Oglasi
Četiri dana prije Božića 2015., na mom stolu se pojavio web dokument od 173 stranice. Bio je ispunjen ogromnim i zbunjujućim frazama poput ‘prudencijalne konsolidacije', ‘zaštitnih slojeva solventnosti' i ‘mehanizama naknadne prilagodbe riziku', a bio je spreman izazvati kaos u glavnim europskim financijskim udruženjima.
Zbunjujući naslov dokumenta odražavao je njegovo podrijetlo, koje je proizašlo iz godina dijaloga, istraživanja i konzultacija o tome kako obuzdati ekscese globalne bankarske trgovine nakon financijske krize 2008. godine. Upute o zdravim politikama nagrađivanja prema člancima 74(3) i 75(2) Direktive 2013/36/EU i objavama prema članku 450. Uredbe (ecu) br. 575/2013 obuhvaćaju 326 zasebnih stavaka smjernica, ali su imale jači cilj: zaštititi gornju granicu bonusa za bankare EU. Nadalje, mogle su skrenuti pozornost na unutarnje poslovanje glavnih europskih banaka, koje nikada nisu imale takav regulatorni okvir i nisu bile više upoznate s uplitanjem u način na koji plaćaju svoje zaposlenike.
Naslovnica je bila dizajnirana pretjerano iznad financijskog središta istočnog Londona, na 46. katu pravokutne zgrade 1 Canada, najviše zgrade u Canary Wharfu i baze ECU Banking Authority, tijela za donošenje pravila za ECU-e u zgradi koja je simbolizirala financijsku deregulaciju Thatcherove ere i neobuzdani procvat industrije nakon reformi Velikog praska. Dokument je stigao ovamo poput ranog božićnog lanca za regulatore i konzultantske tvrtke diljem Europe, koji će morati provesti mnoge od sljedećih godina shvaćajući što na ovom planetu bilo tko od njih u osnovi pretpostavlja za bankare i financijska poduzeća.
Zapravo, većina banaka nije imala ni najmanju ideju kako se s tim nositi. Upravljanje obračunom plaća postalo je odgovornost odjela za ljudske resurse tvrtke, koji više nije bio poznat po zapošljavanju najoštrijih umova u poslu, te su se mučili odrediti kako organizirati svoj trenutni posao oko mnoštva novijih prijedloga. Na kraju su se obratili velikim konzultantskim tvrtkama, poput one za koju sam radio, i potpisali šest ugovora s njima kako bi shvatili što sve to znači za njih (nismo bili baš sigurni, ali uzeli smo sredstva i dali sve od sebe).
Priča se nastavlja.
Ograničenje je postavilo ograničenja omjera fiksne i varijabilne plaće: bankarski bonus nije mogao biti više od dvostruke mjere njihove dobiti. Ograničenje se najbolje primjenjivalo na “MRT-ove” ili “korisnike materijalnih prilika”: one koji su imali pravo glasa u tome gdje su se primjenjivali ogromni elementi kapitala financijske institucije. Logika se promijenila tako da su bankari stekli veće bonuse ulaganjem u sve rizičnije tokove kapitala kako bi postigli veće prinose – ključni čimbenik u hobijima koji su doveli do financijskog kolapsa. Manji bonus značio je da će “korisnici materijalnih prilika” izbjegavati preuzimanje materijalnih rizika, a banke će se polako kretati kako bi postigle umjerene dobitke ulaganjem u iznimno jaku imovinu bez urušavanja ekonomske klime.
Ograničenje se susrelo s jakim protivljenjem čim su financijeri u Londonu saznali za njega. George Osborne, tadašnji ministar financija, odmah je preuzeo plašt i borio se protiv Europe da ga ukinu - ili barem da pronađu neko izuzeće za London. Osborne je čak otišao toliko daleko da je insinuirao da je ograničenje postalo ilegalno. Žalio se na “loše osmišljene prijedloge” koji su “potpuno samodestruktivni” i “sada povećavaju plaće bankara, a ne smanjuju ih”. Osborneove argumente lako je opovrgnuo savjetnik Europskog suda pravde, nakon čega je ministar financija neočekivano popustio, a novi prijedlozi postali su zakon. Poštivanje njih može koštati stotine tisuća funti i mnogo radnih sati u restrukturiranju internog poslovanja banaka (uz moje vlastite napore).,
Unatoč svojoj snažnoj retorici, Osbourne će kasnije voditi križarski rat za ostanak Ujedinjenog Kraljevstva u Europskoj uniji do referenduma o Brexitu 2016. Čak i nakon što je Britanija glasala za izlazak, uzastopne konzervativne vlade - i uzastopni kancelari - nisu se potrudili otkriti stare argumente o bankarskim bonusima. Pisao sam britanskom regulatoru financijskih funkcija, Prudential Regulatory Authority, 2020. godine kako bih vidio ima li ikakvog tijeka promjena u prijedlozima ograničenja. Odgovor agencije bio je 'ne': PRA neće učiniti ništa više kako bi ometao šanse Londona da dobije 'ekvivalenciju' - regulatorni status koji dodjeljuje EU, a koji može ublažiti ograničenja prebacivanja monetarnih usluga s Europom. Unatoč njihovoj želji,
(Simon Walker/Ministarstvo financija Njezinog Veličanstva)
Stoga je bilo iznenađenje kada je prošli mjesec, uz rat koji je bjesnio u Ukrajini, inflaciju na najvišoj razini u 40 godina i recesiju na vidiku, najnoviji britanski ministar financija shvatio da je postalo predugo za otkrivanje povijesnih argumenata o plaćama financijskih institucija.
Ali ih je ipak izvukao. Samo nekoliko dana nakon početka novog posla, Kwasi Kwarteng bio je na dispečerskom polju rezidencije Donjeg doma i proglasio je da je sve otvoreno. “Želimo da međunarodne banke ovdje stvaraju radna mjesta, ovdje ulažu i plaćaju poreze ovdje u Londonu, a ne u Parizu, ne više u Frankfurtu, ne u Velikoj Jabuci”, vikao je pomalo udaljenoj publici.
“Cijeli limit bonusa promijenjen je kako bi se povećale primarne plaće bankara ili potaknuli pothvati izvan Europe. Nikada nije ograničavao ukupnu naknadu, tako da nećemo sjediti ovdje i pretvarati se da nije tako. Riješit ćemo se toga.”
Kwartengovo protivljenje ograničenju bonusa poklapa se s nekoliko različitih premisa. Prvo, libertarijanski instinkt izbjegavanja miješanja u način na koji šef odlučuje upravljati svojom tvrtkom. Drugo, percepcija da je zakonodavstvo opterećujuće: manje prijedloga dovodi do većih inovacija i iznimno brzog procvata. Treće: ukidanje ograničenja ionako ne bi promijenilo razinu plaća bankara.
Prvi argument, možda ima i određeni opseg. Nijedna druga industrija ne suočava se s ovakvom planinom zakona kad god odluči nagraditi zaposlenika za izvrstan posao. Ni u jednoj drugoj profesiji osoba ne mora konzultirati pravilnik od sto sedamdeset stranica svaki put kada provodi procjenu učinkovitosti. Naravno, namjera pravila je predvidjeti rizične odluke, ali ih je komplicirano postaviti u slučaju da su doprinijela tom zaključku i stoga je donekle komplicirano opravdati njihovo postojanje.
Kwarteng bi također mogao imati određenu težinu u drugom argumentu. Rast europskih banaka u posljednjem desetljeću u usporedbi s njihovim američkim kolegama je zanemariv. Između 2008. i 2018. ‘povratak pravdi', ključna metrika uspjeha financijske tvrtke, postao je otprilike dvostruko veći u SAD-u u usporedbi s Europom. Razlozi za to su složeni, ali europska pravila vjerojatno nisu pomogla u smanjenju jaza. Koliko god financijski tereti pravila bili zastarjeli, tu su i ljudski tereti. Banka s nekolicinom ljudi koji preuzimaju značajne rizike sada zahtijeva vojsku službenika za usklađenost kako bi osigurala da njihove plaće ne krše zakon. Nešto u vezi s tim čini se pomalo suludim. Ovo...'
Kwarteng je gotovo sigurno prikladan u trećem argumentu. ECU nikada ne postavlja maksimalnu granicu koliko bilo tko u sektoru financijskih resursa može zaraditi – u tom slučaju, prepoznavanje komunikacije ‘ograničenja bonusa' je pogrešan naziv. A platne ljestvice financijskih institucija nisu se puno promijenile zbog toga. U Deutsche Bank, jednoj od najvećih banaka u Europi, tipične stope plaća po zaposleniku u 2021. bile su oko 25% više nego u 2009. – svakako, platni razredi su se povećavali 10% 12 mjeseci godišnje u 2016., prvoj godini uvođenja ograničenja.
Stoga postoje prilično jaki argumenti, barem u teoriji, za ukidanje ograničenja bankarskih bonusa u njegovom postojećem obliku. No, problem s rezolucijom Kwarteng je tajming. Jedan je od faktora biti toliko nesvjestan da se nametne ograničenje bankovnih isplata kada deseci milijuna u Ujedinjenom Kraljevstvu već dugo štrajkaju, prosvjedujući protiv stvarnog pada plaća - to je u konačnici politički rizik. Međutim, druga je stvar ponovno uvesti poticaj za preuzimanje rizika u vrijeme kada je ekonomska klima u tako nesigurnom stanju - to je ogroman financijski rizik.
Europski regulatori također su bili potpuno u krivu nakon što su mislili da su bonusi srušili glavni domino efekt, što je dovelo do gotovo potpunog kolapsa gospodarskog sustava. Ali sada je vrijeme da se preispitaju njihova stajališta i to provjere. Dovodi u pitanje zdrav razum to što Kwarteng opasnosti vidi kao nagrade.
U trenutnoj klimi, deregulacija bankovnih plaćanja nije široko preporučena kao mjera zaštite za izlazak iz recesije - ni u Ujedinjenom Kraljevstvu, ni u Europi, ni drugdje. Koliko ja mogu vidjeti, to nije nešto što same banke shvaćaju ozbiljno. To je potpuna pogreška.
Manje od mjesec dana nakon što je najavio svoje takozvane mini-fondove, Kwarteng je smijenjen. Njegov nasljednik, Jeremy Hunt, sada ima priliku odabrati koje će komponente politika mini-financiranja ići s njim. Ukidanje ograničenja bankarskog bonusa i dalje bi trebalo biti prilično visoko na listi prioriteta.
