- “Cijene pamuka su se ponovno drastično smanjile.” – (30. rujna 2022.)
- “Cijene drva pale su na najnižu razinu u više od dvije godine, vraćajući se na razine prije pandemije.” (27. rujna 2022.)
- “Potrošnja bakra pala je na najnižu razinu u samo dvije godine” (7. srpnja 2022.)
- “Cijene nafte padaju... Američka sirova nafta izgubila je oko 35 USD po barelu u tri mjeseca.” (13. rujna 2022.)
- “"Najamnine padaju prvi put u dvije godine" (26. rujna 2022.)
- “Troškovi kućanstva i dalje rastu. Prvi mjesečni pad u godinama.” (27. rujna 2022.)
Oglasi
Nešto bitno se događa. Poznato je kao... Deflacija.
Šokovi na strani ponude
Pandemija i sukob u Ukrajini – dva šoka koja se događaju jednom u stoljeću – ugurani u poticaj od 9 bilijuna američkih dolara (prema izračunu MMF-a) doveli su globalnu ekonomsku klimu u ogroman udarac.
- Došlo je do ogromnih promjena u ponašanju kupaca, općenito smanjujući potrošnju na funkcije i povećavajući potrošnju na fizičke artikle (posebno artikle dugog vijeka trajanja) - kao što je opisano u zastarjeloj kolumni. Cijena potražnje od trilijuna dolara preusmjerena je u neočekivanim smjerovima, preplavljujući nepripremljene dobavljače neispunjenim narudžbama (i povećavajući cijene).
- Pogreške u predviđanjima proizvođača proširile su se cijelim lancem opskrbe, pogoršavajući nestašice posvuda, od ormara u supermarketima do kupaca automobila, dok su se menadžeri logistike mučili nositi s poslovanjem koje više nije bilo uobičajeno.
- Nestašice, sankcije i sabotaže uzrokovane ratom u Ukrajini dodatno su promijenile globalnu ekonomsku klimu, posebno u fiskalnom i energetskom sektoru.
- Zabrane kretanja zbog Covida, karantene i zabrane putovanja paralizirale su vitalne segmente građevinskog ciklusa, posebno u Kini.
Sve je to stvorilo ogroman pritisak na gigantske i komplicirane lance opskrbe o kojima suvremeni svijet ovisi u proizvodnji i uvozu tih artikala.
Također je utjecalo na psihologiju šire javnosti, naštetilo samopouzdanju kupaca i zastrašilo kreatore hedge fondova. “Inflacija” je postala peti jahač apokalipse, nadvijajući se nad financijskim sustavom. U današnjim medijima čak zasjenjuje uobičajene pošasti rata (Ukrajina) i bolesti (Covid). Vatreni igrači u Federalnim rezervama, koji su se dugo opirali, sada su podlegli narodnoj panici. Stotine tisuća radnika, ironično, bit će žrtvovane (nezaposlene) – možda će još 10 do 12 milijuna radnih mjesta biti uništeno, u stilu Larryja Summersa (bivšeg ministra financija, promišljenog intelekta, poznatog po 10% nezaposlenosti). Imovina će biti izgubljena, novčanici uništeni, mirovine preopterećene, obitelji uništene... nije važno – ova zaštita mora prevladati, kažu nam, kako bi se “ukrotila inflacija”. I to će se nastaviti – novi aspekti govora dužnosnika FED-a uključuju upozorenje o tome kako bi mogla biti strašna pogreška opustiti se “prerano”. Strogi režim morat će se okončati osim ako podaci Zavoda za rad ne utvrde da njegova tržišna košarica (osnova uvijek sumnjivog indeksa potrošačkih stopa) više nije u plamenu i ako All Clear ne upozori.
Samoizlječiva priroda lanca opskrbe
Sva ova nevolja je tragična jer nije razumna. Uska grla koja su pogoršala inflaciju troškova tijekom proteklih 12-18 mjeseci sada se uklanjaju. Značajna ograničenja ponude koja su potaknula rast cijena počinju odlučno popuštati.
Srećom za nas, dominantni uzrok trenutne “inflacije” se gura u stranu. Ograničenja ponude su u potonjem slučaju bolna, ali se sama izlječuju.
Svi smo to vidjeli na djelu. U ranim danima pandemije, nestašice su bile očite. Prazne police supermarketa bile su uobičajene. Sjetite se frenetične potrage koju su mnogi ljudi poduzeli kako bi pronašli, recimo... sredstvo za dezinfekciju ruku, koje se u to vrijeme smatralo bitnim. Postalo je rijetko i skupo. Ili se sjetite koliko je složeno postalo ponovno 2020. godine pronaći način za dobivanje Covid testa i koliko je skupo bilo čak i ako biste ga mogli shvatiti.
Međutim, nije trebalo dugo da svi počnu primjećivati da su prolazi supermarketa – sada općenito puni obične robe – povremeno fizički začepljeni... dezinficijensom za ruke – bačvama tog sredstva! A ponekad sada i besplatnim. Palete toaletnog papira – nekad uskladištene – bile su nagomilane do stropa u praznim kutovima tvrđave. A ako ovih dana odete u CVS, morate oprezno manevrirati i oko planina domaćih Covid multi-kitova, za 9,99 dolara po komadu.
Testiranje na Covid u CVS-u
slika koju je napravio pisac
Značajnija i veća “strateška” ilustracija: razmotrimo kako se narativ o ratu u Europi nasuprot energetskoj krizi u Ukrajini razvijao tijekom posljednjih 8 mjeseci. Kada je Rusija napala, to je ostavilo nezamisliv prvi dojam da Europa može bez ruskog benzina i nafte. Rečeno je da bi mogle proći godine da se odmakne od ove ovisnosti. Trenutno su njemačke rezerve plina na razini od 91%. Vrijedna njemačka klijentela smanjila je potrošnju energije na izniman stupanj u vrlo kratkom vremenskom razdoblju:
- “Njemačka je u prvih pet mjeseci ovog 12-mjesečnog razdoblja zabilježila smanjenje potrošnje benzina biljnog podrijetla, a pad se produbio i u svibnju. Dio pada pripisan je blažim mrazevima. Potrošnja je pala za 351 TP3T u usporedbi s istim mjesecom prošle godine. Prilagođeno utjecaju temperature, pad je prošli mjesec iznosio 111 TP3T.”
Sada postoji povjerenje da će Europa preživjeti ovu katastrofu bez nestanka struje, a Putinov pokušaj namještanja isporuka benzina osuđen je na propast. Čak se i ovo usko grlo rješava.
Evo jednostavne snage i lekcije Tržišta. Kada se razvije neravnoteža, zapravo zbog vanjskog šoka, tržišta reagiraju - što znači da dobavljači reagiraju, kupci se prilagođavaju, i prije nego što se ravnoteža ponovno uspostavi, pokažite mi manjak, a za 3 mjeseca ili godinu dana (ovisno o kategoriji proizvoda), pokazat ću vam deflaciju i, najvjerojatnije, višak.
Ovaj sustav sada se učvršćuje na mnogim tržištima, utječući na brojne robe.
Neki primjeri: bakar, pamuk, drvo, željezna ruda, sirova nafta.
“"Doctor Copper" je izvrsna regija za početak:
- “Izraz Doktor Bakar je tržišni žargon za ovaj osnovni čelik, koji ima reputaciju 'doktora' iz ekonomije, zbog svoje sposobnosti predviđanja prekretnica u međunarodnom gospodarstvu.‘ – Investopedia
Zaposlenik filtrira bakreni kabel promjera 8 mm koji se namotava prije nego što prođe kroz ... [+] valjaonicu kako bi postao kabel u tvornici Nexans u Lensu, sjeverna Francuska, također 11. svibnja 2022. – Francuska tvrtka za kabele jedina je u svom sektoru koja ima vlastitu topionicu bakra u Lensu. Ova tvornica predstavlja konkurentsku prednost za Nexans u zoru široko rasprostranjenog procvata električnih kabela. (slika Denisa Charleta/AFP) (fotografija DENISA CHARLETA/AFP putem Getty Photographs)
AFP-u za korištenje Gettyjevih fotografija.
Na početku pandemije, cijena bakra pala je, a zatim porasla. Za neke je porast postao alarm za inflaciju. Stopa se udvostručila između travnja 2020. i travnja 2021. Postala je u biti 50% iznad dugoročne redovne stope. Općenito se predviđalo da će ova stopa cirkulacije postati ključni pokretač inflacije u širokom rasponu funkcija krajnjih korisnika.
- “Cijene bakra porasle su na najviše razine u kotaciji prvi put u više od desetljeća... jedno od objašnjenja zašto se neki kupci pripremaju za višu inflaciju.” (WSJ, 12. svibnja 2021.)
Cijena bakra po metričkoj toni
Grafički prikaz pisca
No nakon stabilizacije 2021. godine, cijena bakra pada već nekoliko mjeseci i vratila se unutar 13% u odnosu na uobičajenu razinu prije pandemije. Ako trend potrošnje na bakar izračunamo na način na koji to čini CPI – mjereći mjesečnu postotnu promjenu u odnosu na isti mjesec prethodne godine – “inflacija” bakra pada već 14 mjeseci i sada je izrazito loša. Drugim riječima, tržište bakra doživljava masivnu deflaciju.
Promjena cijene bakra (mjesečno % godišnje)
Grafika pisca Cottona
Trend potrošnje na pamuk je sličan.
CLARKSDALE, MS – 19. LISTOPADA: Čahura pamuka čeka žetvu na farmi BTC 19. listopada 2003. u blizini Clarksdalea u Mississippiju. BTC uzgaja 1000 hektara pamuka, od čega je 80% genetski modificirani (GM) Bt, Roundup pamuk. Izvršna vlast nalaže da se najmanje 2% usjeva zasadi poznatim pamukom kako bi se spriječilo da insekti izgrade imunitet na GM proizvode. BTC planira sljedeće godine zasaditi 1% svoje površine pamuka konvencionalnim pamukom kako bi stekao vrhunsko iskustvo plaćeno uz pomoć mlinova. (Fotografija s fotografijama Scotta Olsona/Gettyja)
Getty fotografije
Troškovi pamuka od listopada 2021. do rujna 2022.
Char koristeći autora
Povećanje cijena pamuka prvenstveno je uzrokovano ograničenjima ponude. Kao što je objavljeno ovog ljeta.
- “Proizvođači pamuka na jugozapadu napuštaju desetke milijuna hektara isušenih polja koje su posadili u proljeće, što dovodi do prognoza za najslabiju žetvu u SAD-u u više od desetljeća i šalje puno veće stope pada.”
Ali zabrinutosti se smanjuju i možda su bile neutemeljene.
- “Potrošnja na pamuk pala je na nulu... Futures ugovori pali su za 25% s obzirom na kraj preostalog mjeseca, jednostavno eliminirajući pozitivne aspekte potaknute predviđanjem američke poljoprivredne agencije da više od četrdeset posto američkih hektara zasađenih pamukom ove godine neće biti požnjeveno zbog suše.”
Klade
- “Najtraženija roba u SAD-u danas je drvo.” (WSJ, 9. srpnja 2020.)
CHICAGO, ILLINOIS – 5. TRAVNJA: Hrpe drvne građe dostavljene su u kuću sredinom 5. travnja 2021. u Chicagu, Illinois. Troškovi drvne građe više su se nego utrostručili zbog zatvaranja u travnju uzrokovanog dijelom ograničenjima COVID-19 koja ometaju pilane i niskim troškovima osobnih stambenih kredita koji potiču izgradnju novih kuća, što je uzrokovalo dobrodošlo povećanje. (Slika putem Scott Olson/Getty Photos)
Gettyjeve fotografije
Tijekom dugih godina 2020. i 2021. godine, troškovi drva bili su odličan primjer onoga što su neki doživljavali kao početnu inflaciju - iako to još nije dokazano, stručnjaci su bili uvjereni da je stigla tamo.
Cijene rezane građe od listopada 2017. do rujna 2022.
Grafika preko autora
Ove godine cijena drva pala je na razinu prije pandemije.
Fluktuacije na tržištu drva otkrivaju kako pogreške u predviđanju stvaraju neuspjehe na strani isporuke.
- “Mnoge su tvornice zatvorile svoje radionice i prebacile se na održavanje i popravke, računajući da će potražnja pasti kako pojedinci gube posao i paze na svoju potrošnju. Dogodilo se upravo suprotno', rekao je jedan insajder iz industrije. ‘Drvena građa i šperploča počele su izletjeti iz ormara. 'Amerikanci nisu išli na odmor', rekao je drugi insajder. 'Ostali su kod kuće i gradili terase, gradili ograde, gradili pergole. Cijela ta sitnica i sve ostalo. Harvardova pažljivo usvojena prognoza potrošnje na obnovu domova predvidjela je usporavanje... međutim, model nije mogao predvidjeti zaraznu bolest koja je Amerikance držala kod kuće mjesecima. Narudžbe za tvornice su bile popunjene.'
Oskudica je potaknula dodatni problem – gomilanje zaliha od strane kupaca, što je prirodan odgovor na slom sigurnosti prognoza. (Gomilanje je odigralo značajnu ulogu u povećanju ograničenja ponude u mnogim različitim industrijama, usporedivo s poluvodičima.) Drugim riječima, sigurnost je postala faktor u povećanju potražnje, ali glavni problem bila je neusklađenost s ograničenom ponudom.
Željezna ruda
Rudnik željezne rude, Vale Mining (Northern Equipment), država Minas Gerais, Brazil. (Fotografija: Giles Barnard/Development Images/Avalon Images/Getty)
Getty Images
Gospodarska klima mnogo je manje ovisna o željezu i metalu nego što je bila prije pedeset ili sto godina, ali je i dalje važna roba. Cijene željezne rude porasle su nakon pandemije, ali su se sada i oporavile. Globalna cijena željezne rude gotovo se vratila na razinu prije pandemije. Mjerena na isti način kao i CPI (postotna promjena mjesečno u odnosu na 12 mjeseci u odnosu na godinu), željezna ruda sada je u duboko deflacijskom stilu.
Tečaj cijene željezne rude (% mjesečno, 12 mjeseci godišnje)
Grafikon preko kreatora Sirova nafta
Sirova nafta je majka svih roba. Proglašena je jednim od glavnih pokretača inflacije unutar gospodarskog sustava.
Grad CULVER, KALIFORNIJA – 25. TRAVNJA: Naftne platforme vade naftu dok cijena sirove nafte raste gotovo… [+] $ 120 po barelu, što je navelo naftne kompanije da ponovno otvore mnoge bušotine diljem zemlje koje su prije nekoliko desetljeća smatrane iskorištenima i neprofitabilnima kada se nafta prodavala za petinu cijene ili mnogo manje, 25. travnja 2008. u ekološkoj skupini Los Angelesa u gradu Culveru u Kaliforniji. Većina starih neprofitabilnih bušotina, nazvanih “stripper wells”, može se naći u dijelovima grada gdje su vlasnici kuća ponekad ogorčeni bukom, mirisom i potencijalnim opasnostima za okoliš povezanim sa životom tako blizu obnovljenih bušenja nafte. S obzirom na to da vlasnici kuća dosljedno nemaju prava na minerale ispod svog zemljišta, naftne kompanije mogu bušiti pod kutom kako bi se pomaknule ispod kuća, bez obzira na želje stanovnika. Koristeći skupa nova znanja i preporuke za bušenje, kalifornijski proizvođači preokrenuli su dugotrajni pad od oko 5% godišnje s poboljšanom cirkulacijom nafte od oko 2,5 milijuna barela u 2007. godini prvi put u godinama. (Slika uz pomoć fotografija Davida McNewa/Gettyja)
Getty fotografije
Potrošnja nafte bila je ozbiljno poremećena nizom vanjskih makro šokova – čak je i pogoršana faktorom pomjeranja uzrokovanim pandemijom, a zatim povećana kada su započele borbe u Ukrajini.
Troškovi sirove nafte 2020.-2022.
Grafikon pomoću kreatora
ali preostali kvartal pokazao je deflacijski trend.
Deflacija sirove nafte u 3. tromjesečju 2022.
Grafika autora
Današnja vijest (3. listopada) je da OPEC razmatra smanjenje proizvodnje kako bi podržao cijene, što je podiglo cijene nafte za 5%. Nafta je zapravo poseban slučaj - njezini rashodi nisu apsolutno "tržišno vođeni". Dakle, opet, smanjenje proizvodnje je ograničenje donacija, stoga, ako stvara "inflaciju", bit će dio tipične slike donacija.
Sažetak: Deflacija… Naviknite se na nju.
Možemo nastaviti. Uzorak je identičan na gotovo svim tržištima roba. Troškovi su u mnogim slučajevima još uvijek iznad razina prije pandemije, a cijene hrane rastu zbog ruske blokade ukrajinskih poljoprivrednih pošiljki (opet, ovo je očito ograničenje na strani ponude), ali čak i ti troškovi padaju i vraćaju se na razine prije pandemije.
Nudi se novi argument da su ovi padovi troškova uzrokovani slabljenjem potražnje. To je uglavnom netočno, barem zasad. Recesija možda jest u tijeku zbog manjkavih primarnih bankarskih politika i možda Xi Jinpingovih kontinuiranih pogrešnih koraka, ali ona danas nije ovdje u SAD-u i ne objašnjava deflacijski trend u našem gospodarstvu tijekom posljednja dva tromjesečja. Tržište rada je i dalje vrlo snažno, a prihodi od maloprodaje su u dobrom stanju. Pad troškova nije potaknut potražnjom. Oni su uglavnom odraz poboljšanja ponude.
Šokovi stvaraju uska grla. Uska grla vrše pritisak na troškove, nakratko. Tržišta sada rade svojom prirodnom tehnikom kako bi uklonila ta uska grla. Dodatni vanjski šokovi također bi mogli poremetiti ovaj proces, ali trendovi su sada deflacijski u cijelom spektru roba.
