- “A gyapotárak a nullára zuhantak.” – (2022. szeptember 30.)
- “A faárak több mint két év legalacsonyabb szintjére estek, visszatérve a világjárvány előtti szintre.” (2022. szeptember 27.)
- “A rézre fordított kiadások mindössze két év legalacsonyabb szintjére estek” (2022. július 7.)
- “Az olajárak csökkennek… Az amerikai nyersolaj hordónként körülbelül 1,5 triplát és 35 dollárt veszített árából három hónap alatt.” (2022. szeptember 13.)
- “Két év után először csökkentek a bérleti díjak” (2022. szeptember 26.)
- “A háztartási kiadások továbbra is fennállnak. Évek óta először tapasztalható havi csökkenés.” (2022. szeptember 27.)
Hirdetések
Valami lényeges történik. Úgy ismerik... deflációként.
Kínálati oldali sokkok
A világjárvány és az ukrajnai konfliktus – két évszázadonként egyszer előforduló sokkhatás –, melyeket egy (az IMF számításai szerint) 9 billió dolláros ösztönző csomag köré szorítottak, hatalmas globális gazdasági felfordulást okoztak.
- Hatalmas változások történtek a vásárlói magatartásban, általánosságban csökkentek a funkcionális kiadások, és nőttek a fizikai cikkekre (különösen a tartós cikkekre) fordított kiadások – ahogy az elavult rovatban is leírtuk. A kereslet billió dolláros ára váratlan irányokba terelődött, felkészületlen beszállítókat árasztott el teljesítetlen megrendelésekkel (és emelte az árakat).
- A termelők előrejelzési hibái végiggyűrűztek az ellátási láncban, súlyosbítva a hiányt a szupermarketek polcaitól az autóvásárlókig mindenhol, mivel a logisztikai vezetők küzdöttek az üzletmenettel, ami már nem volt megszokott.
- Az ukrajnai háború okozta hiányok, szankciók és szabotázsakciók tovább változtatták a globális gazdasági klímát, különösen a fiskális és az energiaszektorban.
- A Covid miatti lezárások, karanténok és utazási tilalmak megbénították az építőipari ciklus létfontosságú szegmenseit, különösen Kínában.
Mindez óriási nyomást gyakorolt azokra a gigantikus és bonyolult ellátási láncokra, amelyektől a mai világ ezen termékek előállításához és behozatalához függ.
A lakosság pszichológiáját is befolyásolta, károsítva a vásárlók önbizalmát és megrémítve a hedge fund készítőket. Az “infláció” az apokalipszis ötödik lovasává vált, amely a pénzügyi rendszer felett leselkedett. A mai médiában még a háború (Ukrajna) és a betegségek (Covid) gyakori csapásait is beárnyékolja. A Federal Reserve lelkes szereplői, akik jelentős ideig ellenálltak, most megadták magukat a népi pániknak. Ironikus módon több százezer munkavállalót fognak feláldozni (munkanélküliek) – talán további 10-12 millió munkahely fog megsemmisülni, Larry Summers (a volt pénzügyminiszter, egy gondolkodó intellektus, akit a munkanélküliség 10%-jéről ismertek) módján. Vagyon fog elveszni, pénztárcák fognak tönkremenni, nyugdíjak túlterheltek lesznek, családok fognak megsemmisülni... nem számít – ennek a sövénynek érvényesülnie kell, mondják nekünk, hogy “megszelídítsük az inflációt”. És ez továbbra is fennáll – a Fed tisztviselőinek beszédének új aspektusai között szerepel egy figyelmeztetés arra vonatkozóan, hogy szörnyű hiba lehet “túl korán” lazítani. A szigorú rezsimnek véget kell vetni, hacsak a Munkaügyi Hivatal adatai nem állapítják meg, hogy a piaci kosaruk (a mindig kétes fogyasztói kamatlábindex alapja) már nem ég, és az All Clear sem figyelmeztet.
Az ellátási lánc öngyógyító természete
Mindez a nyomorúság tragikus, mert nem ésszerű. Az elmúlt 12-18 hónapban a költséginflációt súlyosbító szűk keresztmetszetek most oldódnak. Az áremelkedéseket tápláló jelentős kínálati korlátok határozottan enyhülni kezdenek.
Szerencsénk, hogy a jelenlegi “infláció” domináns okát félretoljuk. A kínálati korlátok fájdalmasak az utóbbi esetben, de öngyógyítóak.
Mindannyian láttuk ezt a gyakorlatban. A világjárvány kezdeti napjaiban a hiány kiáltó volt. Az üres szupermarketek polcai mindennaposak voltak. Emlékezzünk vissza arra a kétségbeesett keresésre, amibe oly sokan belefogtak, hogy megtalálják például a kézfertőtlenítőt, ami akkoriban nélkülözhetetlennek számított. Ritkán volt kapható és drága. Vagy emlékezzünk vissza, milyen bonyolulttá vált 2020-ban újra megtalálni a módját a Covid-ellenőrzésnek, és milyen drága volt, ha egyáltalán kitaláltuk.
Azonban nem kellett sok idő, hogy mindenki észrevegye, hogy a szupermarketek folyosóit – amelyek mostanra ismét általában hétköznapi árukkal voltak tele – időnként fizikailag is eltorlaszolta… kézfertőtlenítő – hordószámra! És néha most már ingyen kapható. A WC-papír raklapok – amelyeket valaha elraktároztak – a mennyezetig halmoztak az erődítmény üres sarkaiban. És ha manapság elmész egy CVS-be, óvatosan kell manőverezned a házi készítésű Covid multicsomagok hegyei között is, amelyek darabonként 9,99 dollárba kerülnek.
Covid tesztelés a CVS-nél
kép író segítségével
Egy jelentőségteljesebb és nagyobb “stratégiai” illusztráció: vegyük figyelembe, hogyan alakult az elmúlt 8 hónapban az európai háború és az ukrajnai energiaválság narratívája. Amikor Oroszország támadott, az elképzelhetetlen első benyomást keltette, hogy Európa el tudna lenni orosz benzin és olaj nélkül. Állítólag évekbe telhet, mire megszabadul ettől a függőségtől. Jelenleg a német gáztartalékok kapacitása 911 TP3 biljoona. Az értékes német ügyfélkör nagyon rövid idő alatt kivételes mértékben csökkentette energiafogyasztását:
- “Németországban a növényi alapú benzin fogyasztása csökkent a 12 hónapos időszak első öt hónapjában, a csökkenés májusban is mélyült. A csökkenés egy része az enyhébb fagyoknak volt köszönhető. A fogyasztás 351 TP3 T-vel csökkent az előző év azonos hónapjához képest. A hőmérsékleti hatásokkal kiigazítva a csökkenés 111 TP3 T volt a múlt hónapban.”
Most már bíznak abban, hogy Európa áramkimaradás nélkül túléli ezt a katasztrófát, és Putyin kísérlete a benzinszállítások manipulálására kudarcra van ítélve. Még ezt a szűk keresztmetszetet is próbálják megoldani.
Íme a piac egyszerű ereje és tanulsága. Amikor egyensúlyhiány alakul ki, valójában egy külső sokk miatt, a piacok reagálnak – azaz a beszállítók reagálnak, a vevők alkalmazkodnak, és mielőtt az egyensúly helyreállna, mutass nekem egy hiányt, és 3 hónap, vagy egy év múlva (a termékkategóriától függően) mutatok neked deflációt, és minden valószínűség szerint többletet.
Ez a rendszer mára számos piacon hódít, és számos árucikkre hatással van.
Néhány példa: réz, pamut, fa, vasérc, nyersolaj.
“A ”Doctor Copper” egy kiváló régió, amivel érdemes kezdeni:
- “A ‘Doktor Réz” kifejezés piaci zsargonban használatos erre az alapvető acélra, amely közgazdasági doktori címével is rendelkezik, mivel képes előre jelezni a nemzetközi gazdaság fordulópontjait.” – Investopedia
Egy alkalmazott szűri a 8 mm átmérőjű rézkábelt, amelyet feltekernek, mielőtt áthaladna egy … [+] hengerművön, hogy kábellé váljon belőle a Nexans lens-i gyárában, Észak-Franciaországban, szintén 2022. május 11-én. – A francia kábelszolgáltató vállalat az egyetlen az ágazatában, amelynek saját rézolvója van lens-i városában. Ez az üzem versenyelőnyt jelent a Nexans számára az elektromos kábelek széles körű fellendülésének hajnalán. (kép: Denis Charlet/AFP) (fotó: DENIS CHARLET/AFP via Getty Photographs)
AFP a Getty-fényképek használatáról.
A világjárvány kezdetén a réz ára először esett, majd emelkedett. Egyesek számára az emelkedés inflációs riadalommá vált. Az árfolyam megduplázódott 2020 áprilisa és 2021 áprilisa között. Lényegében 50%-val magasabb lett a hosszú távú szokásos árfolyamnál. Az általános előrejelzések szerint ez a forgalmi ráta létfontosságú inflációs tényező lesz a végfelhasználói funkciók széles skáláján.
- “A réz ára több mint egy évtizede először emelkedett jegyzési csúcsra… ez az egyik magyarázat arra, hogy egyes vásárlók miért készülnek fel a magasabb inflációra.” (WSJ, 2021. május 12.)
A réz ára tonnánként
Grafikus az író segítségével
A 2021-es stabilizálódás után azonban a réz ára már hónapok óta csökken, és ismét 131 TP3 billió körül van a világjárvány előtti normál értékhez képest. Ha a rézköltések trendjét a fogyasztói árindexhez hasonlóan számítjuk ki – azaz az előző év azonos hónapjához viszonyított havi százalékos változást mérjük –, akkor a réz “inflációja” 14 hónapja csökken, és mostanra rendkívül alacsony. Más szóval, a rézpiac hatalmas deflációt tapasztal.
A rézárfolyam változása (hónapról hónapra % évről évre)
Cotton író grafikája
A pamutra fordított kiadások trendje hasonló.
CLARKSDALE, MS – OKTÓBER 19.: Egy gyapottokkoló várja az aratást a BTC farmon 2003. október 19-én Clarksdale, Mississippi közelében. A BTC 1000 hektáron termeszt gyapotot, amelynek 80%-a genetikailag módosított (GM) Bt, Roundup gyapot. A végrehajtó hatalom előírja, hogy a termés legalább 2%-án ismert gyapotot kell termeszteni, hogy megakadályozzák a rovarok immunitásának kialakulását a GM termékekkel szemben. A BTC azt tervezi, hogy jövőre a gyapottermő terület 1%-án hagyományos gyapotot fog ültetni, hogy első osztályú tapasztalatokat szerezzen, amelyet malmok segítségével finanszíroznak. (Fénykép Scott Olson/Getty fotói alapján)
Getty fotók
Pamutköltségek 2021 októberétől 2022 szeptemberéig
Char a szerző használatával
A gyapotárak emelkedését elsősorban a kínálati korlátok okozták. Ahogy arról idén nyáron beszámoltunk.
- “A délnyugati gyapottermelők több tízmillió hektárnyi, tavasszal beültetett kiszáradt földet hagynak fel, ami az elmúlt több mint egy évtized leggyengébb amerikai termésére vonatkozó előrejelzésekhez vezet, és sokkal nagyobb mértékű visszaesést eredményez.”
De az aggodalmak csökkennek, és lehet, hogy alaptalanok voltak.
- “A gyapottermelésre fordított kiadások a földbe süllyedtek… A határidős árfolyamok 25%-t estek a fennmaradó hónap végét tekintve, egyszerűen kiküszöbölve azokat a pozitívumokat, amelyeket egy amerikai mezőgazdasági ügynökség jósolt, miszerint az idei évben az Egyesült Államokban gyapottal beültetett hektárok több mint negyven százalékát nem fogják betakarítani az aszály miatt.”
Fűrészáru
- “Az Egyesült Államokban ma a legkeresettebb árucikk a fűrészáru.” (WSJ, 2020. július 9.)
CHICAGO, ILLINOIS – ÁPRILIS 5.: Fűrészárukat szállítanak egy házhoz 2021. április 5-én Chicagóban, Illinois államban. A fűrészáru költségei több mint háromszorosára nőttek az áprilisi leállások miatt, amelyeket részben a fűrészüzemeket akadályozó COVID-19 korlátozások, valamint az új otthonok építését támogató személyi lakáshitelek alacsony költségei okoztak, ami üdvözlendő növekedést eredményezett. (Kép: Scott Olson/Getty Photos)
Getty fotók
2020-ban és 2021-ben a faanyagköltségek hosszú éveken át elsődleges példái voltak annak, amit egyesek kezdődő inflációként érzékeltek – bár ezt még nem bizonyították, a szakértők meg voltak győződve arról, hogy az már megérkezett.
Fűrészáru árai 2017 októberétől 2022 szeptemberéig
Grafika a szerzőn keresztül
Idén a faanyagárak visszaestek a járvány előtti szintre.
A faanyagpiac ingadozásai rávilágítanak arra, hogy az előrejelzési hibák hogyan okoznak hibákat a szállítási oldalon.
- “Sok gyár bezárta a műhelyét, és karbantartásra, javításra tért át, azt gondolva, hogy a kereslet visszaesik, ahogy az emberek elveszítik az állásukat, és figyelik a kiadásaikat. Épp az ellenkezője történt' – mondta egy iparági bennfentes. ‘A fűrészáru és a rétegelt lemez elkezdett repülni a szekrényekből. 'Az amerikaiak nem mentek nyaralni“ – mondta egy másik bennfentes. ”Otthon maradtak, teraszokat, kerítéseket, pergolákat építettek. Az egész shabby-t és mindenféle apróságot. A Harvard gondosan átgondolt otthonfelújítási kiadási előrejelzése lassulást jósolt... azonban a modell nem láthatott előre egy olyan virulens betegséget, amely hónapokig otthon tartotta az amerikaiakat. A gyárakra vonatkozó megrendelések visszaestek.”
A szűkösség egy további problémát is táplált – a vevők felhalmozását, ami természetes válasz az előrejelzési bizonyosság összeomlására. (A felhalmozás jelentős szerepet játszott a kínálati korlátok növekedésében számos különböző iparágban, hasonlóan a félvezetőkhöz.) Más szóval, a bizonyosság a kereslet növekedésének tényezőjévé vált, de a fő probléma a korlátozott kínálattal való eltérés volt.
Vasérc
Vasércbánya, Vale Mining (Northern Equipment), Minas Gerais állam, Brazília. (Fotó: Giles Barnard/Development Images/Avalon Images/Getty)
Getty Images
A gazdasági környezet sokkal kevésbé függ a vastól és a fémektől, mint ötven vagy száz évvel ezelőtt volt, de még mindig fontos árucikk. A vasérc ára a világjárvány után emelkedett, de mostanra helyreállt. A globális vasércárak szinte visszatértek a világjárvány előtti szintre. A fogyasztói árindexhez (CPI) (éves egy év alatti százalékos változás havonta) hasonlóan mérve a vasérc ára jelenleg mélyen deflációs stílusban van.
A vasérc árának árfolyama (% havonta, évi 12 hónapon keresztül)
Diagram a készítő által a Nyersolajon keresztül
A nyersolaj minden árucikk anyja. Kijelentik, hogy ez az egyik fő mozgatórugója az inflációnak a gazdasági rendszeren belül.
CULVER városa, Kalifornia – ÁPRILIS 25.: Olajfúró tornyok termelnek olajat, mivel a nyersolaj ára közel… [+] $ 120 hordónként, ami arra késztette az olajtársaságokat, hogy országszerte számos olyan kutat újranyissanak, amelyeket évtizedekkel ezelőtt kihasználtnak és veszteségesnek ítéltek, amikor az olajat az ár ötödéért vagy sokkal kevesebbért árulták, 2008. április 25-én a Los Angeles-i környezetvédelmi csoportnál, Culver városában, Kaliforniában. A régi, veszteséges kutak, az úgynevezett “sztripper kutak” többsége a város olyan területein található, ahol a háztulajdonosokat néha felháborítja a zaj, a szag és a potenciális környezeti veszélyek, amelyek azzal járnak, hogy ilyen közel laknak az új olajfúrásokhoz. Tekintettel arra, hogy a háztulajdonosoknak következetesen nincsenek ásványkincs-jogok a földjük alatt, az olajtársaságok a lakosok kívánságaitól függetlenül ferdén fúrhatnak, hogy a házak alá kerüljenek. Drága új ismeretek és fúrási ajánlások felhasználásával a kaliforniai termelők 2007-ben – évek óta először – körülbelül 2,5 millió hordó olajforgalommal fordították meg az elhúzódó, évi 5%-s csökkenést. (A kép David McNew/Getty fotóinak felhasználásával készült)
Getty fotók
Az olajkiadásokat súlyosan torzították a külső makrosokkok sorozata – még a világjárvány okozta kiszorító tényezővel is rosszul jártak, majd az ukrajnai harcok kezdetekor megnőttek.
Nyersolaj-kiadások 2020-2022
Diagram a készítő használatával
de a fennmaradó negyedév deflációs tendenciát mutatott.
Nyersolaj defláció 2022 harmadik negyedévében
Grafika az alkotótól
A mai (október 3-i) hír az, hogy az OPEC termeléscsökkentést fontolgat az árak támogatása érdekében, és ez 5%-vel emelte az olaj határidős árfolyamát. Az olaj valójában speciális eset – a rá fordított kiadások nem feltétlenül “piacvezéreltek”. Tehát ismét hangsúlyozzuk, hogy a termeléscsökkentés egyfajta adományozási korlátozás, ezért ha “inflációt” okoz, akkor a tipikus adományozási kép része lesz.
Összefoglaló: Defláció… Szokj hozzá.
Folytathatjuk. A minta gyakorlatilag minden árupiacon azonos. A költségek sok esetben még mindig a világjárvány előtti szint felett vannak, és az élelmiszerárak emelkednek az ukrán mezőgazdasági szállítmányok orosz blokádja miatt (ez ismét egyértelműen kínálati oldali korlát), de még ezek a költségek is csökkennek, és visszatérnek a világjárvány előtti szintre.
Új érv merült fel, miszerint ezeket a költségcsökkenéseket a gyengülő kereslet okozza. Ez nagyrészt hamis, legalábbis egyelőre. Lehet, hogy recesszió van folyamatban a hibás elsődleges bankpolitikák és talán Hszi Csin-ping folyamatos hibái miatt, de ez ma nem áll fenn az Egyesült Államokban, és nem magyarázza a gazdaságunkban az elmúlt két negyedévben megfigyelhető deflációs tendenciát. A munkaerőpiac továbbra is nagyon erős, és a kiskereskedelmi bevételek jó formában vannak. A költségcsökkenést nem a kereslet vezérli. Nagyrészt a kínálat javulását tükrözi.
A sokkok szűk keresztmetszeteket hoznak létre. A szűk keresztmetszetek rövid időre nyomást gyakorolnak a költségekre. A piacok most természetes módszereikkel igyekeznek kiküszöbölni ezeket a szűk keresztmetszeteket. További külső sokkok is megzavarhatják ezt a módszert, de a trendek most deflációsak a teljes árupiaci spektrumban.
