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Depuis des mois, les perspectives du système financier américain sont généralement sombres : l’inflation atteint son plus haut niveau depuis quatre décennies, les dépenses de consommation s’affaiblissent et les prix des loisirs augmentent. La plupart des économistes prédisent une récession pour 2023.
Une récession financière reste possible. Cependant, ces dernières semaines, alors que l’inflation montre des signes généralisés de ralentissement, une vision plus optimiste a gagné du terrain : peut-être qu’une récession est rarement inévitable de toute façon.
Une explication de cet optimisme timide réside dans le fait que l’accélération des salaires aux États-Unis, qui a profité aux travailleurs mais a également fait augmenter l’inflation, s’atténue. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a souvent souligné la hausse rapide des salaires des employés pour expliquer pourquoi la Fed a dû augmenter les taux de manière si agressive – il a également noté qu’il y a peu de faits, à ce jour, selon lesquels les augmentations de salaires ont accru l’inflation.
Et les hausses de taux de la Fed, si elles sont menées suffisamment bien et suffisamment longtemps, pourraient affaiblir le système économique au point de déclencher une récession.
L'économiste en chef des institutions financières américaines déclare que 2023 « pourrait être une année difficile » 07:24
Jeudi, l'exécutif devrait publier un rapport plus modéré sur l'inflation, ce qui pourrait faire naître l'espoir que la Fed décide d'arrêter ses hausses de taux plus tôt que prévu. Parallèlement, le marché du travail – le pilier le plus important du système financier – reste remarquablement robuste.
Ces caractéristiques font naître l’espoir que la Fed soit capable d’organiser un « atterrissage en douceur », souvent insaisissable, dans lequel le système économique ralentirait mais ne reculerait pas, et le taux de chômage augmenterait légèrement mais resterait faible. Toutefois, cela entraînera des cas douloureux pour de nombreuses personnes. Cependant, cela n’entraînerait pas le chômage commun qui résulte généralement d’une récession.
Décélération de l'inflation
"Tous les signes indiquent une probabilité plus forte, et non plus baissière, d'un atterrissage en douceur", a déclaré Alan Blinder, économiste à l'institution de Princeton, ancien vice-président de la Fed. "Il se peut qu'elle ne dépasse toujours pas 50". -50. Mais le 50-50 semble meilleur qu’il y a quelques mois.
Le signe le plus fantastique, selon Blinder, est le ralentissement continu de l’inflation. L'indice des frais de clientèle, une mesure large de l'inflation, est passé d'un sommet de 9,1% en juin à un niveau toujours élevé de 7,1% en novembre. Lorsque le gouvernement examinera jeudi le rapport sur l'inflation de décembre, les économistes prévoient une nouvelle baisse à 6,5%. Sur une base mensuelle, les coûts devraient rester stables de novembre à décembre – un signe encourageant supplémentaire.
Le ralentissement de l’inflation résulte d’un certain nombre d’éléments, notamment d’un carburant plus économique, du dénouement des chaînes d’approvisionnement et de la baisse des marges bénéficiaires de nombreux détaillants.
Le coût régulier national d'un gallon d'essence est passé à $3,27 US mercredi, légèrement en dessous de son sommet de $5 US à la mi-juin. Les tarifs globaux des véhicules d’occasion, qui ont grimpé de 37% en 2021, ont baissé pendant cinq mois consécutifs. Ils pourraient désormais être 3% plus économiques qu’ils ne l’étaient il y a un an. Les prix des vêtements ont baissé au cours de deux des trois derniers mois. Les coûts du mobilier ont baissé pendant trois mois consécutifs. Un rapport d'Adobe a confirmé cette semaine que les tarifs en ligne ont chuté en décembre, soit le quatrième mois de baisse des dépenses en 12 mois.
Pendant ce temps, les consommateurs dépensent beaucoup moins, obligeant de nombreux détaillants à réduire leurs frais afin de réduire leurs stocks de marchandises. Les dépenses en ligne ont diminué pendant quatre mois consécutifs depuis l'année dernière en réponse à Adobe Analytics, en particulier pour les ordinateurs, les jouets et les articles de sport.
"Plus tôt le coût de l'inflation diminuera", a déclaré Blinder, "plus tôt la Fed diminuera ses dépenses et donc plus faible sera la possibilité d'une récession".
Tout ce dont nous parlons comporte de nombreuses menaces qui pèsent sur un atterrissage en douceur. Alors que l’économie chinoise se rouvre après les confinements liés au COVID-19, elle pourrait bien commencer à recevoir un approvisionnement plus important en pétrole du royaume. Cela pourrait faire grimper à nouveau les coûts du gaz aux États-Unis.
Et même si les licenciements restent traditionnellement faibles en dehors des entreprises technologiques, cette tendance pourrait changer si les gens recommencent à s’inquiéter des perspectives financières. Le Congrès pourrait également avoir du mal à maintenir le plafond de la dette cet été, ce qui pourrait provoquer des troubles financiers ou une profonde récession s'il ne le fait pas.
signes d’un atterrissage délicat ?
mais pour l’instant, une situation délicate commence à se produire. Le ralentissement de l'augmentation des dépenses suggère que les sept hausses de prix de la Fed au cours des 12 derniers mois ont eu un certain effet, même si, avec une inflation toujours bien supérieure à son objectif 2%, les responsables ont clairement indiqué qu'ils prévoyaient de réaliser leurs principales dépenses dans au moins trois trimestres. un degré de plus.
Même si la grande banque a augmenté ses coûts de référence au rythme le plus rapide en 4 ans, l'économie a continué à se transformer et les groupes ont continué à embaucher. En décembre, les employeurs ont créé un nombre exceptionnel de 223 000 emplois et le taux de chômage est tombé à 3,51 TP3T, ce qui correspond à son plus bas niveau depuis 53-12 mois.
Le fichier de l'emploi de novembre montre un marché résilient 04:26
« Les données sur le marché du travail soutiennent fortement l'idée selon laquelle le système financier peut… ralentir sans récession », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics.
Il y a des signes de progrès dans les trois domaines que Powell a identifiés comme les principaux moteurs de l’inflation : les véhicules, les meubles et autres biens physiques ; logement et loyers; et aller-retour, soins médicaux, nutriments au restaurant et différentes ressources.
les taux de fret ont chuté à mesure que les problèmes de livraison se sont révélés pendant la pandémie. Et même si les frais de copropriété et de logement contribuent toujours à l'inflation, il existe également des données intéressantes : la plupart des mesures montrent que les loyers des nouvelles propriétés augmentent beaucoup plus lentement. Ce ralentissement devrait alimenter des mesures d'embauche respectables dès cet été.
le rythme de croissance des salaires aux États-Unis ralentit par rapport aux pics pandémiques 02:39 Les salaires augmentent beaucoup moins facilement
Powell s’est particulièrement concentré sur le danger d’inflation résultant de la hausse des salaires. Les restaurants, les détaillants, les centres de villégiature et les cabinets médicaux ont dû augmenter considérablement les salaires pour attirer et retenir les travailleurs.
mais même dans ce cas, certains signes indiquent que l’inflation pourrait continuer à baisser. Le bilan de l'emploi de décembre a confirmé que les salaires ont augmenté de 4,61 TP3T sur un an, soit une hausse plus lente que la hausse de 5,61 TP3T à la clôture du printemps. La Fed espère ralentir le rythme des augmentations de salaires afin qu’elles correspondent à une baisse de l’inflation. Une inflation plus douce pourrait contribuer à augmenter les salaires.
Un outil de suivi des salaires compilé sur le site Web d'offres d'emploi montre également un ralentissement : les salaires annoncés dans les offres d'emploi ont chuté en décembre pour le neuvième mois consécutif.
Les ralentissements des salaires ont été beaucoup plus largement signalés dans de nombreux secteurs de capacités. Le salaire horaire typique des travailleurs du secteur du divertissement et de l'hôtellerie, qui comprend les restaurants, les auberges et les entreprises de divertissement, a augmenté de 6,41 TP3T au cours des 12 derniers mois. Il est toutefois plus facile de réduire environ de moitié son taux de croissance en 2021. Les salaires réguliers des employés du commerce de détail ont également diminué.
"Nous avons déjà dépassé le pic des augmentations mensuelles des salaires", a souligné Claudia Sahm, ancienne économiste de la Fed et fondatrice de Sahm Consulting.
Sahm a également mentionné que les augmentations de salaires ne se traduisent pas toujours par des dépenses plus élevées. Alors que de nombreuses organisations répercutent le coût d'une meilleure rémunération sur leurs précieux clients en facturant trop cher, elles peuvent également rendre le travail supplémentaire de leurs employés productif ou découvrir différentes remises pour compenser une meilleure rémunération.
« moins frénétique pour embaucher »
Même si les embauches restent modestes, cela ne signifie pas que les salaires continueront d'augmenter aussi rapidement qu'avant.
Ron Hetrick, économiste principal chez Lightcast, une société d'analyse de données, a déclaré que des avantages salariaux effectifs se produisent souvent après qu'un choc frappe le marché du travail. Un exemple en est la réouverture rapide du système financier qui a suivi l’apparition de la pandémie au début de 2020. Des dizaines de millions d’employeurs ont tenté d’arrêter sans tarder les travailleurs.
Une fois cette période passée, a déclaré Hetrick, les organisations peuvent réglementer. Même si le chômage reste faible, les employeurs ne seraient pas obligés de payer perpétuellement des salaires de plus en plus élevés pour pourvoir les emplois. Ils essaient peut-être d’automatiser certaines tâches, par exemple. C'est ce qu'ont réalisé de nombreuses entreprises au Japon, où le chômage est faible depuis des années.
"Vous voyez certains signes indiquant qu'il y a moins de frénésie de dénomination", a noté Hetrick.
Le nombre de travailleurs intérimaires a diminué pendant cinq mois consécutifs. Et la durée de la semaine normale de travail a diminué en décembre. Chaque signe indique que les organisations sont beaucoup moins déterminées par le travail.
Moins d'hommes âgés sur le marché du travail 04:27
Le fait que de nombreux employeurs aient raccourci les semaines de travail plutôt que de supprimer des emplois signifie également qu’ils souhaitent conserver leurs employés même si le système financier ralentit. Alors que de nombreuses entreprises ont eu du mal à embaucher des travailleurs au cours des deux dernières années, les entreprises sont désormais plus réticentes à les licencier.
"C'est vraiment comme ça qu'on obtient un atterrissage en douceur", a déclaré Hetrick. « demander aux travailleurs de ne pas produire autant. Mais cela ne veut pas dire que vous les jetez.
