A JPMorgan elnöke szerint a recesszió lehet az ár, amit meg kell fizetni az infláció legyőzéséért.

• Bár sokan azt mondják, hogy a Federal Reserve továbbra is lassíthatja vagy akár le is állíthatja a kamatemelést, Daniel Pinto, a JPMorgan elnöke nem tartozik ebbe a táborba.
• “Azt hiszem, rendkívül fontos, hogy a visszatérő inflációt egy keretbe tegyük” – mondta Pinto a CNBC-nek adott interjúban. “Ha ez egy kicsit mélyebb recessziót okoz egy ideig, akkor ezt az ütemet kellene fizetnünk.”
• “Azt hiszem, még nem láttuk a piac alját” – hangsúlyozta, hozzátéve, hogy a vállalati bevételekre vonatkozó várakozások továbbra is nagyon magasak.
• Pinto, aki a világ legnagyobb bevételt generáló pénzügyi intézményét, az úgynevezett kriptovalutákat vezeti, egy olyan kis eszköztípust, amely egyelőre "nagyjából szóba sem jöhet".

“A szupermarketekben amerikaiak seregei címkézték fel a termékeket gépek segítségével, néha naponta 10-15 alkalommal is” – mutatott rá Pinto. “Végül el kellett távolítaniuk az összes címkét, és másnap újra kellett kezdeniük.”

Pinto Wall Highway-i veteránként szerzett tapasztalatai, akik a világ legnagyobb, jövedelemszerzésen keresztül működő befektetési pénzügyi intézményét irányítják, meghatározzák nézeteit a piacok és a pénzügyi rendszer szempontjából kulcsfontosságú pillanatban.

Miután 2020-ban több billió dollárt szabadított fel családoknak és vállalkozásoknak, a Federal Reserve (Fed) a négy évtizedes csúcson lévő inflációval küzd a kamatlábak emelésével és adósságvásárlási kapacitásának csökkentésével. Ezek az intézkedések a részvények és kötvények zuhanásához vezettek idén, és világszerte elterjedtek, mivel az erősödő dollár bonyolítja az egyes nemzetek inflációval vívott küzdelmét.

Pinto a JPMorgan New York-i központjából adott új interjújában elmondta, hogy a széles körben elterjedt inflációval élni “nagyon-nagyon aggasztó”, és jelentős kihívást jelent az alacsony jövedelmű családok számára. Argentínában 1975 és 1991 között átlagosan több mint évi 3001 TP3 billió kamatemelést mértek.

Míg egyre nagyobb a tartózkodás azoktól a hangoktól, amelyek azt mondják, hogy a Federal Reserve-nek fokozatosan növelnie vagy le kellene állítania az áremelést a mérséklődő költségek bizonyos jelei közepette, Pinto nem tartozik ebbe a táborba.

“Ezért nem értek egyet, amikor az emberek azt mondják, hogy ‘a Fed túl szigorú'” – jegyezte meg Pinto, aki idén lett a JPMorgan egyedüli elnöke és operatív igazgatója, megszilárdítva hírnevét, mint képzett hadnagy és Jamie Dimon vezérigazgató utódja. .

“Szerintem rendkívül fontos az infláció visszaszorítása egy keretbe” – mondta. “Ha ez egy kicsit mélyebb recessziót okoz egy ideig, akkor ezt az ütemet kell fizetnünk.”

Elérünk egy fordulópontot, ahol enyhébb, puhább költségvetési fedezetünk lesz – mondja Paul McCulley.

A Fed nem engedheti meg, hogy a kormány intézkedéseire válaszul az infláció beágyazódjon a gazdasági rendszerbe. A megfelelőbb monetáris politikához való idő előtti visszatérés azzal a kockázattal jár, hogy megismétlődik az 1970-es és 80-as évek hibái – mondta.

Pontosan ezért gondolja úgy, hogy a Fed nagyobb valószínűséggel téved, ha agresszívan fogalmaz a vádaskodásaiban. A szövetségi dollárkiadások valószínűleg elérik az 5% körüli értéket; ami a növekvő munkanélküliséggel együtt kétségtelenül fékezni fogja az inflációt, jegyezte meg Pinto. A ráta jelenleg 3% és 325% között van.

A piacok még nem érték el a mélypontot. Ahogy azt számos más vezető is megfigyelte a közelmúltban, köztük Dimon és David Solomon, a Goldman Sachs vezérigazgatója, az Egyesült Államok recesszióval néz szembe a Fed dilemmája miatt – jegyezte meg Pinto. A jobb kérdés az, hogy mennyire lesz szélsőséges a lassulás. Ez természetesen tükröződik azokon a piacokon, amelyeket Pinto naponta figyel.

“Olyan piaccal van dolgunk, amely beárazza a recesszió esélyét és annak mélységét” – jelentette ki Pinto.

Az idei gazdasági helyzet a történelem során soha nem látott volt; az árukra és szolgáltatásokra kivetett adóemelésektől eltekintve a vállalati bevételek meglehetősen rugalmasak voltak, így a kereskedők nehezen találtak a lassulás jeleit.

Pinto szerint azonban a nyereségbecslések nem estek annyira vissza, hogy megismételjék a jövőt, és ez arra utalhat, hogy a piac további esést tapasztalhat. Az S&P 500 pénteken 21%-t esett az idei évben.

“Azt hiszem, még nem láttuk a piac alját” – mondta Pinto. “Ha figyelembe vesszük a vállalat jövő évi eredményeit, a várakozások túl magasak lehetnek; egyes részvénypiacokon a szorzók, az S&P-vel együtt, valószínűleg kissé eltúlzottak.”

‘A “hatalmas fekete hattyú” esemény, és a várhatóan fennmaradó fokozott volatilitás ellenére Pinto kijelentette, hogy a piacok “jobban működnek, mint amire számítottam”. Az Egyesült Királyság államkötvényeinek, az úgynevezett „gilteknek” a jelentős esését leszámítva, amely a múlt héten az ország miniszterelnökének lemondásához vezetett, a piacok rendben vannak – mondta.

Ez megváltozhat, ha az ukrajnai csata veszélyes új fordulatot vesz, vagy ha a Kínával Tajvan miatt fennálló feszültségek átterjednek a világ színpadára, kisiklatva az ellátási láncok fejlődését, és más tudáscsapdákat is. A piacok több szempontból is még törékenyebbé váltak a 2008-as válságreformok eredményeként, amelyek arra kényszerítették a bankokat, hogy több kereskedelemhez kötött tőkét tartsanak meg, így a piacok hajlamosabbak a megrekedésre a nagy volatilitás időszakaiban.

“A geopolitika a nagy fekete hattyú a láthatáron, amely optimista szemmel nézve nem működne” – jelentette ki Pinto.

Még miután a nagyobb bankok megállapodnak az inflációról, valószínű, hogy az aktivitási ráták előbb-utóbb magasabbak lehetnek, mint az elmúlt másfél évtizedben voltak – nyilatkozta. Az elmúlt időszak meghatározó jellemzője az alacsony, sőt negatív ráta volt mindenhol.

Ez az alacsony kamatláb-rendszer büntette a megtakarítókat, és a hitelfelvevőket, valamint a kockázatosabb ügynökségeket támogatta, amelyek továbbra is élénkíthetik az adósságpiacokat. Ezenkívül a magáncégekbe, köztük a JPMorgant és társult vállalatait felvásárló fintech cégekbe történő befektetések megugrásához vezetett, és elárasztotta a technológiai vállalatok részvényeit, mivel a befektetők fizették az emelkedést.

“A valós értékeléseknek a következő 20 évben magasabbnak kell lenniük, mint az elmúlt húsz évben voltak” – jegyezte meg Pinto. “Semmi őrültség, de magasabb, és ez sok mindent befolyásol, beleértve a bővülő vállalatok értékelését is.”

Kripto: ‘Nem megfelelő médium” A költségvetési válság utáni korszak lendületet adott az új típusú digitális alapok megjelenésének is: a kriptovalutáknak és a bitcoinnak. Míg a JPMorgan és riválisai, valamint a Morgan Stanley és mások lehetővé tették a vagyonkezelő ügyfelek számára, hogy nyilvánosságot kapjanak a kriptovaluták, Pinto szerint jelenleg kevés növekedés tapasztalható az intézményi elfogadottság tekintetében.

“A valóság az, hogy a kriptovaluta jelenlegi formája egy kis eszközosztállyá fejlődött, ami valójában irreleváns a dolgok rendjében” – mondta. “Azonban a technológia, az ötletek, bármi is, kétségtelenül ott fog megtörténni; egyszerűen nem a jelenlegi formájában van jelen.”

A tágabb gazdasági rendszert tekintve vannak magyarázatok az optimizmusra a sötétség közepette.

A háztartások és a vállalatok erős biztonsági hálóval rendelkeznek, amely még mindig tompíthatja a recesszió fájdalmát. A szabályozott bankrendszerben sokkal kevesebb tőkeáttétel rejlik, mint 2008-ban, és a jobb jelzáloghitel-specifikációk ezúttal is sokkal kevésbé büntető fizetésképtelenségi ciklust eredményezhetnek.

“A múltban gondokat okozó problémák most jobb helyzetben vannak” – jegyezte meg Pinto. “Ennek ellenére remélhetőleg semmi új nem fog felmerülni.”