Depuis des années, les professionnels de l'investissement mettent en avant les avantages de la diversification. Pourtant, ce concept est souvent simplifié, voire mal interprété. Que signifie-t-il exactement ? À quoi ressemble une diversification réussie ? Fisher Investments estime qu'il est essentiel pour les investisseurs de bien diversifier leurs placements afin de constituer un portefeuille d'actions qui équilibre les aléas et les opportunités, tout en évitant les pièges classiques.
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D'après notre expérience, certains estiment que cette idée s'applique mieux à la répartition d'actifs, ce qui signifie que détenir différentes classes d'actifs – actions, obligations, liquidités ou autres options – équivaut à une diversification pertinente. Cependant, pour Fisher Investments, les deux notions sont différentes, et la différence n'est pas d'ordre sémantique. Votre répartition d'actifs peut toujours répondre à vos objectifs d'investissement, à votre horizon de placement, à vos besoins de trésorerie et à votre tolérance à la volatilité. Elle se définit par la recherche du type de rendement à long terme que vous êtes en droit d'attendre pour financer vos rêves et vos objectifs. Parfois, une classe d'actifs entière n'est pas pertinente car elle ne réduit pas fondamentalement la volatilité attendue ni n'augmente le potentiel de rendement à long terme – comme l'or. Il est également possible de combiner certaines classes d'actifs sans pour autant parvenir à une diversification. En effet, pour Fisher Investments, la diversification consiste à détenir une part importante d'actions dans chaque composante de votre répartition d'actifs. Dans un portefeuille d'actions, cela ne signifie pas seulement limiter vos investissements à une seule action, mais aussi veiller à ne pas être excessivement concentré sur quelques secteurs.
Pour Fisher Investments, investir à l'échelle mondiale est essentiel à une diversification optimale. Dans notre cas, les Américains ont tendance à privilégier les actions américaines, ce qui, selon nous, constitue une erreur. Les États-Unis contribuent à hauteur de 23 910 milliards de dollars au PIB mondial et, bien que leur capitalisation boursière mondiale de 681 000 milliards de dollars soit excessive, l'Europe et l'Asie jouent également un rôle important. [i] D'autres régions du monde présentent des avantages comparatifs dans certains secteurs par rapport aux États-Unis. Par exemple, la puissance pharmaceutique de l'Allemagne offre des avantages en matière de fabrication de médicaments, tandis que l'abondance des ressources minières australiennes offre des capacités de production de matériaux. Les géants technologiques américains, entre autres, sont importants pour nos marchés. Le leadership des pays sur les marchés mondiaux évolue constamment ; investir dans un seul pays ou seulement quelques-uns peut donc entraîner des opportunités manquées.
Plus largement, la diversification mondiale répartit les opportunités économiques et politiques, notamment celles liées à des changements législatifs majeurs en matière de fiscalité, de droits de propriété ou autres réglementations. Chaque pays dispose d'un degré d'opportunités différent à cet égard ; la diversification internationale garantit donc que votre portefeuille ne dépende pas des décisions d'un seul dirigeant. Les marchés émergents, aux alliances politiques parfois plus fragiles, offrent davantage de possibilités que les gouvernements des pays développés. Par ailleurs, un pays en plein essor qui entreprend des réformes favorables à la croissance économique pourrait proposer des alternatives de premier ordre. Bien entendu, les portefeuilles mondiaux ne surpassent pas toujours les États-Unis, même les plus performants. Une gestion adaptée doit en tenir compte. Sur le long terme,
Il peut être difficile pour les investisseurs de visualiser la répartition optimale d'un portefeuille mondial. Fisher Investments estime que l'analyse de la répartition par pays au sein d'un indice large, tel que le MSCI World Index, constitue un excellent point de départ. Les États-Unis y représentent la part la plus importante, suivis du Japon et du Royaume-Uni, avec respectivement environ 6% et 4%. [ii] Vous pouvez consulter les fiches d'information détaillées de l'indice sur le site web de MSCI. Ces pondérations peuvent servir de modèle approximatif pour votre propre portefeuille, avec une exposition légèrement supérieure ou inférieure aux zones que vous anticipez comme étant plus ou moins performantes.
Nous pensons également qu'un portefeuille diversifié à l'échelle mondiale peut se concentrer sur quelques dizaines d'agences seulement, sans pour autant présenter une diversification suffisante. Comment est-ce possible ? Si ces agences sont pluridisciplinaires ou bisectorielles. Les actions ont généralement une performance similaire à celle de leur secteur, car les agences réagissent généralement aux mêmes facteurs. Si ces facteurs divergent, de nombreuses actions du même secteur peuvent en pâtir. Par exemple, le prix du pétrole est un facteur déterminant pour les actions énergétiques ; une surexposition au secteur de l'énergie lors d'une catastrophe pétrolière peut donc nuire gravement à votre portefeuille. Nous avons constaté que de nombreux investisseurs commettaient la même erreur au milieu des années 2010, en détenant des actions énergétiques, des titres liés aux pipelines, etc., sans se rendre compte aujourd'hui de leur sensibilité aux cours du pétrole. À la fin des années 1990, les investisseurs ont commis l'erreur d'investir dans les actions des entreprises Internet. De telles stratégies peuvent s'avérer payantes à la hausse, mais peuvent ruiner un portefeuille à la baisse. Certes, cet exemple est extrême, mais on observe généralement d'importantes variations de rendement entre les secteurs sur une période donnée. Les taux de croissance économique, l'accès au crédit et votre position dans le cycle de marché peuvent engendrer d'immenses disparités de rendement entre les secteurs.
Ici aussi, les acheteurs peuvent utiliser les pondérations des indices comme un guide. Les pondérations sectorielles de l'indice MSCI World – également disponibles sur la fiche de référence – sont dominées par les technologies de conseil et la santé, avec respectivement 21% et 14%. [iii] Ces pondérations peuvent être considérées comme un frein, vous incitant à la discipline et réduisant le risque de sur- ou sous-exposition à un secteur. Enfin, les acheteurs peuvent cibler leurs investissements géographiques et sectoriels en s'appuyant sur l'expertise d'un acteur local afin de déterminer où investir dans les secteurs sélectionnés. À l'instar des exemples précédents, il est possible de s'intéresser aux entreprises allemandes pour une exposition ciblée à l'Europe et au secteur de la santé.
La diversification peut être bien plus simple que de posséder un grand nombre d'actions ou de mélanger ses actifs dans de nombreux placements différents. Elle exige une analyse approfondie de la façon dont les différents éléments de votre portefeuille interagissent.
Investir en valeurs mobilières comporte un risque de perte. Les performances passées ne préjugent jamais des performances futures. Investir sur les marchés boursiers internationaux comporte des risques supplémentaires, tels que les fluctuations des taux de change. Les informations ci-dessus reflètent l'opinion de Fisher Investments et ne constituent en aucun cas une assistance financière personnalisée ni une garantie de l'efficacité de Fisher Investments ou de ses clients. Rien dans ce document ne saurait être interprété comme un conseil ou une prévision des conditions de marché. Le terme « raisonnable » est employé à titre indicatif. Les marchés actuels et futurs peuvent différer considérablement de ceux présentés ici. Toutes les prévisions passées n'ont pas été, et toutes les prévisions futures ne peuvent pas être, aussi précises que celles présentées ici.
