12% em NII, saldos de empréstimos acima de dezesseis% e depósitos acima de 6%. Ao mesmo tempo, o banco está vendo maiores despesas de gestão e depreciação do mercado, resultando em uma queda no AUM.
como o segmento restante, os mercados de capitais ainda estão começando a ser apoiados por fortes compras e vendas, serviços bancários corporativos e outras tendências. O CIBC é tão sólido quanto os problemas nos bancos canadenses, apesar do que você está vendo na taxa de ações da empresa. O CIBC tem um excelente balanço patrimonial, muito bom impulso e resultados desejáveis, e uma gestão respeitável comprovada ao longo do tempo.
CIBC RI (CIBC RI)
As indicações que surgem do CIBC ao pesquisar no palco excessivo, e as muitas carteiras de empréstimos e depósitos da empresa não estão me importando. CIBC é um banco que está cinqüenta e seis por cento exposto a empréstimos RE garantidos, com apenas um pouco de 10% de publicidade para negócios imobiliários, basicamente nenhum carro, veículos ou próprio, e 37% de empréstimos para executivos. A maior parte da carteira do banco está vinculada a hipotecas a quarenta e cinco por cento ou abaixo de valores LTV, o que significa empréstimos muito extraordinários.
isso também é visível na qualidade típica da pontuação de crédito da empresa, que está vendo os índices de hipotecas prejudicados cair, independentemente do ambiente, chegando a menos de 0,35% no trimestre.
Este trimestre se transformou em um trimestre sólido diferente para o negócio. O CIBC ainda tem classificação A+, ainda está com um dividendo de 5%+, isso é maior do que o coberto com a ajuda de um índice de pagamento EPS ajustado inferior a 50% e com as últimas previsões fortes, se não estiver mais esperando um crescimento maciço ou superior a 3% , como alguns bancos são.
no entanto, se você pensar sobre isso e considerar que a maioria dos bancos canadenses no momento está comprando e vendendo abaixo de sua média de P/E de 5-12 meses ou 10 anos, você poderia montar uma carteira com bancos canadenses adequados, rendendo 5-6 % com uma vantagem conservadora na casa dos dois dígitos, de acordo com estimativas de avaliação a prazo muito conservadoras. Aqui agora não deve ser subestimado.
No entanto, acredito ser razoável afirmar que a CIBC atuou de forma inteligente em circunstâncias complicadas, e que considero aparentemente que os efeitos e desenvolvimentos da empresa, no futuro, aumentarão com a herança dos custos multiplicados do passatempo. Agora, já compramos a afirmação preliminar de tais tendências no boom de lucros líquidos de dois dígitos do hobby ao longo deste trimestre.
Bancos semelhantes ao CIBC e padrão financeiro estão entre os investimentos mais atraentes disponíveis em tal ambiente. É por isso que tenho investido fundos para trabalhar não apenas no CIBC, mas também no Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln country wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) e outros. Eu considero que a alta mista de rendimento excessivo com aumentos de taxa de passatempo levará o aumento de dois dígitos que estou tentando encontrar.
Vamos olhar para a avaliação e ver como isso aparece no momento, uma vez que vemos três-5 12 meses à frente.
CIBC – A avaliação
O caso dos bancos canadenses é relativamente simples, que é uma posição que eu assumi em muitos dos meus artigos anteriores sobre eles, e que é bastante sem problemas apoiado por seus níveis de avaliação e custos de 20 a 12 meses.
todos eles se alternam com um padrão de desconto P/L de cerca de 9-11x, e geralmente são compras respeitáveis com retornos decentes nesses estágios ao longo do tempo – e não são bons investimentos quando a avaliação atinge mais e melhor.
Se você comprar a empresa em avaliações de onze,5x ou mais, seus retornos ficarão em torno de 3 a 8% ao ano – modesto, mas de vez em quando superando o mercado. Mas quando você compra o negócio abaixo de 10x, no entanto, essa “compra” pode se transformar em um RoR sério que bate o mercado, enquanto está seguro com um banco principal com classificação BBB + a A em um dos países mais seguros do planeta.
O CIBC não tem a vantagem máxima dos bancos hoje. Essa honra vai para o BNS – e é por isso que faço mais investimentos no BNS do que no CM. No entanto, a vantagem do CM é para um excelente conservador inferior distinto – pouco menos de 10x – e ainda é superior a dezesseis% ao ano.
CIBC Upside (gráficos FAST)
muitos dos meus leitores precisam de defesa juntamente com rendimento excessivo – ou não, é essencialmente o pedido mais comum que recebo. “Preciso de um rendimento soberbo, superior a 5%, mas não quero correr riscos”.
bem, eu argumento que isso é o mais próximo que você pode chegar dessa necessidade. Você está obtendo um rendimento de 5% mais baixo por meio de crédito A + ou com a ajuda de empréstimos e créditos governamentais de 37% +. Bancos com essa forma de mix e publicidade, não ficam muito “mais fortes” do que isso caso você os compre a baixo custo.
além disso, o CM tem uma alta tendência a superar definitivamente as estimativas de renda em mais de 10%, 38% das vezes nos últimos 13 anos. Isso lhe dá a vantagem agora não de dezesseis%, mas de mais de 20% de RoR anual se os problemas ocorrerem, isso significa mais uma vez.
Repito – os retornos de competências são fabulosos aqui. Aqui está a coisa sobre o investimento em avaliação.
Investir em negócios seguros com uma classificação IG pode acabar em um RoR de praticamente cento e quarenta% em menos de 7 anos, caso você faça investimentos com a avaliação correta. É mais ou muito menos o que tenho feito tendo em vista que comecei a investir há muito tempo.
esse é exatamente o lugar em que CM está atualmente, e por que estou afirmando e adotando uma forte postura de “compra” aqui.
decidir sobre as agências subvalorizadas – apegue-se a elas até a supervalorização, então continue a balançar ou transformá-las em novas organizações satisfatórias subvalorizadas. Enxágüe e repita o mais integral e possível com base em seu capital e lucros. Seja simples, e de fato agora não há muito, a meu ver, a possibilidade de longo prazo em questão.
contanto que você possa “comprar” CIBC abaixo de 10x P/E, eu vejo isso como uma aposta universal segura com uma vantagem de dois dígitos a longo prazo.
O analista PT para CM aqui é de $ 75/ação para o ticker canadense, o que, no entanto, implica um grande aumento de 20% aqui. Também é um pouco próspero demais para mim, e eu ajustaria um pouco isso mais perto de $ 70/ação a longo prazo, o que ainda nos dá uma boa vantagem normal. Qualquer coisa abaixo de um P/E de 10x é uma “compra” para mim no CM.
O rendimento acoplado e a capacidade de alta de reversão de longo prazo que sou de alta qualidade nesta instituição financeira e que espero que o CM tenha um desempenho superior nos próximos anos, oferecendo defesa e rendimento de primeira linha para seus traders.
Isso me leva à minha última tese.
Tese
Minha tese para o CIBC é:
- um banco canadense excepcional e simples, com uma incrível vantagem de não mais de US$ 70/ação, de preferência abaixo disso. O CIBC é uma das carteiras e exposições mais conservadoras disponíveis no mercado com mais de 36% de pontuação de crédito/empréstimos governamentais e uma carteira de crédito pessoal de 50%+ com garantia de RE, eu vejo isso como um dos investimentos mais fortes no setor que também pode ser feito.
- Dadas as mais recentes tendências de avaliação e declínio da empresa, minha tese agora mudou.
- pelo último custo, é uma “compra” para mim. Agora vejo a possibilidade de uma desaceleração como menor do que antes, e o lado positivo como mais gigante.
esteja ciente, eu sou tudo sobre:
1. Comprar subavaliados – além do fato de que essa subvalorização é leve, e nunca entorpecedora do intelecto – agências em redução, permitindo que elas se normalizem ao longo do tempo e colhendo ganhos de capital e dividendos nesse meio tempo.
2. Se a empresa for bem além da normalização e entrar em supervalorização, eu recolho recursos e giro minha posição em outras ações subvalorizadas, repetindo o número 1.
três. Se a empresa não entrar em supervalorização, mas pairar dentro de um bom custo, ou for devolvida até a subvalorização, compro maior conforme o tempo permitir.
quatro. Eu reinvesto os rendimentos de dividendos, taxas de desconto do trabalho ou outras entradas de caixa, conforme designado no nº 1.
aqui estão os meus critérios e a forma como a empresa os cumpre (em itálico).
- Esta empresa é qualitativa universal.
- Esta empresa é fundamentalmente protegida/conservadora e bem administrada.
- Esta empresa vai pagar um dividendo bem alinhado.
- Esta empresa é atualmente de baixo custo.
- Este negócio tem uma vantagem sensata com base no aumento dos lucros ou inúmeras expansões/reversões.
