Iklan
Selama berbulan-bulan, prospek sistem keuangan AS sangat suram: inflasi mencapai level tertinggi dalam empat dekade, pengeluaran konsumen melemah, dan harga hobi meningkat. Sebagian besar ekonom memprediksi resesi akan terjadi pada tahun 2023.
Resesi keuangan tetap menjadi kemungkinan. Namun, dalam beberapa minggu terakhir, dengan inflasi yang menunjukkan tanda-tanda perlambatan secara luas, pandangan yang lebih optimis telah mendapatkan daya tarik: mungkin resesi jarang sekali tidak dapat dihindari.
Salah satu penjelasan untuk optimisme yang masih tentatif ini adalah kenyataan bahwa percepatan kenaikan upah di AS, yang menguntungkan pekerja tetapi juga meningkatkan inflasi, sedang melambat. Ketua Federal Reserve Jerome Powell sering menunjuk pada peningkatan pesat upah karyawan untuk menjelaskan mengapa Fed harus menaikkan suku bunga secara agresif – ia juga mencatat bahwa hingga saat ini, hanya ada sedikit bukti bahwa kenaikan upah telah meningkatkan inflasi.
Dan kenaikan suku bunga The Fed, jika dilakukan dengan memuaskan dan dalam jangka waktu yang cukup lama, dapat melemahkan sistem ekonomi sedemikian rupa sehingga dapat memicu resesi.
Kepala ekonom di lembaga keuangan Amerika mengatakan tahun 2023 “bisa menjadi tahun yang rumit” 07:24
Pada hari Kamis, cabang eksekutif diperkirakan akan merilis laporan yang lebih lunak tentang inflasi, yang dapat meningkatkan harapan bahwa The Fed mungkin memutuskan untuk menghentikan kenaikan suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan. Sementara itu, pasar tenaga kerja – pada dasarnya pilar terpenting dari sistem keuangan – tetap sangat kuat.
Karakteristik ini meningkatkan harapan bahwa The Fed mungkin mampu merekayasa "pendaratan lunak" yang seringkali sulit dicapai, di mana sistem ekonomi melambat tetapi tidak mengalami kemunduran, dan tingkat pengangguran sedikit meningkat tetapi tetap rendah. Namun, ini akan berarti kasus yang menyakitkan bagi banyak orang. Meskipun demikian, hal itu tidak akan menimbulkan pengangguran tipikal yang biasanya diakibatkan oleh resesi.
Perlambatan inflasi
“Semua indikasi menunjukkan probabilitas yang lebih kuat, bukan lagi penurunan tajam, melainkan pendaratan yang mulus,” kata Alan Blinder, seorang ekonom di lembaga Princeton yang sebelumnya menjabat sebagai wakil ketua The Fed. “Mungkin masih belum lebih tinggi dari 50-50. Tetapi 50-50 terlihat lebih baik daripada beberapa bulan yang lalu.”
Menurut Blinder, tanda yang paling fantastis adalah terus berlanjutnya perlambatan inflasi. Indeks Tarif Pelanggan, ukuran inflasi yang luas, turun dari angka tertinggi 9,11 TP3T pada bulan Juni menjadi 7,11 TP3T pada bulan November, yang masih tinggi. Ketika pemerintah mengevaluasi laporan inflasi Desember pada hari Kamis, para ekonom memperkirakan akan ada penurunan lebih lanjut, menjadi 6,51 TP3T. Secara bulanan, biaya diperkirakan tetap stabil dari November hingga Desember – sebuah tanda menggembirakan tambahan.
Pelambatan inflasi disebabkan oleh sejumlah faktor, termasuk harga bahan bakar yang lebih murah, penyelesaian masalah rantai pasokan yang kompleks, dan margin keuntungan yang lebih rendah di antara banyak pengecer.
Harga bensin reguler nasional per galon turun menjadi $3,27 pada hari Rabu, sedikit di bawah harga tertingginya sebesar $5 pada pertengahan Juni. Secara keseluruhan, harga kendaraan bekas, yang melonjak pada tahun 2021, telah turun selama lima bulan berturut-turut. Harganya mungkin sekarang lebih murah daripada setahun yang lalu. Harga pakaian telah turun dalam dua dari tiga bulan terakhir. Biaya furnitur telah turun selama tiga bulan berturut-turut. Sebuah laporan Adobe minggu ini mengkonfirmasi bahwa biaya belanja online turun pada bulan Desember, bulan keempat penurunan pengeluaran dalam 12 bulan terakhir.
Sementara itu, konsumen mengurangi pengeluaran secara signifikan, memaksa banyak pengecer untuk menurunkan harga guna mengurangi persediaan barang dagangan mereka. Pengeluaran online telah menurun selama empat bulan berturut-turut sejak tahun lalu, menurut Adobe Analytics, khususnya untuk komputer, mainan, dan peralatan olahraga.
“Semakin cepat biaya inflasi turun,” kata Blinder, “semakin cepat The Fed akan memperketat kebijakan moneternya, dan oleh karena itu semakin kecil kemungkinan terjadinya resesi.”.
Dari semua yang telah kita bahas, ada banyak ancaman terhadap pendaratan yang mulus. Seiring dengan dibukanya kembali ekonomi Tiongkok setelah lockdown COVID-19, negara itu mungkin akan mulai menerima pasokan minyak yang lebih besar dari kerajaan tersebut. Hal ini dapat kembali menaikkan biaya bensin di AS.
Dan meskipun PHK secara tradisional tetap rendah di luar perusahaan teknologi, tren tersebut dapat berubah jika orang kembali khawatir tentang prospek keuangan. Kongres mungkin juga kesulitan untuk mempertahankan batas utang hingga musim panas ini, yang dapat menyebabkan kekacauan keuangan atau resesi yang dalam jika mereka gagal melakukannya.
Tanda-tanda pendaratan yang kasar?
Namun untuk saat ini, situasi yang rumit mulai terungkap. Perlambatan peningkatan pengeluaran menunjukkan bahwa tujuh kenaikan suku bunga The Fed dalam 12 bulan terakhir telah memberikan beberapa efek, meskipun dengan inflasi yang masih jauh di atas target 2%, para pejabat telah memperjelas bahwa mereka memperkirakan akan melakukan pengeluaran utama mereka setidaknya tiga perempat persen lebih tinggi.
Meskipun bank-bank besar menaikkan biaya acuan mereka dengan laju tercepat dalam empat tahun, ekonomi terus bertransformasi dan berbagai kelompok terus melakukan perekrutan. Pada bulan Desember, para pemberi kerja menciptakan 223.000 lapangan kerja yang luar biasa, dan tingkat pengangguran turun menjadi 3,51%, menyamai angka terendah dalam 12 bulan terakhir yaitu 53%.
Pasar kerja bulan November menunjukkan pasar yang tangguh 04:26
“Data pasar tenaga kerja sangat mendukung konsep bahwa sistem keuangan dapat… melambat tanpa resesi,” kata Mark Zandi, kepala ekonom di Moody's Analytics.
Terdapat tanda-tanda kemajuan di tiga bidang yang diidentifikasi Powell sebagai pendorong utama inflasi: kendaraan, furnitur dan barang fisik lainnya; perumahan dan sewa; serta perjalanan pulang pergi kerja, perawatan medis, makanan restoran, dan sumber daya lainnya.
Harga barang dagangan turun seiring dengan munculnya masalah pengiriman selama pandemi. Dan meskipun harga kondominium dan perumahan masih berkontribusi terhadap inflasi, ada data yang cukup baik di sana juga: sebagian besar ukuran menunjukkan bahwa sewa untuk properti baru meningkat jauh lebih lambat. Perlambatan ini seharusnya mendorong langkah-langkah perekrutan yang layak paling cepat pada musim panas ini.
Laju pertumbuhan upah di AS melambat dibandingkan dengan puncak pandemi. 02:39 Upah tumbuh jauh lebih lambat.
Powell secara khusus memfokuskan perhatian pada bahaya inflasi yang timbul dari percepatan kenaikan upah. Restoran, pengecer, resor, dan kantor dokter harus secara signifikan meningkatkan upah untuk menarik dan mempertahankan pekerja.
Namun demikian, beberapa tanda menunjukkan bahwa inflasi mungkin akan terus menurun. Penciptaan lapangan kerja yang memecahkan rekor pada bulan Desember mengkonfirmasi bahwa upah meningkat sebesar 4,61 poin persentase dari tahun ke tahun, lebih lambat dari peningkatan 5,61 poin persentase pada akhir musim semi. The Fed memperkirakan akan memperlambat laju kenaikan upah untuk menyelaraskannya dengan inflasi yang lebih rendah. Inflasi yang lebih rendah dapat membantu meningkatkan pendapatan.
Pelacak gaji yang disusun melalui situs web lowongan kerja juga menunjukkan perlambatan: gaji yang diiklankan dalam lowongan kerja turun pada bulan Desember untuk bulan kesembilan berturut-turut.
Perlambatan pertumbuhan upah lebih banyak dilaporkan di banyak industri pengembangan kapasitas. Upah per jam standar untuk pekerja di sektor hiburan dan perhotelan, yang meliputi restoran, penginapan, dan bisnis hiburan, tumbuh dengan laju 6,41% selama 12 bulan terakhir. Namun, angka tersebut hanya sekitar setengah dari laju pertumbuhannya pada tahun 2021. Upah standar untuk karyawan ritel juga mengalami penurunan.
“Kita sudah melewati puncak kenaikan upah bulanan,” ujar Claudia Sahm, mantan ekonom di The Fed dan pendiri Sahm Consulting.
Sahm juga menyebutkan bahwa kenaikan upah tidak selalu berarti peningkatan pengeluaran. Meskipun banyak organisasi membebankan biaya gaji yang lebih baik kepada klien berharga melalui biaya tambahan, mereka juga dapat membuat pekerjaan tambahan karyawan mereka lebih produktif atau menemukan diskon berbeda untuk mengimbangi gaji yang lebih tinggi.
“"tidak terlalu terburu-buru untuk mempekerjakan"”
Meskipun perekrutan tetap terbatas, bukan berarti gaji akan terus meningkat secepat sebelumnya.
Ron Hetrick, ekonom senior di Lightcast, sebuah perusahaan analisis data, menyatakan bahwa manfaat upah yang efektif umumnya terjadi setelah guncangan melanda pasar tenaga kerja. Salah satu contohnya adalah pembukaan kembali sistem keuangan secara cepat setelah merebaknya pandemi pada awal tahun 2020. Puluhan juta pengusaha berusaha untuk mempekerjakan kembali karyawan tanpa penundaan.
Setelah batas panjang tersebut tercapai, kata Hetrick, organisasi dapat melakukan regulasi. Bahkan jika pengangguran tetap rendah, pengusaha tidak perlu terus-menerus membayar upah yang terus meningkat untuk mengisi posisi pekerjaan. Mereka mungkin mencoba untuk mengotomatisasi beberapa pekerjaan, misalnya. Itulah yang berhasil dilakukan oleh banyak perusahaan di Jepang, di mana pengangguran telah rendah selama bertahun-tahun.
“"Anda melihat beberapa tanda bahwa penamaan yang dilakukan secara terburu-buru sudah berkurang," kata Hetrick.
Jumlah pekerja sementara telah menurun selama lima bulan berturut-turut. Dan durasi minggu kerja normal menurun pada bulan Desember. Setiap tanda menunjukkan bahwa organisasi semakin kurang berorientasi pada pekerjaan.
Jumlah pria lanjut usia di pasar kerja lebih sedikit 04:27
Fakta bahwa banyak perusahaan mempersingkat jam kerja mingguan alih-alih memangkas pekerjaan juga berarti mereka ingin mempertahankan karyawan mereka, terutama karena sistem keuangan melambat. Dengan begitu banyak perusahaan yang kesulitan merekrut pekerja selama dua tahun terakhir, perusahaan sekarang lebih enggan untuk melakukan PHK.
“Itulah cara yang tepat untuk mendapatkan pendaratan yang mulus,” kata Hetrick. “Dengan meminta para pekerja untuk tidak memproduksi terlalu banyak. Tapi itu bukan berarti Anda memecat mereka.”
