Oglasi
Predsjednik Upravnog odbora Federalnih rezervi Jerome Powell govori na informativnoj konferenciji nakon dvodnevnog sastanka Odbora za otvoreno tržište Federalnih rezervi (FOMC) u Washingtonu, 27. srpnja 2022.
Elizabeta Frantz | Reuters
Odluka Federalnih rezervi da treći put zaredom na sastanku Federalnog odbora za otvoreno tržište poveća kamatne stope za 0,75%, ili 75 osnovnih resursa, korak je koji se poduzima kako bi se smirila ekonomska klima i smanjila inflacija, ali također uvodi vlasnike malih poduzeća diljem zemlje u popravak kreditne sposobnosti kakav nisu doživjeli od 1990-ih.
Ako sljedeći FOMC Odbora Federalnih rezervi ispuni tržišna očekivanja o dva dodatna povećanja stope aktivnosti do kraja 12 mjeseci, kreditiranje malih poduzeća dosegnut će najmanje 9%, potencijalno čak i više, te će vlasnicima poduzeća suočiti kompliciran skup izbora. Tvrtke su danas u formi, posebno one unutar sektora imovine za oporavak, a učinkovitost kreditnog bodovanja ostaje dobra u cijeloj skupini malih poduzeća, prema zajmodavcima, ali agresivniji potez FED-a prema inflaciji navest će više vlasnika poduzeća da dvaput razmisle o preuzimanju novog duga za rast.
Djelomično je to psihološki razlog: budući da mnogi vlasnici poduzeća nikada nisu poslovali ni u čemu drugom osim u okruženju niskih kamatnih stopa, šok od pada duga više se ističe, uz činjenicu da je njihov poslovni novčani tok i dalje dovoljan za pokrivanje mjesečnih otplata. Međutim, postojat će još veće skupine koje će smatrati trajnijim preusmjeriti novčani tok na zdravu mjesečnu otplatu u vrijeme prekomjerne inflacije svih ostalih poslovnih cijena, uključujući robu, radnu snagu i prijevoz.
“Potražnja za kreditima još se nije promijenila, ali opasno se približavamo mjestu gdje ljudi počinju nagađati”, primijetio je Chris Hurn, osnivač i izvršni direktor tvrtke Fountainhead, specijalizirane za kredite za mala poduzeća.
“Još nismo tamo”, spomenuo je. “Međutim, približavamo se.”
povećanje aktivnosti može uzrokovati troškove.
Kako srednje velike banke i kreditne unije pooštravaju uvjete za kredite, a agencije počinju kršiti ugovore o dugu kao odgovor na omjere osiguranja davatelja duga – zbroj novčanog toka potrebnog za pokrivanje duga – sve više vlasnika tvrtki preusmjerit će se na tržište SBA kreditiranja, u kojem su specijalizirane tvrtke poput Hurn's.
“Svaki put kada uđemo u jedan od ovih ciklusa i gospodarstvo se usporava, a cijene rastu, jedno od rijetkih mjesta za dobivanje kredita za tvrtke su zajmodavci SBA-e”, rekao je.
Međutim, čak i na tržištu SBA, vlasnici poslovnih kuća počinju zastajati zbog mjera FED-a za smanjenje troškova, primijetio je Rohit Arora, suosnivač i izvršni direktor Biz2Credita, koji se također fokusira na kreditiranje malih poduzeća. “S gledišta kreditnog rejtinga, ljudi su postali svjesniji širenja naknada za hobiste i činjenice da će Fed zadržati stope aktivnosti na 4-4.50%”, primijetio je Arora.
Dužnosnici FED-a su u srijedu signalizirali svoju namjeru da nastave podizati kamatne stope osim ako novčana faza ne dosegne "terminalnu cijenu" ili aspekt završetka od 4,6% u 2023. godini.
“Još prije mjesec dana ovo je postao 'fenomen 2022.' i sada moraju dulje živjeti s boli‘, rekao je Arora. 'Ili ne, to je sada trajnija odluka, budući da ne biste trebali dopustiti da vam Fed to 'stavlja' na leđa”, dodao je, u vezi s okruženjem u kojem se možete kladiti na prilagodljive troškove osobnih kredita koji se više ne povećavaju.
Fed očekuje da će dulje održavati bolje kamatne stope.
Velika promjena, s obzirom na ljeto, inteligentno odražena na burzi, jest spoznaja da Fed više vjerojatno neće odmah preokrenuti svoju aktivnost povećanja cijena, budući da se inflacija pokazuje rigidnijom nego što se prethodno predviđalo, a ključna područja gospodarstva, kao i tržište rada, ne hlade se dovoljno brzo. Trenutno, na posljednjem sastanku FOMC-a u srpnju, mnogi ekonomisti, trgovci i poslovni lideri očekivali su da će Fed smanjiti naknade već početkom 2023.
Sada, na temelju istraživanja CNBC-a s ekonomistima i investicijskim menadžerima, Fed će vjerojatno dosegnuti vrhunac kamatnih stopa iznad 4% i zadržati ih do 2023. godine. Ova prognoza podrazumijeva barem dva veća povećanja kamatnih stopa u studenom i prosincu, za ukupno najmanje 75 baznih bodova više, a uključujući i povećanje u srijedu, za sto pedeset baznih bodova, sve od rujna do kraja godine. A to je glavna alternativa za vlasnike poduzeća.
Odlučnost sastanka FOMC-a pojačala je ovo očekivanje agresivnijeg Feda, s prinosom 12-mjesečnih državnih obveznica koji je dosegao najvišu stopu od 2007., a očekivanja središnje financijske institucije o tome kada će ponovno početi smanjivati cijene dodatno su pomaknula vremenski okvir. U 2025. godini, ciljana srednja kamatna stopa Feda na gotovinu iznosi 2,9%, što implicira restriktivno osiguranje Feda u 2025. godini.
Gledajte sada
Kako funkcioniraju SBA krediti i zašto su povećanja kamatnih stopa glavna briga.
SBA krediti su krediti s promjenjivom kamatnom stopom, što znači da se ponovno reguliraju prema promjenama najboljeg troška, a to nije bio argument za vlasnike tvrtki u okruženju jeftinih hobija, ali naglo postaje popularno pitanje. S SBA kreditima temeljenim na najvišim troškovima, trenutno na 5,50%, troškovi aktivnosti već su između 7% i 8%. S temeljnim troškom koji će uskoro dosegnuti 6,25% nakon najnovijeg povećanja baze od 75 faktora od strane FED-a, SBA krediti dosežu raspon od 9% do 9,5%.
“Mnogi vlasnici tvrtki danas, budući da su živjeli u jednom od ovih okruženja s niskim troškovima, iako imaju promjenjive troškove aktivnosti, ne prepoznaju ni da postojeći krediti mogu porasti”, rekao je Arora. “Svi su očekivali da će stvari izgledati puno bolje s padom cijena benzina na ono što bih mogao nazvati 'razinama prije visoke inflacije'. Vlasnici tvrtki mislili su da će se inflacija smanjiti i da Fed neće biti toliko agresivan.‘
Naglasio je, poput Hurna, da potražnja za komercijalnim kreditima ostaje snažna i, za razliku od pogoršanja kreditne sposobnosti kupaca, kreditni rezultati malih poduzeća ostaju snažni jer su mnoga poduzeća bila nedovoljno zadužena prije Covida-19, nakon čega su ih tijekom pandemije podržavali razni vladini programi, uključujući PPP kredite i SBA EIDL. “Dobro su kapitalizirani i bilježe učinkovit rast jer gospodarski sustav i dalje funkcionira relativno inteligentno”, primijetio je Arora i predstavio da se većina malih poduzeća trenutno nalazi u sustavu gospodarskog subjekta, koji je najjači dio gospodarstva.
No mnogi vlasnici poslovnih kuća očekivali su da će Fed smanjiti kamatne stope početkom 2023. prije donošenja novih odluka o kreditima. Sada su ih iznenadile rastuće prilagodljive kamatne stope na osobne kredite i okruženje troškova hobija koje će se još više povećati.
“Mnogi vlasnici poduzeća prvo gledaju na troškove benzina, i to je bilo istina veći dio 12 mjeseci, a sada je ili oštećeno ili nije. Inflacija plaća i inflacija zapošljavanja su ludnica, tako da više ne vidimo da inflacija u bilo kojem trenutku brzo pada”, rekao je Arora.
To zapravo dovodi do većeg interesa za proizvode s fiksnom kamatnom stopom.
Dug s fiksnom kamatnom stopom u odnosu na dug s promjenjivom kamatnom stopom
Potražnja za kreditima s fiksnim troškovima raste jer agencije mogu fiksirati kamatne stope na jednu do tri godine. “Iako je relativno kasno za online igre, pretpostavljaju da bi u sljedećih 14 do 15 mjeseci, prije nego što cijene isporuke padnu, mogli barem fiksirati trošak”, rekao je Arora. “Očekuje se da će se kratkoročno SBA krediti promijeniti, a krediti koji nisu SBA imat će kraće rokove”, rekao je.
SBA krediti imaju rok otplate od tri do deset godina.
Međutim, kredit s fiksnom kamatnom stopom danas je nešto veći od SBA hipoteke i mogao bi biti najbolja alternativa s obzirom na promjenu izgleda za hobi kamatne stope. Međutim, postoji znatno povlačenje iskustva. Pokušaj određivanja vremena pokrića FED-a pokazao se složenim. Prelazak s ljetnog računanja vremena na sada je dokaz za to. Stoga, ako dođe do velike recesije i FED počne smanjivati troškove ranije nego što se trenutno očekuje, hipoteka s fiksnom kamatnom stopom postat će skuplja, a izlazak iz nje, unatoč tome što je izbor, podrazumijevao bi kazne za prijevremenu otplatu.
“To je jedina velika šansa koju imate ako uzmete kredit s fiksnom kamatnom stopom u ovom okruženju”, rekao je Arora.
Kompromis pri odabiru hipoteke s fiksnom cijenom: kraći rok znači veći iznos mjesečne otplate. Iznos novca koji tvrtka može priuštiti otplatiti svaki mjesec ovisi o iznosu primljenog prihoda, a osobni zajam s fiksnom cijenom i brzom cijenom s boljim iznosom mjesečne otplate zahtijeva od tvrtke da ima više prihoda za namijeniti za servisiranje hipoteke.
“Nakon 2008. vlasnici poduzeća nikada nisu doživjeli porast SBA kredita, a sada vide kako se mjesečni fondovi s kamatama šire, osjećaju pritisak i počinju planirati za to... Naviknite se na novu stvarnost”, istaknuo je Arora. “Potražnja je i dalje podnošljiva, ali zabrinuti su zbog povećanja hobi kredita koji bi mogli naplaćivati, dok se još uvijek bore s inflacijom, iako im je smanjenje cijena nafte pomoglo.”.
Kraj SBA-ovog izuzeća od kolaterala za osobne kredite
Još jedan faktor koji bi mogao utjecati na odluku SBA-e o osobnom zajmu jest zaključenje ovog mjeseca odricanja od naknada SBA-e za jamstvo osobnog zajma, koje se tradicionalno naplaćuju zajmoprimcima tako da u slučaju neplaćanja SBA plaća dio zajma koji postaje osiguran.
S obzirom na to da ovo odricanje ističe u rujnu, naknada za kolateral kredita također može biti značajna. Na primjer, naknada za kolateral SBA-e od 3% na hipoteku od 500.000 T naplatila bi tvrtki zajmoprimcu 15.000 T na $.
“To uključuje troškove”, rekao je Arora.
Još uvijek je pogreška provoditi predugo čekajući početni kreditni rezultat.
Dok cijene nafte padaju, troškovi hrane i zaliha ostaju visoki, kao i troškovi zapošljavanja i rada, a ova potreba za kapitalom potrebnim za radnu sposobnost nikada se ne mijenja. Vlasnici tvrtki koji su već prebrodili krize razumiju da je vrijeme za dolazak kredita prije nego što se financijski sustav i novčani tok počnu pogoršavati. U nekom trenutku, u najekstremnijim padovima, “možda nećete ni dobiti novac”, istaknuo je Arora.
“Ako imate razumno izračunat plan rasta, nitko neće tvrditi da će zabiti glavu u pijesak i čekati do drugog tromjesečja sljedećih 12 mjeseci kako bi shvatio gdje su troškovi”, rekao je Hurn. “Banke ne vole davati kredite kada se financijski sustav usporava i postoje veće naknade, što se prevodi u veću vjerojatnost neplaćanja.”
Promatrane hipotekarne klauzule sve se češće "razoružavaju" u sektorima financijskog sustava koji su u pogoršanju, iako taj nedostatak kapaciteta karakterizira kreditni profil na glavnoj cesti.
“Čim kamatne stope za hobije porastu, a inflacija ne padne, vidjet ćemo da se krše veće stope pokrića za vlasnike duga”, izjavio je Arora. To treba uzeti u obzir jer postoji kašnjenje između političkih odluka FED-a i financijskog utjecaja, a to znači da će naljepnice s inflacijom trajati dulje dok se sektori poput stanovanja i građevinarstva pogoršavaju.
Velik dio viška likvidnosti koju grupe imaju kao rezultat državne pomoći smanjuje se, čak i usred snažne potrošačke potražnje, zbog visoke inflacije. Čak i ako ova trenutna financijska kriza nije kraj svijeta, baš kao teška kriza likvidnosti iz 2008., vlasnici poduzeća su u boljem položaju kada imaju pristup kreditnim rejtingima prije spirala financijskog stanja.
Ovo više nije 2008., niti 1998. godina.
Sistemske zabrinutosti u fiskalnom sektoru i kriza likvidnosti bile su puno veće 2008. godine. Danas je nezaposlenost puno niža, bilance vjerovnika puno veće, a bilance tvrtki također su veće.
“Jednostavno ulazimo u usporavajući financijski sustav”, primijetio je Hurn.
Kad je počeo kreditirati mala poduzeća, vrativši se 1998., poslovni krediti dosegli su 12% do 12,5%. Ali reći vlasniku poduzeća to danas, kao reći zajmoprimcu da su kamatne stope puno više, nepodnošljivo je nakon razdoblja umjetno niskih kamatnih stopa.
“Psihološki, ljudi postavljaju svoja očekivanja u vezi s troškovima kredita... 'mogu biti tako jeftini dosljedno'‘, primijetio je Hurn. 'To se sada radikalno mijenja.”
“Ako se kamatne stope približe 10%, psihološki će organizacije oklijevati s odobravanjem kredita”, rekao je Arora.
A s obzirom na to da će razina potrošnje FED-a do kraja ove godine premašiti četiri posto ili više, to je zapravo smjer u kojem se kreću cijene osobnih kredita SBA-e.
Problem viših troškova kamata i recesije.
Još 150, sto sedamdeset i pet temeljnih elemenata od strane FED-a, ako imaju značajan utjecaj na smanjenje inflacije, ostavilo bi mnoge organizacije u snažnim uvjetima zbog svih različitih cijena s kojima se suočavaju, čineći dug lakše upravljivim. Međutim, ključno je pitanje koliko brzo akcije s niskim kamatnim stopama smanjuju inflaciju, jer će više stope utjecati na cirkulaciju novca u tvrtkama i njihove mjesečne otplate kredita.
Smanjenje inflacije u najosjetljivijim materijalima ekonomske klime, poput rada, u kombinaciji s nižim tarifama za energiju, omogućilo bi malim korporacijama da jednostavno upravljaju novčanim tokom. Ali ako se te stvari ne dogode tako brzo kako ljudi očekuju, “tada bi moglo doći do problema i potrošnja kupaca također bi mogla pasti, u nastojanju da se postigne još veći utjecaj”, primijetio je Arora. “Izazov je da recesija i visoka aktivnost kolektivno zahtijevaju ono s čime se moraju suočiti, a što nisu razmatrali 40 godina”, naglasio je.
Cijene se često ne uzimaju u obzir kao odlučujući faktor u odluci tvrtke o uzimanju hipoteke. Više se radi o vjerojatnosti tvrtke. No, troškovi mogu postati odlučujući faktor ovisno o iznosu mjesečne naknade, a ako tvrtka posuđuje gotovinu za mjesečne uplate jer su plaće trajnije, širenje će možda morati pričekati. Ako cijene rastu adekvatno, a inflacija ne pada dovoljno brzo, svo zaduživanje možda će se morati primijeniti na obrtni kapital.
Jedno pitanje o kojem se neće pregovarati jest da je američka ekonomska klima odgovor na kredite. “Pojedinci će nastaviti posuđivati, ali hoće li se moći zaduživati po niskim kamatnim stopama, pa čak i dobiti kapital pokušavajući posuditi iz tipičnih izvora, tek ćemo vidjeti”, izjavio je Hurn.
