A befektetési szakemberek évek óta hangsúlyozzák a diverzifikáció előnyeit. Magát az elképzelést azonban rendszeresen leegyszerűsítik vagy félreértelmezik. Mit sugall? Hogyan néz ki a megfelelő diverzifikáció? A Fisher Investments úgy véli, hogy a befektetők számára kulcsfontosságú a diverzifikáció tudatosítása, hogy olyan részvényportfóliót építsenek, amely egyensúlyt teremt a véletlen és a lehetőség között – és elkerüli a szokásos buktatókat.
Hirdetések
Tapasztalataink szerint egyesek úgy vélik, hogy ez az elképzelés jobban alkalmazható az eszközallokációra, ami azt jelenti, hogy a különböző eszközosztályok – részvények, kötvények, készpénz vagy egyéb opciók – tartása releváns diverzifikációt jelent. A Fisher Investments szerint azonban a kettő különböző, és a különbség nem szemantikai. Az eszközallokáció továbbra is lehet válasz a befektetési vágyakra, az időhorizontra, a cash flow igényeire és a volatilitással való luxusra. Az eszközallokáció az álmok és célok finanszírozására szánt hosszú távú befektetési hozam típusának megcélzásaként definiálható. Néha egy egész eszközosztálynak nincs értelme, mert alapvetően nem csökkenti a várható volatilitást, és nem növeli a hosszú távú hozampotenciált – mint például az arany esetében. Az is lehetséges, hogy egyes eszközosztályokat diverzifikáció nélkül keverünk. A Fisher Investments szerint a diverzifikáció azt jelenti, hogy az eszközallokáció minden egyes összetevőjén belül sok saját tőke legyen. Egy részvényportfólió esetében ez nem csak azt jelenti, hogy a saját tőkét egyetlen részvényre korlátozzuk, hanem azt is, hogy ne koncentráljunk túlságosan néhány területre.
A Fisher Investments számára a globális befektetés elengedhetetlen a megfelelő diverzifikációhoz. Esetünkben az amerikaiak elsősorban amerikai részvényeket tartanak – véleményünk szerint ez hiba. Az Egyesült Államok 23,91 TP3 billióval járul hozzá a globális GDP-hez, és bár a 681 TP3 billió globális piaci kapitalizációja túlzott, Európa és Ázsia is fontos szerepet játszik. [i] Más nemzetközi helyszínek komparatív előnyökkel rendelkeznek bizonyos iparágakban az Egyesült Államokhoz képest. Például Németország gyógyszeripari ereje előnyöket kínál a gyógyszergyártásban, míg Ausztrália bányáinak bősége kapacitást kínál az anyaggyártásban. Az amerikai technológiai óriások és hasonlók fontosak a piacaink számára. Az ország vezető szerepe folyamatosan változik a világpiacokon, így ha csak egy vagy csak néhány országba fektetünk be, az elszalasztott lehetőségekre utalhat.
Tágabb értelemben a globális diverzifikáció gazdasági és politikai esélyeket, vagy az adózás, a tulajdonjogok vagy a különböző szabályok jelentős jogszabály-módosításaihoz kapcsolódó lehetőségeket terjeszt ki. Minden nemzetnek eltérő mértékű esélye és lehetősége van ezen a téren, így a nemzetközi diverzifikáció biztosítja, hogy portfóliód ne egyetlen vezető szeszélyeitől függjön. A feltörekvő piacok gyengébb politikai szövetségekkel rendelkezhetnek, ami több lehetőséget kínál, mint a fejlettebb világ kormányai. Ezen túlmenően egy feltörekvő nemzetnek, amely a fellendülést támogató reformokat hajt végre, lehetnek első osztályú alternatívái. Természetesen a globális portfóliók nem mindig teljesítenek jobban, mint a legjobban teljesítő USA. A menedzsment ismét e körül forog. Hosszú távon,
A befektetők nehezen tudják elképzelni, hogyan kellene egy globális portfóliót lebontani. A Fisher Investments úgy véli, hogy egy szélesebb indexen, például az MSCI World Indexen belüli nemzeti illusztráció vizsgálata nagyon jó kiindulópont. Az USA a legnagyobb súlyozású, Japán és az Egyesült Királyság pedig körülbelül 6%, illetve 4% értékkel. [ii] Az MSCI weboldalán részletesebben is elmerülhet a “Truth Sheets” indexben. A súlyozások durva modellként szolgálhatnak a saját portfóliójához, valószínűleg valamivel több vagy valamivel kevesebb kitettséggel azokra a területekre, amelyek várhatóan jobban, illetve rosszabbul fognak teljesíteni.
Azt is hisszük, hogy egy globálisan diverzifikált portfólió akár néhány tucat ügynökségre is támaszkodhat, de még így sem lesz elég diverzifikált. Hogyan? Ha ezek többfunkciósak vagy kétszektorúak. A részvények általában hasonlóan teljesítenek, mint az ágazatuk, mivel az ügynökségek általában azonos tényezőkre reagálnak. Ha a végső tényezők ütköznek, az adott szektor számos részvénye szenvedhet. Például a globális olajárak az energiaipari részvények egyik fő tényezői, így az energiához való túlzott kitettség egy olajkatasztrófa során komolyan károsíthatja a portfóliót. Sok vevőt láttunk ugyanezt a hibát elkövetni a 2010-es évek közepén, amikor energiaipari részvényeket, csővezetékeket stb. vásároltak, most pedig nem vették észre, hogy ezek mind érzékenyek az olajárakra. Az 1990-es évek végén a befektetők elkövették azt a hibát, hogy dot-com részvényekbe fektettek be. Az ilyen lépések felfelé hatnak, de lefelé tönkretehetik a portfóliókat. Igen, ez egy kemény példa, de általában nagy eltérés van az ágazati hozamok között egy adott időszakban. A gazdasági növekedési ütem, a hitelminősítésekhez való hozzáférés és a piaci ciklusban elfoglalt pozíció hatalmas eltéréseket okozhat az ágazati hozamokban.
Itt is úgy használhatják a vevők az indexsúlyokat, mint egy könyvet. Az MSCI World szektorsúlyokat – amelyek szintén az igazságlapon szerepelnek – a tanácsadási technológia és az egészségügy használata vezeti, rendre 21% és 14% értéket regisztrálva. [iii] Ezeket a súlyokat pórázként tekinthetjük, amelyek fegyelmezetten tartanak minket, és kevésbé hajlamosak vagyunk arra, hogy túl sokat vagy túl keveset birtokoljunk egy szektorból. Végül a vevők egy vidéki szakértelem segítségével meghatározhatják a földrajzot és az ágazatokat, hogy tudják, hol tartsák készleteiket a kiválasztott iparágakban. A korábbi példák alapján a német vállalatokat is megvizsgálhatjuk, amikor az európai és az egészségügyi piacokra összpontosítunk.
A diverzifikáció sokkal egyszerűbb lehet, mint nagyszámú részvény birtoklása vagy az eszközök sokféle befektetési formába való keverése. Ehhez gondosan mérlegelni kell, hogy a portfólió különböző összetevői hogyan működnek együtt.
Az értékpapírokba történő befektetés veszteség kockázatával jár. A múltbeli teljesítmény soha nem garantálja a jövőbeni hozamot. A külföldi részvénypiacokra történő befektetés további kockázatokkal jár, például az árfolyam-ingadozások lehetőségével. A fentiek a Fisher Investments állandó nézeteit tükrözik, és nem tekinthetők személyre szabott finanszírozási segítségnyújtásnak vagy a Fisher Investments, illetve ügyfelei hatékonyságának tükörképének. A jelen dokumentumban semmi sem tekinthető tanácsadásnak vagy a piaci körülmények előrejelzésének. Az „észszerűen” kifejezés példaként, pontként szerepel. A meglévő és a jövőbeli piacok is nagymértékben eltérhetnek az itt bemutatottaktól. Nem minden múltbeli előrejelzés volt, és nem is lehet minden jövőbeli előrejelzés olyan pontos, mint amilyeneket itt vártunk.
