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Les banques canadiennes sont une excellente source de financement – et la CIBC, ou Banque Canadienne Impériale de Commerce (NYSE:CM) en fait partie – si vous pouvez magasiner auprès de la banque au bon taux. Mes propres investissements ont traditionnellement tendance à augmenter vers la Banque Scotia (BNS) et Toronto-Dominion (TD) – mais actuellement, j'ai également investi du capital pour travailler dans cette institution financière, et j'ai l'intention de continuer à le faire.
Sur ce marché, nous avons transféré des capitaux massifs et alloué de nouveaux capitaux aux agences financières. Pas seulement les banques, mais aussi les agences de couverture, les administrations de crédit, les agences de gestion du risque de crédit et les agences de conseil financier. Le but? Ces sociétés et entreprises voient toujours de gros avantages dans les changements dans leurs dépenses de loisirs après leur voyage vers le Nord – et qui sont généralement plus forts que ce que les Américains attendent (sauf pour la crise budgétaire).
Revisiter la CIBC
Lorsque l’on jette un coup d’œil à la CIBC, il ne faut pas oublier qu’elle fait partie des « cinq bonnes » banques du monde, qu’elle améliore ses opérations depuis plusieurs années et qu’elle récolte maintenant lentement les fruits de ce travail.
Ce que je veux dire ici, c'est que la CIBC, dans une large mesure, a très bien fonctionné.
IR CIBC (IR CIBC)
Malgré une légère baisse du BPA ajusté, le chiffre d'affaires typique de l'entreprise a augmenté, le RoE était bon, les salaires ont atteint deux chiffres et le levier de travail était faible au stade ajusté. La société a un CET-1 supérieur à la note requise, et nous commençons à en voir un plus positif à mesure que les marges sur les coûts d'intérêt évoluent vers la préférence de l'institution financière.
Le NII a augmenté de 14% en un seul trimestre et les bénéfices commerciaux ont augmenté de 19%, montrant des flux puissants dans chaque segment entraînés par les taux d'intérêt et les prix. Le positionnement de l'institution financière dans un environnement en hausse est fabuleux, et NII est sur le point de se propulser à la hausse avec l'aide de plus de 350 millions de dollars US$ pour chaque augmentation de 100 points de base des taux de jeu que nous constatons. Une grande partie des dépôts de la société sont bons et la CIBC s'attend à un bénéfice d'environ $786 millions de dollars sur 12 mois-2, tiré par les cotations longues.
La hausse des tarifs des loisirs ne signifie pas non plus que les entreprises payantes sont en baisse – elles sont bel et bien en hausse.
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Il y a également des points négatifs pour la banque en raison du dernier environnement. Les prix sont en hausse – environ 9% Y/Y en raison de l'augmentation des prix de la main-d'œuvre, des investissements et des produits – mais ne suffisent plus à perturber durablement les objectifs de croissance de l'entreprise.
Les différents segments de l’entreprise fonctionnent très bien. Le secteur des banques personnelles et commerciales affiche une énorme croissance du NII de près de 20% en raison d'un mix favorable, les soldes de prêts ont augmenté de 12%, les dépôts ont augmenté de 9% et les provisions pour pertes sur prêts restent à un stade normal très bas. Le secteur canadien des banques industrielles et de gestion de patrimoine enregistre des résultats encore plus souhaitables, avec une croissance des volumes et des soldes de prêts personnels montrant une augmentation du NII de 32%, des prêts et dépôts supérieurs à 21% et 14% respectivement, et des bénéfices basés sur les prix supérieurs à 3%. Les internautes à prix élevés utilisent toujours la CIBC, et les fonctionnalités répertoriées ici sont de premier ordre.
L'activité principalement basée aux États-Unis génère également des résultats optimaux, avec une augmentation de 12% du NII, des soldes de prêts supérieurs à 16% et des dépôts supérieurs à 6%. Dans le même temps, la banque connaît une augmentation des frais de gestion et une dépréciation du marché, ce qui entraîne une baisse des actifs sous gestion.
Comme le reste du segment, les marchés des capitaux commencent encore à être soutenus par de fortes tendances d'achat et de vente, de banque d'affaires et d'autres tendances. La CIBC est aussi solide que les difficultés des banques canadiennes, malgré ce que l'on constate dans le ratio d'actions de la société. La CIBC a un excellent bilan, une très bonne dynamique et des résultats souhaitables, ainsi qu'une gestion respectable éprouvée au fil du temps.
IR CIBC (IR CIBC)
Les indications qui me viennent de la CIBC lors de la recherche du niveau excessif et des nombreux portefeuilles de prêts et de dépôts de l'entreprise ne me dérangent pas. La CIBC est une banque exposée à cinquante-six pour cent aux prêts immobiliers garantis, avec seulement un peu 10% provenant de la publicité pour des transactions immobilières, pratiquement pas de voitures, de véhicules ou de propriété, et 37% provenant de prêts aux dirigeants. La majorité du portefeuille de la banque est liée à des prêts hypothécaires d'une valeur LTV de quarante-cinq pour cent ou inférieure, ce qui signifie des prêts très extraordinaires.
Cela est également visible dans la qualité typique de la note de crédit de l'entreprise, qui voit les ratios de prêts hypothécaires dépréciés chuter quel que soit l'environnement, s'établissant à moins de 0,351 TP3T pour le trimestre.
Ce trimestre s'est transformé en un autre trimestre solide pour l'entreprise. La CIBC est toujours notée A+, elle dispose toujours d'un dividende de 5%+, ce qui est supérieur à ce qui est couvert par un ratio de distribution par BPA ajusté inférieur à 50% et par les dernières prévisions solides, si elle ne s'attend plus à une croissance massive ou supérieure à 3%, comme le sont certaines banques.
Cependant, si vous y réfléchissez et considérez que la plupart des banques canadiennes achètent et vendent actuellement en dessous de leur P/E moyen sur 5 à 12 mois ou sur 10 ans, vous pourriez constituer un portefeuille avec des banques canadiennes appropriées, rapportant 5 à 6 % avec une avance prudente à deux chiffres, selon des estimations de valorisation prévisionnelles très prudentes. Ici, il ne faut pas sous-estimer.
Cependant, je crois qu'il est raisonnable d'affirmer que la CIBC a agi intelligemment dans des circonstances complexes et que je considère apparemment que les effets et les développements de l'entreprise dans le futur augmenteront avec l'héritage des coûts multipliés du hobby. Nous avons déjà accepté l'affirmation préliminaire de telles tendances dans le boom des bénéfices nets à deux chiffres du hobby tout au long de ce trimestre.
Les banques similaires à la CIBC et à Financial Standard sont parmi les investissements les plus attrayants disponibles dans un tel environnement. C'est pourquoi j'ai investi des fonds pour travailler non seulement à la CIBC, mais aussi à la Banque Scotia, Allianz (OTCPK : ALIZY), Munich Re (OTCPK : MURGY), Zurich Insurance (OTCQX : ZURVY), Lincoln countrywide (LNC), Manuvie. (MFC), Hannover Re (OTCPK :HVRRY) et autres. Je considère que l’augmentation mixte des revenus excédentaires et des augmentations des tarifs des loisirs conduira à l’augmentation à deux chiffres que j’essaie de trouver.
Examinons la valorisation et voyons à quoi elle ressemble actuellement dans trois à cinq 12 mois à venir.
CIBC – L’évaluation
Le cas des banques canadiennes est relativement simple, c'est une position que j'ai adoptée dans bon nombre de mes articles précédents à leur sujet, et qui est appuyée sans problème par leurs niveaux de valorisation et leurs coûts sur 20 à 12 mois.
Ils alternent tous avec une décote P/E standard d'environ 9-11x et constituent généralement des achats respectables avec des rendements décents à ces stades au fil du temps - et ne constituent pas de bons investissements lorsque la valorisation atteint de plus en plus haut.
Si vous achetez l'entreprise à une valorisation de 11,5x ou plus, vos rendements seront d'environ 3 à 8% par an – modestes, mais parfois supérieurs au marché. Mais lorsque vous achetez l'entreprise à un prix inférieur à 10, cet « achat » peut se transformer en un RoR très compétitif sur le marché, tout en étant en sécurité avec une grande banque notée BBB+ à A dans l'un des pays les plus sûrs de la planète.
La CIBC ne bénéficie pas aujourd’hui du maximum d’avantages par rapport aux banques. Cet honneur revient à BNS – et c'est pourquoi j'investis plus dans BNS que dans CM. Cependant, l'avantage du CM concerne un excellent conservateur inférieur distinct – un peu moins de 10x – et est toujours supérieur à seize % par an.
Hausse de la CIBC (graphiques FAST)
Beaucoup de mes lecteurs ont besoin de défense et de revenus excessifs – ou non, c’est la demande la plus courante que je reçois. "J'ai besoin d'un superbe rendement, au-dessus de 5%, mais je ne veux pas prendre de risques".
eh bien, je soutiens que c’est aussi proche que possible de ce besoin. Vous obtenez un revenu 5% inférieur grâce au crédit A+ ou à l’aide des prêts et crédits gouvernementaux 37%+. Les banques qui proposent cette forme de mixité et de publicité ne deviennent pas beaucoup plus « fortes » si vous les achetez à bas prix.
En outre, CM a une forte tendance à dépasser définitivement les estimations de revenus de plus de 10%, 38% de fois au cours des 13 dernières années. Cela vous donne désormais l'avantage non pas de seize %, mais de plus de 20% de RoR annuel si des problèmes surviennent, cela signifie encore une fois.
Je le répète, les retours en compétences sont ici fabuleux. Voici le problème de l’investissement axé sur la valorisation.
Investir dans des entreprises sûres et notées IG peut aboutir à un RoR de pratiquement cent quarante% en moins de 7 ans si vous effectuez des investissements avec la bonne notation. C’est plus ou moins ce que je fais étant donné que j’ai commencé à investir il y a longtemps.
C’est exactement là où se trouve actuellement CM, et pourquoi j’affirme et adopte ici une position d’achat ferme.
Choisissez des agences sous-évaluées – conservez-les jusqu’à ce qu’elles soient surévaluées, puis continuez à les faire vibrer ou à les transformer en de nouvelles organisations sous-évaluées et satisfaisantes. Rincez et répétez aussi soigneusement et que possible en fonction de votre capital et de vos bénéfices. Restez simple, et en fait, à l’heure actuelle, il n’y a pas beaucoup, à mon avis, de possibilité à long terme en question.
Tant que vous pouvez « acheter » la CIBC en dessous d’un P/E inférieur à 10, je la considère comme une valeur universelle sûre avec un potentiel de hausse à deux chiffres à long terme.
L'analyste PT à CM est ici de $ 75/action pour le téléscripteur canadien, ce qui implique cependant une énorme augmentation par rapport à 20% ici. C'est aussi un peu trop prospère pour moi, et j'ajusterais cela un peu plus près de $ 70/action à long terme, ce qui nous donne toujours un bon potentiel de hausse normal. Tout ce qui est inférieur à un P/E de 10x est un « achat » pour moi sur CM.
Le rendement couplé et la capacité d'inversion haussière à long terme font que je suis de grande qualité dans cette institution financière et que je m'attends à ce que CM surperforme dans les années à venir, offrant une défense et un rendement de premier ordre à ses traders.
Cela m'amène à ma dernière thèse.
Thèse
Ma thèse pour CIBC est la suivante :
- une banque canadienne exceptionnelle et simple avec un potentiel de hausse incroyable de pas plus de $70 US/action, de préférence en dessous. La CIBC est l'un des portefeuilles et des expositions les plus conservateurs disponibles sur le marché avec plus de 361 TP3T de cote de crédit/prêts gouvernementaux et un portefeuille de crédit personnel de 501 TP3T+ avec garantie RE. Je considère cela comme l'un des investissements les plus solides du secteur qui puisse également être réalisé.
- Compte tenu des dernières tendances et baisses de valorisation de l’entreprise, ma thèse a désormais changé.
- Au dernier prix, c'est un « achat » pour moi. Je considère désormais que la possibilité d’un ralentissement est moins importante qu’auparavant et que les perspectives de hausse sont plus gigantesques.
Attention, je suis à fond :
1. Acheter des agences sous-évaluées – outre le fait que cette sous-évaluation est légère et jamais insensée – en réduisant les effectifs des agences, leur permettant de se normaliser au fil du temps et de récolter entre-temps des plus-values et des dividendes.
2. Si l'entreprise va bien au-delà de la normalisation et entre dans une surévaluation, je collecte des ressources et fais pivoter ma position vers d'autres actions sous-évaluées, en répétant le numéro 1.
trois. Si l’entreprise ne se surévalue pas, mais reste dans les limites d’un bon coût, ou revient à la sous-évaluation, j’achèterai davantage si le temps le permet.
quatre. Je réinvestis les revenus de dividendes, les taux d'actualisation de l'emploi ou d'autres entrées de trésorerie comme indiqué au point 1.
voici mes critères et comment l'entreprise les répond (en italique).
- Cette entreprise est universellement qualitative.
- Cette entreprise est fondamentalement protégée/conservatrice et bien gérée.
- Cette société versera un dividende bien aligné.
- Cette entreprise est actuellement low cost.
- Cette entreprise présente un avantage sensible basé sur des bénéfices accrus ou de nombreuses expansions/reprises.
