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El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, interviene por videoconferencia tras una reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en Washington, el 27 de julio de 2022.
Elizabeth Frantz | Reuters
La decisión de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés para actividades recreativas en 0,75%, o 75 recursos básicos, por tercera vez consecutiva en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, es una medida que se está tomando para enfriar el clima económico y reducir la inflación, pero también está sometiendo a los propietarios de pequeñas empresas de todo el país a una reparación crediticia que no habían experimentado desde la década de 1990.
Si la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal cumple con las expectativas del mercado de dos aumentos adicionales en las tasas de interés para finales de los próximos 12 meses, los préstamos a pequeñas empresas alcanzarán al menos 9%, e incluso podrían ser superiores, lo que planteará a los propietarios de negocios un conjunto complejo de opciones. Según los prestamistas, las empresas se encuentran en buena situación actualmente, en particular las del sector de activos en recuperación, y la eficiencia en la calificación crediticia sigue siendo buena en todo el grupo de pequeñas empresas. Sin embargo, el enfoque más agresivo de la Reserva Federal en materia de inflación hará que más empresarios lo piensen dos veces antes de contraer nuevas deudas para crecer.
En parte, se debe a factores psicológicos: dado que muchos empresarios siempre han operado en un entorno de bajas tasas de interés, el impacto de la deuda se hace más evidente, además de que su flujo de caja sigue siendo suficiente para cubrir el pago mensual. Sin embargo, habrá grupos aún más numerosos a quienes les resulte más fácil mantener un flujo de caja que permita realizar un pago mensual saludable en un momento de inflación excesiva en todos los demás precios empresariales, incluidos los de bienes, mano de obra y transporte.
“La demanda de préstamos aún no ha cambiado, pero nos estamos acercando peligrosamente al punto que la gente empieza a intuir”, señaló Chris Hurn, fundador y director ejecutivo de Fountainhead, empresa especializada en préstamos para pequeñas empresas.
“Todavía no hemos llegado”, mencionó. “Sin embargo, nos estamos acercando”.”
El aumento de la actividad puede generar costes.
A medida que los bancos medianos y las cooperativas de crédito endurecen los requisitos para la concesión de préstamos y las agencias comienzan a incumplir los convenios de deuda en respuesta a los índices de garantía de los proveedores de deuda (la suma del flujo de caja necesario para cubrir la deuda), más empresarios se decantarán por el mercado de préstamos de la SBA, en el que se especializan empresas como la de Hurn.
“"Cada vez que entramos en uno de estos ciclos, en el que la economía se desacelera y los precios suben, uno de los pocos lugares donde las empresas pueden obtener crédito es a través de los prestamistas de la SBA", dijo.
Sin embargo, incluso en el mercado de la SBA, los propietarios de negocios están empezando a ser más cautelosos debido a las medidas de recorte de gastos de la Reserva Federal, señaló Rohit Arora, cofundador y director ejecutivo de Biz2Credit, que también se centra en los préstamos para pequeñas empresas. "Desde la perspectiva de la calificación crediticia, la gente se ha vuelto más consciente del aumento de los cargos para actividades recreativas y de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de actividad en 4-4,50%", observó Arora.
Los funcionarios de la Reserva Federal indicaron el miércoles su intención de seguir subiendo los tipos de interés a menos que la fase monetaria alcance un "precio terminal" o un nivel de finalización de 4,6% en 2023.
“Hace tan solo un mes, esto se convirtió en un ‘fenómeno de 2022' y ahora tendrán que soportar las consecuencias por más tiempo”, dijo Arora. “O no, ahora es una decisión más duradera, ya que la Reserva Federal no debería ‘imponerlo' sobre sus espaldas”, agregó, refiriéndose a un entorno donde se puede apostar a que los costos de los préstamos personales ajustables ya no aumentarán.
La Reserva Federal prevé mantener tipos de interés favorables durante más tiempo.
El cambio más significativo, considerando el verano y reflejado con precisión en el mercado bursátil, radica en el reconocimiento de que es improbable que la Reserva Federal revierta de inmediato sus aumentos de precios, dado que la inflación se está mostrando más rígida de lo previsto y sectores clave de la economía, así como el mercado laboral, no se están desacelerando con la suficiente rapidez. Actualmente, en la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en julio, muchos economistas, operadores y líderes empresariales esperaban que la Reserva Federal redujera los tipos de interés a principios de 2023.
Según un estudio de CNBC con economistas y gestores de inversiones, es probable que la Reserva Federal alcance tasas máximas superiores a 4% y las mantenga hasta 2023. Este panorama implica al menos dos subidas de tipos importantes en noviembre y diciembre, para un total de al menos 75 puntos básicos adicionales, y, si se incluye la subida del miércoles, ciento cincuenta puntos básicos en total desde septiembre hasta finales de año. Esto representa una importante alternativa para los empresarios.
La decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) reforzó la expectativa de una Reserva Federal más agresiva, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 12 meses alcanzando su nivel más alto desde 2007 y las expectativas de la institución financiera central sobre cuándo comenzar a recortar los precios, lo que alarga aún más el plazo. En 2025, el objetivo medio de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal es de 2,9%, lo que implica una cobertura restrictiva por parte de la Reserva Federal ese año.
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Cómo funcionan los préstamos de la SBA y por qué el aumento de las tasas de interés es una preocupación importante.
Los préstamos de la SBA son de tasa variable, lo que significa que se reajustan según los cambios en el mejor costo. Si bien esto no ha sido un argumento para los dueños de negocios en el entorno de pasatiempos de bajo costo, se está convirtiendo repentinamente en un tema popular. Con los préstamos de la SBA basados en el gasto más alto, actualmente en 5.50%, los costos de la actividad ya se encuentran entre 7% y 8%. Con el gasto base a punto de alcanzar los 6.25% después del último aumento de la base de 75 factores de la Reserva Federal, los préstamos de la SBA están llegando al rango de 9% a 9.5%.
“Muchos empresarios hoy en día, debido a que han vivido en uno de estos entornos de bajo costo, y a pesar de las fluctuaciones en sus gastos operativos, ni siquiera se dan cuenta de que los préstamos existentes pueden aumentar”, dijo Arora. “Todos esperaban que, con la bajada de los precios de la gasolina a lo que yo llamaría ‘niveles previos a la alta inflación', la situación mejorara considerablemente. Los empresarios pensaban que la inflación disminuiría y que la Reserva Federal no sería tan agresiva”.”
Arora hizo hincapié, al igual que Hurn, en que la demanda de préstamos comerciales se mantiene fuerte y, a diferencia del deterioro del crédito al consumidor, el desempeño crediticio de las pequeñas empresas sigue siendo sólido porque muchos establecimientos estaban subapalancados antes de la COVID-19, tras lo cual recibieron apoyo de diversos programas gubernamentales durante la pandemia, incluidos los préstamos del Programa de Protección de Nóminas (PPP) y los préstamos EIDL de la SBA. "Están bien capitalizados y están experimentando un aumento efectivo porque el sistema económico continúa funcionando de manera relativamente inteligente", señaló Arora, y explicó que la mayoría de las pequeñas empresas se encuentran en el sistema económico de operadores, que es el sector más fuerte de la economía en este momento.
Pero muchos propietarios de negocios esperaban que la Reserva Federal recortara las tasas de interés a principios de 2023 antes de solicitar nuevos préstamos. Ahora, se han visto sorprendidos por el aumento de las tasas de interés de los préstamos personales variables y un entorno de costos para pasatiempos que se prevé que aumente aún más.
“Muchos empresarios se fijan primero en los gastos de gasolina, y eso fue cierto durante la mayor parte de los últimos 12 meses, pero ahora la situación es incierta. La inflación salarial y la inflación del empleo se están disparando, por lo que ya no vemos una caída rápida de la inflación en ningún momento”, dijo Arora.
Esto está generando un mayor interés en los productos de tasa fija.
Deuda a tipo fijo frente a deuda a tipo variable
La demanda de préstamos con gastos fijos está aumentando porque las agencias pueden fijar las tasas de interés por un período de uno a tres años. "Aunque es relativamente tarde para los juegos en línea, suponen que, posiblemente en los próximos 14 o 15 meses, antes de que bajen las tasas de entrega, podrían al menos fijar un gasto", dijo Arora. "Se espera que, a corto plazo, los préstamos de la SBA cambien y los préstamos que no son de la SBA tengan plazos más cortos", agregó.
Los préstamos de la SBA tienen plazos de entre tres y diez años.
Un préstamo a tasa fija, sin embargo, suele ser algo mayor que una hipoteca de la SBA en la actualidad, y podría ser la mejor alternativa dadas las perspectivas cambiantes de las tasas de interés. No obstante, existe una considerable experiencia previa. Intentar predecir el momento oportuno para la cobertura de la Reserva Federal ha resultado complejo. El cambio del horario de verano a la actualidad es prueba de ello. Por lo tanto, si se produce una recesión importante y la Reserva Federal comienza a recortar costos antes de lo previsto, la hipoteca a tasa fija se encarecerá, y cancelarla, aunque sea una opción, implicaría penalizaciones por pago anticipado.
“"Es la única gran oportunidad que tienes si contratas un préstamo a costo fijo en este contexto", dijo Arora.
La desventaja de elegir una hipoteca a tipo fijo es que, a menor plazo, la cuota mensual es mayor. La cantidad que una empresa puede destinar a la amortización mensual depende de sus ingresos, y un préstamo personal con tipo de interés fijo y plazos de amortización más ajustados, aunque con una cuota mensual más baja, requiere que la empresa disponga de mayores ingresos para pagar la hipoteca.
“Después de 2008, los dueños de negocios no habían experimentado un aumento repentino en los préstamos de la SBA, y ahora ven cómo se expanden los fondos mensuales que generan intereses, y están sintiendo la presión y comenzando a planificar para ello… Acostúmbrense a la nueva realidad”, señaló Arora. “La demanda aún es manejable, pero les preocupa el aumento de los préstamos para pasatiempos que podrían generar intereses, mientras siguen luchando contra la inflación, a pesar de que la reducción de los precios del petróleo les ha ayudado”.
Fin de la exención de garantía para préstamos personales de la SBA.
Otro factor que podría influir en la decisión de la SBA sobre los préstamos personales es la conclusión este mes de la exención de las comisiones de garantía de préstamos personales de la SBA, que tradicionalmente se cobran a los prestatarios para que, en caso de impago, la SBA pague la parte del préstamo que queda garantizada.
Con la finalización de esta exención en septiembre, el cargo por garantía del préstamo también puede ser significativo. Por ejemplo, una comisión de garantía de la SBA de 3% sobre una hipoteca de $ de 500 000 le costaría a la empresa prestataria $ 15 000.
“"Incluye los costos", dijo Arora.
Sigue siendo un error dedicar demasiado tiempo a esperar una puntuación crediticia de nivel básico.
Si bien los precios del petróleo están bajando, los costos de los alimentos y los inventarios siguen siendo altos, al igual que los de contratación y mano de obra, y este requisito de capital para la capacidad operativa nunca cambia. Los empresarios que han superado crisis anteriores entienden que el momento oportuno para obtener crédito es antes de que el sistema financiero y el flujo de caja comiencen a deteriorarse. En algún momento, en las recesiones más extremas, "es posible que no se reciba dinero en ningún caso", señaló Arora.
“Si se cuenta con un plan de crecimiento razonablemente bien calculado, nadie pretende ignorar la realidad y esperar hasta el segundo trimestre de los próximos doce meses para determinar dónde se encuentran los costos”, afirmó Hurn. “A los bancos no les gusta prestar cuando el sistema financiero se desacelera y las comisiones son más altas, lo que se traduce en una mayor probabilidad de impago”.”
Las cláusulas hipotecarias que se observan se están "desactivando" con mayor frecuencia ahora en los sectores deteriorados del sistema financiero, aunque esta falta de capacidad caracteriza el perfil crediticio en la vía principal.
“En cuanto suban los tipos de interés y la inflación no baje, veremos mayores tasas de impago para los acreedores”, afirmó Arora. Esto debe tenerse en cuenta, ya que existe un desfase entre las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal y su impacto financiero, lo que significa que los tipos de inflación se prolongarán mientras sectores como el inmobiliario y el de la construcción se deterioran.
Una gran parte del exceso de liquidez que acumulan las empresas gracias a las ayudas gubernamentales se está reduciendo, incluso en medio de una fuerte demanda de los consumidores, debido a la elevada inflación. Y aunque esta crisis financiera actual no sea el fin del mundo, al igual que la grave crisis de liquidez de 2008, los empresarios se encuentran en una mejor posición si tienen acceso a su historial crediticio antes de que su situación financiera empeore drásticamente.
Ya no estamos en 2008 ni en 1998.
En 2008, las preocupaciones sistémicas en el sector fiscal y la crisis de liquidez eran mucho mayores. Hoy en día, el desempleo es mucho menor, los balances de los acreedores son mucho mayores y los balances de las empresas también son más grandes.
“Simplemente estamos entrando en un sistema financiero que se está desacelerando”, señaló Hurn.
Cuando comenzó a otorgar préstamos a pequeñas empresas, regresando en 1998, los préstamos comerciales pasaron de 12% a 12,5%. Pero decirle a un empresario que hoy en día, al igual que decirle a un prestatario que las tasas eran mucho más altas, es insoportable después de un período de tasas de interés artificialmente bajas.
“Psicológicamente, la gente tiene ciertas expectativas respecto a los gastos de los préstamos… ‘pueden ser muy baratos de forma constante'”, señaló Hurn. “Eso está cambiando radicalmente ahora”.”
“"Si los tipos de interés se acercan a 10%, psicológicamente, las organizaciones dudarán en conceder préstamos", dijo Arora.
Y dado que el nivel de gasto de la Reserva Federal superará el cuatro por ciento o más para finales de este año, ese es realmente el rumbo que tomarán las cotizaciones de los préstamos personales de la SBA.
El problema del aumento de los costes de los intereses y la recesión.
Otros 150, ciento setenta y cinco elementos fundamentales de la Reserva Federal, si tienen un impacto significativo en la reducción de la inflación, dejarían a muchas organizaciones en una situación sólida debido a la diversidad de precios que manejan, facilitando así la gestión de su deuda. Sin embargo, la pregunta clave es con qué rapidez las medidas sobre las tasas de interés reducen la inflación, ya que las tasas más altas afectarán la circulación de dinero en las empresas y sus pagos mensuales de préstamos.
La reducción de la inflación en los sectores más sensibles del clima económico, como el laboral, junto con la bajada de las tarifas energéticas, permitiría a las pequeñas empresas gestionar mejor su flujo de caja. Pero si esto no ocurre tan rápido como se espera, “podría haber dificultades y el gasto de los consumidores también podría disminuir, lo que tendría un impacto aún mayor”, señaló Arora. “El reto es que la recesión y la alta actividad económica, en conjunto, exigen que se enfrenten a una situación que no se ha considerado en 40 años”, recalcó.
Los precios no suelen ser un factor determinante a la hora de que una empresa solicite una hipoteca. Se trata más bien de la viabilidad de la empresa. Sin embargo, los costes pueden convertirse en un factor decisivo dependiendo del importe de la remuneración mensual, y si una empresa está financiando sus pagos mensuales con cargo a la nómina, que es más estable, la expansión podría tener que posponerse. Si los precios suben lo suficiente y la inflación no baja con la rapidez necesaria, es posible que todo el financiamiento deba destinarse al capital circulante.
Sin embargo, un aspecto que no se negociará es que el clima económico estadounidense es una respuesta al crédito. "Los particulares seguirán pidiendo préstamos, pero está por verse si podrán obtenerlos a tasas bajas e incluso conseguir capital recurriendo a las fuentes habituales", afirmó Hurn.
