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La recesión parece estar llamando de nuevo a la puerta. La mayoría de los economistas, tras una serie de aumentos en el coste de hacer negocios, una inflación persistentemente excesiva, la volatilidad del mercado bursátil y un auge financiero silencioso, coinciden en que se avecina una desaceleración, aunque las opiniones difieren sobre su gravedad. Algunos afirman que se avecina una recesión leve y rápida, mientras que otros temen que nos enfrentemos a tiempos mucho más difíciles.
Un tema que ha estado circulando bastante últimamente es la posibilidad de que nos estemos encaminando hacia un período de estanflación. Esto solo ha ocurrido una vez antes en Estados Unidos, en las costas del sur en la década de 1970, y no es una experiencia agradable.
Principales conclusiones
- La estanflación es un sistema financiero estancado combinado con una inflación excesiva.
- La estanflación equivale a un agregado letal y puede provocar una crisis financiera en la que las facturas y los costes de la vivienda sigan aumentando.
- Este tipo de crisis financieras a veces son causadas por grandes perturbaciones de la oferta y por políticas monetarias directas, y terminan en recesiones más largas de lo normal porque no existe una solución definitiva.
- Por lo general, cuando se produce una recesión, se reducen los niveles de actividad económica para estimularla. Sin embargo, en la práctica, los bancos centrales no pueden hacer esto cuando la inflación está en aumento.
- Algunos economistas temen que el sistema financiero estadounidense se esté encaminando hacia la estanflación por primera vez desde la década de 1970.
¿Qué es la estanflación?
El término estanflación es una combinación de "estancamiento" e "inflación". Describe un período de crecimiento financiero bajo o inexistente, junto con un gasto que aumenta de forma impulsiva.
¿Cuál es la diferencia entre estanflación y recesión?
Se suele observar que se inicia una recesión en cuanto se registran dos trimestres consecutivos de bajo crecimiento económico. Sin embargo, la estanflación es mucho más susceptible de interpretación, principalmente porque es menos frecuente.
Un clima económico estancado no implica necesariamente una recesión. El término "estancado" sugiere un crecimiento lento y deficiente, que puede significar una recesión en toda regla o simplemente un crecimiento muy vulnerable. El grado de inflación tampoco está definido, aunque suponemos que debería estar al menos por encima del límite 2% establecido por los bancos más importantes de las economías líderes.
Otro cambio fundamental radica en su cronología y frecuencia. Las recesiones se consideran una parte tradicional del ciclo financiero, ocurriendo con bastante regularidad y durando históricamente poco menos de un año. La estanflación, en cambio, es poco común y, cuando se manifiesta con toda su crudeza, tiende a prolongarse. Estos tipos de crisis económicas son difíciles de superar porque la táctica habitual de reducir los costos de endeudamiento para estimular el crecimiento queda descartada.
La inflación persistentemente alta está ligada al crecimiento económico y puede controlarse aumentando los tipos de interés. La estanflación, en cambio, es un fenómeno mucho más complejo y difícil de controlar.
¿Qué causa la estanflación?
Según los pocos ejemplos que hemos presenciado hasta ahora, suele coincidirse en que la principal causa de la estanflación es una grave crisis de oferta. Si, incluso en ese caso, el suministro de alimentos, petróleo o cualquier otro bien esencial se ve interrumpido y deja de satisfacer la demanda, la situación tiende a descontrolarse. Generalmente, esta situación se agrava por malas políticas financieras.
Las perturbaciones en la oferta provocan un alza vertiginosa de los precios, perjudicando a las organizaciones, los fondos de los consumidores y el auge financiero. Y cuando los bancos más valiosos responden, como siempre, a la inestabilidad económica garantizando que el dinero sea barato para los prestatarios, en esencia avivan la inflación, estimulando la demanda y elevando aún más las tasas de interés.
El término estanflación fue utilizado por primera vez en 1965 por el prensador de carne británico Iain Macleod.
Antecedentes de estanflación
Hasta la fecha, Estados Unidos solo ha experimentado un caso significativo de estanflación: en la década de 1970.
década de 1970
A lo largo de la década de 1970, la oferta de petróleo cayó drásticamente y los precios se dispararon, primero debido al embargo derivado de la guerra entre Israel y los estados árabes, y segundo debido a la revolución islámica en Irán. Estos acontecimientos, junto con la facilidad con la que el principal banco estadounidense buscó impulsar el empleo, llevaron la inflación a una espiral incontrolable y sumieron a la economía en el caos.
Fueron necesarias tasas de afición muy elevadas y una grave recesión para restablecer el orden. Y, como probablemente se imaginan, el mercado de valores se desbordó.
¿Volverá la estanflación en 2023?
Hoy en día, existe el temor de que se repita una situación similar. La inflación es extraordinariamente alta y es evidente que el sistema económico ya no funciona a pleno rendimiento.
¿Cómo llegamos a esta situación? Sin duda, una combinación de factores inesperados y fortuitos es la responsable. Primero, la pandemia de COVID-19, que provocó un confinamiento y la paralización de la construcción, seguida de un aumento repentino de la demanda una vez levantadas las restricciones. Luego, Rusia invadió Ucrania, causando aún más interrupciones en la cadena de suministro y disparando los precios del petróleo. Y, además de todo esto, cada uno de estos eventos desestabilizadores ocurrió cuando las tasas de interés para los aficionados eran tradicionalmente bajas y el dinero era extremadamente barato de obtener en préstamo.
Están surgiendo otros factores que podrían contribuir a la estanflación actual, como el elevado endeudamiento, las políticas proteccionistas alternativas, el envejecimiento de la población, las tensiones geopolíticas, el cambio climático y la ciberguerra. Algunos de estos factores persistirán, lo que significa que la estanflación podría quedarse durante mucho tiempo.
Técnicamente, el sistema financiero no está en recesión. Si bien la mayoría de los economistas coinciden en que el único factor que falta, un mayor desempleo, podría convertirse rápidamente en realidad, ya que el aumento de los gastos de servicio de la deuda tienta a las empresas a despedir personal. En la práctica, muchos estadounidenses están sin trabajo y se está produciendo un auge financiero gradual, junto con una inflación y estanflación excesivas.
¿Estamos condenados? No necesariamente ahora. El economista Nouriel Roubini está convencido de que el intento de la Reserva Federal y varios bancos centrales por contener la inflación conducirá a una fuerte caída y a un desastre de deuda por estanflación. Sin embargo, no todos comparten su opinión. El economista de Stanford, John Cochrane, por ejemplo, espera que la inflación potencial desaparezca y que se pueda evitar la posibilidad de estanflación.
En este punto, mucho depende de la eficacia de los aumentos de las tasas de interés para reducir la demanda y de si las principales perturbaciones de la oferta se resolverán de inmediato. Si la inflación no disminuye pronto, las economías de Estados Unidos y del mundo podrían enfrentarse a algo más que una recesión diaria.
Cuando la economía se encamina hacia la recesión, los bancos pertinentes flexibilizan las condiciones monetarias. Sin embargo, ahora no pueden hacerlo, porque la inflación es alta, y eso es sin duda muy preocupante.
¿Por qué la estanflación es perjudicial para el clima económico?
La estanflación es una combinación de tres factores negativos: crecimiento económico gradual, desempleo superior al normal y altos costos de la vivienda. Desde cualquier perspectiva, esta situación será dolorosa.
Normalmente, para que las agencias puedan volver a contratar personal y el sistema financiero funcione correctamente, se reducen los precios de las opciones de entretenimiento. Sin embargo, cuando la inflación está en auge, esta medida es peligrosa;
Este no solo es un entorno increíblemente incómodo para vivir, sino también bastante problemático para que los gobiernos lo solucionen. Sin una solución sencilla, la estanflación podría prolongarse durante años, causando graves daños al panorama económico.
La estanflación puede hacer que una recesión diaria parezca un juego de niños. Los precios suben en lugar de estabilizarse o bajar, y los mecanismos que se utilizan continuamente para reactivar la economía resultan ineficaces, lo que significa que este sufrimiento también puede prolongarse durante mucho tiempo.
Si seguimos en esta situación, las consecuencias podrían ser catastróficas. Como señala Roubini, las deudas públicas más elevadas son mucho mayores que en el pasado, representando aproximadamente 3501 TP3T del producto interno bruto (PIB) internacional, debido a que los tipos de interés de los préstamos se mantuvieron bajos durante años. Ahora que la situación está cambiando, se avecina una tormenta, con unos tipos de interés más altos que amenazan con llevar a la quiebra y al impago a hogares, agencias, asociaciones económicas e incluso gobiernos endeudados.
Si los acontecimientos se desarrollan como predice Roubini, pronto podríamos encontrarnos ante una crisis económica sin precedentes, con la estanflación de los años setenta potencialmente acompañada de un colapso de la deuda similar a la recesión de 2008. La sola idea de una combinación de estas recesiones, dos de las peores de la lista, basta para helar la sangre, escribe Roubini.
¿Es la estanflación peor que una recesión?
De acuerdo. La estanflación es sin duda como una recesión, con el inconveniente añadido del aumento de los gastos y la carga de deuda para los operadores. Y como no existe una solución definitiva, es más difícil de superar y puede convertirse en un problema a largo plazo.
¿Es buena idea comprar una casa durante una época de estanflación?
Es una pregunta difícil. Si las tasas siguen subiendo, podría ser conveniente comprar ahora en lugar de esperar. Sin embargo, un crecimiento económico moderado también podría afectar negativamente los precios de los inmuebles, mientras que una alta actividad económica, crucial para combatir la inflación, indicaría condiciones crediticias menos favorables. Mucho depende de cada caso particular, del precio que se pueda ofrecer y de cuánto tiempo persista el repunte inflacionario, algo que ahora es una incógnita.
¿Qué inversiones son las más adecuadas durante la estanflación?
Actualmente, muchas clases de activos tradicionales no se comportan bien en este tipo de entorno. Los que mejor se comportan probablemente sean aquellos con cualidades de protección contra la inflación, como los bonos indexados a la inflación, el oro y quizás ciertos bienes raíces.
En resumen
Es posible que muchas personas hayan experimentado lo que es vivir en un clima económico estancado, pero quizás no estén familiarizadas con la estanflación. A juzgar por sus estándares y relatos de la década de 1970, tal vez sería mejor para todos que este método continuara.
Imagínese vivir una crisis financiera donde la gente pierde sus empleos mientras los gastos y el costo de vida siguen aumentando. El estancamiento del crecimiento y la alta inflación son una combinación letal que puede causar daños significativos a un sistema financiero y dejar secuelas permanentes.
