Hirdetések
A Social Capital Hedosophia Holdings Corp. vezérigazgatója, alapítója és elnöke, Chamath Palihapitiya (balra) 2017-ben megkondította az ünnepi harangot. Az SPAC-ok mára elvesztették fényüket, és a Social Capital célja két dollár likvidálása, de a hozamorientált befektetők számára továbbra is fennállhatnak a lehetőségek (AP/Richard Drew fotó).
LAPÁT
2019 és 2021 között bizonyos SPAC-ok a legkeresettebb befektetések közé tartoztak, azzal a céllal, hogy vonzó és nehezen behozható fellendülésben lévő vállalatokat hozzanak a piacra, és eközben szép hasznot húzzanak befektetőiktől. Ennek ellenére sajnos sok SPAC esetében a kereskedők teljesítménye negatívba fordult egy üzlet felfedezése után.
Most, 2022-ben, amikor a befektetések fellendülése kiment a divatból egy hosszú távú piacon, a Social Capital, amely a SPAC trend egyik korai bajnoka volt abban a reményben, hogy az IPO-kra váltanak, bejelentette, hogy két SPAC “lassítását” tervezi. Természetesen ez benne van az árban, megjegyezve, hogy az IPO-aktivitás is drámaian visszaesett 2022-ben.
Bár a széles körben elterjedt pesszimizmustól függetlenül a SPAC-ok most talán hozamot biztosítanak a befektetőknek, egyszerűen nem erre számítottak a támogatók. A SPAC-ok kétségtelenül láthatóan felhalmozódhatnak, mivel a bevételi eszközök rövid idő alatt felhalmozódnak.
Vonzó rövid távú hozam
Juliam Klymochko, a több mint 200 SPAC-ot birtokló Speed Up arbitrázs alap portfóliómenedzsere elmagyarázza, hogyan működik ez. Manapság “a SPAC-ok kilencvennyolc százaléka készpénz alatt vásárol és ad el” – mondja. Ezzel a képességgel egy befektető gyakorlatilag $ 10 dollár értékű értéket tud eladni $ 9,84 dollárért, Klymochko teljes SPAC-ra vonatkozó meglévő számításai alapján.
Tehát, még ha egy SPAC felszámol is, vagy a megállapodásról, esetleg a meghosszabbításról szavaz, ellenőrizze, hogy van-e lehetősége visszaváltani és megkapni a bizalmas értéket. Természetesen egy 1,6%-s alku sem tűnhet túl vonzónak, különösen akkor, ha egy SPAC-nak még sok hónapja van a visszaváltási valószínűségig.
Ennek ellenére a hobbi kamatlábak új mozgásai potenciális valószínűséget teremtenek. A kincstárjegyek árai, amelyekbe a legtöbb SPAC fekteti be a pénzét, jelentősen emelkedtek, jelenleg egy egyéves kincstárjegyért körülbelül 41 TP3 billiót kell fizetni.
Ez a lehetőség, hogy a SPAC értéke meghaladja a kezdeti US$ 10 értéket, mivel az üzleteket keresik és hobbi befektetésekbe kezdenek várakozás közben. Lehetséges, hogy ma kedvezményt kap egy körülbelül négy% hozamú hitelre. Természetesen itt bonyolultabb a helyzet, mint a különböző fizetésalapú befektetések együttes esetében, és az inflációs aggodalmak irányáról alkotott nézeted is, de a SPAC-ok beleillenek egy hirtelen felbukkanó fix kamatozású befektetésbe.
Ezért az SPAC-ok képesek lehetnek arra is, hogy többet keressenek, mint a kincstári költségek, ami egy kemény és gyors bérrendszer, amelytől akár további 11TP3 billió hozam is függhet. Továbbá továbbra is fennáll annak a lehetősége, hogy ezek közül az SPAC-ok közül néhány vonzó üzletet talál a vevők számára a 2022-es piaci értékelések között. Bár 2022-ben az SPAC-ügyletek hatékonysága általában negatív volt, és sok befektető a visszavásárlást választja a gyakran rosszul teljesítő ajánlatok beépítése helyett.
A visszavásárlási adó lehetőséget kínál
Egy új és váratlan kockázatot jelent az SPAC-ok számára a jelenlegi visszavásárlási adó, amely az inflációcsökkentési törvény részeként a vállalatokat a 2023 januárjától kezdődő visszavásárlások költségeinek 1%-jével terheli. Ennek a törvénynek nem feltétlenül kellene megadóztatnia az SPAC-okat, amikor visszafizetik a pénzüket; azonban a jogszabály jelenlegi értelmezései alapján egyeseknek esetleg meg kell fizetniük azt. Ebben az esetben a kérdés az, hogy a befektetők vagy a szponzorok viselik-e a költséget.
A visszavásárlási adó károsan befolyásolhatja ezen SPAC-ok hozamát, mint meghatározott bérkategóriájú alap. Klimochko elismeri a bizonytalanságot. Úgy látja, hogy egyes szponzorok a hosszabbítási dokumentációjuk alapján haladnak előre ebben a kérdésben, és a Kajmán-szigeteken székhellyel rendelkező SPAC-ok várhatóan nem lesznek felelősek az adó megfizetéseért. A Delaware-ben székhellyel rendelkező SPAC-ok azonban igen.
A fiatal, már működő SPAC-ok, amelyek S-1 beadványaikban extra védelmet nyújtanak a kereskedőknek, felhasználhatják azt a pénzt, amely egyébként a kereskedőkhöz kerülne, visszavásárlási adó megfizetésére. Ha készpénzes bevételt realizálsz, ezek az adatok számítanak valamit.
Garanciák
Tehát, mint sokkal spekulatívabb befektetések, a SPAC warrantok is érdekesnek tűnhetnek. Általában fix áron kínálnak részvényvásárlási lehetőséget az üzletkötés után, ami jelentős emelkedési potenciált rejt magában, ha a dolgok igazán jól mennek.
Egyértelmű, hogy a dolgok nem mennek jól, és 2022 rémálom volt a SPAC warrantok számára, amelyek mostanra nyolcvanhárom százalékkal estek az év elejétől. Fiatalok, a szokásos SPAC úgy kereskedik, mintha 80% valószínűséggel lenne esélye annak, hogy egy SPAC ne találjon üzletet Klimochko legutóbbi értékelése szerint. Ez alacsony a részvényekhez képest, ezért, hacsak nem látunk egy hatalmas visszavásárlási hullámot, ami megvalósítható, lehet, hogy lesz némi ára a SPAC warrantoknak.
Egy emelkedés vége
Tehát a korábbi évek SPAC-boomja nyilvánvalóan véget ért. Ennek ellenére az SPAC-ok fix kamatozású befektetésként is érdekes felállást képviselhetnek azok számára, akik hajlandóak elmerülni a részletekben. Még az is felvethető, hogy a végleges SPAC-warrantok konzervatív árazásúak lehetnek a kalandvágyóbb befektetők számára, a történelmi precedensek alapján. Bár a warrantok ára továbbra is nullára csökkenhet, ha nem találnak üzletet.
Ez azonban azt mutatja, hogy egy megélhetési piacon vagyunk. Az SPAC-ok néhány évvel ezelőtt, még ha rövid időre is, gigantikus tőkehozamot mutattak a végleges ajánlatok esetében. Most a SPAC-ok fejleszthetők és fix kamatozású opcióként kezelhetők a kereskedők segítségével a jelenlegi környezetben. A körülmények megváltoztak.
