{"id":633,"date":"2022-11-15T18:22:48","date_gmt":"2022-11-15T21:22:48","guid":{"rendered":"https:\/\/noticias-gerais.online\/?p=633"},"modified":"2023-02-21T23:33:12","modified_gmt":"2023-02-22T02:33:12","slug":"bancos-canadenses-estao-fervendo-imperial-canadense-esta-entre-eles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticias-gerais.online\/es\/bancos-canadenses-estao-fervendo-imperial-canadense-esta-entre-eles\/","title":{"rendered":"Los bancos canadienses est\u00e1n entusiasmados: Canadian Imperial se encuentra entre ellos"},"content":{"rendered":"

Los bancos canadienses son una excelente fuente de financiaci\u00f3n \u2014y CIBC, o Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM), es uno de ellos\u2014 si se puede comprar el banco al precio adecuado. Mis inversiones tradicionalmente se han inclinado hacia Scotiabank (BNS) y Toronto-Dominion (TD), pero actualmente tambi\u00e9n he invertido capital para trabajar en esta instituci\u00f3n financiera y tengo la intenci\u00f3n de seguir haci\u00e9ndolo.<\/span><\/p>\n

En este mercado, transfer\u00ed enormes cantidades de capital y asign\u00e9 nuevo capital a entidades financieras. No solo bancos, sino tambi\u00e9n empresas de cobertura, gesti\u00f3n de cr\u00e9dito, gesti\u00f3n de riesgos crediticios y asesor\u00eda financiera. \u00bfEl objetivo? Estas corporaciones y empresas siempre obtienen grandes ventajas de los cambios en el gasto en ocio tras su expansi\u00f3n hacia el norte, y esas ventajas suelen ser mayores de lo que los estadounidenses esperan (excepto durante la crisis fiscal).<\/span><\/p>\n

Revisando el CIBC<\/span><\/p>\n

Al analizar CIBC, debemos recordar que forma parte de los cinco bancos m\u00e1s importantes del pa\u00eds, que ha estado mejorando sus operaciones durante varios a\u00f1os y que ahora est\u00e1 cosechando lentamente los frutos de ese trabajo.<\/span><\/p>\n

Lo que quiero decir con esto es que el CIBC, en gran medida, funcion\u00f3 muy bien.<\/span><\/p>\n

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CIBC RI (CIBC RI)<\/span><\/p>\n

A pesar de una leve ca\u00edda en las ganancias por acci\u00f3n ajustadas, los ingresos t\u00edpicos de la compa\u00f1\u00eda aumentaron, la rentabilidad sobre el capital (ROE) fue buena, la remuneraci\u00f3n creci\u00f3 a dos d\u00edgitos y el apalancamiento laboral se mantuvo bajo en t\u00e9rminos ajustados. La compa\u00f1\u00eda tiene una calificaci\u00f3n CET-1 superior a la requerida, y estamos empezando a observar una de las m\u00e1s positivas a medida que los m\u00e1rgenes de costos de intereses se inclinan hacia las instituciones financieras.<\/span><\/p>\n

El NII aument\u00f3 en 141 TP3T en un solo trimestre, seg\u00fan mi an\u00e1lisis, y las ganancias por operaciones aumentaron en 191 TP3T, lo que demuestra flujos s\u00f3lidos en cada segmento impulsados por las comisiones y las tasas de inter\u00e9s. El posicionamiento de la instituci\u00f3n financiera en un entorno en auge es excelente, y el NII est\u00e1 listo para aumentar con la ayuda de m\u00e1s de US$ 350 millones por cada aumento de 100 puntos b\u00e1sicos en las comisiones por juegos que observamos. Gran parte de los dep\u00f3sitos de la empresa son buenos, y CIBC espera un beneficio de alrededor de US$ 786 millones en 12 meses-2, impulsado por cotizaciones alcistas.<\/span><\/p>\n

El aumento de las tarifas para actividades de ocio tampoco sugiere que los negocios que cobran por ellos est\u00e9n disminuyendo; de hecho, est\u00e1n en aumento.<\/span><\/p>\n

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CIBC RI (CIBC RI)<\/span><\/p>\n

El entorno m\u00e1s reciente tambi\u00e9n presenta algunos aspectos negativos para el banco. Los precios est\u00e1n subiendo (alrededor del 91% interanual, debido al aumento de los costes laborales, las inversiones y la remuneraci\u00f3n), pero es poco probable que esto obstaculice de forma definitiva los objetivos de crecimiento de la empresa.<\/span><\/p>\n

Los distintos segmentos de la compa\u00f1\u00eda est\u00e1n funcionando de manera muy inteligente. El sector de banca personal y empresarial muestra un fuerte crecimiento del NII de casi 20% debido a una combinaci\u00f3n favorable: los saldos de pr\u00e9stamos aumentaron en 12%, los dep\u00f3sitos en 9% y las provisiones para p\u00e9rdidas crediticias se mantienen en un nivel normal muy bajo. El sector de banca industrial y patrimonial canadiense est\u00e1 logrando resultados a\u00fan m\u00e1s deseables, con un crecimiento del volumen y saldos de pr\u00e9stamos personales que muestran un aumento del NII de 32%, pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos por encima de 21% y 14% respectivamente, y salario basado en precios por encima de 3%. Las personas de alto poder adquisitivo en l\u00ednea siguen utilizando CIBC, y las caracter\u00edsticas aqu\u00ed enumeradas son de primera categor\u00eda.<\/span><\/p>\n

La empresa, con sede principalmente en EE. UU., tambi\u00e9n est\u00e1 obteniendo resultados de primer nivel, con un aumento de 121 TP3T en NII, saldos de pr\u00e9stamos superiores a 161 TP3T y dep\u00f3sitos superiores a 61 TP3T. Al mismo tiempo, el banco est\u00e1 experimentando mayores gastos de gesti\u00f3n y una depreciaci\u00f3n del mercado, lo que resulta en una disminuci\u00f3n de los activos bajo gesti\u00f3n (AUM).<\/span><\/p>\n

Al igual que el resto del sector, los mercados de capitales a\u00fan comienzan a recibir apoyo de una fuerte actividad de compraventa, servicios de banca corporativa y otras tendencias. CIBC es tan s\u00f3lido como los problemas que enfrentan los bancos canadienses, a pesar de lo que se observa en el precio de sus acciones. CIBC cuenta con un excelente balance, un impulso muy positivo, resultados deseables y una administraci\u00f3n de gran reputaci\u00f3n, probada a lo largo del tiempo.<\/span><\/p>\n

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CIBC RI (CIBC RI)<\/span><\/p>\n

Las indicaciones que surgen de CIBC al investigar la plataforma excesiva y las numerosas carteras de pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos de la compa\u00f1\u00eda no me preocupan. CIBC es un banco con una exposici\u00f3n del 56% a pr\u00e9stamos inmobiliarios garantizados, con poca publicidad de transacciones inmobiliarias, pr\u00e1cticamente sin autom\u00f3viles, veh\u00edculos o propiedad, y 37% en pr\u00e9stamos a ejecutivos. La mayor parte de la cartera del banco est\u00e1 vinculada a hipotecas con valores LTV del 45% o inferiores, lo que significa pr\u00e9stamos muy extraordinarios.<\/span><\/p>\n

Esto tambi\u00e9n se refleja en la calidad habitual de la calificaci\u00f3n crediticia de la empresa, que est\u00e1 experimentando una disminuci\u00f3n de los \u00edndices de hipotecas deterioradas independientemente del entorno, alcanzando menos de 0,35% en el trimestre.<\/span><\/p>\n

Este trimestre se ha convertido en un trimestre s\u00f3lido y diferente para el negocio. CIBC mantiene una calificaci\u00f3n A+, un dividendo de 5%+, superior al que se cubr\u00eda con una tasa de pago de EPS ajustada inferior a 50% y con las \u00faltimas previsiones s\u00f3lidas, aunque no se espera un crecimiento masivo superior a 3%, como hacen algunos bancos.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, si lo analizamos detenidamente y consideramos que la mayor\u00eda de los bancos canadienses actualmente compran y venden por debajo de su ratio precio\/beneficio promedio de 5 a 12 meses o de 10 a\u00f1os, podr\u00edamos construir una cartera con bancos canadienses adecuados que generen un rendimiento de 5-6 % con un potencial de revalorizaci\u00f3n conservador de dos d\u00edgitos, seg\u00fan estimaciones de valoraci\u00f3n a plazo muy conservadoras. Esto no debe subestimarse.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, creo que es razonable afirmar que CIBC actu\u00f3 con inteligencia en circunstancias complejas, y considero que los efectos y desarrollos futuros de la compa\u00f1\u00eda probablemente se ver\u00e1n agravados por los costos multiplicados asociados con esta afici\u00f3n. Ya hemos adquirido evidencia preliminar de tales tendencias en el auge de las ganancias netas de dos d\u00edgitos de esta afici\u00f3n durante este trimestre.<\/span><\/p>\n

En este contexto, los bancos similares a CIBC y con est\u00e1ndares financieros s\u00f3lidos se encuentran entre las inversiones m\u00e1s atractivas. Por ello, he invertido fondos no solo en CIBC, sino tambi\u00e9n en Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) y otros. Creo que la combinaci\u00f3n de una alta rentabilidad con incrementos de tasas de inter\u00e9s favorables me permitir\u00e1 alcanzar el crecimiento de dos d\u00edgitos que busco.<\/span><\/p>\n

Analicemos la evaluaci\u00f3n y veamos c\u00f3mo se presenta en este momento, ya que estamos considerando un horizonte de tres a cinco a\u00f1os.<\/span><\/p>\n

CIBC \u2013 La evaluaci\u00f3n<\/span><\/p>\n

El caso de los bancos canadienses es relativamente sencillo, una postura que he adoptado en muchos de mis art\u00edculos anteriores sobre ellos, y que est\u00e1 bastante bien respaldada por sus niveles de valoraci\u00f3n y costes a 20 o 12 meses.<\/span><\/p>\n

Todas ellas alternan con un patr\u00f3n de descuento de PER de alrededor de 9-11x, y generalmente son compras respetables con rendimientos decentes en esas etapas a lo largo del tiempo, y no son buenas inversiones cuando la valoraci\u00f3n es m\u00e1s alta y mejor.<\/span><\/p>\n

Si compras la empresa a valoraciones de 11,5x o m\u00e1s, tus rendimientos rondar\u00e1n entre 3 y 81 TP3T anuales, una cifra modesta, pero que ocasionalmente supera al mercado. Sin embargo, si compras la empresa por debajo de 10x, esa "compra" puede convertirse en una rentabilidad sobre el capital (RoR) considerable que supera al mercado, con la seguridad de contar con un banco l\u00edder con calificaci\u00f3n BBB+ a A en uno de los pa\u00edses m\u00e1s seguros del planeta.<\/span><\/p>\n

CIBC no tiene la m\u00e1xima ventaja bancaria hoy. Ese honor le corresponde a BNS, raz\u00f3n por la cual invierto m\u00e1s en BNS que en CM. Sin embargo, la ventaja de CM es excelente, ligeramente inferior a 10x, y a\u00fan supera los 161 TP3T por a\u00f1o.<\/span><\/p>\n

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Posibilidades alcistas de CIBC (gr\u00e1ficos FAST)<\/span><\/p>\n

Muchos de mis lectores necesitan protecci\u00f3n junto con altos rendimientos; o no, esa es la solicitud m\u00e1s com\u00fan que recibo. "Necesito un excelente rendimiento, superior a 5%, pero no quiero correr riesgos".<\/span><\/p>\n

Pues bien, yo dir\u00eda que esto es lo m\u00e1s cerca que puedes estar de satisfacer esa necesidad. Est\u00e1s obteniendo un rendimiento menor de 5% a trav\u00e9s de cr\u00e9dito A+ o con la ayuda de pr\u00e9stamos y cr\u00e9ditos gubernamentales de 37%+. Los bancos con este tipo de combinaci\u00f3n y publicidad no se vuelven mucho m\u00e1s "fuertes" que eso si los compras a bajo costo.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, CM tiene una fuerte tendencia a superar definitivamente las estimaciones de ingresos en m\u00e1s de 10%, 38% de las veces en los \u00faltimos 13 a\u00f1os. Esto le da una ventaja ahora no de diecis\u00e9is%, sino de m\u00e1s de 20% de RoR anual si surgen problemas, esto significa una vez m\u00e1s.<\/span><\/p>\n

Repito: el retorno de la inversi\u00f3n en habilidades es fabuloso aqu\u00ed. Esto es lo que sucede al invertir en evaluaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Invertir en empresas s\u00f3lidas con calificaci\u00f3n IG puede generar un retorno de inversi\u00f3n (RoR) de casi 141 TPI en menos de 7 a\u00f1os, siempre que se realicen inversiones con la valoraci\u00f3n correcta. Esto es m\u00e1s o menos lo que he estado haciendo, considerando que comenc\u00e9 a invertir hace mucho tiempo.<\/span><\/p>\n

Esta es precisamente la situaci\u00f3n actual de CM, y por eso estoy adoptando una postura firme de "compra".<\/span><\/p>\n

Identifica las agencias infravaloradas: cons\u00e9rvalas hasta que se sobrevaloren y luego reestructures tu cartera o transf\u00f3rmalas en organizaciones nuevas, satisfactorias y tambi\u00e9n infravaloradas. Repite el proceso con la mayor exhaustividad posible, seg\u00fan tu capital y tus beneficios. Mant\u00e9n la sencillez; de hecho, en mi opini\u00f3n, no hay mucho en juego a largo plazo en este momento.<\/span><\/p>\n

Siempre que se pueda "comprar" CIBC por debajo de 10x P\/E, lo veo como una apuesta segura para todos, con un potencial de revalorizaci\u00f3n de dos d\u00edgitos a largo plazo.<\/span><\/p>\n

El precio objetivo del analista para CM es de $ 75\/acci\u00f3n para el valor canadiense, lo que implica un aumento considerable respecto a los 20%. Esto me parece demasiado optimista, y lo ajustar\u00eda a un precio m\u00e1s cercano a $ 70\/acci\u00f3n a largo plazo, lo que a\u00fan nos ofrece un buen potencial de revalorizaci\u00f3n. Cualquier PER inferior a 10x es una buena se\u00f1al de compra para m\u00ed en CM.<\/span><\/p>\n

La rentabilidad combinada y la capacidad de reversi\u00f3n a largo plazo que considero de alta calidad en esta instituci\u00f3n financiera significan que espero que CM tenga un rendimiento superior en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, ofreciendo una defensa y una rentabilidad de primer nivel para sus operadores.<\/span><\/p>\n

Esto me lleva a mi tesis final.<\/span><\/p>\n

Tesis<\/span><\/p>\n

Mi tesis para el CIBC es:<\/span><\/p>\n