{"id":417,"date":"2022-09-23T07:10:00","date_gmt":"2022-09-23T10:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/noticias-gerais.online\/?p=417"},"modified":"2023-02-21T23:33:13","modified_gmt":"2023-02-22T02:33:13","slug":"a-conversa-constante-de-jerome-powell-e-do-federal-reserve-esta-deixando-o-mercado-de-acoes-perplexo-e-prejudicando-a-economia-e-hora-de-eles-fecharem","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/a-conversa-constante-de-jerome-powell-e-do-federal-reserve-esta-deixando-o-mercado-de-acoes-perplexo-e-prejudicando-a-economia-e-hora-de-eles-fecharem\/","title":{"rendered":"Les allers-retours incessants entre Jerome Powell et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u00e8ment la confusion sur les march\u00e9s boursiers et nuisent \u00e0 l'\u00e9conomie. Il est temps que cela cesse."},"content":{"rendered":"

La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a un probl\u00e8me avec certains membres du secteur public.<\/span><\/p>\n

Afin de freiner l'inflation galopante, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a tent\u00e9 de faire approuver par les investisseurs et les march\u00e9s \u00e9conomiques ses plans visant \u00e0 lutter contre la hausse rapide des taux d'int\u00e9r\u00eat. Pour que la politique financi\u00e8re et les hausses de taux fonctionnent, il est \u00e9vident que les march\u00e9s doivent soutenir les d\u00e9cisions de la Fed et r\u00e9agir en cons\u00e9quence. Or, les r\u00e9centes communications du pr\u00e9sident Jerome Powell et d'autres responsables de la Fed ont sem\u00e9 la confusion\u00a0; il est donc conseill\u00e9 d'observer attentivement les importantes fluctuations des march\u00e9s cet \u00e9t\u00e9 afin d'identifier les erreurs commises.<\/span><\/p>\n

C'est un probl\u00e8me complexe, tant pour Powell et la Fed que pour l'\u00e9conomie dans son ensemble. Si les investisseurs cessent de pr\u00eater attention \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, m\u00eame une prise de d\u00e9cision optimale, orchestr\u00e9e par le Comit\u00e9 f\u00e9d\u00e9ral de l'open market (FOMC) \u2013 principal organe de la Fed charg\u00e9 des d\u00e9penses publiques \u2013 peut mener \u00e0 une erreur fatale\u00a0: une politique trop restrictive ou trop accommodante. Pour parvenir \u00e0 un resserrement mon\u00e9taire efficace et \u00e0 r\u00e9duire l'inflation sans perdre le contr\u00f4le du syst\u00e8me, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale doit imp\u00e9rativement am\u00e9liorer sa communication avec les march\u00e9s.<\/span><\/p>\n

jouer au jeu vid\u00e9o des attentes<\/span><\/p>\n

Les march\u00e9s sont, par nature, tourn\u00e9s vers l'avenir, anticipant la trajectoire future d'une entreprise ou les prochaines ann\u00e9es de croissance \u00e9conomique. Afin d'orienter l'\u00e9conomie vers les objectifs souhait\u00e9s, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) agit de mani\u00e8re prospective en s'appuyant sur des orientations budg\u00e9taires claires. Lors des n\u00e9gociations financi\u00e8res, les march\u00e9s prennent en compte les actions futures de la Fed et des autres grandes banques centrales. En signalant de futures r\u00e9ductions de d\u00e9penses, la Fed esp\u00e8re inciter les entreprises \u00e0 embaucher et \u00e0 investir, tandis que les m\u00e9nages consomment davantage, stimulant ainsi la croissance \u00e9conomique. En annon\u00e7ant des hausses de taux d'int\u00e9r\u00eat, la Fed esp\u00e8re faire progressivement augmenter le prix des actifs et miner la confiance, r\u00e9duisant ainsi les d\u00e9penses gr\u00e2ce \u00e0 la contribution des consommateurs et des entreprises.<\/span><\/p>\n

L'utilisation des conditions budg\u00e9taires pour moduler le syst\u00e8me financier s'est av\u00e9r\u00e9e extr\u00eamement pr\u00e9cieuse pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale par le pass\u00e9. Apr\u00e8s la crise financi\u00e8re internationale, les taux d'int\u00e9r\u00eat des pr\u00eats personnels \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 \u00e0 z\u00e9ro, limitant ainsi la marge de man\u0153uvre de la Fed. Une solution a consist\u00e9 \u00e0 signaler son intention de maintenir ces taux bas, \u00e0 moins d'une intensification des achats par le syst\u00e8me financier\u00a0; cette strat\u00e9gie est connue sous le nom d'assistance anticip\u00e9e. Ces signaux ont permis aux march\u00e9s de d\u00e9penser \u00e0 faible co\u00fbt sur le long terme, contribuant \u00e0 la vigueur du march\u00e9 boursier et \u00e0 la faiblesse des taux des pr\u00eats personnels, m\u00eame si la Fed ne pouvait plus abaisser les taux d'int\u00e9r\u00eat.<\/span><\/p>\n

Parfois, ce signal n'a pas dur\u00e9 longtemps non plus. Lorsque la Fed a commenc\u00e9 \u00e0 relever ses taux en 2004, les taux d'int\u00e9r\u00eat de la dette int\u00e9rieure de la plupart des secteurs sont devenus plus flexibles. De juin 2004 \u00e0 septembre 2005, les rendements des obligations d'entreprises et les taux des pr\u00eats personnels ont baiss\u00e9 d'environ un demi-point de pourcentage, tandis que le co\u00fbt principal de l'activit\u00e9 de la Fed passait de 11\u00a0000 milliards de dollars \u00e0 3\u00a0751 milliards de dollars. Les march\u00e9s n'ont pas compris, et par cons\u00e9quent, les efforts de la Fed pour faire \u00e9voluer le syst\u00e8me \u00e9conomique et rendre la croissance des ann\u00e9es 2000 plus durable ont \u00e9chou\u00e9. Cet \u00e9chec a sans aucun doute aggrav\u00e9 la r\u00e9cession li\u00e9e \u00e0 la crise financi\u00e8re mondiale.\u00a0<\/span><\/p>\n

Ce \u00e0 quoi nous sommes confront\u00e9s, c'est \u00e0 un d\u00e9faut de communication.<\/span><\/p>\n

Actuellement, la Fed et d'autres banques centrales s'efforcent de faire comprendre aux march\u00e9s leur intention de resserrer leur politique mon\u00e9taire afin de ma\u00eetriser l'inflation. En th\u00e9orie, cela devrait entra\u00eener un ralentissement de l'activit\u00e9 \u00e9conomique et une baisse des prix. Or, au lieu d'orienter les march\u00e9s avec clart\u00e9 ou ambigu\u00eft\u00e9, la Fed a largement contribu\u00e9 \u00e0 leur confusion et \u00e0 la multiplication des contradictions cet \u00e9t\u00e9. Les d\u00e9clarations de Jerome Powell et de diff\u00e9rents membres du FOMC sont soit totalement incoh\u00e9rentes, soit radicalement diff\u00e9rentes des communications pr\u00e9c\u00e9dentes. Il en r\u00e9sulte un foss\u00e9 important entre les objectifs de la Fed et les anticipations des march\u00e9s. M\u00eame en tenant compte de certaines lacunes, ces erreurs de communication flagrantes soulignent la n\u00e9cessit\u00e9 de repenser les m\u00e9thodes de communication employ\u00e9es cet \u00e9t\u00e9.<\/span><\/p>\n

Prenons l'exemple de la r\u00e9union du FOMC de juin\u00a0: malgr\u00e9 les signaux donn\u00e9s par la Fed pendant des semaines quant \u00e0 une hausse des prix de 0,501\u00a0TP3T, le Wall Street Journal a r\u00e9v\u00e9l\u00e9, quelques jours avant la r\u00e9union, que le FOMC avait modifi\u00e9 sa d\u00e9cision et opt\u00e9 pour une hausse de 0,751\u00a0TP3T \u2013 la plus forte hausse de taux en r\u00e9union depuis 1994. Pour expliquer ce revirement inattendu, Jerome Powell a \u00e9voqu\u00e9 un sondage isol\u00e9 qui pr\u00e9disait que les anticipations d'inflation des Am\u00e9ricains \u00e9taient trop \u00e9lev\u00e9es pour \u00eatre rassurantes. Or, ce sondage, r\u00e9alis\u00e9 aupr\u00e8s d'un \u00e9chantillon de seulement quelques centaines de personnes, a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 par la suite et s'est av\u00e9r\u00e9 \u00eatre une fausse alerte.<\/span><\/p>\n

Powell a modifi\u00e9 la mesure de l'inflation que la Fed surveille de pr\u00e8s\u00a0: l'inflation sous-jacente, qui inclut des \u00e9l\u00e9ments dont le co\u00fbt est sujet \u00e0 de fortes variations, comme l'\u00e9nergie et l'alimentation, ou l'inflation sous-jacente, qui exclut ces cat\u00e9gories afin de mesurer les pressions sous-jacentes sur les taux d'int\u00e9r\u00eat. Lors de la r\u00e9union de juin, interrog\u00e9 sur le niveau d'inflation que la Fed privil\u00e9gierait, Powell avait r\u00e9pondu sans h\u00e9siter par l'expression \u201c\u00a0inflation de capacit\u00e9 inflationniste\u00a0\u201d. Cependant, un mois plus tard, alors que les prix de l'essence et des repas commen\u00e7aient \u00e0 baisser, Powell a d\u00e9clar\u00e9 que \u201c\u00a0l'inflation sous-jacente est un bien meilleur indicateur de l'inflation obligataire et de l'inflation en g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 venir\u00a0\u201d, contredisant ainsi sa position lors de la r\u00e9union pr\u00e9c\u00e9dente.<\/span><\/p>\n

Les observateurs de march\u00e9, d\u00e9j\u00e0 agac\u00e9s, l\u00e8veront sans doute les yeux au ciel face \u00e0 quiconque s'indigne des contradictions des responsables de la Fed. Pourtant, ces m\u00eames observateurs, pourtant exp\u00e9riment\u00e9s, ont \u00e9t\u00e9 visiblement d\u00e9concert\u00e9s par les remarques pr\u00e9par\u00e9es de Powell lors de la r\u00e9union du FOMC de juillet, lorsqu'il a indiqu\u00e9 qu'\u201c il serait probablement opportun de ralentir le rythme de la hausse \u201d des taux directeurs. Il est en effet logique de constater que le resserrement mon\u00e9taire le plus rapide depuis des d\u00e9cennies ne se poursuivra pas ind\u00e9finiment. Cependant, en l'affirmant explicitement, Powell a ouvert la voie \u00e0 des interpr\u00e9tations bien plus h\u00e2tives de la part des march\u00e9s.<\/span><\/p>\n

Ces mesures ont provoqu\u00e9 un v\u00e9ritable chaos sur les march\u00e9s. Les d\u00e9penses en actions ont chut\u00e9 apr\u00e8s la r\u00e9union de mi-juin, avant de rebondir apr\u00e8s la r\u00e9union suivante, semblant indiquer que la plus forte hausse des prix \u00e9tait termin\u00e9e. L'\u00e9cart de rendement entre les obligations \u00e0 risque et celles \u00e0 faible potentiel s'est \u00e9galement effondr\u00e9. Cela para\u00eet une bonne nouvelle, mais cela r\u00e9v\u00e8le en r\u00e9alit\u00e9 une perturbation dans la mani\u00e8re dont la politique budg\u00e9taire est utilis\u00e9e pour stimuler l'\u00e9conomie.<\/span><\/p>\n

Pour corriger l'id\u00e9e re\u00e7ue selon laquelle le pire de la hausse des prix \u00e9tait derri\u00e8re nous, Jerome Powell et les autres membres du FOMC ont pass\u00e9 des semaines \u00e0 convaincre les investisseurs qu'ils restaient n\u00e9anmoins d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 relever les prix afin de ma\u00eetriser l'inflation. Lors du symposium annuel sur la couverture \u00e9conomique qui s'est tenu \u00e0 Jackson Gap, dans le Wyoming, en ao\u00fbt, le pr\u00e9sident a tent\u00e9 d'enrayer l'euphorie des march\u00e9s observ\u00e9e fin juillet et d\u00e9but ao\u00fbt, rappelant fermement \u00e0 son auditoire que la ma\u00eetrise de l'inflation obligerait la Fed \u00e0 \u201c\u00a0faire souffrir\u00a0\u201d l'\u00e9conomie.<\/span><\/p>\n

Il ne s'agit en aucun cas d'affirmer que tous les march\u00e9s n'ont pas suivi l'exemple de la Fed. Les rendements anticip\u00e9s \u00e0 deux ans, qui refl\u00e8tent approximativement les prix du march\u00e9 par rapport au taux directeur f\u00e9d\u00e9ral dans douze mois, ont fr\u00e9quemment augment\u00e9. Malgr\u00e9 quelques fluctuations, la transition d'un taux inf\u00e9rieur \u00e0 0,751\u00a0TP3T \u00e0 la fin des douze derniers mois \u00e0 pr\u00e8s de 4,1\u00a0TP3T aujourd'hui s'est faite de mani\u00e8re remarquablement fluide et stable. Cependant, la circulation ordonn\u00e9e des titres du Tr\u00e9sor, compar\u00e9e au chaos actuel sur les march\u00e9s actions et obligataires, souligne l'incapacit\u00e9 de la Fed \u00e0 mettre en \u0153uvre ses plans.<\/span><\/p>\n

La bonne nouvelle est que le march\u00e9 obligataire est confiant quant \u00e0 la capacit\u00e9 du FOMC \u00e0 ma\u00eetriser l'inflation, et les enqu\u00eates aupr\u00e8s des consommateurs et des agences de notation indiquent que les anticipations d'inflation ont diminu\u00e9 ces derniers mois, parall\u00e8lement \u00e0 la baisse des d\u00e9penses en carburant. La Fed est, en d\u00e9finitive, cr\u00e9dible, mais le FOMC se complique consid\u00e9rablement la t\u00e2che en changeant de strat\u00e9gie.<\/span><\/p>\n

clart\u00e9 principalement<\/span><\/p>\n

Cet \u00e9t\u00e9, le FOMC tire une le\u00e7on claire\u00a0: sa communication semble d\u00e9faillante. La volatilit\u00e9 et le d\u00e9s\u00e9quilibre des positions p\u00e9nalisent certaines pr\u00e9visions ou certains points d\u2019int\u00e9r\u00eat. Une communication bien moins conventionnelle serait plus judicieuse pour la Fed.\u00a0<\/span><\/p>\n

Depuis que j'ai commenc\u00e9 \u00e0 recenser toutes les interventions publiques des membres du FOMC en juin 2017, un intervenant de la Fed s'est exprim\u00e9 publiquement plus d'une fois par jour \u2013 sans compter les comptes rendus de r\u00e9union et les communiqu\u00e9s de presse. Jerome Powell a \u00e9galement augment\u00e9 son nombre de conf\u00e9rences de presse annuelles sur les taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e0 huit, soit deux fois plus qu'en 2018. Si les membres du FOMC s'exprimaient beaucoup moins, les risques de confusion seraient consid\u00e9rablement r\u00e9duits.<\/span><\/p>\n

La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a toujours communiqu\u00e9 de mani\u00e8re organis\u00e9e, expliquant publiquement sa politique mon\u00e9taire lorsqu'elle n'\u00e9tait plus en mesure de la resserrer brutalement. Face \u00e0 l'\u00e9volution du contexte \u00e9conomique, sa communication a elle aussi \u00e9volu\u00e9. La simplicit\u00e9 est d\u00e9sormais de mise, et cela devrait suffire \u00e0 informer les march\u00e9s et le public sans cr\u00e9er de confusion.<\/span><\/p>\n

George Pearkes est le strat\u00e8ge macro\u00e9conomique mondial pour la communaut\u00e9 des investisseurs sur mesure.<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O Federal Reserve tem uma dificuldade de membros da fam\u00edlia p\u00fablica. Em uma tentativa de conter a infla\u00e7\u00e3o muito escaldante, o Fed tentou assinar com os investidores e os mercados econ\u00f4micos seus planos para combater o r\u00e1pido aumento das taxas.\u00a0Para garantir que a pol\u00edtica financeira e os aumentos dos pre\u00e7os de juros funcionem, os mercados […]<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[],"class_list":["post-417","post","type-post","status-publish","format-standard","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/417","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=417"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/417\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=417"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=417"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=417"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}