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El desorden en el sector inmobiliario chino amenaza con agravar un sistema financiero ya debilitado. Aquí vemos locales comerciales vacíos en el mercado de electrónica de Huaqiangbei, Shenzhen, el 12 de julio de 2022. Jade Gao/AFP vía Getty Images.
China está enviando señales contradictorias sobre el rumbo que quiere darle a su sector inmobiliario, que atraviesa dificultades y sigue al borde del colapso tras años de una burbuja creciente y de vientos en contra en la economía.
Los fabricantes de materiales para techos buscan apoyar a los promotores inmobiliarios después de que los ingresos en el mercado de la vivienda cayeran en aproximadamente 301 TP3T interanual en los primeros ocho meses de 2022, con la ayuda de los principales programas de préstamos y bonos de apoyo para las empresas inmobiliarias en dificultades.
Sin embargo, los gobiernos locales están restableciendo las restricciones a ciertas compras de viviendas tan solo unos días después de haberlas levantado.
El aparente desorden dentro del sector, que comprende más del 301% del PIB de China, amenaza con empeorar un sistema financiero ya golpeado este año por los confinamientos por el Covid que cerraron intermitentemente ciudades en todo el país.
Las promotoras inmobiliarias chinas registraron sus peores ganancias en once años durante el primer semestre de 2022. Algunas constructoras no pagaron gran parte de lo adeudado y el desarrollo de cientos de proyectos en todo el país se paralizó.
El sector inmobiliario industrial, al que se destinan gran parte de los fondos de estímulo para infraestructuras del ejecutivo, también está teniendo un mal desempeño. El martes, el director de HSBC predijo una caída más prolongada de lo esperado para el sector, para el cual ya ha comenzado una corrección, según mencionó.
“La corrección es más rápida y decisiva de lo que esperaba, o de lo que creo que cualquiera anticipaba, y creo que tardó mucho tiempo en estabilizarse”, dijo el director ejecutivo Noel Quinn en una conferencia de instituciones financieras estadounidenses. “Es posible que tengamos que enfrentarnos a otros dos años de corrección”.”
La crisis inmobiliaria pareció atenuarse en el último trimestre, cuando finalizó el confinamiento de dos meses en Shanghái. En junio, las ganancias medidas con la ayuda por superficie de terreno cayeron 181 TP3T, una cifra elevada para muchos países, pero que en el maltrecho mercado chino podría ser un indicio de recuperación de la demanda. Sin embargo, según los registros profesionales, cayeron 291 TP3T en julio y 231 TP3T en agosto, lo que sugiere que el impacto del paralizante confinamiento de Shanghái ha disminuido.
El papel de los responsables políticos encargados de abordar la difícil situación del sector ha variado a lo largo del año. Los impagos entre los promotores inmobiliarios, que siguen siendo un problema grave, se convirtieron en la principal preocupación a principios de año, a menos que los propietarios de viviendas lograran captar la atención nacional mediante una organización a gran escala para boicotear los nuevos pagos de hipotecas sobre proyectos sin terminar.
El ejecutivo anunció numerosas medidas nuevas para rescatar al sector de su caída libre. Además, en mayo, y nuevamente en agosto, la principal entidad financiera redujo las tasas de interés de los préstamos nacionales, llevando las tasas de los préstamos personales a mínimos históricos.
Esta semana, promotores inmobiliarios con dificultades comenzaron a disputarse una parte del software hipotecario del gobierno central, dotado con 200.000 millones de yuanes (1.540.000 millones de dólares estadounidenses). Según el software, las empresas que solicitan préstamos deben ofrecer activos como garantía, pero muchos constructores no poseen este tipo de propiedades.
Los gobiernos nativos han implementado monedas similares con reconocimiento formal.
Esta semana, algunas ciudades importantes también comenzaron a levantar las restricciones —destinadas a controlar el aumento vertiginoso de los precios— que habían estado vigentes desde 2017. Pero apenas un día después de levantar las restricciones, las autoridades anunciaron que volvían a estar en vigor, sin dar muchas explicaciones sobre el motivo de su regreso.
Esta semana, entre las ciudades que fueron readmitidas se encuentran Qingdao y Suzhou, con poblaciones de aproximadamente siete millones de habitantes cada una. Medios de comunicación en chino citaron a expertos que afirmaron que diferentes ciudades eran propensas a la presencia de observadores.
“La última crisis se ha convertido en un grave problema político y en una crisis de confianza en sí mismo que el gobierno puede solucionar”, escribieron los analistas de S&P en un informe reciente, refiriéndose a funcionarios clave. “El indicador más eficaz de la determinación del ejecutivo probablemente se revelará en la celebración del vigésimo aniversario del Congreso en octubre”.
Según Michael Pettis, profesor de finanzas en la institución de Pekín, es probable que persista el interés en los cambios de uso del suelo, especialmente entre Pekín y los gobiernos locales. Los gobiernos locales, muchos de los cuales pueden estar endeudados, obtienen la mayor parte de su financiación de los costos de adquisición de terrenos, lo que fomenta la promoción de beneficios.
“"China no encuentra el dinero para reactivar el sector inmobiliario, a pesar de que los gobiernos locales no encuentran el dinero para permitirse el lujo de ver cómo los mercados inmobiliarios locales permanecen estancados", señaló.
“Según informó Barron’s, ”una de las principales preocupaciones de los próximos dos años en China probablemente serán los conflictos de distribución entre Pekín y los gobiernos locales, y entre los gobiernos de las zonas más ricas y la gente de las regiones más desfavorecidas”.
“Ambos conflictos tienden a desarrollarse de forma más dramática en el sector inmobiliario. Cuando la propiedad es la principal fuente de prosperidad y riqueza, también se convierte en el principal foco de conflictos de distribución”, afirmó.
