Hirdetések
Jerome Powell, a Federal Reserve igazgatótanácsának elnöke tájékoztató konferencián beszél a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság (FOMC) kétnapos washingtoni ülését követően, 2022. július 27-én.
Erzsébet Frantz | Reuters
A Federal Reserve döntése, miszerint a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság ülésén harmadszor egymás után 0,75%-val, azaz 75 alapvető erőforrással emeli a hobbi kamatlábakat, egy lépés a gazdasági klíma lehűlése és az infláció csökkentése érdekében, de egyben az ország kisvállalkozásainak tulajdonosait is olyan hiteljavításba sodorja, amelyet az 1990-es évek óta nem tapasztaltak.
Amennyiben a Federal Reserve későbbi FOMC-je megfelel a piaci várakozásoknak, miszerint a 12 hónap végéig további két aktivitási rátaemelést hajt végre, a kisvállalkozói hitelállomány eléri a legalább 9%-t, potenciálisan még magasabbat is, és bonyolult választási lehetőségek elé állítja majd az üzleti célú ingatlantulajdonosokat. A vállalkozások ma jó formában vannak, különösen a helyreállítási eszközök szektorában működők, és a hitelminősítési hatékonyság továbbra is jó a kisvállalkozói csoportban a hitelezők szerint, de a Fed agresszívabb inflációs fordulata miatt több vállalkozó kétszer is meggondolja, hogy új adósságot vegyen-e fel a növekedés érdekében.
Részben pszichológiai okokból: mivel sok vállalkozó soha nem működött máshol, mint alacsony kamatkörnyezetben, az adósságra nehezedő matricasokk jobban kiemelkedik, azon túl, hogy üzleti cash flow-juk továbbra is elegendő a havi törlesztőrészletek fedezésére. Lesznek azonban még nagyobb csoportok, akik tartósabbnak találják, ha a cash flow-t egészséges havi törlesztőrészletre állítják egy olyan időszakban, amikor minden más üzleti ár, beleértve az árukat, a munkaerőt és a szállítást is, túlzottan inflálódik.
“A hitelek iránti kereslet még nem változott, de veszélyesen közel kerülünk ahhoz a ponthoz, ahol az emberek kezdenek találgatni” – jegyezte meg Chris Hurn, a Fountainhead alapítója és vezérigazgatója, amely kisvállalkozásoknak nyújtott hitelekre specializálódott.
“Még nem tartunk ott” – mondta. “De egyre közelebb kerülünk.”
A növekvő aktivitás költségekkel járhat.
Mivel a középméretű bankok és hitelszövetkezetek szigorítják a hitelkövetelményeket, és az ügynökségek elkezdik megszegni az adósságkötelezettségeket az adósságszolgáltatók biztosítási rátáira – az adósság fedezéséhez szükséges pénzforgalom összegére – reagálva, egyre több vállalkozó fog az SBA hitelpiac felé fordulni, amelyre a Hurn'shoz hasonló cégek specializálódtak.
“Valahányszor belépünk egy ilyen ciklusba, és a gazdaság lassul, az árak pedig emelkednek, az SBA hitelezői az egyik kevés hely, ahol vállalati hitelhez juthatnak” – mondta.
Azonban még az SBA piacon is kezdenek a vállalkozó háztulajdonosok szünetet tartani a Fed költségcsökkentő intézkedései miatt – jegyezte meg Rohit Arora, a Biz2Credit társalapítója és vezérigazgatója, amely szintén kisvállalkozások hitelezésére összpontosít. “A hitelminősítés szempontjából az emberek jobban tudatában vannak a hobbitulajdonosok díjainak bővülésének, és annak, hogy a Fed 4-4 501 TP3T szinten fogja tartani az aktivitási rátákat” – jegyezte meg Arora.
A Fed tisztviselői szerdán jelezték szándékukat, hogy folytatják a kamatemelést, kivéve, ha a monetáris politikáról szóló szakasz 2023-ban eléri a “terminális árat” vagy a 4,6% teljesítési arányt.
“Még egy hónappal ezelőtt is ez egy ‘2022-es jelenség' lett, és most tovább kell együtt élniük a fájdalommal” – mondta Arora. “Vagy nem, most már tartósabb döntés, mivel nem szabadna, hogy a Fed a vállunkra hárítsa‘ – tette hozzá egy olyan környezetre utalva, ahol a személyi kölcsönök olyan állítható költségeire lehet fogadni, amelyek már nem emelkednek.
A Fed arra számít, hogy hosszabb ideig fenn tudja tartani a kedvező kamatlábakat.
A nyárra való tekintettel a nagy változás, amelyet intelligensen tükröz a tőzsde, az a felismerés, hogy a Fed valószínűleg már nem fogja azonnal visszafordítani az aktivitási áremeléseket, mivel az infláció merevebbnek bizonyul a korábban előre jelzettnél, és a gazdaság kulcsfontosságú területei, valamint a munkaerőpiac sem hűlnek le elég gyorsan. Jelenleg, a júliusi záró FOMC-ülésen számos közgazdász, kereskedő és üzleti vezető arra számított, hogy a Fed már 2023 elején csökkenti a díjakat.
A CNBC közgazdászokkal és befektetési menedzserekkel végzett kutatása alapján a Fed valószínűleg eléri a 4% feletti csúcskamatokat, és 2023-ig ki is tartja azokat. Ez a kilátás legalább két nagyobb kamatemelést vetít előre novemberben és decemberben, összesen legalább 75 bázisponttal többet, és a szerdai kamatláb-emelést is beleértve, százötven bázispontot szeptembertől az év végéig. Ez pedig egy jelentős alternatíva a vállalkozók számára.
Az FOMC ülésének elszántsága megerősítette az agresszívabb Feddel kapcsolatos várakozásokat, a 12 hónapos államkötvények hozama 2007 óta a legmagasabb szintre emelkedett, és a központi pénzügyi intézménynek az árcsökkentések megkezdésére vonatkozó várakozásai ismét kitolták az ütemtervet. 2025-ben a Fed medián készpénzkamat-célja 2,9%, ami a Fed restriktív fedezeti ügyleteit jelenti 2025-ben.
Nézd meg most
Hogyan működnek az SBA-hitelek, és miért jelentenek komoly aggodalmat a kamatemelések.
Az SBA-hitelek változó kamatozásúak, ami azt jelenti, hogy a legjobb költség változásainak megfelelően újraszabályozzák őket, és ez eddig nem volt érv az alacsony költségű hobbi környezetben működő vállalkozók számára, de hirtelen népszerűvé válik. A legmagasabb költségen alapuló SBA-hitelekkel, amelyek jelenleg 5,50%-n állnak, a tevékenység költségei már 7%-8% között vannak. Mivel a magköltség a Fed legutóbbi 75-ös alapemelés után hamarosan eléri a 6,25%-t, az SBA-hitelek elérik a 9% és 9,5% közötti szélességet.
“Sok vállalkozó ma, mivel ilyen alacsony költségű környezetben éltek, miközben ingadozó tevékenységi költségeik vannak, még csak fel sem ismerik, hogy a meglévő hitelek összege emelkedhet” – mondta Arora. “Mindenki arra számított, hogy a benzinárak – nevezhető ‘magas infláció előtti szintre' esésével – sokkal jobban fognak kinézni a dolgok. A vállalkozók azt gondolták, hogy az infláció csökkenni fog, és a Fed nem lesz olyan agresszív.”
Hurnhoz hasonlóan hangsúlyozta, hogy a kereskedelmi hitelek iránti kereslet továbbra is erős, és a vevőhitelek romlásával ellentétben a kisvállalkozások hitelképessége továbbra is stabil, mivel sok intézmény a Covid-19 előtt alulfinanszírozott volt, ezt követően pedig a világjárvány alatt különféle kormányzati programok támogatták őket, beleértve a PPP-hiteleket és az SBA EIDL-t. “Jól tőkésítettek, és hatékony növekedést tapasztalnak, mivel a gazdasági rendszer továbbra is viszonylag intelligensen működik” – jegyezte meg Arora, és bevezette, hogy a legtöbb kisvállalkozás az operátori gazdasági rendszerben működik, amely jelenleg a gazdaság legerősebb része.
Sok vállalkozó azonban arra számított, hogy a Fed 2023 elején csökkenti a kamatlábakat, mielőtt új hitelekről döntene. Most azonban váratlanul érte őket a változó személyi kölcsönök kamatlábainak emelkedése és a további növekedésre számító hobbiköltségek.
“Sok vállalkozó először az üzemanyagköltségeket nézi, és ez a 12 hónap nagy részében igaz is volt, most pedig vagy romlott, vagy nem. A bérek és a felvételi infláció őrült módon növekszik, így már nem látjuk az infláció gyors csökkenését” – mondta Arora.
Ez valójában nagyobb érdeklődést eredményez a fix kamatozású termékek iránt.
Fix kamatozású vs. változó kamatozású adósság
A fix költségű hitelek iránti kereslet növekszik, mivel az ügynökségek egy-három évre rögzíthetik a kamatlábakat. “Annak ellenére, hogy az online játékok esetében viszonylag késő van, feltételezik, hogy esetleg a következő 14-15 hónapban, mielőtt a kézbesítési arányok csökkennének, legalább egy kiadást rögzíthetnek” – mondta Arora. “A várakozások szerint rövid távon az SBA-hitelek átalakulnak, és a nem SBA-hitelek futamideje rövidebb lesz” – mondta.
Az SBA-hitelek futamideje három évtől tíz évig terjed.
Egy fix kamatozású hitel azonban manapság valamivel nagyobb, mint egy SBA jelzáloghitel, és a hobbi kamatláb-kilátások változása miatt ez lehet a legjobb alternatíva. Ugyanakkor jelentős tapasztalati visszaesés tapasztalható. A Fed fedezetének időzítésére tett kísérletek bonyolultnak bizonyultak. A nyári időszámításról mostanira való áttérés ezt bizonyítja. Ezért, ha jelentős recesszió következik be, és a Fed a jelenleg vártnál korábban kezdi meg a költségek csökkentését, a fix kamatozású jelzáloghitel drágább lesz, és a kilépés belőle, annak ellenére, hogy választási lehetőség, előtörlesztési büntetésekkel járna.
“Ez az egyetlen nagy esélyed, ha fix kamatozású hitelt veszel fel ebben a környezetben” – mondta Arora.
A fix kamatozású jelzáloghitel választásának kompromisszuma: a rövidebb futamidő magasabb havi törlesztőrészletet jelent. A vállalat által havonta visszafizetni kívánt pénzösszeg a bevétel nagyságától függ, és egy fix áras, gyors kamatozású, jobb havi törlesztőrészletű személyi kölcsön megköveteli a vállalattól, hogy több bevétellel rendelkezzen, amelyet a jelzáloghitel törlesztésére fordíthat.
“2008 után a vállalkozók soha nem tapasztaltak ilyen mértékű SBA-hitelnövekedést, most pedig azt látják, hogy a havi kamatozó források bővülnek, érzik a szorítást, és elkezdtek erre felkészülni... Szokjanak hozzá az új valósághoz” – mutatott rá Arora. “A kereslet még kezelhető, de aggódnak a hobbihitelek számának növekedése miatt, miközben továbbra is az inflációval küzdenek, annak ellenére, hogy az olajárak csökkenése segített nekik.”.
Az SBA személyi kölcsönök fedezeti mentességének vége
Egy másik tényező, amely befolyásolhatja az SBA személyi kölcsönnel kapcsolatos döntését, az SBA személyi kölcsöngarancia-díjainak ebben a hónapban történő elengedése, amelyeket hagyományosan az adósoknak számítanak fel, így nemfizetés esetén az SBA fizeti meg a biztosítottá vált kölcsönösszeget.
Mivel ez a mentesség szeptemberben lejár, a hitelfedezeti díj is jelentős lehet. Például egy 500 000 dolláros $ jelzáloghitel 3% SBA fedezeti díja 15 000 dollárt jelentene a hitelfelvevő társaságnak.
“– Magában foglalja a költségeket is – mondta Arora.
Még mindig hiba túl sok időt tölteni a belépő szintű hitelminősítés megszerzésével.
Miközben az olajárak csökkennek, az élelmiszer- és készletköltségek továbbra is magasak, akárcsak a felvételi és munkaerőköltségek, és ez a munkaképességhez szükséges tőkeigény soha nem változik. Azok a vállalkozók pedig, akik már átvészeltek válságokat, megértik, hogy a hitelek ideje még azelőtt van, hogy a pénzügyi rendszer és a pénzforgalom romlani kezdene. Valamikor, a legszélsőségesebb visszaesések idején, “előfordulhat, hogy egyáltalán nem kapunk pénzt” – mutatott rá Arora.
“Ha van egy ésszerűen kiszámított növekedési terved, senki sem fogja azt állítani, hogy homokba dugja a fejét, és a következő 12 hónap második negyedévéig vár, hogy kitalálja, hol vannak a költségek” – mondta Hurn. “A bankok nem szeretnek hitelezni, amikor a pénzügyi rendszer lassul, és magasabbak a díjak, ami nagyobb valószínűséggel okoz fizetésképtelenséget.”
A megfigyelt jelzálogzáradékokat most egyre gyakrabban "hatástalanítják" a pénzügyi rendszer romló szektoraiban, bár ez a kapacitáshiány jellemzi a főúton lévő hitelprofilt.
“Amint a hobbikamatok emelkednek, és ha az infláció nem csökken, azt fogjuk látni, hogy az adósok magasabb fedezeti rátái túllépik a kötelezettségeiket” – jelentette ki Arora. Ezt figyelembe kell venni, mivel van egy késés a Fed politikai döntései és a pénzügyi hatás között, és ez azt jelenti, hogy a matricainfláció típusai tovább fognak fennmaradni, miközben az olyan ágazatok, mint a lakásépítés és az építőipar, romlanak.
A kormányzati támogatások eredményeként a csoportok által birtokolt likviditásfelesleg nagy része erodálódik, még az erős fogyasztói kereslet közepette is, a magas infláció miatt. És még ha a jelenlegi pénzügyi válság nem is a világ vége, akárcsak a 2008-as súlyos likviditási válság, a vállalkozók jobb helyzetben vannak, ha hitelminősítéshez férnek hozzá, mielőtt a pénzügyi helyzet spirálja alá kerülnének.
Ez már nem 2008, vagy 1998.
A fiskális szektorban tapasztalható rendszerszintű aggodalmak és a likviditási válság sokkal nagyobbak voltak 2008-ban. Ma a munkanélküliség sokkal alacsonyabb, a hitelezői mérlegek sokkal magasabbak, és a vállalati mérlegek is nagyobbak.
“Egyszerűen egy lassuló pénzügyi rendszerbe lépünk be” – jegyezte meg Hurn.
Amikor 1998-ban visszatért, és elkezdett kisvállalkozásoknak hitelezni, az üzleti hitelek összege elérte a 121 és 3 billée közötti, 12,51 és 3 billée közötti összeget. De manapság ezt mondani egy vállalkozónak, mintha egy hitelfelvevőnek azt mondanánk, hogy a kamatlábak sokkal magasabbak, elviselhetetlen a mesterségesen alacsony kamatlábak időszaka után.
“Pszichológiailag az emberek elvárásokat támasztanak a hitelköltségekkel kapcsolatban… ‘olyan olcsók tudnak lenni folyamatosan'” – jegyezte meg Hurn. “Ez most gyökeresen változik.”
“Ha a kamatok közel kerülnek a 10%-hez, a szervezetek pszichológiailag vonakodni fognak hitelt nyújtani” – mondta Arora.
És mivel a Fed kiadási szintje az év végére meghaladja a négy százalékot vagy még többet, az SBA személyi kölcsönajánlatai valóban erre az irányba mutatnak.
A magasabb kamatköltségek és a recesszió problémája.
A Fed további 150 175 alapvető eleme, ha jelentős hatással van az infláció csökkentésére, sok szervezetet stabil helyzetbe hozna a különböző árak miatt, amelyekkel szembesülnek, és ezáltal kezelhetőbbé tenné az adósságot. A kulcskérdés azonban az, hogy a hobbi kamatlábak milyen gyorsan csökkentik az inflációt, mivel a magasabb kamatlábak befolyásolják a vállalatok pénzforgalmát és havi törlesztőrészleteit.
A gazdasági környezet legérzékenyebb anyagaiban, például a munkaerőpiacon az infláció csökkentése, valamint az energiaárak csökkenése lehetővé tenné a kisvállalatok számára, hogy egyszerűen kezeljék a pénzforgalmukat. De ha ezek a dolgok nem történnek olyan gyorsan, ahogy az emberek várják, “akkor fájdalmak adódhatnak, és a fogyasztói kiadások is csökkenhetnek, és még nagyobb befolyásra kell törekedni” – jegyezte meg Arora. “A kihívás az, hogy a recesszió és a magas aktivitás együttesen követeli meg, hogy szembenézzenek, és 40 éve nem is gondoltak rá” – hangsúlyozta.
Az árakat gyakran nem tekintik döntő tényezőnek egy vállalat jelzáloghitel felvételével kapcsolatos döntésében. Inkább a vállalat valószínűségéről van szó. A költségek azonban döntő tényezővé válhatnak a havi kompenzáció összegétől függően, és ha egy vállalat havi törlesztőrészletekre vesz fel készpénzt, mivel a bérek tartósabbak, a bővítéssel várni kell. Ha az árak megfelelően emelkednek, és az infláció nem csökken elég gyorsan, akkor az összes hitelt forgótőkére kell fordítani.
Egy kérdés azonban, amelyről nem fognak tárgyalni, az az, hogy az amerikai gazdasági légkör a hitelekre adott válasz. “Az egyének továbbra is hitelt fognak felvenni, de hogy képesek lesznek-e alacsony költségvetésű kamatokkal hitelt felvenni, sőt, akár tőkéhez jutni a tipikus forrásokból történő hitelfelvétel megkísérlésével, az még a jövő zenéje” – jelentette ki Hurn.
