Iklan
Bank-bank Kanada merupakan sumber pembiayaan yang sangat baik – dan CIBC, atau Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM), termasuk di antaranya – jika Anda dapat membeli saham bank tersebut dengan harga yang tepat. Investasi saya sendiri secara tradisional cenderung lebih tinggi pada Scotiabank (BNS) dan Toronto-Dominion (TD) – tetapi saat ini, saya juga telah menginvestasikan modal untuk berinvestasi di lembaga keuangan ini, dan saya berniat untuk terus melakukannya.
Di pasar ini, saya mentransfer sejumlah besar modal dan mengalokasikan modal baru ke lembaga keuangan. Bukan hanya bank, tetapi juga perusahaan lindung nilai, manajemen kredit, perusahaan risiko kredit, dan lembaga penasihat keuangan. Tujuannya? Perusahaan dan bisnis ini selalu melihat keuntungan besar dari pergeseran pengeluaran hobi setelah mengalami kenaikan – dan keuntungan tersebut biasanya lebih besar daripada yang diperkirakan orang Amerika (kecuali selama krisis fiskal).
Meninjau kembali CIBC
Saat melihat CIBC, kita harus ingat bahwa bank ini merupakan bagian dari "5 bank terbaik" di negara ini, dan telah meningkatkan operasionalnya selama beberapa tahun dan sekarang perlahan menuai hasil dari kerja keras tersebut.
Yang saya maksudkan di sini adalah bahwa CIBC, secara garis besar, bekerja dengan sangat baik.
CIBC RI (CIBC RI)
Meskipun terjadi sedikit penurunan pada laba per saham (EPS) yang disesuaikan, pendapatan perusahaan secara umum meningkat, pengembalian ekuitas (RoE) bagus, kompensasi naik menjadi dua digit, dan rasio leverage tenaga kerja tetap buruk pada tahap yang disesuaikan. Perusahaan memiliki peringkat CET-1 di atas peringkat yang dibutuhkan, dan kita mulai melihat salah satu peringkat yang lebih positif karena margin biaya bunga bergeser ke arah preferensi lembaga keuangan.
Pendapatan bunga bersih (NII) meningkat sebesar 14% dalam satu kuartal saja, dan laba perdagangan meningkat sebesar 19%, menunjukkan arus yang kuat di setiap segmen yang didorong oleh biaya dan suku bunga. Posisi lembaga keuangan ini dalam lingkungan yang sedang berkembang sangat bagus, dan NII diperkirakan akan meningkat dengan bantuan lebih dari US$$ (350 juta) untuk setiap kenaikan 100 bps dalam biaya perjudian yang kita lihat. Sebagian besar simpanan perusahaan dalam kondisi baik, dan CIBC memperkirakan keuntungan sekitar US$$ (786 juta) dalam 12 bulan ke-2, didorong oleh penawaran beli (long quotes).
Peningkatan biaya hobi juga tidak menunjukkan bahwa bisnis berbasis biaya sedang menurun – justru bisnis tersebut sedang meningkat.
CIBC RI (CIBC RI)
Ada beberapa poin negatif bagi bank tersebut karena lingkungan yang lebih baru. Harga-harga meningkat – sekitar 9% YoY, akibat kenaikan biaya tenaga kerja, investasi, dan kompensasi – tetapi hal tersebut kemungkinan besar tidak akan lagi menghambat tujuan pertumbuhan perusahaan secara signifikan.
Berbagai segmen perusahaan menunjukkan kinerja yang sangat baik. Sektor perbankan pribadi dan bisnis menunjukkan pertumbuhan NII yang kuat, hampir 201 TP3T, karena kombinasi yang menguntungkan: saldo pinjaman meningkat sebesar 121 TP3T, simpanan meningkat sebesar 91 TP3T, dan provisi untuk kerugian kredit tetap berada pada tingkat normal yang sangat rendah. Sektor perbankan industri dan kekayaan Kanada mencapai hasil yang bahkan lebih memuaskan, dengan pertumbuhan volume dan saldo pinjaman pribadi menunjukkan peningkatan NII sebesar 321 TP3T, pinjaman dan simpanan masing-masing di atas 211 TP3T dan 141 TP3T, dan gaji berbasis harga di atas 31 TP3T. Individu berpenghasilan tinggi di internet masih menggunakan CIBC, dan fitur-fitur yang tercantum di sini sangat unggul.
Bisnis yang sebagian besar berbasis di AS ini juga memberikan hasil terbaik, dengan peningkatan NII sebesar 12%, saldo pinjaman di atas 16%, dan simpanan di atas 6%. Pada saat yang sama, bank tersebut mengalami peningkatan biaya manajemen dan depresiasi pasar, yang mengakibatkan penurunan AUM (Aset yang Dikelola).
Seperti sektor lainnya, pasar modal masih mulai didukung oleh pembelian dan penjualan yang kuat, layanan perbankan korporasi, dan tren lainnya. CIBC sama solidnya dengan masalah yang dihadapi bank-bank Kanada, terlepas dari apa yang Anda lihat pada harga saham perusahaan. CIBC memiliki neraca keuangan yang sangat baik, momentum yang sangat bagus dan hasil yang memuaskan, serta manajemen yang bereputasi dan telah terbukti dari waktu ke waktu.
CIBC RI (CIBC RI)
Indikasi yang muncul dari CIBC saat meneliti platform yang berlebihan, dan banyak portofolio pinjaman dan deposito perusahaan, tidak mengganggu saya. CIBC adalah bank yang 56 persen terpapar pinjaman real estat yang dijamin, dengan hanya sedikit iklan untuk transaksi real estat, pada dasarnya tidak ada mobil, kendaraan, atau aset pribadi, dan 371 TP3T pinjaman kepada para eksekutif. Sebagian besar portofolio bank terkait dengan hipotek dengan nilai LTV 45 persen atau di bawahnya, yang berarti pinjaman yang sangat luar biasa.
Hal ini juga terlihat dari kualitas skor kredit perusahaan secara keseluruhan, di mana rasio hipotek bermasalah terus menurun terlepas dari kondisi lingkungan, mencapai kurang dari 0,35% pada kuartal tersebut.
Kuartal ini telah berubah menjadi kuartal yang solid dan berbeda bagi bisnis ini. CIBC masih memiliki peringkat A+, masih memiliki dividen sebesar 5%+, yang lebih tinggi dari yang diperkirakan dengan bantuan rasio pembayaran EPS yang disesuaikan di bawah 50% dan dengan perkiraan kuat terbaru, bahkan mengharapkan pertumbuhan besar di atas 3%, seperti yang dilakukan beberapa bank lain.
Namun, jika Anda memikirkannya dan mempertimbangkan bahwa sebagian besar bank Kanada saat ini membeli dan menjual di bawah rasio P/E rata-rata 5-12 bulan atau 10 tahun mereka, Anda dapat membangun portofolio dengan bank-bank Kanada yang sesuai yang menghasilkan imbal hasil 5-6 % dengan potensi kenaikan dua digit yang konservatif, menurut perkiraan valuasi jangka waktu yang sangat konservatif. Hal ini tidak boleh diremehkan.
Namun, saya yakin masuk akal untuk menyatakan bahwa CIBC bertindak cerdas dalam keadaan yang rumit, dan saya percaya bahwa dampak dan perkembangan perusahaan di masa depan kemungkinan akan diperparah oleh peningkatan biaya yang terkait dengan hobi ini. Kita telah memperoleh bukti awal dari tren tersebut dalam lonjakan laba bersih dua digit dari hobi ini selama kuartal ini.
Bank-bank yang mirip dengan CIBC dan standar keuangannya termasuk di antara investasi paling menarik yang tersedia dalam lingkungan seperti ini. Itulah mengapa saya menginvestasikan dana tidak hanya di CIBC, tetapi juga di Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY), dan lainnya. Saya percaya bahwa perpaduan yang tinggi antara imbal hasil yang berlebihan dengan kenaikan suku bunga yang wajar akan menghasilkan peningkatan dua digit yang ingin saya capai.
Mari kita lihat penilaiannya dan perhatikan bagaimana situasinya saat ini, karena kita melihat tiga hingga lima tahun ke depan.
CIBC – Evaluasi
Kasus bank-bank Kanada relatif mudah dipahami, sebuah posisi yang telah saya ambil dalam banyak artikel saya sebelumnya tentang mereka, dan posisi yang cukup didukung oleh valuasi dan tingkat biaya mereka selama 20 hingga 12 bulan terakhir.
Semuanya bergantian dengan pola diskon P/E sekitar 9-11x, dan umumnya merupakan pembelian yang layak dengan pengembalian yang baik pada tahap tersebut dari waktu ke waktu – dan bukan investasi yang baik ketika valuasi menjadi lebih tinggi dan lebih baik.
Jika Anda membeli perusahaan dengan valuasi 11,5x atau lebih, pengembalian Anda akan sekitar 3 hingga 81 TP3T per tahun – moderat, tetapi kadang-kadang melampaui pasar. Namun, ketika Anda membeli bisnis di bawah 10x, "pembelian" tersebut dapat berubah menjadi RoR (Return on Return) yang serius yang mengalahkan pasar, sekaligus aman karena didukung oleh bank terkemuka dengan peringkat BBB+ hingga A di salah satu negara teraman di dunia.
CIBC tidak memiliki keunggulan bank maksimal saat ini. Kehormatan itu dimiliki oleh BNS – itulah sebabnya saya berinvestasi lebih banyak di BNS daripada di CM. Namun, keunggulan CM terletak pada rasio yang sangat baik dan konservatif – sedikit di bawah 10x – dan masih di atas 161 TP3T per tahun.
Potensi Kenaikan CIBC (Grafik FAST)
Banyak pembaca saya membutuhkan perlindungan sekaligus keuntungan yang berlebihan – atau tidak, pada dasarnya itulah permintaan paling umum yang saya terima. "Saya butuh keuntungan yang bagus, lebih tinggi dari 5%, tetapi saya tidak ingin mengambil risiko.".
Nah, saya berpendapat bahwa ini adalah hal terdekat yang bisa Anda dapatkan untuk memenuhi kebutuhan tersebut. Anda mendapatkan imbal hasil 5% yang lebih rendah melalui peringkat kredit A+ atau dengan bantuan pinjaman dan kredit pemerintah sebesar 37%+. Bank dengan kombinasi dan iklan seperti ini tidak akan lebih "kuat" dari itu jika Anda membelinya dengan harga murah.
Selain itu, CM memiliki kecenderungan kuat untuk secara pasti melampaui estimasi pendapatan lebih dari 10%, 38% dari waktu dalam 13 tahun terakhir. Ini memberikannya keuntungan sekarang bukan hanya 16%, tetapi lebih dari 20% RoR tahunan jika masalah muncul, ini berarti sekali lagi.
Saya ulangi – imbalan atas peningkatan keterampilan di sini sangat luar biasa. Inilah intinya tentang berinvestasi dalam penilaian.
Berinvestasi di bisnis yang aman dengan peringkat IG dapat menghasilkan pengembalian investasi (RoR) hampir 141 TPI dalam waktu kurang dari 7 tahun, asalkan Anda melakukan investasi dengan valuasi yang tepat. Kurang lebih itulah yang telah saya lakukan, mengingat saya mulai berinvestasi sejak lama.
Inilah tepatnya posisi CM saat ini, dan mengapa saya menyatakan dan mengadopsi sikap "beli" yang kuat di sini.
Pilihlah agensi yang undervalued – pertahankan hingga nilainya meningkat, lalu terus lakukan penyeimbangan ulang atau transformasikan menjadi organisasi baru yang undervalued dan memuaskan. Ulangi proses ini seefisien mungkin berdasarkan modal dan keuntungan Anda. Sederhanakan saja, dan menurut saya, saat ini tidak banyak peluang jangka panjang yang dipertaruhkan.
Selama Anda bisa "membeli" CIBC di bawah 10x P/E, saya melihat ini sebagai taruhan yang aman secara universal dengan potensi kenaikan dua digit dalam jangka panjang.
Target harga (PT) analis untuk CM di sini adalah $ 75/saham untuk kode saham Kanada, yang, bagaimanapun, menyiratkan peningkatan besar dari 20% di sini. Itu juga agak terlalu optimis bagi saya, dan saya akan menyesuaikannya sedikit lebih dekat ke $ 70/saham dalam jangka panjang, yang masih memberi kita potensi kenaikan yang normal. Apa pun di bawah P/E 10x adalah "beli" bagi saya di CM.
Kombinasi imbal hasil dan kemampuan pembalikan jangka panjang yang saya anggap berkualitas tinggi di lembaga keuangan ini berarti saya memperkirakan CM akan berkinerja lebih baik di tahun-tahun mendatang, menawarkan perlindungan dan imbal hasil terbaik bagi para tradernya.
Ini membawa saya pada tesis terakhir saya.
Tesis
Tesis saya untuk CIBC adalah:
- Sebuah bank Kanada yang luar biasa dan lugas, dengan potensi kenaikan yang luar biasa tidak lebih dari US$1.000,70 per saham, idealnya di bawah itu. CIBC adalah salah satu portofolio dan eksposur paling konservatif yang tersedia di pasar dengan lebih dari US$361.000,3 triliun pinjaman pemerintah/kredit dan portofolio pinjaman pribadi lebih dari US$501.000,3 triliun yang dijamin oleh real estat. Saya melihat ini sebagai salah satu investasi terkuat di sektor ini yang juga dapat dilakukan.
- Mengingat tren valuasi terbaru dan penurunan perusahaan, tesis saya kini telah berubah.
- Jika mempertimbangkan biaya akhirnya, ini adalah sebuah "pembelian" bagi saya. Sekarang saya melihat kemungkinan perlambatan lebih kecil dari sebelumnya, dan potensi keuntungannya jauh lebih besar.
Ketahuilah, saya sangat tertarik dengan:
1. Beli perusahaan yang undervalued – selain fakta bahwa undervaluation ini kecil dan tidak pernah mengurangi kecerdasan – yang sedang melakukan pengurangan karyawan, biarkan mereka kembali normal seiring waktu dan raih keuntungan modal serta dividen sementara itu.
2. Jika perusahaan melampaui titik normalisasi dan mengalami valuasi berlebihan, saya menarik dana dan mengalihkan posisi saya ke saham-saham lain yang undervalued, mengulangi langkah nomor 1.
Tiga. Jika perusahaan tidak mengalami valuasi berlebihan, tetapi tetap berada dalam kisaran biaya yang wajar, atau bahkan undervalued, saya akan membeli sahamnya saat harganya lebih tinggi seiring berjalannya waktu.
empat. Saya menginvestasikan kembali pendapatan dari dividen, tarif tenaga kerja yang didiskontokan, atau arus kas masuk lainnya, sebagaimana ditentukan pada poin 1.
Berikut kriteria saya dan bagaimana perusahaan memenuhinya (dicetak miring).
- Perusahaan ini memiliki kualifikasi universal.
- Perusahaan ini pada dasarnya terlindungi/konservatif dan dikelola dengan baik.
- Perusahaan ini akan membayarkan dividen yang sesuai.
- Saat ini, perusahaan ini berbiaya rendah.
- Bisnis ini memiliki keunggulan yang masuk akal berdasarkan peningkatan keuntungan atau banyaknya ekspansi/pembalikan.
