Hirdetések
A néhai Nobel-díjas közgazdász, Paul Samuelson egyszer viccelődött, hogy a Wall Highway 5-ből 9 további recesszióra számít. Ezúttal a tőzsdének igaza lehet.
Az amerikai pénzügyi rendszer évtizedekkel ezelőtti alulfeszült nyomás jeleit kezdi mutatni – túlzott infláció és növekvő aktivitási ráták –, ami felveti a lassulás lehetőségét.
A befektetők feszült figyelemmel kísérik az eseményeket, a részvények árfolyama ezen a héten zuhant, mivel az olyan kiskereskedők, mint a Walmart Inc. és a Goal Corp. nyeresége fokozta a félelmeket. Ez a stílus pedig gondokat okozhat Joe Biden elnöknek, akinek demokratáinak meg kell védeniük a szűk többségüket a kongresszusban a novemberi félidős választásokon.
Az emelkedő üzemanyag- és élelmiszerárak miatt az amerikai családok tetemes összegű adósságokat vesznek fel, hogy megéljenek. Ehhez járulnak a magasabb jelzálogkamatlábak, és az építőipari vállalkozók egyre borúsabban látják a kilátásokat. A kisvállalkozások is küzdenek a növekvő üzleti költségekkel, valamint az alkalmazottak felvételének és megtartásának nehézségeivel.
“Nem hiszem, hogy a gazdasági rendszernek ebben a pillanatban egy teljesen ártalmatlan, finom érintése lehetne”, ahol az infláció csökken, de a munkanélküliség nem növekszik – mondta Ethan Harris, a Bank of America Corp. globális gazdasági elemzésért felelős vezetője. “Vagy sebezhető gazdaságunk lesz, vagy recesszió.”
A Wall Road közgazdászai csökkentik növekedési előrejelzéseiket az infláció elleni küzdelemmel járó Federal Reserve által előidézett szigorodó pénzügyi körülményekkel összhangban. Az elmúlt hat hónapban csökkentek a részvénykiadások, emelkedtek a hobbiadók, és erősödött a dollár.
A legtöbb közgazdász arra fogad, hogy a gazdasági légkör kellő lendülettel rendelkezik – és a világjárvány alatt felhalmozódott csökkentéseknek köszönhetően felgyülemlett keresletet mutat az autók, a lakhatás és az utazás iránt – ahhoz, hogy az elmúlt 12 hónapban botlások nélkül átvészelje a gazdaságot. A következő évben és azon túl látják a legnagyobb felfelé ívelő veszélyt. És még akkor is a konszenzus inkább a lassulásról, mint a visszaesésről szól.
Egy 18 szavas beszámolóban Michael Feroli, a JPMorgan Chase & Co. vezető közgazdásza kijelentette, hogy az idei év második felében mért 2,41TP3 billióról 2023 második felében 11TP3 billióra emelkedik, mivel a Fed emelései – ahogy kell is – hűtik a keresletet. A Jan Hatzius vezette Goldman Sachs Inc. közösség közgazdászai szintén csökkentették előrejelzéseiket a múlt héten. Pénteken az U.S. Corp. Economists közgazdászai is csökkentették előrejelzéseiket, azt jósolva, hogy a pénzügyi rendszer a jövő év végére 0,41TP3 billió ütemben fog növekedni.
Egyre több elemző figyelmeztet azonban arra, hogy a legrosszabb a gazdaságban várathat magára.
“Egy a háromhoz az esélye annak, hogy a gazdaság a következő háromszázhatvanöt napban lassulni fog, és a következő 24 hónapban kellemetlen recesszió valószínűsége is fennáll” – mondta Mark Zandi, a Moody's Analytics vezető közgazdásza további tizenhat megfigyelésben.
Sok múlik azon, hogy mi történik az inflációval és a Feddel. Ha az infláció jóval a bank jelentős 2% célértéke fölé emelkedik – ami most több mint háromszorosa –, a politikai döntéshozók kénytelenek lehetnek erőteljesen reagálni a csökkentése érdekében, recesszióba taszítva a pénzügyi rendszert.
A Fed a hónap elején 50 bázisponttal emelte az aktivitási rátákat, és Jerome Powell elnök jelezte, hogy jó úton halad afelé, hogy hasonló mértékű lépéseket tegyen a júniusi és júliusi konferenciáin.
A Fed vezetője először május 17-én nyilatkozta, hogy az illetékes pénzügyi intézmény szigorúbb monetáris politikára való áttérése magasabb munkanélküliséghez vezethet, bár azzal érvelt, hogy ez nem feltétlenül jelent majd jelentős csapást. “Még mindig lehet viszonylag erős munkaerőpiacunk, ha a munkanélküliség néhány másodperccel emelkedik” – mondta Powell a Wall Highway Journal újságírójának.
Powell azt is elismerte, hogy a vezető pénzintézet azon képessége, hogy az általa “gyengédnek vagy gyengédnek” nevezett beavatkozást alkalmazzon a gazdasági rendszeren, a külső vezetési rutintól is függhet. Oroszország ukrajnai inváziója felfelé hajtja az élelmiszer- és energiaárakat, és homályos lepel borul a globális fellendülésre. Kína szigorú Covid-19 zéró intézkedései károsítják a térség második legnagyobb gazdasági rendszerét és további ellátási láncait.
A végeredmény nem a Fed kezében van. Miután 1950 óta 15 Fed-szigorítási ciklust vizsgált meg, a Bloomberg Economics vezető amerikai közgazdásza, Anna Wong arra a következtetésre jutott, hogy “a kritikus pénzügyi intézményre nyomást kell gyakorolni a lassulás elkerülése érdekében, és lehet, hogy meredekebb áremelési ciklusba kell kezdenie, mint amit a piacok jelenleg várnak”.”
Az ingatlanpiac áll a Fed azon törekvésének élén, hogy a hitelminősítési ráták emelésével lassítsa a növekedést. Az elmúlt 12 hónap végén a személyi kölcsönök kamatai több mint két százalékkal emelkedtek, ami a leggyorsabb emelkedés az elmúlt körülbelül 4 évben.
“A lakhatás vezeti a gazdasági ciklust, és a lakásépítés lassul” – mutatott rá Jerry Konter, a Home Builders elnökének országos fióktelepe, miután az üzleti negyed közölte, hogy alkalmazottai önbizalma májusban ötödik egymást követő hónapban csökkent, a világjárvány kezdete óta a legalacsonyabb szintre.
Doug Duncan, a Fannie Mae vezető közgazdásza kiemelte, hogy a Fed költségemelései miatt a gazdasági rendszer várhatóan a jövő év második felében mérsékelt recesszióba esik. Úgy látja, hogy a munkanélküliség 2023-ra 4,41 TP3 billióra emelkedik – a jelenlegi 3,61 TP3 billiós költségről, ami közel 50 éves mélypont.
William Dunkelberg, a Független Üzleti Közgazdászok Nemzeti Szövetsége (NFIB) is recesszió közeledtét látja. Az NFIB által áprilisban megkérdezett kisvállalkozás-tulajdonosok többsége arra számít, hogy üzleti körülményeik romlanak a következő hat hónapban, ami valószínűleg a legpesszimistább kilátások negyvennyolc év alatt. Körülbelül egyharmaduk mondta azt, hogy az infláció vált a legnagyobb fejfájásuvá, a legtöbben 1980 óta gondolnak rá.
Az infláció a családok intelligenciájának ugyanolyan precíz mérőszáma – és az egyik fő oka annak, hogy a michigani intézmény által mért fogyasztói hangulat a mélypontra zuhant, ha figyelembe vesszük, hogy 2011-ben a válaszadók több harmada azt mondta, hogy nehézségei vannak a számlák kifizetésével – ami közel van a világjárvány 2020-as csúcspontjának legrosszabb értékéhez.
A Goldman Sachs munkatársa, Hatzius szerint az amerikaiak a növekvő költségek miatt egyre inkább a hitelminősítésükre támaszkodnak a vásárlás folytatásakor – aki úgy véli, hogy ez nem biztos, hogy végleges.
A vevői kölcsön “rövid távon segít a kiadásokban, de végső soron nem lesz fenntartható megoldás a kiadások hatalmas növekedéséhez” – nyilatkozta május 17-én a Bloomberg TV-nek.
(Frissítések az új BofA-előrejelzésekkel a nyolcadik bekezdésben, népszámlálási kutatások a harmadik előtti bekezdésben)
További hasonló hozzászólások a bloomberg.com oldalon találhatók.
