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“"Ventas de primer nivel en comparación, por ejemplo, con Brasil."”
Ahora bien, su columnista no ha prestado mucha atención al sistema financiero brasileño; curiosamente, ha habido señales recientes de que la inflación estaba en su punto máximo.
¿Pero apostar a la baja contra los bancos australianos? ¿Está seguro, señor Hartnett?
En general, los lectores comprenderán que esta columna valora mucho el trabajo de Hartnett; puede que sea pesimista, pero ha estudiado a fondo este entorno y sigue muy preocupado por lo que está por venir, que esta semana describió como una "rápida crisis inflacionaria y una lenta crisis de recesión".
Sostiene que "el auge nominal sigue impulsado por el uso de la inflación, los estímulos fiscales y el período anterior de acumulación de riqueza", pero se avecina una recesión, que comenzará en Europa y se extenderá a Estados Unidos.
En opinión de Hartnett, la inflación persistente llevará a la Reserva Federal a subir los tipos de interés a 4% y mantenerlos ahí, quizás, hasta 2024, cuando finalmente regrese la inflación, en contraposición al objetivo de la Fed de 2%.
Los costes de la vivienda se están disparando en todo el mundo, y Hartnett tiene razón: la caída del gasto australiano es desalentadora.
Los datos de la semana pasada demostraron que los precios de los apartamentos en Australia cayeron en agosto al ritmo más rápido en cuarenta años (¡es incluso peor de lo que usted supone, Sr. Hartnett!), con un descenso de 1,61 TP3T en las ocho capitales durante agosto, un 4,2 por ciento menos que su máximo de abril.
Sin duda, existe una lógica convincente en la teoría de que, allá donde vayan los gastos de los condominios, los bancos australianos, que están hasta el cuello de hipotecas, les seguirán.
Además, cabe argumentar que este ciclo de cuotas de condominio puede ser diferente de los observados en los últimos 25 años, que básicamente vieron descensos de arriba hacia abajo en el 10% seguidos de una breve recuperación.
Con unos niveles de endeudamiento familiar más altos que nunca, es posible que el gasto tenga mucho menos margen de recuperación que en el pasado.
Si Hartnett tiene razón sobre la persistencia de la inflación, es probable que se esté produciendo un retorno a los precios extremadamente bajos que dispararon el gasto. Una caída más pronunciada en los gastos de vivienda podría ir acompañada, con buen criterio, de una recuperación más lenta.
Sin embargo, también existen razones de peso para ser cautelosos con las ventas en corto por parte de los bancos australianos.
Lo primero es la historia: hay razones por las que a este oficio se le ha llamado el oficio de "hacedor de viudas".
A los compradores australianos les encantan los dividendos y confían en sus bancos, que se encuentran entre los que reparten dividendos de forma más constante. Por lo tanto, las caídas en las acciones de las instituciones financieras suelen verse como una oportunidad de compra, especialmente con la ayuda de los inversores minoristas.
Según el sitio web de Shortman, las posiciones cortas en los bancos son muy pequeñas, oscilando entre 0,34% en corto (ANZ) y 1,17% (Westpac y Commonwealth Financial Institution). A modo de comparación, la acción más vendida en la ASX es Flight Center, donde se mantienen posiciones cortas por valor de 15,4%.
Si hay un aspecto de esta afición que se refleja en estas cifras, es el CBA (Área de Consumo Excesivo), donde el período corto de la afición alcanza un máximo de entre tres y doce meses, a pesar de tener claramente una base baja.
Y aunque los precios de los apartamentos han bajado, los bancos no han caído precisamente. Las acciones de CBA y NAB subieron un 2,6% y un 4,9%, respectivamente, mientras que las de ANZ aumentaron un 8,3% y las de Westpac bajaron un 4,8%.
El argumento contrario a la opinión de Hartnett es que, sin duda, los bancos están entrando en un período de crecimiento de los márgenes a medida que aumentan los índices de actividad.
El analista de Citibank, Brendan Sproules, afirma que, si bien el auge de los beneficios bancarios observado durante la temporada de resultados de agosto se ha moderado, en parte debido a la competencia efectiva en el sector hipotecario, se prevén mejores salarios.
“"El rápido aumento de las tasas en junio, julio y agosto, con mayores expectativas de cumplimiento, a menos que 2023 probablemente genere efectos muy diferentes para las instituciones financieras en el año fiscal 2023 en comparación con el año fiscal 2022.".
“Las primeras señales de ANZ y del banco Bendigo & Adelaide indican que el efecto a corto plazo podría ser bastante significativo, dado que los precios de las hipotecas y los depósitos no se han mantenido constantes durante el período de estabilidad. Esto ha puesto a la dirección del banco en la difícil situación de cómo pronunciarse públicamente sobre el apalancamiento de los tipos de interés.
“Por lo tanto, ante la escasa información previa sobre los factores que influyen en las previsiones, los compradores se basaban en la evolución retrospectiva de los precios de las hipotecas. Creemos que esto será una anomalía y, por ello, mantenemos nuestra excelente perspectiva para el sector.”
Los gastos de los hogares tienen mucho margen para disminuir. Sin embargo, ya no está tan claro si las medidas del banco darán resultado.
