Annonces
“ Les ventes des entreprises les plus performantes par rapport, par exemple, au Brésil. ”
Or, votre chroniqueur n'a pas porté beaucoup d'attention au système financier brésilien ces derniers temps ; curieusement, des signes récents indiquent que l'inflation a atteint son apogée.
Mais parier à la baisse sur les banques australiennes ? Êtes-vous sûr, M. Hartnett ?
Les lecteurs comprendront généralement que cette chronique porte une grande estime au travail de Hartnett ; il a beau être difficile à cerner, il a étudié en profondeur cet environnement et reste très préoccupé par ce qui va arriver, qu'il a décrit cette semaine comme un “ choc inflationniste rapide, un choc de récession lent ”.
Il soutient que “ la croissance nominale est toujours alimentée par l'inflation, les mesures de relance budgétaire et la période précédente d'accumulation de richesses ”, mais qu'une récession se profile, débutant en Europe et se propageant aux États-Unis.
Hartnett estime que l'inflation persistante conduira la Réserve fédérale à relever les taux à 4% et à les maintenir à ce niveau, peut-être jusqu'en 2024, date à laquelle l'inflation reviendra enfin, contrairement à l'objectif de la Fed de 2%.
Les coûts du logement s'envolent dans le monde entier, et Hartnett a raison : la baisse des dépenses australiennes est alarmante.
Les faits de la semaine dernière ont montré que les prix des appartements en Australie ont chuté en août au rythme le plus rapide en quarante ans (c'est encore pire que vous ne le pensez, M. Hartnett !), chutant de 1,61 TP3 000 dans les huit capitales en août, soit une baisse de 4,2 % par rapport à leur sommet d'avril.
Il y a indéniablement une logique implacable dans l'idée que, là où augmentent les dépenses liées aux copropriétés, les banques australiennes – déjà croulant sous les prêts hypothécaires – suivront le mouvement.
De plus, on peut avancer que ce cycle de frais de copropriété pourrait être différent de ceux observés au cours des 25 dernières années, qui ont essentiellement connu des baisses descendantes de 10% suivies d'une courte reprise.
Avec des niveaux d'endettement des ménages plus élevés que jamais, la marge de reprise des dépenses pourrait être bien moindre qu'auparavant.
Si Hartnett a raison concernant l'inflation persistante, un retour aux coûts extrêmement bas qui ont fait exploser les dépenses est probable. Une baisse plus marquée des dépenses de logement pourrait judicieusement s'accompagner d'une reprise plus lente.
Cependant, il existe également de bonnes raisons d'être prudent quant aux ventes à découvert pratiquées par les banques australiennes.
La première chose à retenir, c'est l'histoire : il y a des raisons pour lesquelles ce métier a été surnommé le “ métier du tueur de veuves ”.
Les investisseurs australiens apprécient les dividendes et leurs banques, qui figurent parmi les entreprises les plus régulières en la matière. Par conséquent, les baisses de cours des actions des institutions financières sont souvent perçues comme une opportunité d'achat, notamment grâce aux investisseurs particuliers.
D'après le site Shortman, les positions courtes sur les titres bancaires sont très faibles, allant de 0,341 TP3T (ANZ) à 1,171 TP3T (Westpac et Commonwealth Financial Institution). À titre de comparaison, l'action la plus vendue à la bourse australienne (ASX) est Flight Center, avec 15,41 TP3T de titres vendus à découvert.
S'il y a un aspect de ce loisir qui ressort de ces chiffres, c'est bien la zone de consommation compulsive (CBA), où la courte période de pratique atteint un pic de trois à douze mois, malgré une base clairement basse.
Bien que les prix des appartements aient baissé, les valeurs bancaires n'ont pas pour autant chuté. Les actions de CBA et de NAB ont progressé respectivement de 2,6 % et 4,9 %, tandis que celles d'ANZ ont bondi de 8,3 % et celles de Westpac ont reculé de 4,8 %.
L'argument contraire à celui de Hartnett est que les banques entrent indéniablement dans une période de croissance des marges à mesure que les taux d'activité augmentent.
Selon Brendan Sproules, analyste chez Citi Bank, si le boom des profits bancaires observé pendant la saison des résultats d'août s'est ralenti, en partie à cause d'une concurrence efficace dans le secteur hypothécaire, de meilleurs salaires sont à prévoir.
“ Les taux augmentent rapidement en juin, juillet et août, avec des attentes plus élevées en matière de conformité, à moins que l'exercice 2023 n'ait probablement des effets très différents sur les institutions financières par rapport à l'exercice 2022. ».
“ Les premiers signaux émis par ANZ et Bendigo & Adelaide Bank indiquent que l'effet à court terme pourrait être assez marqué, étant donné la volatilité des taux hypothécaires et des dépôts durant la période de stabilité. Cette situation place la direction de la banque dans une position délicate quant à la manière de communiquer publiquement sur l'effet de levier des taux. ».
“ Par conséquent, faute d'indications préalables sur les facteurs pris en compte dans les prévisions, les acheteurs se sont fiés à l'évolution rétrospective des prix des prêts hypothécaires. Nous pensons qu'il s'agit d'une anomalie et, pour cette raison, nous maintenons nos excellentes perspectives pour le secteur. ”
Les dépenses des ménages ont encore une marge de baisse importante. Cependant, il n'est plus aussi certain que les mesures prises par la banque porteront leurs fruits.
