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Durante meses, las perspectivas para el sistema financiero estadounidense han sido típicamente sombrías: la inflación alcanzó el nivel más alto en cuatro décadas, el gasto de los consumidores se debilitó y los precios de las aficiones aumentaron. La mayoría de los economistas han pronosticado una recesión para 2023.
Una recesión financiera sigue siendo posible. Sin embargo, en las últimas semanas, cuando la inflación muestra signos generalizados de desaceleración, ha ganado fuerza una visión más optimista: tal vez una recesión rara vez sea inevitable en cualquier caso.
Una explicación para el optimismo vacilante es el hecho de que está disminuyendo la aceleración de los salarios estadounidenses, que benefició a los trabajadores pero también elevó la inflación. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha señalado a menudo el rápido aumento de los salarios de los empleados para aclarar por qué la Reserva Federal tuvo que subir las tasas de manera tan agresiva; también señaló que, hasta la fecha, hay pocos hechos que indiquen que los aumentos salariales aumentaron la inflación.
Y las subidas de tipos de la Reserva Federal, si se hacen lo suficientemente bien y durante el tiempo suficiente, podrían debilitar tanto el sistema económico que podrían desencadenar una recesión.
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Se espera que el jueves el ejecutivo emita un informe más moderado sobre la inflación, lo que podría generar esperanzas de que la Reserva Federal decida detener sus subidas de tipos antes de lo previsto. Mientras tanto, el mercado laboral –esencialmente el pilar más crítico del sistema financiero– sigue siendo notablemente sólido.
Estas características están aumentando las expectativas de que la Reserva Federal pueda lograr un “aterrizaje suave”, a menudo difícil de alcanzar, en el que el sistema económico se desacelera pero no retrocede y la tasa de desempleo aumenta ligeramente pero se mantiene baja. Sin embargo, esto supondrá casos dolorosos para muchas personas. Sin embargo, no causaría el desempleo común que típicamente resulta de una recesión.
Desaceleración de la inflación
“Todas las señales apuntan a una probabilidad más sólida, no más bajista, de un aterrizaje suave”, dijo Alan Blinder, economista de la institución de Princeton que anteriormente se desempeñó como vicepresidente de la Reserva Federal. “Es posible que todavía no sea superior a 50. -50. Pero 50-50 luce mejor que hace unos meses”.
La señal más fantástica, dijo Blinder, es la continua desaceleración de la inflación. El índice de tarifas al cliente, una medida amplia de la inflación, cayó desde un máximo de 9,11 TP3T en junio a un nivel aún alto de 7,11 TP3T en noviembre. Cuando el gobierno revise el informe de inflación de diciembre el jueves, los economistas predicen que habrá una nueva caída a 6,5%. Mensualmente, se espera que los costos se hayan mantenido estables de noviembre a diciembre, otra señal alentadora.
La desaceleración de la inflación se debe a una serie de elementos, junto con un combustible más económico, la resolución de los enredos de las cadenas de suministro y los menores márgenes de ganancia entre muchos minoristas.
El costo nacional regular del galón de gasolina subió a US$3,27 el miércoles, ligeramente por debajo de su máximo de US$5 a mediados de junio. Las tarifas generales de vehículos usados, que se dispararon 37% en 2021, han caído durante cinco meses consecutivos. Es posible que ahora sean 3% más económicos que hace un año. Los precios de la ropa han caído en dos de los últimos tres meses. Los costos de los muebles han caído durante tres meses consecutivos. Un informe de Adobe de esta semana confirmó que las tarifas en línea cayeron en diciembre, el cuarto mes de caída de gastos en 12 meses.
Mientras tanto, los consumidores están gastando mucho menos, lo que obliga a muchos minoristas a reducir las tarifas para reducir sus inventarios de mercancías. El gasto en línea ha caído durante cuatro meses consecutivos desde el año pasado en respuesta a Adobe Analytics, específicamente en computadoras, juguetes y artículos deportivos.
"Cuanto antes baje el costo de la inflación", dijo Blinder, "más pronto la Fed reducirá sus estímulos y, por lo tanto, menor será la posibilidad de una recesión".
En todo lo que hablamos, existen muchas amenazas para un aterrizaje sin problemas. A medida que la economía de China se reabra tras los confinamientos por el COVID-19, es posible que comience a recibir un mayor suministro de petróleo del reino. Esto podría hacer subir nuevamente los costos del gas en Estados Unidos.
Y si bien los despidos siguen siendo tradicionalmente bajos fuera de las empresas de tecnología, esa tendencia podría cambiar si la gente comienza a preocuparse nuevamente por las perspectivas financieras. El Congreso también podría tener dificultades para mantener el techo de la deuda durante este verano, lo que podría causar turbulencias financieras o una profunda recesión si no lo hace.
¿Signos de un aterrizaje delicado?
pero por ahora comienza a producirse una situación delicada. La desaceleración en los aumentos del gasto sugiere que los siete aumentos de precios de la Reserva Federal en los últimos 12 meses han tenido algún efecto, aunque con la inflación aún muy por encima de su objetivo 2%, los funcionarios han dejado claro que esperan llevar a cabo su mayor gasto en al menos tres trimestres. un grado más.
Incluso cuando el gran banco aumentó su costo de referencia al ritmo más rápido en cuatro años, la economía continuó transformándose y los grupos continuaron contratando. En diciembre, los empleadores agregaron una cantidad excepcional de 223.000 puestos de trabajo y la tasa de desempleo cayó a 3,51 TP3T, igualando un mínimo de 53 a 12 meses.
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"Los datos del mercado laboral respaldan firmemente el concepto de que el sistema financiero puede... desacelerarse sin una recesión", dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics.
Hay señales de progreso en las tres áreas que Powell identificó como los principales impulsores de la inflación: vehículos, muebles y otros bienes físicos; vivienda y alquileres; y ida y vuelta, atención médica, nutrientes de restaurantes y diferentes recursos.
Las tarifas de flete cayeron a medida que se revelaron los problemas de entrega durante la pandemia. Y si bien las tarifas de condominios y viviendas todavía contribuyen a la inflación, también hay datos decentes: la mayoría de las medidas muestran que los alquileres de nuevas propiedades están aumentando mucho más lentamente. Esta desaceleración debería impulsar medidas de contratación respetables ya este verano.
El ritmo de crecimiento de los salarios en EE. UU. se desacelera desde los picos pandémicos 02:39 Los salarios crecen mucho menos fácilmente
Powell se centró, en particular, en el peligro de que la inflación surja del aumento de los salarios. Los restaurantes, minoristas, complejos turísticos y consultorios médicos han tenido que aumentar significativamente los salarios para atraer y retener trabajadores.
pero incluso allí, algunas señales indican que la inflación puede seguir disminuyendo. El récord de empleo de diciembre confirmó que los salarios aumentaron 4,61 TP3T interanual, más lento que el aumento de 5,61 TP3T al cierre de la primavera. La Reserva Federal espera desacelerar el ritmo de los aumentos salariales para que estén en línea con una inflación más baja. Una inflación más suave podría ayudar a aumentar los sueldos.
Un rastreador de salarios compilado a través del sitio web de ofertas de empleo también muestra una desaceleración: los salarios anunciados en los anuncios de empleo cayeron en diciembre por noveno mes consecutivo.
Las desaceleraciones salariales han sido reportadas mucho más ampliamente en muchas industrias de capacidades. El salario típico por hora de los trabajadores del sector del entretenimiento y la hostelería, que incluye restaurantes, posadas y empresas de entretenimiento, ha aumentado a una tasa de 6,41 TP3T en los últimos 12 meses. Sin embargo, es más fácil reducir aproximadamente a la mitad su tasa de crecimiento en 2021. El salario regular de los trabajadores minoristas también ha disminuido.
"Ya hemos superado el pico de aumentos salariales mensuales", señaló Claudia Sahm, ex economista de la Reserva Federal y fundadora de Sahm Consulting.
Sahm también mencionó que el aumento de salarios no siempre se traduce en mayores gastos. Si bien muchas organizaciones trasladan el costo de una mejor remuneración a clientes valiosos mediante cobros excesivos, también pueden hacer que el trabajo adicional de sus empleados sea productivo o descubrir diferentes descuentos para compensar una mejor remuneración.
“menos frenético para emplear”
No importa cuán modestas continúen las contrataciones, eso no significa que los salarios seguirán aumentando tan rápidamente como antes.
Ron Hetrick, economista senior de Lightcast, una firma de análisis de datos, citó que los beneficios salariales efectivos a menudo ocurren después de que un shock golpea el mercado laboral. Un ejemplo fue la rápida reapertura del sistema financiero que siguió al estallido de la pandemia a principios de 2020. Decenas de millones de empleadores intentaron acorralar a los trabajadores sin demora.
Una vez que pase ese período, dijo Hetrick, las organizaciones podrán regular. Incluso si el desempleo sigue siendo bajo, los empleadores no tendrían que pagar constantemente salarios cada vez más altos para cubrir puestos de trabajo. Es posible que estén intentando automatizar algunos trabajos, por ejemplo. Eso es lo que han logrado muchas empresas en Japón, donde el desempleo ha sido bajo durante años.
“Se ven algunas señales de que hay menos frenesí por nombrar nombres”, señaló Hetrick.
El número de trabajadores temporales ha disminuido durante cinco meses consecutivos. Y la duración de la semana laboral normal se redujo en diciembre. Cada signo indica que las organizaciones están mucho menos determinadas por el trabajo.
Menos hombres mayores en el mercado laboral 04:27
El hecho de que muchos empleadores hayan acortado las semanas laborales en lugar de reducir los empleos también significa que quieren mantener a sus empleados incluso cuando el sistema financiero se desacelera. Con tantas empresas luchando por contratar trabajadores en los últimos dos años, las corporaciones ahora se muestran más reacias a despedirlos.
"Así es realmente como se consigue un aterrizaje suave", dijo Hetrick. “pedirles a los trabajadores que no deberían producir tanto. Pero eso no significa que los descartes”.
