Hirdetések
Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke figyelmeztetett, hogy az értékes pénzintézet szigorúbb pénzügyi politikája fájdalmas lehet. A legutóbbi események megerősítik, hogy igaza volt. Ting Shen/Bloomberg
szöveges tartalom mérése
Jerome Powell Federal Reserve rendszere számára a kényelmes rész odáig fajult, hogy agresszív módon szigorítja a gazdasági politikát, hogy megfékezze az évek óta tartó túlzott inflációt, amíg a pénzügyi rendszer hatékonysá válik. Most, hogy a gazdaság a széles körű gyengülés első jeleit mutatja, az előremutató stílus várhatóan tartósabbá válik.
Vessen egy pillantást például a FedEx eredményjelentésére, hogy lássa, merre tartanak a dolgok. A vállalat (tőzsdei azonosító: FDX) csütörtökön félmilliárd dollárral csökkentette profitelőrejelzését, és figyelmeztetett, hogy a volumenek csökkennek, mivel "a makrogazdasági jellemzők jelentősen romlanak". Az információ globális recessziótól való félelmeket keltett, és a vállalat részvényeinek több mint 20%-s esését okozta.
Most higgyenek a héten nyilvánosságra hozott tények özönének. Az augusztusi kiskereskedelmi bevételi adatok látszólag megerősítették az előző hónaphoz képest csodálatos lendületet, mivel az üzemanyag-kiadások csökkenése több helyet hagyott a háztartások költségvetésében a kényelmi vásárlásokra és az éttermi étkezésekre. A júliusi adatokat azonban drasztikusan lefelé módosították. Összességében az elmúlt két hónap adatai meglehetősen szörnyűek voltak, ami arra utal, hogy a magasabb költekezés és a szigorúbb biztosítási fedezet keveréke csökkenti a vásárlói keresletet.
A feldolgozóipar hasonló trendet mutat. Az ipari termelés augusztusban 0,21 TP3 billióval csökkent, ami a konszenzus alatt van. Míg a feldolgozóipari kibocsátás 0,11 TP3 billióval nőtt, júliusban további lefelé irányuló korrigálásra került sor, ami több mint eltörölte a pozitív pontokat.
A philadelphiai és a New York-i Federal Reserve Bankok csütörtökön közzétett különálló felmérései azonos pontossággal megerősítették a feldolgozóipar szörnyű fellendülését. Philadelphia számára augusztus a harmadik visszaesést jelentette 4 hónapon belül; New Yorkban a második, 5 hónapon belül pedig a negyedik csökkenést regisztrálták egymást követően.
A lakáspiac eközben “falba ütközött”, ahogy Adams, a Comerica pénzintézet vezető közgazdásza fogalmazott ezen a héten. A Freddie Mac csütörtökön közzétett adatai szerint a hitelkamatok 2008 óta először érték el a 6%-t, míg a hitelkérelmek száma 1999 óta a legalacsonyabb szintre esett vissza.
“Kezdjük látni, hogy a késedelem hatással van a Fed segítségével korábban végrehajtott kamatemelésekre” – mondja Joe Brusuelas, az RSM gazdasági tanácsadó cég vezető közgazdásza.
Mindez jó hírnek tekinthető – vagy legalábbis annak kellene lennie, amire a Fed számított. Az imperatívuszú pénzügyi intézmény kulcsfontosságú a gazdasági légkör fokozatos enyhítésében a fogyasztói kereslet visszafogása és az infláció megfékezése érdekében, és a gazdasági rendszer már most mutatja ennek a hatását.
A feldolgozóipar lassulása és a kiskereskedelmi bevételek csökkenése azonban közeleg, annak ellenére, hogy az infláció folytatódik, és a munkaerőpiac továbbra is szűkös marad. Az előzetes munkanélküli segélykérelmek száma csütörtökön ötödik egymást követő héten ismét csökkent, a munkanélküli segély ára pedig 1% alá esett.
Ennek a kulcsfontosságú pénzügyi intézménynek a képességének hosszabb ideig agresszívnek kell maradnia, mivel az infláció merevebbé vagy nehezebben kezelhetővé válik. Hatékonyabb, mivel súlyosbítja Powell, a Fed elnökének problémáját, és új szakaszt nyit a bank infláció elleni küzdelemben folytatott kulcsfontosságú kampányában – amely egy stagnáló pénzügyi rendszer kontextusában zajlik.
“Ez egy olyan tényező, amiért érdemes kamatokat emelni, tekintve, hogy a gazdaság fellendülőben van,” – mondja Tim Quinlan, a Wells Fargo vezető közgazdásza. “Sokkal nehezebbé válik a kamatemelést fenntartani azok számára, akik elérték ezeket a kulcsfontosságú fordulópontokat.”
A szélesebb körű lassulás ellenére a héten közzétett augusztusi fogyasztói árindex-statisztikák annyira felhevültek, hogy a Jefferies és más közgazdászok a Fed úgynevezett terminálkamatával kapcsolatos várakozásokat 4,5%-ra emelték, szemben a korábbi 4,%-val, amelyet a legfrissebb havi adatokban publikáltak. A legfrissebb tanulmány lecsillapította azokat a hívásokat is, hogy a nagy pénzintézet enyhe visszaesést tapasztalhat, eloszlatva azokat a reményeket, amelyek a júliusi stagnálás után merültek fel.
A kérdés most az, hogy mennyire fájdalmasak lesznek a pénzügyi intézmény jelentős kiadásnövekedésének következményei. Bár a Fed tisztviselői látszólag jól tudják, hogy “legalábbis tisztában kell lenniük a szigorításuk szörnyű gazdasági hatásaival” – mondja Quinlan –, “a kongresszusi megbízatásukban semmi sem utal arra, hogy figyelmet kellene fordítaniuk a gazdasági rendszer ezen romlásaira”.
“Ha folytatják azt, amiről azt feltételezik” – mondja –, “akkor nem szabadna elkedvetlenedniük a gazdasági alapok romlása miatt.”.
Powell hetek óta hangsúlyozza, hogy a létfontosságú pénzügyi intézmény tisztában van azzal, hogy lépései fájdalmas esést fognak kiváltani, de ettől függetlenül mindent megtesz, hogy az inflációt 2% szintre állítsa vissza. Ha most nem sikerül kordában tartani a költekezés növekedését, az előbb-utóbb további fájdalmakat okoz – jegyezte meg, azzal érvelve, hogy a Fed addig határozottan kitart, ameddig szükséges.
Az első lépés annak biztosítása, hogy a kereskedőknek ne kelljen közölniük az üzenetet. De a továbblépés, miközben növekszik a munkanélküliség, bezárnak a kisvállalkozások, és a gazdaság szerződései újabb problémát jelenthetnek – olyan esetet, amelynek a végére járni komoly vizsgálatot igényelne.
A pénzügyi rendszer ezen a héten látott gyengülése csak a kezdet.
