Durante años, los profesionales de la inversión han destacado las ventajas de la diversificación. Sin embargo, este concepto suele simplificarse o malinterpretarse. ¿Qué implica? ¿Cómo se ve una diversificación adecuada? Fisher Investments considera fundamental que los inversores tengan en cuenta la diversificación para construir una cartera de acciones que equilibre el azar y las oportunidades, y que además evite los errores comunes.
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En nuestra experiencia, algunos consideran que esta idea se aplica mejor a la asignación de activos, lo que significa que mantener diferentes clases de activos (acciones, bonos, efectivo u otras opciones) equivale a una diversificación relevante. Sin embargo, en opinión de Fisher Investments, ambos conceptos son diferentes, y la diferencia no es meramente semántica. Su asignación de activos puede seguir siendo una respuesta a sus deseos de inversión, horizonte temporal, necesidades de flujo de efectivo y tolerancia a la volatilidad. Se define por el objetivo de obtener el tipo de rentabilidad a largo plazo que debería financiar sus sueños y metas. A veces, una clase de activos completa no tiene sentido porque no reduce fundamentalmente la volatilidad esperada ni aumenta el potencial de rentabilidad a largo plazo, como en el caso del oro. También es posible combinar algunas clases de activos sin lograr la diversificación. En opinión de Fisher Investments, la diversificación consiste en tener una gran cantidad de capital en cada componente de su asignación de activos. En una cartera de inventario, esto no solo significa limitar su capital a una sola acción, sino también asegurarse de no concentrarse excesivamente en unas pocas áreas.
Para Fisher Investments, invertir globalmente es esencial para una diversificación adecuada. En nuestro caso, los estadounidenses tienden a mantener principalmente acciones estadounidenses, lo cual, en nuestra opinión, es un error. Estados Unidos contribuye con 23,91 TP3T al PIB mundial, y si bien su capitalización de mercado global de 681 TP3T es excesiva, Europa y Asia también desempeñan papeles importantes. [i] Otros países poseen ventajas comparativas en ciertas industrias con respecto a Estados Unidos. Por ejemplo, el poder de Alemania en la industria farmacéutica ofrece ventajas en la fabricación de medicamentos, mientras que la abundancia de minas en Australia ofrece capacidad en la fabricación de materiales. Los gigantes tecnológicos estadounidenses y similares son importantes para nuestros mercados. El liderazgo de la nación cambia constantemente en los mercados mundiales, por lo que invertir en solo uno o pocos países puede significar perder oportunidades.
En términos más generales, la diversificación global extiende las oportunidades económicas y políticas, o la posibilidad vinculada a ajustes legislativos importantes en materia de impuestos, derechos de propiedad o diferentes normas. Cada nación tiene un grado variable de oportunidad en este frente, por lo que la diversificación internacional garantiza que su cartera no dependa de los caprichos de un solo ejecutivo. Los mercados emergentes pueden tener alianzas políticas más débiles, ofreciendo más posibilidades que los gobiernos del mundo más desarrollado. Además, una nación en ascenso que emprende reformas a favor del auge económico podría tener alternativas de primer nivel. Naturalmente, las carteras globales no siempre superan a las de mejor rendimiento de EE. UU. Nuevamente, la gestión gira en torno a esto. En largos períodos,
A los inversores les puede resultar difícil visualizar cómo debería desglosarse una cartera global. Fisher Investments considera que analizar la representación nacional dentro de un índice amplio, como el MSCI World Index, es un excelente punto de partida. Estados Unidos tiene la mayor ponderación, seguido de Japón y el Reino Unido, con aproximadamente 6% y 4%, respectivamente. [ii] Puede consultar con más detalle las "Hojas de Verdad" del índice en el sitio web de MSCI. Las ponderaciones pueden servir como modelo aproximado para su propia cartera, probablemente con una exposición ligeramente mayor o menor a las áreas que anticipe que tendrán un mejor o peor desempeño, respectivamente.
También creemos que una cartera globalmente diversificada puede depender de solo unas pocas docenas de agencias, pero aun así carecer de suficiente diversificación. ¿Cómo? Si son multifuncionales o de dos sectores. Las acciones generalmente se comportan de manera similar a su sector porque las agencias suelen responder a los mismos factores determinantes. Si estos factores chocan, muchas acciones de ese sector pueden verse afectadas. Por ejemplo, los precios mundiales del petróleo son un factor determinante para las acciones energéticas, por lo que una sobreexposición a la energía durante una crisis petrolera puede perjudicar seriamente su cartera. Vimos a muchos compradores cometer el mismo error a mediados de la década de 2010, manteniendo acciones de energía, oleoductos, etc., sin darse cuenta de que todas son sensibles a los precios del petróleo. A finales de la década de 1990, los inversores cometieron el error de invertir en acciones de empresas puntocom. Estas inversiones funcionan bien al alza, pero pueden destruir carteras a la baja. Si bien este es un ejemplo extremo, suele haber una gran diferencia en la rentabilidad de los sectores durante un período determinado. Las tasas de crecimiento económico, el acceso a las calificaciones crediticias y la posición en el ciclo de mercado pueden causar enormes disparidades en la rentabilidad de la industria.
Aquí también, los compradores pueden usar las ponderaciones del índice como si fueran un libro. Las ponderaciones sectoriales del MSCI World —que también se muestran en la hoja de datos— están lideradas por el uso de tecnología de asesoramiento y atención médica, registrando 21% y 14%, respectivamente. [iii] Puede pensar en estas ponderaciones como una correa, que lo mantiene disciplinado y menos propenso a tener demasiado o muy poco de un sector. Finalmente, los compradores pueden establecer geografía y sectores utilizando la experiencia de un experto para saber dónde almacenar inventario en industrias seleccionadas. Usando los ejemplos anteriores, también puede considerar empresas alemanas cuando se enfoca en la exposición a Europa y la atención médica.
La diversificación puede ser mucho más sencilla que poseer una gran cantidad de acciones o mezclar sus activos en diferentes formas de inversión. Requiere un análisis cuidadoso de cómo interactúan los distintos componentes de su cartera.
Invertir en valores conlleva riesgo de pérdida. El rendimiento pasado nunca garantiza resultados futuros. Invertir en mercados de renta variable internacionales implica riesgos adicionales, como la posibilidad de fluctuaciones cambiarias. Lo anterior constituye la opinión establecida de Fisher Investments y no debe considerarse asesoramiento financiero personalizado ni un reflejo exacto de la eficiencia de Fisher Investments o sus clientes. Nada de lo aquí expuesto debe interpretarse como asesoramiento o predicción de las circunstancias del mercado. El término «razonablemente» se utiliza como ejemplo. Los mercados actuales y futuros pueden diferir considerablemente de los aquí ilustrados. No todas las previsiones pasadas han sido, ni todas las futuras pueden ser, tan precisas como las aquí presentadas.
