Oglasi
Na kongresu Komunističke partije, koji se održava svake pete godine ovog mjeseca, gdje se očekuje da će predsjednik Xi Jinping udobno vladati barem do 2027., smjernice na stolu pomoći će u određivanju koliko brzo će Kina nadmašiti američki gospodarski sustav, ili hoće li to ikada učiniti.
Bloomberg Economics je iznio četiri scenarija za kineski financijski sustav tijekom desetljeća, s osnovnim slučajem rasta od 4,6% u odnosu na normalu u sljedećem desetljeću. Njihov model sugerira da je rast rashoda iznad 5% tijekom tog razdoblja - kako se očekivalo prije pandemije - sada nedostižan, kao rezultat trajnog utjecaja politika Covid Zero, ranijeg pada nataliteta nego što se prethodno očekivalo i nižeg financiranja kao rezultat stalnog smanjenja sektora nekretnina.
Ako pad tržišta nekretnina bude dublji od očekivanog i ograničenja zbog Covida-19 potraju i nakon 2023., procvat BDP-a mogao bi pasti i ispod 41% stope rasta BDP-a u sljedećem desetljeću, što znači da je malo vjerojatno da će Kina prestići Sjedinjene Države osim sredinom 2030-ih, a svaka prednost mogla bi se preokrenuti jer demografija postane smetnja desetljeće kasnije.
Ako Kina uspije prevladati ova dva ograničenja, nastaviti ulagati novac u proizvodnju, a njezina kvalificirana radna snaga poveća produktivnost, stopa grananja iznad 5% ponovno će postati stvarnost, što će rezultirati bržim usponom na prvo mjesto.
Sudeći prema Xijevom dugogodišnjem uspjehu, možda je rizično nagađati da neće uspjeti. Veličina kineskog financijskog sustava više se nego udvostručila od 2010. Kada je Xi preuzeo dužnost 2012., ekonomisti su raspravljali o tome hoće li se Kina uhvatiti u "zamku osnovne zarade". Međutim, kineska zarada po glavi stanovnika od tada je nadmašila zaradu njezinih suparnika s osnovnom zaradom poput Argentine i Rusije, dosegnuvši vrhunac onoga što Svjetska banka definira kao popularnost "prekomjernih plaća".
Primljene reforme nisu praktične. Xi će morati povisiti dob za odlazak u mirovinu, povećati poreze bogatima kako bi financirao povoljnije obrazovanje i zdravstvo te prevladati otpor lokalnih vlasti koje nisu voljne pružati javne usluge migrantima iz različitih dijelova Kine. Titanski fiskalni sektor želi promjene koliko i jamstvo da dolari idu najboljim organizacijama, a privatne skupine, koje koriste mnoge zaposlenike u zemlji, trebale bi moći pravednije konkurirati državnim rivalima.
Priča se nastavlja.
Na temelju procjene Chang Shua i Erica Zhua iz Bloomberg Economicsa, evo pregleda četiri scenarija za financijski rast Kine u sljedećem desetljeću. Osnovni slučaj: Desetljeće rasta između 4 i 5%.
Politika Covid Zero šteti kineskom financijskom sustavu, što je neke ekonomiste navelo da snize svoje prognoze BDP-a za ovu godinu na manje od 31% godine. Sve dok se ova politika nastavlja, postoji malo prilika za ogroman rast.
Vladini stručnjaci u Kini naznačili su da politika može biti ugodna kada su dostupni zadovoljavajući klinički alati, uključujući kupljive 2D tehnološke tretmane i cjepiva. Osnovni scenarij Bloomberg Economicsa pretpostavlja postupno ublažavanje koje počinje u drugom tromjesečju 2023.
Demografski izazov Kine također je ograničenje, s padom stanovništva koji se događa brže nego što se prethodno predviđalo. Međutim, veličina stanovništva je ono što je važno za financijski učinak, a činjenica da ljudi žive dulje – očekivani životni vijek sada premašuje onaj u SAD-u – omogućuje im da rade dulje.
Iako je dob za odlazak u mirovinu u Kini trenutno 50 do 60 godina, ovisno o spolu i zanimanju, ako se ta dob postupno poveća na šezdeset pet godina u sljedećem desetljeću, radna snaga mogla bi u tom razdoblju ostati otprilike 760 milijuna ljudi.
Kako zemlje postaju bogatije, potencijal njihovih zaposlenika – ili “ljudski kapital” – postaje ključan za njihovu produktivnost, pružajući Kini ekonomsku kompenzaciju za nadolazeći pad stanovništva. Novopridošli u radnu snagu daleko su obrazovaniji od svojih prethodnika: Kina će ove godine proizvesti više od 10 milijuna diplomiranih studenata, gotovo dvostruko više nego prije deset godina.
“U Kinu dolazi tsunami obuke”, kaže Bert Hofman, bivši direktor za Kinu u Svjetskoj banci, a sada voditelj Instituta za istočnu Aziju u Singapuru.
Nije sve u sveučilištima. Udio mladih ljudi u dobi od 25 do 60-12 mjeseci s viškom školovanja porastao je na 37% i cilj je dosegnuti minimalno 50% do kraja ovog desetljeća – približavajući se razinama viđenim u zemljama poput Portugala – ako Peking uspije nastaviti povećavati potrošnju na obrazovanje.
Međutim, značajan rast dostupan je iz financiranja. Kina je posljednjih godina uložila veći udio svog BDP-a od bilo koje veće nacije, i iako velik dio toga ne donosi visoke prinose, normalan povrat ulaganja - bilo da se radi o stanovanju, infrastrukturi ili proizvodnji - ostaje u dobrom teritoriju, dok je povrat imovine u kineskom industrijskom sektoru i dalje oko 6% iznad normalnog. Jedan primjer: porast električnih vozila koje podržavaju vlade i razvijen je uz pomoć korporacija poput BYD-a i Nio-a učinio je Kinu međunarodnim liderom u ovom procvatu poslovanja. Hofman izračunava da bi, čak i uz minimalne ekonomske reforme, Kina mogla rasti 3% godišnje do 2035. jednostavno kroz svoja fizička ulaganja.
Da bi se to postiglo, Kina zaslužuje zadržati svoje postojeće visoke domaće diskontne cijene, ali taj novac više dodijeliti proizvodnim i popravnim tvrtkama nego nekretninama.
Stalna slabost na tržištu nekretnina bila je druga bitna kočnica rasta. Osnovni scenarij pokazuje kontinuirani postupni pad financiranja stanovanja - što je potrebno za usklađivanje ponude s potražnjom - ali ne dolazi do kolapsa. Usporavanje tržišta nekretnina oslobađa komponente za ulaganje u produktivnija područja.
I unatoč činjenici da je neusporedivi rast kineske stambene izgradnje sada stvar prošlosti, još uvijek postoji primarna potražnja za stanovanjem. Kineski izdaci za urbanizaciju – trenutno usporedivi s onim u kojem su se SAD transformirale 1950-ih – još uvijek imaju prostora za rast, s oko 10 milijuna Amerikanaca koji će se svake godine do 2025. preseliti u gradove. Taj proces, pak, povećava produktivnost, jer radnici u gradovima imaju manje poteškoća u oblikovanju svog potencijala s drugim zaposlenicima.
Kineska ekonomska klima sada je prepovoljna da bi je vanjska potražnja pritiskala korištenjem izvoznog procvata. Pekingu su potrebne reforme kako bi se osiguralo da tvrtke koje govore kineski mogu iskoristiti potencijal nevjerojatnog domaćeg tržišta i da potrošnja kupaca nastavi rasti. Tu dolaze do izražaja Xijeve prepoznatljive politike "dvostruke cirkulacije" i "tipičnog prosperiteta". Drugi dan trebao bi osigurati da se dodatna ulaganja usmjere u siromašnija područja i da se zdravstvena skrb učini pravednijom - vjerojatno zahtijevajući veće poreze za bogate.
U Bloomberg Economicsovoj lažnoj promjenji, najveći doprinos rastu u sljedećem desetljeću je ukupna produktivnost sastojaka, što se odnosi na prilagodbe koje omogućuju lakše korištenje rada i realnog financiranja. Jedan od oblika toga je usvajanje novih tehnologija.
Teško je davati predviđanja o tome, ali usporedivi pokazatelji za potrošnju na istraživanje i razvoj, znanstvene publikacije i patente pokazali su snažan porast. Kina sada troši više svog BDP-a na istraživanje i razvoj nego mnoge europske međunarodne lokacije.
Dodatni poticaj doći će kako radnici budu prelazili s poslova koji proizvode jeftiniju robu i mogućnosti na robu i mogućnosti bolje cijene. Optimistično okruženje: postotak radnika u poljoprivredi, međutim, ima prostora za pad s oko 25% danas na nešto bliže ukupnom 3% u razvijenim gospodarstvima. Agencije poput ByteDance Ltd., vlasnika TikToka, pomogle su poljoprivrednicima da postanu rezidentni streameri.
Također je došlo do velikih promjena u tržišnim institucijama pod Xijem, smanjujući prepreke načinu na koji ljudi mogu promovirati svoj rad, vlasništvo u organizacijama, kao i predmete i sposobnosti koje proizvode. Navedimo dva primjera: uzmite u obzir činjenicu da su 2020. godine Amerikanci koji govore kineski dobili pravo na kupnju stanova i zahtijevanje izvršnih privilegija u bilo kojem gradu s manje od 3 milijuna stanovnika - s pokrivenošću koja se sada postupno širi na veće gradove. Najveći broj objekata podignutih na kineskim burzama naglo je porastao posljednjih godina. Donji scenarij očekuje da će se takve reforme nastaviti.
Pekinške regulatorne mjere protiv tvrtki poput Alibabe i Tencenta posljednjih godina sugeriraju da je oprezan prema dublje etabliranim tvrtkama koje prerastu u prevelike. Ipak, Xiju je potreban svjetliji domaći sektor, a vlada izdaje smjernice za pojednostavljenje pristupa kreditima za mala i srednja poduzeća, snižavanje poreza na poslovanje i ublažavanje uvjeta za poticanje poslovanja. Peking pomaže tisućama "malih, ali velikih" tvrtki koje pokreću svoje poslovanje u SAD-u dolarima i poreznim olakšicama usmjerenim na tvrtke koje registriraju patente u kineskom dvorištu.
“Glavna nepoznanica je hoće li napori rođendanske stranke da pomogne svojim omiljenim materijalima iz najdubljeg sektora potaknuti adekvatno povećanje kako bi se ublažili loši učinci njezinih mjera u drugim manje povlaštenim područjima”, kaže Chang-Tai Hsieh, ekonomist sa Sveučilišta u Chicagu.
Kineske tvrtke u privatnom sektoru obično su produktivnije od svojih državnih kolega zbog ogromne raznolikosti domaćih državnih poduzeća koja ne ostvaruju dobre rezultate, a oslanjanje Pekinga na državni sektor kako bi se poboljšala učinkovitost tijekom pandemije učinilo je uvjete "daleko manje ujednačenim", prema riječima Margit Molnar, voditeljice Ureda za kinesku korporaciju za ekonomsku suradnju i građevinarstvo. Međutim, dok Xi pomaže državnim poduzećima u sektorima koje smatra strateškima za gospodarstvo, on također dopušta da državna poduzeća u susjedstvu u nestrateškim sektorima propadaju izvanrednim stopama.
Odgađanje većinskog državnog vlasništva u nestrateškim sektorima usporedivim s motelima, ugostiteljstvom, maloprodajom i veleprodajom dugoročno bi povećalo BDP po glavi stanovnika za 1,3%, u skladu s OECD-om. “Postoji toliko područja u kojima reforme mogu povećati produktivnost”, kaže Molnar.
Osnovni scenarij Bloomberg Economicsa uključuje postupno odvajanje od Sjedinjenih Država, pri čemu se hiperlinkovi sigurno neće vratiti na razinu prije pandemije. Međutim, kreatori politika u Europi i istočnoj Aziji naglašavaju da odvajanje od Kine nije njihov cilj, što znači da će nastavak trgovine s vodećim gospodarstvima diljem svijeta ostati pokretač rasta.
Budući da se razine BDP-a uspoređuju u američkim dolarima, na kinesku utrku za reputacijom #1 mogu utjecati događanja s trgovinskim cijenama. Ako Kina nastavi otvarati svoja ogromna financijska tržišta stranim kupcima, jačanje njezine strane valute pomoći će potaknuti njezin uzlazni zamah.
Bear case: sporiji od 4%
Kineska administracija nije bila jasna oko toga kada će oporavak od Covid Zero biti završen. U negativnom scenariju nije ugodno čekati do 2024., što znači barem još jednu godinu vrlo niskog rasta, s dugoročnim utjecajem na produktivnost jer nezaposleni radnici propuštaju prilike za stjecanje vještina.
Poništavanje mirovinskih reformi (čak su i autoritarne vlade poput ruske morale promijeniti smjer u pogledu povećanja dobi za odlazak u mirovinu) može sugerirati da tehnika neće biti dovršena do 2040. godine, te da će se radno sposobno stanovništvo posljedično naglo smanjiti tijekom desetljeća.
Usporavanje tržišta nekretnina – ako se loše upravlja – moglo bi dovesti do još oštrijeg usporavanja financiranja. U scenariju noćne more za Peking, pad financiranja mogao bi brzo utjecati na susjedstvo, smanjujući se za 20% u razdoblju 2022.-2024. Drugi scenarij je da vlada previše stimulira i, zbog ukidanja potpore pokriću, dolazi do još goreg usporavanja, koje se brže nastavlja uz pomoć još veće projekcije ponude stanova.
Svako iznenađujuće razdvajanje od strane Sjedinjenih Država, nametanjem sankcija Kini gotovo na razini Rusije, moglo bi biti katastrofalno za kineski procvat. S obzirom na to da bi zastoj za svijet vjerojatno bio prevelik da bi Washington krenuo tim putem, agresivnije razdvajanje - na primjer, ograničenja poput onih za Huawei u svim kineskim tehnološkim organizacijama - dalo bi dodatni poticaj.
Noćna mora: rast ispod 3%
Xijev uspješan pristup u proteklih pet godina bio je smanjenje mogućnosti financijske krize gušenjem banaka u sjeni i usporavanjem porasta duga. No u bankarskom sustavu još uvijek postoji mnogo nenaplativih kredita, a ako troškovi stanovanja padnu i mnoge banke ili lokalne samouprave zatraže financijsku pomoć, rast bi se mogao dodatno usporiti.
Problemi bi se mogli dodatno pogoršati ako američki saveznici sudjeluju u naporima za razdvajanje. Kineska proizvodnja mogla bi biti niža i do 81 TP3T do 2030. ako dođe do snažnog razdvajanja od gospodarstava OECD-a u odnosu na situaciju bez razdvajanja, prema procjeni Prekooceanskog fiskalnog fonda.
Nova pandemija ili teški vremenski uvjeti povezani s trgovinom klimatskim promjenama mogli bi ozbiljno oštetiti gospodarstvo. A sukob oko Tajvana također bi bio katastrofalan.
Uvodnik neimenovanog analitičara, koji je pregledan više od 100.000 puta na kineskim društvenim mrežama, procijenio je izglede za rast Kine do 2030. i istaknuo proglašenje neovisnosti Tajvana i poticanje invazije kopnenih snaga kao "najveći vanjski rizik u sljedećem desetljeću". Članak je kružio tijekom proteklih 12 mjeseci, nakon ruske invazije na Ukrajinu.
Slučaj bika: rast iznad 5%
Legitimni cilj Kine je udvostručiti BDP od 2020. do 2035., što podrazumijeva povećanje od preko 51% tijekom mnogih godina ovog desetljeća. To bi moglo zahtijevati brže ponovno otvaranje nakon Covida, što bi rezultiralo bržim nastavkom reformi, slično podizanju dobi za odlazak u mirovinu na 2025. i uvođenju ograničenja boravka u većim gradovima, prema modelu Bloomberg Economicsa.
Dugoročno gledano, napori za povećanje nataliteta uz pomoć prijedloga za jeftiniju brigu o djeci i dodatne pogodnosti za roditelje mogli bi uroditi plodom, iako je utjecaj nejasan, osim što će se djeca pridružiti radnoj snazi 2040-ih.
Tu je i zamah jer radnici prelaze s proizvodnje mnogo manje naprednih predmeta i usluga na korisnije – nešto što je zapravo lakše za Kinu, jer ima najveću proizvodnu bazu u regiji. Jedan od načina za praćenje toga je putem Indeksa ekonomske složenosti koji je sastavio Laboratorij za rast Sveučilišta Harvard, a koji analizira širinu proizvoda i izvoza. Kina se popela na 17. mjesto s 24. mjesta prije deset godina.
Ideja je da proizvodnja velikog broja artikala olakšava prelazak na složenije proizvode. Na temelju laboratorijskih istraživanja, kineska složenost će biti jedno od najbrže rastućih gospodarstava do 2030. – predviđa se rast iznad 5,81 TP3T u sljedećem desetljeću.
Neki primjeri složenosti: Kina sada ima desetke globalno konkurentnih biotehnoloških organizacija, poput BeiGenea, koji je postao nezapamćen prije deset godina, dok su tvrtke za online videoigre poput Tencenta i video aplikacije TikTok prvi put uspjele na svjetskoj sceni. Grupe koje govore kineski predvode put u fotonaponskoj energiji, jednom od sektora s jasnim rastom ovog desetljeća.
Za dugoročne izglede Kine možda će biti potrebno mnogo dodatnih uspješnih iskustava, ali kratkoročno se sve svodi na dva glavna izazova.
“Naslovi mogu uvelike utjecati na tempo usporavanja rasta: odmicanje od smjernica Covid Zero i stabilizacija tržišta nekretnina mogli bi pomoći u poticanju kratkoročnog procvata”, prema Changu i Zhuu iz Bloomberg Economicsa. “Još važnije, u kombinaciji s obnovljenim poticajem strukturnih reformi usmjerenih na povećanje produktivnosti i zaposlenosti, ovo bi moglo pružiti glavnu nadu za oporavak dugoročnog rasta na putanjama prije pandemije.”.
