Hirdetések
Úgy tűnik, a recesszió ismét kopogtat az ajtón. A legtöbb közgazdász – miután az üzleti költségek sorozatosan emelkedtek, folyamatosan magas volt az infláció, a tőzsdei volatilitás és a csendes pénzügyi fellendülés következett – mostanra egyetért abban, hogy lassulás közeleg, bár a vélemények megoszlanak arról, hogy mennyire legyen súlyos. Egyesek kijelentik, hogy enyhe és gyors recesszió következik, míg mások attól tartanak, hogy sokkal nehezebb idők várnak ránk.
Az utóbbi időben elég sokat emlegetett téma az a kilátás, hogy stagfláció felé tarthatunk. Ez korábban csak egyszer történt meg az Egyesült Államokban, az alsó partvidéken az 1970-es években, és ez nem egy kellemes kaland.
Főbb megállapítások
- A stagfláció egy stagnáló pénzügyi rendszer, amely túlzott inflációval párosul.
- A stagfláció egyenértékű egy gyilkos aggregátummal, és pénzügyi válsághoz vezethet, ahol a számlák és a lakhatási költségek folyamatosan emelkednek.
- Az ilyen típusú pénzügyi válságokat néha nagy kínálati sokkok és közvetlen monetáris politika okozza, és az átlagosnál hosszabb recesszióval végződnek, mivel nincs végleges gyógymód.
- Általában recesszió esetén a gazdasági aktivitást csökkentik a gazdaság élénkítése érdekében. A központi bankok azonban a valóságban nem tudják ezt megtenni, amikor az infláció emelkedik.
- Egyes közgazdászok attól tartanak, hogy az amerikai pénzügyi rendszer az 1970-es évek óta először a stagfláció felé tart.
Mi a stagfláció?
A stagfláció kifejezés a “stagnálás” és az “infláció” szavak kombinációja. Olyan időszakot ír le, amikor az állam alacsony vagy nem létező pénzügyi növekedést produkál, és impulzívan növekvő kiadások társulnak.
Mi a különbség a stagfláció és a recesszió között?
Gyakran megfigyelhető, hogy recesszió van folyamatban, amint két egymást követő negyedév alacsony gazdasági növekedéssel jár. A stagfláció azonban sokkal nyitottabb az értelmezésekre, főként azért, mert ritkább.
A stagnáló gazdasági légkör nem feltétlenül jelent recessziót. A stagnáló szó lassú és hiányos növekedésre utal, ami jelenthet teljes recessziót vagy egyszerűen nagyon sebezhető növekedést. Az infláció mértéke sincs meghatározva, bár feltételezzük, hogy legalább a vezető gazdaságok legrelevánsabb bankjai által meghatározott 2% határérték felett kell lennie.
Egy másik alapvető változás az időzítés és a gyakoriság. A recessziókat a pénzügyi ciklus hagyományos részének tekintik, amelyek meglehetősen rendszeresen előfordulnak, és történelmileg alig egy évig tartanak. A stagfláció ezzel szemben ritka, és amikor groteszk fejét felüti, hajlamos elhúzódni. Az ilyen típusú gazdasági válságokat nehéz legyőzni, mivel a növekedés ösztönzése érdekében a hitelfelvételi költségek csökkentésének bevett taktikája nem jöhet szóba.
A folyamatosan magas infláció a gazdasági növekedéshez kapcsolódik, és a kamatlábak emelésével fékezhető. A stagfláció ezzel szemben egy különálló, nehezebben megszelídíthető szörnyeteg.
Mi okozza a stagflációt?
Az eddig látott kevés példa alapján gyakran egyetértés van abban, hogy a stagfláció fő oka egy hihetetlen kínálati sokk. Még akkor is, ha az élelmiszer-, olaj- vagy bármi más létfontosságú ellátása megszakad, és már nem képes kielégíteni a keresletet, a dolgok hajlamosak kicsúszni az irányítás alól. A helyzetet jellemzően súlyosbítja a rossz pénzügyi politikák.
A kínálati sokkok felfelé lökik az árakat, ami károsan hat a szervezetekre, a fogyasztói alapokra és a pénzügyi fellendülésre. És amikor az értékes bankok – ahogy mindig is teszik – a gazdasági zavarokra úgy reagálnak, hogy biztosítják az olcsó hitelfelvételt, lényegében táplálják az infláció lángját, élénkítik a keresletet és tovább növelik a kamatlábakat.
A stagfláció kifejezést először a brit húsfeldolgozó 1965-ben használta Iain Macleod.
a stagfláció háttere
Az Egyesült Államok a mai napig csak egyetlen jelentős stagflációs esetet tapasztalt: az 1970-es években.
1970-es évek
Az 1970-es években az olajkínálat drámaian visszaesett, az árak pedig az egekbe szöktek, először az Izrael és az arab államok közötti háború okozta embargó, másodszor pedig az iráni iszlám forradalom miatt. Ezek a mozgások, valamint a nagy amerikai bank által a foglalkoztatás fellendítésére irányuló könnyű költségvetési fedezet, az inflációt egy kontrollálhatatlan spirálba sodorták, és a gazdaságot zűrzavarba sodorták.
Nagyon magas hobbi kamatlábak és egy súlyos recesszió kellett a rend helyreállításához. És, ahogy valószínűleg el tudod képzelni, a tőzsde túlterhelődött.
Visszatér a stagfláció 2023-ban?
Manapság attól tartanak, hogy hasonló körülmény ismét előfordulhat. Az infláció rendkívül magas, és a gazdasági rendszer egyértelműen nem működik már minden hengeren pontosan.
Hogyan kerültünk ebbe a helyzetbe? Izgalmas és véletlenszerű tényezők keveréke minden bizonnyal felelős ezért. Először is ott volt a COVID-19 világjárvány, amely lezárásokat és építkezési leállást eredményezett, majd a korlátozások feloldása után a kereslet megugrott. Aztán Oroszország megszállta Ukrajnát, ami még több ellátási láncbeli zavart okozott, és az olajárak szárnyalásához vezetett. És mindenekelőtt ezek a destabilizáló események akkor történtek, amikor a hobbi kamatlábak hagyományosan alacsonyak voltak, és a pénz rendkívül olcsón kölcsönözhető volt.
Más tényezők is felmerülnek, amelyek hozzájárulhatnak a mai stagflációhoz, beleértve a magas adósságállományt, az alternatív protekcionista politikákat, az elöregedő népességet, a geopolitikai feszültségeket, az éghajlatváltozást és a kiberhadviselést. És ezek közül néhány nem fog eltűnni, ami azt jelenti, hogy a stagfláció még sokáig velünk maradhat.
Technikailag a pénzügyi rendszer nincs recesszióban. Bár a legtöbb közgazdász ma már egyetért abban, hogy az egyetlen hiányzó tényező, a magasabb munkanélküliség, gyorsan valósággá válhat, mivel a magasabb adósságszolgálati költségek arra késztetik a vállalatokat, hogy elbocsássák alkalmazottaikat. A gyakorlatban sok amerikai munkanélküli, és fokozatos pénzügyi fellendülés tapasztalható a túlzott infláció és stagfláció mellett.
Szóval, kudarcra vagyunk ítélve? Nem feltétlenül most. Nouriel Roubini közgazdász meg van győződve arról, hogy a Federal Reserve és számos központi bank infláció-megfékezésre irányuló kísérlete egy kemény visszaeséshez és egy stagflációs adósságkatasztrófához vezet. Véleményét azonban nem mindenki osztja. John Cochrane, a Stanford közgazdásza például abban reménykedik, hogy a potenciális infláció eltűnik, és elkerülhető a stagfláció lehetősége.
Ezen a ponton sok múlik azon, hogy a szabadidős tevékenységek rátájának emelése mennyire hatékonyan csökkenti a keresletet, és hogy a nagyobb kínálati sokkok is azonnal megoldódnak-e. Ha az infláció nem csillapodik hamarosan, az amerikai és a globális gazdaságok több mint napi recesszióval nézhetnek szembe.
Amikor a gazdaság a recesszió felé tart, az illetékes bankok enyhítik a monetáris kondíciókat. Most azonban ezt nem tehetik meg, mert magas az infláció, és ez kétségtelenül nagyon aggasztó.
Miért rossz a stagfláció a gazdasági klímának?
A stagfláció három negatív tényező kombinációja: a fokozatos gazdasági növekedés, a szokásosnál magasabb munkanélküliség és a magas lakhatási költségek. Bármelyik szemszögből is nézzük, ez a helyzet fájdalmas lesz.
Normális esetben ahhoz, hogy az ügynökségek újra felvegyenek, és a pénzügyi rendszer megfelelően működjön, a szórakoztatási lehetőségek árait csökkentik. Azonban, amikor az infláció fenyeget, ez a lépés veszélyes;
Ez nemcsak egy hihetetlenül kényelmetlen környezet, hanem a kormányok számára is meglehetősen problémás megoldást jelent. Könnyű megoldás nélkül a stagfláció évekig elhúzódhat, súlyos károkat okozva a gazdasági klímában.
A stagfláció miatt a napi recesszió gyerekjátéknak tűnhet. Az árak emelkednek a stabilizálódás vagy csökkenés helyett, és a gazdaság helyreállítására folyamatosan használt eszközök hatástalanok, ami azt jelenti, hogy ez a fájdalom hosszú ideig is eltarthat.
Ha továbbra is ebben a helyzetben találjuk magunkat, a következmények katasztrofálisak lehetnek. Ahogy Roubini rámutat, a legmélyebb államadósságok sokkal nagyobbak, mint a múltban, a nemzetközi bruttó hazai termék (GDP) körülbelül 3501 TP3 billiót tesznek ki, mivel a hitelárak évek óta alacsonyak. Most, hogy a dolgok itt is változnak, vihar van készülőben, a magasabb hitelárak azzal fenyegetnek, hogy csődbe és fizetésképtelenségbe taszítják az eladósodott háztartásokat, ügynökségeket, gazdasági társaságokat, sőt még a kormányokat is.
Ha az események Roubini előrejelzése szerint alakulnak, hamarosan egy példátlan gazdasági válságban találhatjuk magunkat, amelyet az 1970-es évek stagflációja potenciálisan a 2008-as recesszióhoz hasonló adósságösszeomlással kísérhet. Már a két recesszió – a listán szereplő két legrosszabb – kombinációjának puszta gondolata is elég ahhoz, hogy végigfusson a hideg a gerincünkön, írja Roubini.
A stagfláció rosszabb, mint a recesszió?
Rendben. A stagfláció határozottan olyan, mint egy recesszió, a megnövekedett költségek és az üzemeltetők adósságterheinek további fejfájásával. És mivel nincs rá végleges gyógymód, nehezebb leküzdeni, és hosszú távú probléma lehet.
Jó ötlet házat venni stagfláció idején?
Ez egy nehéz kérdés. Ha a kamatok továbbra is emelkednek, akkor érdemes lehet most vásárolni a várakozás helyett. A közepes gazdasági növekedés azonban szintén nyomást gyakorolhat az ingatlankamatokra, míg a magas aktivitási ráták, amelyek kulcsfontosságúak az infláció elleni küzdelemben, kevésbé kedvező hitelezési feltételeket sugallnak. Sok múlik az egyes eseteken, azon, hogy milyen költséget tudnak kínálni, és hogy mennyi ideig tart az inflációs csúcs, ami most már mindenkinek a kezében van.
Milyen befektetések a legmegfelelőbbek stagfláció idején?
Jelenleg sok hagyományos eszközosztály nem teljesít jól ilyen környezetben. A legjobban valószínűleg azok teljesítenének, amelyek inflációfedezeti tulajdonságokkal rendelkeznek, mint például az inflációhoz kötött kötvények, az arany és esetleg bizonyos ingatlanok.
A lényeg
Sokan talán már megtapasztalták, milyen stagnáló gazdasági környezetben élni, de a stagflációval talán nem ismerik. Az 1970-es évekből származó mércék és beszámolók alapján mindenkinek jobb lenne, ha ez a módszer folytatódna.
Képzeljük el, hogy egy olyan pénzügyi válságon megyünk keresztül, amelyben az emberek elveszítik az állásukat, miközben a kiadások és a megélhetési költségek folyamatosan emelkednek. A stagnáló növekedés és a magas infláció halálos kombinációja jelentős károkat okozhat a pénzügyi rendszerben, és tartós sebeket hagyhat maga után.
